Parlez à vos enfants de leur utilisation ponctuelle des ETF Bitcoin

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Tout d’abord, le récapitulatif  : un jour après le problème et/ou le piratage des communications de la SEC – et des mois après une réprimande du tribunal pour des refus antérieurs – le régulateur américain des valeurs mobilières a approuvé l’inscription de 11 fonds négociés en bourse basés sur le bitcoin au comptant. Auparavant, il n'approuvait que les ETF basés sur des contrats à terme Bitcoin, car le marché à terme dispose d'un régime réglementaire défini (même s'il est dysfonctionnel).

Le président de la SEC, Gary Gensler, a publié mercredi une déclaration sur la décision d'approuver les ETF Bitcoin :

Il est important de noter que l’action d’aujourd’hui de la Commission concerne les ETP détenant un produit non lié à la sécurité, le bitcoin. Cela ne devrait en aucun cas indiquer la volonté de la Commission d’approuver les normes de cotation des titres d’actifs cryptographiques. L'approbation n'indique rien non plus sur le point de vue de la Commission quant au statut d'autres actifs cryptographiques en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières ou sur l'état actuel de non-conformité de certains acteurs du marché des actifs cryptographiques avec les lois fédérales sur les valeurs mobilières. Comme je l'ai dit dans le passé, et sans préjuger d'aucun actif cryptographique, la grande majorité des actifs cryptographiques sont des contrats d'investissement et sont donc soumis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières…

Depuis 2004, cette agence a de l'expérience dans la supervision des ETP au comptant sur matières premières non liés aux titres, tels que ceux détenant certains métaux précieux. Cette expérience sera précieuse dans notre surveillance du trading spot des ETP Bitcoin.

je noterais que les actifs sous-jacents des ETP sur les métaux ont des utilisations grand public et industrielles, tandis qu'en revanche, le bitcoin est avant tout un actif spéculatif et volatil qui est également utilisé pour des activités illicites, notamment les ransomwares, le blanchiment d'argent et l'évasion des sanctions. et le financement du terrorisme.

nous n’avons ni approuvé ni approuvé Bitcoin. Les investisseurs doivent rester prudents quant à la myriade de risques associés au bitcoin et aux produits dont la valeur est liée à la cryptographie.

Pour résumer l’essentiel : bien sûr, ils approuveront les ETF spot bitcoin, mais ils n’en seront pas contents. Et s’il vous plaît, ne commencez même pas par parler des ETF Ethereum pour le moment.

parlons-en.

Il est naïf de penser que les avertissements répétés de figures d’autorité d’influence variable (Gary Gensler, Andrew Bailey, le comité de rédaction du FT, Unhedged, FT Alphaville) vous éloigneront.

nous vous encourageons à expérimenter sous le toit de l'

Cliquez ici pour trouver notre feuille de calcul complète qui sera mise à jour au fil du temps. Pour l'instant, il comprend des informations sur les ETF et leurs prestataires de services. Nous ajouterons la prime/décote du premier jour de bourse à la valeur liquidative lorsque les données seront disponibles.

(Remarque  : Hashdex n'est pas inclus ici car il n'a pas encore converti son ETF à terme en un ETF au comptant. Il a dû corriger son propre communiqué de presse jeudi, affirmant qu'il « ne détient pas de Bitcoin au comptant dans son portefeuille ». À une date ultérieure, le fonds changera de nom et modifiera sa stratégie d'investissement pour autoriser le bitcoin au comptant dans son portefeuille », en attendant « une déclaration d'enregistrement actuellement en cours d'examen » auprès de la SEC.)

et un «Fournisseur de liquidité» ? Et quel est le problème avec les accords de prêt Coinbase ?

Cette catégorie de « fournisseur de liquidité » existe parce que les AP ne sont pas autorisés à acheter et à vendre du Bitcoin. (Il semble que la SEC n'a pas donné son approbation explicite aux courtiers pour échanger des crypto-monnaies.) Leurs AP passeront donc des « ordres en espèces », avec des « fournisseurs de liquidités » distincts achetant et vendant la crypto-monnaie en leur nom. Cela ne sera pas nécessaire si ou quand les régulateurs autoriseront les courtiers à échanger des bitcoins.

elle a créé une jolie petite entreprise agissant comme un guichet unique pour les sponsors d'ETF. C'est le dépositaire de tous les ETF ci-dessus, sauf deux.

Plus particulièrement, il agit également comme un prime broker et/ou fournisseur de liquidité à de nombreux ETF. Une partie de ce service consiste également à fournir des prêts à court terme pour couvrir les besoins de trésorerie liés à des créations ou des rachats qui pourraient ne pas être immédiatement couverts par des liquidités. (Il n'est pas évident de savoir dans quelle mesure cela sera nécessaire si la SEC autorise les points d'accès à échanger des bitcoins, alors peut-être que c'est à l'origine de la vente ?)

L'ETF Bitcoin de Fidelity est également remarquable car il élimine la plupart des intermédiaires et s'appuie plutôt sur son propre indice de référence Bitcoin spécialisé et dispose d'une filiale qui agit en tant que son propre dépositaire. Après tout, comme le montrent les accords commerciaux quelque peu élaborés des autres fournisseurs, détenir du bitcoin est loin d'être gratuit ou facile (ce qui, du point de vue de l'investisseur, est un argument important en faveur des ETF).

Et qu’en est-il du risque de garde ? Eh bien, il semble que Coinbase ait mis au point un système au moins moins risqué que le modèle FTX « pas vos clés, pas vos pièces ». Pour simplifier un peu, il semble que Coinbase conservera les pièces dans des comptes séparés, à moins qu'elles ne soient nécessaires à la liquidité, que ce soit pour la création/rachat ou le paiement de frais. À ce stade, Coinbase transférera le bitcoin sur un compte de trading ; une fois que cela se produit, ils seront regroupés avec les actifs de ses autres clients et le fonds n'aura aucun droit légal direct sur eux en cas de problème.

De toute façon ! Pour revenir à notre comparaison des ETF de métaux précieux, certains fournisseurs pourraient éventuellement décider d'investir dans des produits dérivés qui corrèlent le bitcoin au comptant au lieu de se soucier de détenir l'objet réel, avec toutes ses clés, son stockage chaud et froid, etc. Consultez la catégorie complète (assez populaire) des ETF destinés aux mineurs d’or.

Ce sera donc amusant de voir quels autres types de structures créatives de réplication des prix les ETF de suivi des bitcoins proposent. Quelqu’un négocie-t-il les prix de l’électricité au Texas ?

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S'il vous plaît, ne publiez rien en ligne lorsque vous négociez des ETF Bitcoin au comptant. Cela rend le monde moins sûr pour tout le monde.