Pourquoi les sorties de fonds en niveaux de gris montent en flèche  : les changements dans les ETF expliqués

Grayscale Investments a perdu 8,4 milliards de dollars du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) depuis sa conversion en fonds négocié en bourse (ETF) le 11 janvier 2024. Les sorties de capitaux surviennent alors que les investisseurs s'intéressent aux nouveaux produits des banques et d'autres institutions financières.

Les sorties d'hier du fonds GBTC ont totalisé près de 600 millions de dollars, faisant du 29 février le deuxième jour de sorties en importance depuis que la Securities and Exchange Commission des États-Unis a approuvé l'ETF. Les sorties nettes du fonds Grayscale totalisent désormais environ 8,4 milliards de dollars.

Le GBTC en niveaux de gris enregistre des sorties alors que la concurrence s'intensifie

Les sorties de Grayscale coïncident avec une demande accrue de produits négociés en bourse auprès d'autres fournisseurs. Alors que les investisseurs ont retiré 610 millions de dollars de Grayscale uniquement la semaine dernière, cela s'est accompagné d'entrées de 436 millions de dollars dans d'autres ETF Bitcoin américains. De plus, de plus en plus d’institutions proposent des fonds liés à la cryptographie.

Hier, des rapports ont fait surface selon lesquels les banques américaines Wells Fargo & Co et Bank of America lançaient des fonds négociés en bourse au comptant Bitcoin pour les clients de gestion de patrimoine. Au début de la semaine, des nouvelles ont fait surface selon lesquelles un autre géant de Wall Street, Morgan Stanley, avait exprimé son intérêt pour une place dans l'ETF Bitcoin.

Des sociétés davantage axées sur la cryptographie comme Coinbase et Ark Invest pourraient bientôt lancer des ETF pour d'autres cryptos comme Ripple (XRP), Ethereum (ETH) et Chainlink (LINK). Le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, a déclaré qu'il s'attend à ce que davantage de fonds suivent le lancement des ETF Bitcoin au comptant.

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Le premier ETF crypto à suivre les fonds Bitcoin sera très probablement des produits qui suivent le prix de l’Ethereum. Alors que ceux-ci étaient initialement attendus en mai, l'analyste de Bloomberg, James Seyffart, prédit qu'ils pourraient n'arriver que plus tard cette année. L'anticipation des approbations a vu le prix de l'ETH monter en flèche, passant de 1 629 $ le 1er septembre 2023 à 3 436 $ au moment de la publication.

a pas eu de réponse lors de la publication. Les investisseurs avaient précédemment suggéré que les frais de gestion de 1,5 % facturés par Grayscale pour la gestion de son fonds Bitcoin étaient à l'origine des sorties précoces.

Comment les ETF affectent la demande et l’offre

Un effet secondaire de la demande d’ETF qui suivent le prix du Bitcoin est la demande de plus de BTC. Les mineurs produisent environ 900 BTC pour résoudre correctement les hachages des blocs de transactions. Le hachage de la blockchain confère à un bloc de transaction une empreinte digitale unique que les mineurs doivent deviner.

Lorsque la demande d’ETF est élevée, les participants autorisés aux ETF en informent l’émetteur. L’émetteur créera ensuite de nouvelles actions ETF et achètera du Bitcoin pour sauvegarder ses actions. Intuitivement, ils rachèteront des actions et vendront du Bitcoin lorsque la demande sera moindre.

Les achats de BTC par les émetteurs peuvent utiliser des pièces librement négociées sur le marché libre. Mais jusqu'à ce que les mineurs augmentent l'offre en circulation en vendant les pièces qu'ils extraient, les seuls actifs disponibles sur le marché libre seront ceux que d'autres fonds ou commerçants sont prêts à vendre. En conséquence, les émetteurs d’ETF pourraient être confrontés à une pénurie temporaire si personne n’est disposé à vendre le montant dont ils ont besoin pour répondre à la demande.

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Dans une récente interview avec CNBC, Matt Hougan de Bitwise Asset Management a décrit cette dynamique. Il a déclaré que la nouvelle demande de la part des investisseurs particuliers, des institutions et des conseillers dépasse le rythme auquel les nouvelles pièces entrent sur le marché.

« Il y a simplement cette dynamique massive entre l’offre et la demande. Une nouvelle demande nette et une offre fixe et… une réduction de la nouvelle offre à venir en avril avec la réduction de moitié… Avec Bitcoin en ce moment, c'est juste une question d'offre/demande, et il y a trop de demande et pas assez d'offre », a déclaré Hougan.

Le Bitcoin halving ou « halvening » est un événement quadriennal au cours duquel le logiciel Bitcoin réduira le nombre de BTC extraits quotidiennement de 900 à 450. Cette réduction introduira un choc d’offre supplémentaire. Selon Hougan, s’attendre à ce que Bitcoin atteigne 200 000 dollars n’est peut-être pas déraisonnable.

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