La banque centrale française explore les risques et la réglementation DeFi

La Banque de France a publié cette semaine un document de réflexion détaillé sur la finance décentralisée (DeFi), explorant les risques encourus dans le domaine et les changements réglementaires potentiels qui pourraient les atténuer.

Le document de discussion a été co-écrit par Olivier Fliche, Julien Uri et Mathieu Vileyn, membres du Fintech-Innovation Hub de l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR), l’organisme soutenu par la Banque de France chargé de la supervision des banques. et les institutions d’assurance et leurs intermédiaires.

Le document commence par définir DeFi, qui, selon lui, est décrit plus précisément comme une «finance désintermédiée», comme un ensemble de services d’actifs numériques similaires aux services financiers mais réalisés sans l’intervention d’un intermédiaire et fortement dépendants des contrats intelligents.

Cela, affirme-t-il, s’accompagne de risques et de limites inhérents, l’un étant que la gouvernance décentralisée est, en réalité, parfois hautement centralisée, ce qui signifie qu’il est souvent le cas que les jetons de gouvernance sont concentrés entre les mains de quelques acteurs qui détiennent le pouvoir sur le protocole et peut prendre des décisions préjudiciables aux propriétaires minoritaires.

Parallèlement à ce risque fondamental, le document identifie d’autres sources de préoccupation liées, entre autres, aux failles potentielles du code des contrats intelligents, aux vulnérabilités de l’infrastructure de la blockchain aux attaques, au blanchiment d’argent et aux risques associés aux stablecoins.

Au contraire, la réglementation doit tenir compte des spécificités de la DeFi. »

Une telle réglementation, explique le document, ne devrait pas être un bloc monolithique mais plutôt une combinaison de réglementations financières traditionnelles et de réglementations inspirées par d’autres secteurs économiques.

Règlement proposé

Concernant les modifications des réglementations actuelles et à venir, le document propose que les blockchains soient «certifiées» selon des normes de sécurité minimales, ce qui impliquerait une certification du code informatique, un nombre minimum de validateurs et un plafond sur la concentration de la capacité de validation.

Le document propose qu’un mécanisme de certification puisse également être utilisé pour renforcer la sécurité du code informatique des contrats intelligents, sur lequel s’appuie DeFi. La certification serait obtenue à la suite d’un processus d’audit des contrats et du code ; il devrait être retirable ; et ne serait accordée que pour une durée limitée, renouvelable après toute modification significative du code.

Une autre préoccupation clé du document était que les acteurs exerçant un contrôle sur des services sensibles devraient être tenus de se constituer en société. Cela reviendrait à attribuer un statut juridique aux intermédiaires qui permettent l’accès aux services DeFi, tels que les «organismes autonomes décentralisés» (DAO), en les intégrant et permettant ainsi une supervision et un contrôle accrus, améliorant en théorie la protection des clients.

Selon le document, la première étape pour parvenir à ces améliorations du secteur DeFi serait «d’étendre explicitement les dispositions du règlement européen MiCA aux intermédiaires financiers décentralisés».

Le règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), qui est en préparation depuis septembre 2020 et devrait entrer en vigueur au début de 2024, apportera une série de nouvelles législations visant à traiter les actifs numériques non garantis ainsi que les pièces stables. les échanges et les portefeuilles. La loi vise à combler les lacunes restantes dans la législation de l’UE créées par les actifs numériques, permettant aux acteurs de l’industrie d’opérer sans ambiguïté juridique et aux autorités de mieux gouverner le domaine.

Actuellement, les intermédiaires DeFi ne relèvent pas du champ d’application de la réglementation MiCA et de ce qu’elle considère comme des fournisseurs de services d’actifs cryptographiques (CASP) – des entreprises qui aident les utilisateurs à contrôler, échanger ou stocker leurs actifs numériques – car la réglementation ne s’applique pas aux services fournis dans un de manière entièrement décentralisée sans aucun intermédiaire, de sorte que soit la définition du CASP devrait être élargie, soit une allocation supplémentaire accordée aux intermédiaires DeFi.

Un domaine sur lequel MiCA a beaucoup à dire est celui des stablecoins, une préoccupation qu’il partage avec les auteurs de l’article de l’ACPR Fintech-Innovation Hub.

Pièces stables

En vertu de la MiCA, les émetteurs de pièces stables seront tenus de détenir une réserve d’actifs de 1 : 1, tandis que ceux contenant les pièces doivent être en droit de réclamer leur vraie valeur à l’émetteur sans frais.

Cependant, comme mentionné, le règlement MiCA ne s’applique pas aux services décentralisés et ne couvre pas les stablecoins émis ou utilisés par ces protocoles. Cette lacune, propose le document, devrait être comblée en incluant tout stablecoin utilisé ou créé par un service décentralisé dans le cadre de la réglementation entrante de MiCA sur les stablecoins.

Les auteurs du document déclarent qu’il n’est pas destiné à fournir une vue exhaustive de toutes les questions DeFi et ne reflète pas une position officielle de l’ACPR sur la question. Au lieu de cela, il vise à développer une analyse de DeFi et comment il peut être efficacement réglementé.

à remplir d’ici le 19 mai 2023.

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