Les Bahamas, FTX et les limites des marchés crypto offshore

Cette semaine autrefois le « hub de cryptographie » préféré de tous.

Si vous êtes une entreprise de cryptographie aux États-Unis, il y a de fortes chances que cette année votre équipe de direction ait envisagé de partir pour un pays moins hostile à ce que vous essayez de faire.

À tort ou à raison, les autorités américaines ont clairement décidé qu’elles n’aimaient pas beaucoup de pratiques de l’industrie. Si vous dirigez l’une de ces entreprises, c’est tout un recul par rapport à l’époque où les portes étaient ouvertes et où vous étiez considéré comme innovant et expérimental. Maintenant, vous devez prouver pourquoi vous ne bafouez pas ouvertement les lois fédérales.

Heureusement, il reste encore quelques endroits qui vous accueillent. La semaine dernière, Coinbase a reçu une licence aux Bermudes et cette semaine Gemini, l’échange géré par les jumeaux Winklevoss, a annoncé qu’il lancerait un marché des dérivés cryptographiques, ouvert aux utilisateurs de nombreux pays (mais pas la Chine, l’UE, le Royaume-Uni, le Japon et certainement pas les Etats Unis). Son emplacement n’a pas encore été révélé.

Mais même ces lieux conviviaux peuvent ne pas rester aussi accueillants longtemps. Prenez les Bahamas, où FTX était basé et a organisé il y a seulement un an (oui, vraiment ! ) une conférence explosive et sans frais qui définit maintenant le pic de la bulle crypto.

Ce n’est pas un endroit particulièrement accueillant pour les personnes qui souhaitent poser des questions sur les sources de richesse et les normes réglementaires, comme je l’ai découvert en novembre – mais il est difficile de rejeter l’héritage laissé par Sam Bankman-Fried.

La saga FTX a laissé un point noir important sur son ambition de devenir une plaque tournante pour les actifs numériques, à tel point que les régulateurs réécrivent leurs lois sur la cryptographie pour un nouveau tour.

Mardi, le régulateur des marchés a lancé une consultation sur les règles qui « renforcent les exigences financières et de reporting pour les entreprises d’actifs numériques ».

Il convient de noter en particulier l’accent mis sur les «nouveaux cadres réglementaires», dont un point crucial : s’assurer que les prestataires de services sont en mesure de restituer les actifs des clients et de maintenir des procédures pour garantir la protection de ces actifs. Le recul est une chose merveilleuse, n’est-ce pas ?

 »

J’ai demandé au bureau du Premier ministre cette semaine pourquoi une nouvelle législation était nécessaire, étant donné une défense aussi forte des lois de son pays. Je n’ai pas reçu de réponse.

En fait, l’île avait déjà commencé à revoir ses règles. La Securities Commission des Bahamas a déclaré qu’elle avait commencé à revoir sa législation en avril 2022, des mois avant l’effondrement de FTX. Il a également engagé le cabinet d’avocats Hogan Lovells – qui fait également pression pour les intérêts de Binance US à Washington DC – pour commencer à rédiger de nouvelles lois, bien qu’il n’ait pas précisé quand le travail a commencé. Le SCB n’a pas répondu à une demande de commentaire.

en particulier après l’hiver crypto de 2022, il devenait nécessaire de mettre à jour le cadre législatif », ajoutant qu’il « n’est pas inhabituel pour la réglementation être réactif face aux menaces émergentes ».

C’est vrai; mais c’est aussi un rappel que si le choix est entre accueillir les entreprises de cryptographie et durcir vos normes pour sauver la face à l’échelle internationale, il arrive un moment où même les régulateurs les plus «progressistes» lèvent la barrière.

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Joignez-vous à moi et à mes collègues de FT au sommet Crypto and Digital Assets de FT les 9 et 10 mai pour discuter de la direction que prend le marché des actifs numériques. Seront également présents à l’événement le secrétaire économique du Royaume-Uni au Trésor Andrew Griffith et Hester Peirce de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Enregistrez-vous pour votre pass ici.

Faits saillants hebdomadaires

• D’un « hub de crypto » à un autre  : j’ai écrit que ma maison, Gibraltar, avait été mise à l’honneur par l’échec de Globix, un commerçant de crypto-monnaie incorporé dans les îles Vierges britanniques mais dont les investisseurs venaient principalement du territoire britannique d’outre-mer. J’ai révélé que les liquidateurs recherchaient 43 millions de dollars de fonds manquants et qu’au moins un membre en exercice du parlement de Gibraltar était un investisseur. Lisez mon scoop ici.
• Jeudi, le Royaume-Uni a annoncé qu’il réexaminerait la manière dont il percevait les taxes sur les transactions dans le domaine de la finance décentralisée, ce qui implique généralement le prêt et le jalonnement d’actifs cryptographiques. La consultation fait suite à un nouveau régime réglementaire radical proposé par le Royaume-Uni plus tôt cette année et est un autre signe de la volonté du gouvernement de transformer le Royaume-Uni en une plaque tournante de la cryptographie.
• Binance US – la branche américaine du géant offshore Binance – a abandonné son projet d’acquisition d’actifs de 1 milliard de dollars appartenant à Voyager Digital, un prêteur de crypto qui a fait faillite l’année dernière. La bourse a tenté pendant des mois de convaincre les régulateurs de donner le feu vert à l’accord, y compris le Comité sur l’investissement étranger aux États-Unis, qui examinait l’accord pour les risques de sécurité potentiels. En fin de compte, Binance US a abandonné, accusant… vous l’aurez deviné, un « climat réglementaire hostile et incertain aux États-Unis ».
• Une petite aubaine pour FTX  : la bourse en faillite a accepté de vendre son activité de contrats à terme et de compensation LedgerX LLC à la bourse d’actions et de produits dérivés MIAX pour 50 millions de dollars. Un point à retenir : LedgerX était entièrement réglementé aux États-Unis, avec une licence de la Commodity Futures Trading Commission, ce qui le rend plus viable que d’autres parties de l’ancien empire Bankman-Fried. John Ray III, qui a pris la tête de FTX, a déclaré que l’accord était « un exemple de nos efforts continus pour monétiser les actifs afin de fournir des recouvrements aux parties prenantes ».
• Un organisme à but non lucratif soutenu par Jack Dorsey appelé le Bitcoin Legal Defence Fund (BLDF) coordonne la défense des développeurs de bitcoins ciblés dans des poursuites par Craig Wright, qui a affirmé – sans preuve – être l’identité derrière le créateur pseudonyme de bitcoin Satoshi Nakamoto. Vous pouvez lire tout sur l’affaire via le site Web de BLDF ici.

Extrait sonore de la semaine : Coinbase expose sa défense SEC

Cette année, Coinbase a reçu un avis Wells de la Securities and Exchange Commission, le principal organisme de surveillance des marchés financiers américains. Ces avis sont inconfortables parce qu’ils informent une entreprise qu’une mesure d’exécution est probablement à venir.

La correspondance est également généralement gardée privée, mais Coinbase a choisi de la combattre en public. Cette semaine, il a publié sa réponse, expliquant pourquoi il pensait que le régulateur avait tort. Le directeur juridique de Coinbase, Paul Grewal, le résume ainsi  :

et nous ne le faisons toujours pas. Nous aimerions le faire à l’avenir, mais la SEC n’a toujours pas respecté la loi en fournissant à des entreprises comme Coinbase un moyen de s’enregistrer pour pouvoir le faire.

Data mining : les Stablecoins en déclin

Les régulateurs mondiaux craignent depuis longtemps que les pièces stables n’atteignent une taille telle qu’elles représentent un risque considérable pour la stabilité financière. Cela est parfaitement logique bien sûr; mais en ce moment, le marché des pièces stables va dans l’autre sens.

Selon les chiffres fournis par la plate-forme d’analyse de données CCData, la valeur totale en circulation des stablecoins diminue depuis plus d’un an. En avril, la capitalisation boursière totale des pièces stables a chuté de plus de 1% à 131 milliards de dollars, son point le plus bas depuis septembre 2021.

Et tandis que le marché se contracte, Tether continue de resserrer son emprise. Il y a actuellement plus de 80 milliards de dollars en circulation, contre 66 milliards de dollars au début de l’année.

En revanche, l’USDC de Circle, longtemps considéré comme le principal rival de Tether, n’a fait que rétrécir (et se désancrer brièvement en temps de crise). Au moment d’écrire ces lignes, il n’y a que 30 milliards de dollars de jetons USDC en circulation, bien loin des 55 milliards de dollars qui ont traversé le marché l’été dernier.

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