Les émetteurs d'ETF Bitcoin passent à la création et aux rachats de liquidités


La course aux ETF Bitcoin s’intensifie et au moins douze émetteurs se disputent l’approbation d’un produit au comptant. Cependant, des défis sont apparus concernant les méthodes de création et de rachat de parts de fonds, les régulateurs souhaitant une méthode et les émetteurs une autre.

Le 14 décembre, Bloomberg a rapporté que cette « contestation de rachat » du Bitcoin ETF créait des défis supplémentaires. « Les mécaniciens de plomberie bancals sont dans l’air du temps alors que les émetteurs et les régulateurs américains peaufinent les derniers détails », peut-on lire.

Mécanique des ETF Bitcoin

La SEC a publiquement exprimé sa réticence à autoriser les courtiers à gérer Bitcoin. Il est donc peu probable que le régulateur approuve un ETF Bitcoin avec sa méthode de rachat typique, appelée « en nature ».

Les émetteurs d'ETF Bitcoin passent à la création et aux rachats de liquidités

Il existe deux méthodes de création et de rachat d’actions ETF : la création en espèces et en nature.

Les rachats en nature permettent à l’émetteur de l’ETF d’échanger les actifs sous-jacents du fonds. Dans ce cas, l’actif sous-jacent est le Bitcoin avec un teneur de marché plutôt que les transactions en espèces lors de la création et du rachat d’actions.

Cela permet à l’ETF d’émettre des unités de création aux participants sans vendre immédiatement les titres contre espèces. Il évite également les événements imposables et est favorisé par les émetteurs.

Les rachats en espèces nécessitent que le gestionnaire du fonds vende le Bitcoin pour distribuer des espèces aux actionnaires qui effectuent le rachat. Cependant, cela crée des transactions taxables.

Lire la suite : Comment se préparer à un ETF Bitcoin : une approche étape par étape

La création de liquidités se produit lorsque les participants déposent des espèces dans l’ETF équivalentes à la valeur liquidative des unités de création à créer. Cette méthode offre plus de flexibilité aux participants et est celle privilégiée par la SEC.

De plus, l’accent mis par la SEC sur les modèles de rachat lors des récentes réunions avec les émetteurs d’ETF Bitcoin suggère qu’elle pourrait insister sur la création de liquidités et les rachats comme condition d’approbation.

En outre, les rachats en espèces pourraient également entraîner des factures fiscales pour les investisseurs si le fonds doit vendre du Bitcoin pour faire face aux rachats. Cela entraînerait également une perte de l’efficacité fiscale typique des ETF.

Bloomberg a noté :

« En cas de sorties de fonds lorsque l’émetteur doit lever des liquidités en vendant du Bitcoin, cela pourrait entraîner des distributions de plus-values ​​pour les détenteurs restants. »

Les émetteurs suivent la ligne

Plusieurs candidats Bitcoin ETF ont déjà accepté des créations et des rachats en espèces.

Invesco, Galaxy, Valkyrie et Bitwise ont récemment modifié leurs dépôts auprès de la SEC en créations de liquidités. Cependant, BlackRock a proposé à la SEC un modèle en nature « révisé ».

Le 14 décembre, James Seyffart, analyste senior des ETF, a commenté la récente vague de questions concernant les deux méthodes et leurs implications fiscales.

« Cela devrait être plus un inconvénient qu’autre chose pour la plupart des gens », a-t-il déclaré avant d’ajouter  :

« Donc, même si je ne dirais pas que cela n’a aucun sens, ce n’est pas non plus extrêmement préjudiciable ou horrible comme semblent le dire certaines personnes sur Twitter. »

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Cet article de presse vise à fournir des informations précises et actuelles