Ce sont les applications Bitcoin ETF de haut niveau actuellement en jeu

En bref

• Un certain nombre d’espoirs ont déposé des propositions aux États-Unis pour un fonds négocié en bourse qui offrirait une exposition au Bitcoin
• À ce jour, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a rejeté toutes les demandes d’ETF Bitcoin

Depuis que la première demande pour un fonds négocié en bourse américain Bitcoin a été déposée en 2013, un ETF Bitcoin est devenu une sorte de Saint Graal pour la communauté crypto.

Un ETF est un véhicule d’investissement coté en bourse qui suit la valeur d’un actif sous-jacent ; dans le cas d’un ETF Bitcoin, cet actif est Bitcoin. Les partisans d’un ETF Bitcoin soutiennent que la complexité des échanges, des portefeuilles cryptographiques et des clés privées présente toujours un obstacle de taille à l’entrée dans l’espace cryptographique pour les nouveaux arrivants. Un ETF Bitcoin permettrait à ces investisseurs de s’exposer au Bitcoin sans avoir à détenir leur propre crypto-monnaie.

Les ETF Bitcoin ont vu le jour dans le monde entier, au Canada, au Brésil et à Dubaï. Mais à ce jour, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a rejeté chaque demande d’ETF Bitcoin pour traverser son bureau, citant le potentiel de manipulation du marché parmi les commerçants de crypto-monnaie.

Voici toutes les applications actuellement en jeu :

VanEck

VanEck est l’un des premiers candidats à l’ETF Bitcoin encore en activité. Son premier coup dans un ETF Bitcoin – le VanEck SolidX Bitcoin Trust, en partenariat avec SolidX – remonte à 2018.

Alors que cette demande a été retirée en septembre 2019, VanEck a fait une deuxième tentative pour faire décoller un ETF Bitcoin, en déposant sa demande pour le VanEck Bitcoin Trust auprès de la SEC en décembre 2020, avec des actions de la fiducie devant être négociées sur le Cboe BZX Échanger.

Notamment, VanEck a déposé sa deuxième demande quelques jours seulement après que l’ancien président de la SEC Jay Clayton a quitté son poste. Dans une interview accordée à CNBC en 2019, Clayton avait dédaigné les perspectives d’un ETF Bitcoin, notant que même s’il y avait eu des « progrès » sur les préoccupations concernant la garde, que la crypto est toujours vulnérable à la manipulation des prix et que les bourses à l’étranger « ne fournissent pas le même niveau de protection que notre marché boursier américain.

Cependant, si VanEck pensait que du sang neuf à la SEC signifierait un changement de sa position, ils étaient déçus. La SEC a repoussé à plusieurs reprises sa décision sur le deuxième dépôt de Bitcoin ETF de VanEck, le retard le plus récent repoussant la date limite au mois d’août. A cette occasion, la SEC a invité le public à commenter si le dépôt serait vulnérable à la manipulation, si l’industrie de la cryptographie a changé depuis 2016, et si Bitcoin est transparent.

Investissements Valkyrie

Participant relativement récent à la course, le gestionnaire d’actifs Valkyrie a déposé sa demande pour un ETF Bitcoin en janvier 2021. L’ETF se référerait au prix de référence du Chicago Mercantile Exchange pour Bitcoin et négocierait sur NYSE Arca, « fournissant aux investisseurs un moyen efficace de mettre en œuvre diverses stratégies d’investissement », a écrit la firme dans sa proposition. Le dépositaire de crypto Xapo sécuriserait le Bitcoin du fonds, le gardant dans un entrepôt frigorifique.

Dans son dossier, Valkyrie a tacitement reconnu la volatilité de la crypto-monnaie, l’une des principales préoccupations de la SEC concernant un ETF Bitcoin. « Ces conséquences potentielles d’un tel échec d’un tel échange Bitcoin pourraient affecter négativement la valeur des actions », a-t-il déclaré dans une évaluation des risques.

NYDIG/Stone Ridge

Le New York Digital Investment Group et le cabinet de conseil Stone Ridge n’ont pas tardé à saisir l’opportunité offerte par le changement de direction à la SEC, devenant le deuxième ETF potentiel à déposer une demande auprès du régulateur en 2021. Le dépôt, le 16 février, est arrivé un jour propice pour Bitcoin, la crypto-monnaie atteignant 50 000 $ pour la première fois. Depuis lors, c’est le silence radio de la SEC; bien qu’il ait annoncé des retards pour d’autres demandes, il n’a pas encore annoncé son examen de la demande de NYDIG.

Arbre De La Sagesse

Depuis lors, la SEC a retardé et retardé à nouveau, le régulateur invitant les membres du public à réagir sur la proposition. Les personnes intéressées sont invitées à fournir « des données écrites, des points de vue et des arguments concernant l’approbation ou le désapprobation de la proposition ».

Première confiance/SkyBridge

En mars 2021, le fonds spéculatif SkyBridge Capital a déposé son dossier pour un ETF Bitcoin auprès de la SEC. La société, dirigée par l’ancien directeur de la communication de la Maison Blanche Anthony Scaramucci, gère déjà un fonds Bitcoin ouvert aux investisseurs accrédités avec un investissement minimum de 50 000 $ ; quelques semaines après son ouverture en janvier 2021, il est passé à plus de 370 millions de dollars.

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En mai, NYSE Arca a soumis une demande de modification des règles qui verrait l’ETF Bitcoin de SkyBridge Capital coté en bourse. Début juillet, la SEC a repoussé la période d’examen du Skybridge Bitcoin ETF jusqu’au 25 août.

Fidélité/Origine sage

Mars 2021 a vu un afflux d’applications pour les ETF Bitcoin, parmi lesquels Wise Origin Bitcoin Trust de Fidelity – sans surprise, étant donné que quelques semaines plus tôt, son directeur de Global Macro, Jurrien Timmer, a déclaré que Bitcoin a un « avantage unique » sur l’or. L’application de Wise Origin Bitcoin Trust verrait Fidelity Service Company Inc servir d’administrateur, et Fidelity Digital Assets détenant la garde du Bitcoin sous-jacent à l’ETF.

En mai 2021, Cboe Global Markets a déposé une proposition d’inscription de l’ETF Bitcoin de Fidelity, arguant que les inquiétudes de la SEC concernant la manipulation du marché ont été « suffisamment atténuées » grâce à la participation croissante des investisseurs et à l’adoption institutionnelle de la crypto-monnaie, qui ont « facilité la maturation du Écosystème de trading Bitcoin. » Le même mois, la SEC a commencé son examen de la demande de Fidelity.

Kryptoine

Kryptoin, basé au Delaware, a fait sa première tentative de dépôt d’un ETF Bitcoin en octobre 2019, avec le projet de fiducie Kryptoin Bitcoin ETF Trust à être coté sur NYSE Arca. La société de services financiers a fait un deuxième coup de poignard sur un ETF Bitcoin en avril 2021, avec la proposition révisée pour que la fiducie soit cotée sur le BZX Exchange de Cboe. Son dossier modifié répertoriait les fournisseurs de services qui aideraient au lancement de son ETF, y compris l’échange cryptographique Gemini, qui assurerait la garde des avoirs Bitcoin du Trust.

lit-on dans l’annonce du 9 juin de la Securities and Exchange Commission (SEC).

Galaxie numérique

En avril 2021, la société d’investissement crypto Galaxy Digital a déposé un ETF Bitcoin ; à l’époque, la huitième de ces demandes atterrissait sur le bureau de la SEC. L’ETF Galaxy Bitcoin proposé serait coté au NYSE Arca. Galaxy Digital, qui gère plus de 400 millions de dollars d’actifs, est également l’un des plus grands détenteurs institutionnels de Bitcoin, avec 16 400 BTC dans sa trésorerie (d’une valeur de plus de 680 millions de dollars aux prix actuels).

Le fondateur du milliardaire Galaxy Digital, Mike Novogratz, a exprimé son opinion sur la réticence de la SEC à approuver un ETF Bitcoin lors du Sommet Ethereal 2021, arguant que sous l’administration Trump, la SEC avait plutôt permis au Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) de prospérer, ce qui n’était « pas aussi bon pour le consommateur. » Selon Novogratz, GBTC a vu le consommateur « acheter du Bitcoin avec une prime de 20 à 30 %, arbitré par des fonds spéculatifs dans un fonds à capital fixe, où un ETF aurait été une solution beaucoup plus élégante ».

Arche Investir

Ark Invest, la société d’investissement dirigée par Cathie Wood, a déposé sa candidature pour l’ETF Ark21Shares en juin 2021. ARK Invest s’est associé au fournisseur d’ETF suisse 21Shares AG pour proposer l’ETF ARK 21Shares Bitcoin ; si elle est approuvée, elle serait négociée sur le BZX Exchange de Cboe sous le symbole boursier ARKB.

La société est également la première à révéler les frais de son ETF Bitcoin, le dossier indiquant des frais prévus de 0,95% payables à 21Shares, qui utiliserait l’argent pour couvrir les dépenses d’exploitation.

Ark Invest a déjà une exposition à Bitcoin à un moment donné, après avoir investi dans l’échange cryptographique Coinbase, le Grayscale Bitcoin Trust et le processeur de paiement Square, qui détient plus de 8 000 BTC à son bilan. La PDG Cathie Wood est, sans surprise, une ardente défenseure du Bitcoin, affirmant que la crypto-monnaie représente « une nouvelle classe d’actifs » et qu’elle pourrait devenir une monnaie de réserve.

Global X

Le plus récent participant à la course Bitcoin ETF est Global X Digital Assets, un gestionnaire de fonds avec 31 milliards de dollars d’actifs sous gestion, qui a déposé sa demande auprès de la SEC en juillet 2021. S’il est approuvé, le projet de Global X Bitcoin Trust se négocierait sur le Cboe BZX échange, avec la Bank of New York Mellon a nommé l’administrateur de la fiducie.

Le portefeuille de GlobalX comprend 84 ETF couvrant les technologies de rupture, les revenus d’actions, les matières premières et les marchés émergents. Son projet de fiducie n’a pas encore révélé son symbole boursier ou l’identité du dépositaire responsable de la garde de son Bitcoin, bien qu’il ait révélé que le dépositaire est une société de fiducie à but limité autorisée à fournir des services de garde d’actifs numériques dans l’État de New York.

Une rivière

One River Asset Management a lancé son offre pour un ETF Bitcoin en mai 2021, avec sa candidature pour un fonds négocié en bourse Bitcoin neutre en carbone. La consommation d’énergie et l’empreinte carbone de Bitcoin étant de plus en plus surveillées, One River s’est engagé à compenser son empreinte carbone en « achetant et en retirant les crédits de carbone nécessaires pour tenir compte des émissions de carbone estimées associées aux bitcoins détenus par le Trust » via la plate-forme environnementale Moss Earth..

One River a également sorti les gros calibres dans sa tentative de gagner la SEC, faisant appel à l’ancien président de la SEC Jay Clayton en tant que conseiller. Clayton, qui a rejoint la société avant sa demande d’ETF Bitcoin, a dirigé la SEC pendant une période où elle a rejeté chaque demande d’ETF Bitcoin.

FNB Invesco Galaxy Bitcoin

Galaxy Digital et Invesco ont déposé un ETF Bitcoin conjoint le 22 septembre 2021, appelé Invesco Galaxy Bitcoin ETF. Selon le dossier, l’ETF sera également « physiquement soutenu » par Bitcoin plutôt que via des dérivés comme des contrats à terme. Invesco Capital Management LLC est le sponsor du dépôt, mais à l’heure actuelle, on ne sait pas quelle entreprise conservera le Bitcoin pour le dépôt.

Le sponsor est une filiale en propriété exclusive d’Invesco Ltd. La société est également le quatrième plus grand fournisseur d’ETF aux États-Unis, une information d’identification qui peut être utile pour faire passer le dossier à travers la ligne. « Pour quelqu’un qui travaille dans le secteur des ETF depuis très longtemps », a déclaré John Hoffman, responsable des stratégies ETF d’Invesco aux États-Unis, « c’est incroyablement similaire aux premiers jours des ETF, à la fin des années 90, au début des années 2000 ».

L’ETF Bitcoin serait le premier d’une flotte d’ETF spécifiques à la crypto que le duo espère lister sur les marchés américains.

Niveaux de gris

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L’absence d’un ETF Bitcoin a causé des problèmes pour Grayscale et le marché Bitcoin plus large. Au lieu d’un tel produit, GBTC a récupéré la majorité de la demande institutionnelle américaine de Bitcoin. Cependant, ses actions se négocient parfois à une prime négative, inférieure à la valeur du Bitcoin sous-jacent par action, mais le fonds n’est pas autorisé à racheter les actions contre le Bitcoin lui-même, de sorte que le marché ne peut pas le réparer de manière organique.

Si un ETF Bitcoin était approuvé, il permettrait aux investisseurs de racheter des actions à tout moment. Cela empêcherait probablement l’apparition d’une prime négative et aiderait à maintenir les actions correspondant à la valeur des pièces sous-jacentes.

Il n’est donc pas surprenant que Grayscale ait embauché des experts en ETF et jeté les bases d’un ETF Bitcoin ; en juillet 2021, il a signé un accord avec BNY Mellon qui verrait la société d’investissement mondiale agir en tant que fournisseur de services pour GBTC. S’il devait être converti en ETF, BNY Mellon fournirait des services d’agence de transfert et d’ETF.

Une route longue et sinueuse

La route vers un ETF Bitcoin a été longue. Depuis que les jumeaux Winklevoss ont déposé pour la première fois une demande de fiducie de type Bitcoin ETF en 2013, la SEC a à plusieurs reprises traîné les pieds sur l’idée. Il a retardé à plusieurs reprises la prise de décisions sur plusieurs ETF Bitcoin au cours des dernières années, poussant des entreprises comme VanEck à retirer leurs demandes par crainte que la SEC ne les rejette.

Les principales préoccupations de la SEC concernant l’approbation d’un ETF Bitcoin concernent le manque de transparence des informations de négociation, la manipulation du marché et l’idée que Bitcoin est fondamentalement différent des autres actifs avec lesquels il traite régulièrement (par exemple, ce qui se passe dans le cas d’un hard fork ?). Elle s’inquiète également d’un manque de liquidité sur les marchés.

Lors d’une conversation avec Decrypt, Sui Chung, PDG du fournisseur d’indices cryptographiques CF Benchmarks, a souligné qu’au début, ceux qui déposaient des ETF Bitcoin, tels que les jumeaux Winklevoss, le faisaient à partir de startups, bien que bien financées. Mais maintenant, les dépôts proviennent d’une nouvelle génération de candidats prêts à relever ces défis.

«Je pense que de nombreux domaines sur lesquels la SEC a déjà exprimé des préoccupations, les déposants beaucoup d’expérience sur le marché des ETF, en particulier avec les caprices des marchés de la cryptographie et la façon dont ils se synchroniseraient avec les marchés boursiers via la structure des ETF », a-t-il déclaré. Il a ajouté que s’il est construit de la bonne manière, un ETF Bitcoin n’a pas besoin d’être différent de tout autre ETF coté en bourse.

En août 2021, le président de la SEC, Gary Gensler, a pris la parole, notant qu’il « attendait particulièrement avec impatience » l’examen par la SEC des « ETF limités à ces contrats à terme Bitcoin négociés par CME ». Les ETF avec une exposition physique au Bitcoin ont déclenché une ruée de demandes pour les ETF à terme Bitcoin, avec des propositions de dépôt comme Galaxy Digital et VanEck.

Alors que les États-Unis traînent les pieds, d’autres pays vont de l’avant. Il existe désormais plusieurs ETF Bitcoin opérant dans des pays tels que le Canada et le Brésil. Et il existe un certain nombre de billets négociés en bourse (ETN) en Europe, qui sont des instruments financiers très similaires.

Pourtant, malgré de nombreux rejets et retards, l’industrie de la cryptographie reste optimiste. En juillet 2021, l’échange de crypto Coinbase a réitéré qu’un ETF Bitcoin n’est « qu’une question de temps ».

Note de la rédaction  : cet article a été révisé et mis à jour en août 2021 pour élargir la liste des candidats à l’ETF.