Un an avant la réduction de moitié du bitcoin : analyse de la dynamique des détenteurs
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La réduction de moitié du Bitcoin
L’une des caractéristiques les plus importantes et les plus innovantes du bitcoin est l’offre plafonnée à 21 millions.
L’offre totale n’est pas spécifiquement définie dans le code, mais est plutôt dérivée du calendrier d’émission du code, qui est réduit de moitié tous les 210 000 blocs ou environ tous les quatre ans. Cet événement de réduction est appelé la réduction de moitié du bitcoin (ou «réduction de moitié» dans certains cercles).
Lorsque les mineurs de Bitcoin trouvent avec succès un bloc de transactions qui relie un ensemble de nouvelles transactions au bloc précédent de transactions déjà confirmées, ils sont récompensés en bitcoins nouvellement créés. Le bitcoin fraîchement créé et attribué au mineur gagnant avec chaque bloc est appelé la subvention globale. Cette subvention combinée aux frais de transaction envoyés par les utilisateurs qui paient pour obtenir la confirmation de leur transaction est appelée la récompense globale. La subvention globale et la récompense encouragent l’utilisation de la puissance de calcul pour maintenir le fonctionnement du code Bitcoin.
Lorsque le bitcoin a été rendu public pour la première fois, la subvention globale était de 50 bitcoin. Après la première réduction de moitié en 2012, ce nombre a été réduit à 25 bitcoins, puis à 12,5 bitcoins en 2016. Plus récemment, la réduction de moitié des bitcoins a eu lieu le 11 mai 2020, les mineurs recevant actuellement 6,25 bitcoins par nouveau bloc.
L’émission de Bitcoin est réduite de moitié environ tous les quatre ans.
La prochaine réduction de moitié aura lieu dans environ un an. La date exacte dépendra de la quantité de puissance de hachage qui rejoint ou quitte le réseau, car cela a un impact sur la vitesse à laquelle les blocs sont trouvés. Les estimations pour la prochaine réduction de moitié vont de fin avril à début mai 2024. Après la prochaine réduction de moitié, la subvention globale sera réduite à 3,125 bitcoins.
Dans le passé, le prix du bitcoin a considérablement augmenté après la réduction de moitié, bien que plusieurs mois après la réduction de la subvention. À chaque cycle de réduction de moitié, il y a un débat pour savoir si la réduction de moitié est prise en compte ou non. Cette question considère le fait que la réduction de moitié est un événement bien connu et tente de déterminer si le marché en tiendrait compte dans le taux de change du bitcoin.
Le prix du bitcoin a généralement connu une appréciation exponentielle après la réduction de moitié.
Dynamique des détenteurs à long terme
Notre thèse principale est que la réduction de moitié conduit à un événement axé sur la demande en bitcoin, alors que les acteurs du marché deviennent parfaitement conscients de la rareté numérique absolue du bitcoin. Cela conduit à une phase rapide d’appréciation du taux de change. Cette hypothèse s’écarte quelque peu du récit principal, à savoir qu’un événement lié à l’offre déclenche l’augmentation exponentielle des prix parce que les mineurs gagnent moins de bitcoins pour la même quantité d’énergie dépensée et exercent moins de pression de vente sur le marché.
nous pouvons voir que le choc d’approvisionnement est souvent déjà en place – l’armée HODL a déjà jalonné son terrain, si vous voulez. En marge, la réduction de l’offre frappant le marché fait une différence significative dans le taux d’équilibre quotidien du marché, mais l’augmentation du prix est due à un phénomène tiré par la demande qui frappe une offre entièrement illiquide du côté de la vente avec des détenteurs qui sont forgés dans les profondeurs du marché baissier ne voulant pas se séparer de leur bitcoin jusqu’à ce que le prix s’apprécie d’environ un ordre de grandeur.
Les tendances de l’offre des détenteurs à long terme définissent le plancher et les sommets des cycles du marché.
Statistiquement parlant, les détenteurs à long terme sont les moins susceptibles de vendre leur bitcoin et l’offre actuelle est étroitement détenue par cette cohorte. Les personnes qui achetaient et détenaient des bitcoins alors que le taux de change baissait d’environ 80 % constituent désormais la part majoritaire dominante de l’offre flottante.
La réduction de moitié renforce la réalité de l’inélasticité de l’offre de Bitcoin face à l’évolution de la demande. Au fur et à mesure que l’éducation et la compréhension des propriétés monétaires supérieures du bitcoin se perpétueront à travers le monde, il y aura un afflux de demande tandis que son offre inélastique fera grimper le prix de façon exponentielle. Ce n’est que lorsqu’une grande partie des détenteurs condamnés se séparent d’une partie de leur réserve auparavant inactive que le taux de change s’effondre à partir d’un pic fébrile.
Ces modèles de détention et de dépenses sont très bien quantifiables, avec un registre entièrement transparent et immuable pour tout documenter.
Nous savons que les détenteurs à long terme sont ceux qui fixent le plancher du marché baissier, mais ce sont aussi ceux qui fixent les sommets des marchés haussiers. Beaucoup de gens considèrent que le choc de l’offre de la réduction de moitié est à l’origine de l’augmentation des prix, les mineurs gagnant moins de pièces tout en devant en vendre pour payer leurs factures qui sont restées au même coût en dollars (ou en monnaie locale). Nous pouvons observer l’évolution de la position nette des mineurs superposée au prix du bitcoin et voir l’impact de leur accumulation et de leur vente.
Position nette du mineur superposée au prix du bitcoin.
nous pouvons voir à quel point la marée d’accumulation et de distribution des détenteurs est plus grande il est difficile de voir le changement de position nette des mineurs (rouge) par rapport au changement de position beaucoup plus important des détenteurs à long terme (bleu). Alors que la pression de vente des mineurs reçoit toute la presse, le véritable moteur du cycle du bitcoin est les détenteurs condamnés, qui fixent le plancher avec l’accumulation, comprimant le printemps proverbial pour la prochaine vague de demande entrante.
La position nette du mineur par rapport à la position nette du détenteur à long terme démontre la différence d’échelle et d’effet sur le prix.
Les détenteurs à long terme ont tendance à distribuer leurs pièces au fur et à mesure que le bitcoin fait son ascension parabolique, puis commencent à se réaccumuler après la correction du prix. Nous pouvons examiner les habitudes de dépenses des détenteurs à long terme pour voir comment le changement de l’offre des détenteurs à long terme est ce qui aide finalement le prix à se refroidir après une hausse parabolique.
Les données en chaîne montrent que les pièces qui n’ont pas bougé depuis plus de six mois ont actuellement un prix de dépense moyen qui reste relativement stable pendant toute la durée du marché baissier – par rapport à la volatilité du taux de change d’un marché à l’autre. Ce qui se passe pendant le marché baissier n’est qu’un remaniement des cartes : les UTXO échangent les mains du spéculateur au condamné, du surendetté à celui qui dispose d’un flux de trésorerie disponible.
Prix d’achat du titulaire à long et à court terme.
Pendant les périodes de frénésie du marché à la hausse, la sortie de pièces des détenteurs à long terme est beaucoup plus importante que la somme des émissions quotidiennes, tandis que l’inverse peut être vrai dans les profondeurs de l’ours – les détenteurs absorbent des quantités de pièces beaucoup plus importantes que la somme des nouvelles émissions.
Nous sommes dans un régime d’accumulation nette depuis deux ans, tout en éliminant la quasi-totalité du complexe dérivé dans le processus. Les détenteurs à long terme d’aujourd’hui ont des pièces qui n’ont pas bougé lors de l’explosion de Three Arrows Capital ou du fiasco FTX.
La zone rouge du graphique montre un modèle d’accumulation à long terme.
deux et trois ans. Le graphique ci-dessous montre le pourcentage d’UTXO qui sont restés inactifs au cours de ces périodes. On peut voir que 67,02% du bitcoin n’a pas changé de mains en un an, 53,39% en deux ans et 39,75% en trois ans. Bien qu’il ne s’agisse pas de mesures parfaites pour analyser le comportement de HODLer, elles montrent qu’à tout le moins, une part importante de l’offre totale est détenue par des personnes qui n’ont guère l’intention de vendre ces pièces de sitôt.
La quantité d’approvisionnement en bitcoins qui n’est pas active depuis plus d’un, deux et trois ans augmente.
Outre le fait que le bitcoin devient plus difficile à produire à la marge, la contribution la plus probable de l’événement de réduction de moitié au bitcoin est le marketing qui l’entoure. À ce stade, la majorité prédominante du monde connaît le bitcoin, mais peu comprennent le concept radical de rareté absolue. A chaque halving, la couverture médiatique est plus importante et plus importante.
Bitcoin est le seul avec sa politique monétaire algorithmique et fixe dans un monde de politique budgétaire arbitraire et bureaucratique qui s’est égarée et d’un flux sans fin de politiques de monétisation de la dette.
La réduction de moitié de 2024, à moins de 52 000 blocs de bitcoins, renforcera à nouveau le récit de l’inélasticité de l’offre, tandis qu’une écrasante majorité de l’offre en circulation est détenue par des détenteurs totalement désintéressés de se séparer de leur part.
Remarque finale :
Malgré l’effet de réduction de moitié de la réduction de moitié en termes relatifs après chaque cycle, l’événement à venir servira de vérification de la réalité pour le marché, en particulier pour ceux qui commencent à sentir qu’ils ont une exposition insuffisante à l’actif. Alors que la politique monétaire programmatique de Bitcoin continue de fonctionner exactement comme prévu, environ 92% de l’offre de terminaux est déjà en circulation, et le début d’un autre événement de réduction de moitié de l’émission de l’offre ne fera que renforcer le récit de l’argent apolitique et la rareté numérique unique de Bitcoin mettre au point plus nettement.
