Niveaux de gris  :  2024 Bitcoin réduit de moitié « différent » alors que les ETF et les ordinaux remodèlent la structure du marché

Le gestionnaire d'actifs numériques Grayscale prédit que la réduction de moitié du Bitcoin en 2024 se déroulera différemment des trois dernières, dans un nouveau rapport qui met en évidence l'impact sur le marché des ETF Bitcoin au comptant américains.

Dans un rapport intitulé « 2024 Halving : This Time It's Actually Different », publié vendredi, les analystes de Grayscale soulignent que les ETF Bitcoin fournissent une « nouvelle source de demande constante » qui pourrait contrebalancer la pression de vente des émissions minières.

Bien que le rapport note que le prix du Bitcoin a historiquement augmenté après chaque réduction de moitié, il prévient également que d'autres crypto-monnaies dotées de mécanismes de réduction de moitié, telles que le Litecoin, n'ont pas connu une appréciation similaire des prix après la réduction de moitié. Les auteurs du rapport soulignent également que les augmentations du prix du Bitcoin après la réduction de moitié ont également coïncidé avec des « événements macroéconomiques importants » tels que la crise de la dette européenne et la pandémie de COVID-19.

Le rapport souligne « des preuves que les mineurs se préparent depuis longtemps aux répercussions financières de la réduction de moitié », comme la collecte de fonds et la vente de participations en ligne fin 2023. Cela, suggèrent-ils, signifie que les mineurs sont « bien positionnés » avant la réduction de moitié. – et même si certains mineurs quittent le marché, la diminution du hashrate entraînera un ajustement des difficultés de minage, garantissant ainsi la stabilité du réseau.

Les auteurs du rapport soulignent également l’impact des inscriptions d’ordinaux Bitcoin et des flux ETF sur la structure du marché de Bitcoin. Selon eux, la première sert de baromètre de la manière dont les mineurs seront incités à sécuriser le réseau à mesure que les récompenses de bloc diminuent, l'activité ordinale représentant « une nouvelle voie vers le maintien de la sécurité du réseau grâce à des frais de transaction accrus ».

Les ETF Bitcoin, quant à eux, ont enregistré des entrées de 1,5 milliard de dollars en seulement quinze jours après leur lancement, « absorbant près de l'équivalent de trois mois de pression de vente potentielle après une réduction de moitié ». Même si les analystes de Grayscale ne s'attendent pas à ce que ce niveau de « demande refoulée » soit durable, ils notent qu'un état stable des entrées nettes vers les ETF pourrait contrebalancer la pression à la vente des émissions minières, tandis que des niveaux plus élevés d'entrées autour de 10 millions de dollars par jour pourraient même « refléter les effets d'une autre réduction de moitié. »

Un ETF Bitcoin qui n'a pas bénéficié d'entrées nettes est le GBTC de Grayscale, qui, depuis sa conversion en un ETF Bitcoin spot, a vu des milliards de dollars de sorties alors que les détenteurs ont profité de l'occasion pour encaisser. Ces dernières semaines, ces sorties semblent avoir ralenti, bien que les fonds continuent de circuler du GBTC vers les ETF Bitcoin concurrents.