Cannabis Deal Tracker : Activité d'investissement et de fusions et acquisitions dans l'industrie du cannabis 18 octobre

AUGMENTATIONS DE CAPITAL

Activité transactionnelle : Il y a eu cinq transactions de moins et un volume de 254,3 millions de dollars de moins cette semaine que la semaine précédente. Par rapport à la même semaine de l’année dernière, sept autres transactions ont été conclues avec un volume supérieur de 192,8 millions de dollars. La taille moyenne des transactions était de 21,6 millions de dollars cette semaine contre 0,7 million de dollars la même semaine l’année dernière. Dans l’ensemble, l’activité de transaction a été limitée, les émissions d’actions et de titres de créance étant dominées par une seule émission.

Six émissions d’actions ont été clôturées pour un produit total de 66 millions de dollars. Environ 50 millions de dollars du total étaient des fonds levés par AYR Strategies grâce à l’exercice de bons de souscription.

Trois émissions de dette ont été clôturées cette semaine pour un produit total de 128,3 millions de dollars, en raison notamment de l’augmentation de 120 millions de dollars de la facilité de crédit de Verano Holdings.

Les actions de cannabis ont légèrement baissé de 0,7% pour la semaine, tel que mesuré par l’ETF AdvisorShares Pure US Cannabis. L’ETF est en baisse de 45,0 % par rapport à son sommet du 12 février et est maintenant à son plus bas depuis le 30 octobre 2020. Depuis le début de l’année, les actions de cannabis sont en baisse de 22,1 %, tandis que le S&P 500 est en hausse de 21,0 %.

Pour la deuxième semaine, les MSO de niveau 1 ont été les plus durement touchés, avec en tête Ascend Wellness (CSE : AAWH) (OTCQX : AAWH) (en baisse de 9,8 %) et TerrAscend (CSE : TER) (en baisse de 7,3 %).

Les grands gagnants et perdants de la semaine inclus :

Le capital total levé en 2021 de 10,64 milliards de dollars est maintenant inférieur d’environ 0,34 milliard de dollars à celui de la même période en 2019 (l’année de pointe précédente); cependant, les augmentations de capital américaines sont beaucoup plus robustes. Les augmentations de capital aux États-Unis sont en hausse de 828 millions de dollars (21 %) et les augmentations de dette aux États-Unis sont en hausse de 1 212 millions de dollars (114 %) par rapport à 2019. Les augmentations de capital au Canada sont en forte baisse, avec des augmentations de capital en baisse de 48 % et la dette en baisse de 17 %.

Plus grande augmentation d’actions : le 20 octobre 2021, Ayr Wellness, Inc. (CSE : AYR.A) (OTCQX : ARYWF), le sixième MSO par capitalisation boursière, a annoncé les résultats finaux de son programme d’incitation et d’expiration accélérée des bons de souscription en septembre..

• 5,85 millions de bons de souscription (91 %) des bons de souscription détenus par le public exercés ont été exercés contre de l’argent et ont bénéficié d’un incitatif de 0,75 $ CA par action. L’incitatif équivaut à une remise de 6,5 % sur le prix d’exercice. La société nettoie sa table des plafonds et supprime les frais généraux potentiels de bons de souscription dans le cours
• Ayr a reçu environ 49,5 millions de dollars américains en espèces sur les paiements du prix d’exercice
• Les bons de souscription ont été émis en décembre 2017 et avaient une date d’expiration initiale en mai 2024. Ils sont devenus soumis à la clause d’accélération de l’accord en novembre 2020
• Le marché s’inquiétait de l’impact potentiel des actions reçues par l’exercice des bons de souscription faisant l’objet d’un dumping et de la pression sur les prix. Les actions d’Ayr ont été un peu moins bonnes que le marché au cours des dernières semaines, et cela a probablement quelque chose à voir avec cela
• La recherche Viridian Capital Equity estime qu’Ayr est le meilleur choix parmi les MSO et notre graphique Viridian Capital de la semaine de la semaine dernière copié ci-dessous démontre bien l’argument. Ayr a les multiples de valorisation les plus bas du groupe, mais la plus forte croissance attendue du chiffre d’affaires 2021-2023
• La direction d’Ayr estime que son action est sous-évaluée. Le 25 août 2021, le conseil d’administration de la société a approuvé un plan de rachat jusqu’à 5 % des actions subordonnées en circulation (le montant maximum autorisé pour les sociétés cotées au CSE). Ayr est le premier MSO majeur à annoncer un programme de rachat. Nous pensons que d’autres sociétés ayant de faibles multiples devraient envisager une évolution similaire alors que les cours des actions continuent de baisser et que les prix de la dette deviennent plus attrayants

Inscriptions de sociétés ouvertes : Sept des neuf sociétés qui ont levé des capitaux cette semaine étaient publiques. Les sept se négocient au Canada (cinq au CSE et deux au TSX). De même, tous les sept commercent aux États-Unis (six sur OTC et un sur Nasdaq).

Capitaux propres contre augmentations de la dette  : les actions ont représenté six des neuf augmentations et 34,0% du capital levé.

Le plus important et le plus intéressant des emprunts  : le 20 octobre 2021, Verano Holdings Corp. (CSE  : VRNO) (OTCQX  : VRNOF) a annoncé qu’elle avait modifié et augmenté son prêt à terme garanti de premier rang à 250 millions de dollars, ajoutant un montant supplémentaire de 120 millions de dollars. Détails de l’établissement :

• Taux d’intérêt de 8,5% sans caractéristiques liées aux actions
• Maturité 18 mois
• Senior sécurisé
• Agent administratif et collatéral principal  : Chicago Atlantic Advisors, participant important ; AFC Gamma, Inc
• Verano a une option pour une dette à terme supplémentaire de 100 millions de dollars aux mêmes conditions

mis à jour ci-dessous.

La réduction du coût de la dette contraste fortement avec l’accueil que le groupe a reçu sur le marché des actions, où les prix (comme indiqué par l’ETF AdvisorShares Pure US Cannabis) ont baissé de 45% par rapport à leurs sommets de février.

La baisse du coût de la dette résulte de l’amélioration de la qualité du crédit des émetteurs et de la présence accrue de prêteurs institutionnels bien financés comme les participants à l’opération Verano mentionnée ci-dessus.

Le graphique Viridian Capital de la semaine de cette semaine (présenté ci-dessous) a montré que le marché évalue rationnellement la qualité de crédit des MSO. Le graphique montre les taux effectifs des transactions récentes par rapport au classement de crédit de l’émetteur dans le Viridian Capital Credit Tracker. (Notez que ce graphique ne contient que des données sur les entreprises qui ont récemment terminé des émissions de dette de taille importante.)

Vous trouverez ci-dessous un aperçu plus complet de la qualité de crédit de Verano par rapport à d’autres MSO publics avec une capitalisation boursière supérieure à 750 $.

• Verano se classe au troisième rang des meilleurs crédits du groupe sur la base du Viridian Credit Tracker, conformément à la tarification de sa facilité de crédit revalorisée
• Verano a la deuxième plus faible dette par rapport à la capitalisation boursière et la marge d’EBITDA 2022 du consensus des analystes la plus élevée du groupe

Augmentations de capital par secteur  : cinq des neuf augmentations de capital de cette semaine proviennent de Culture & Retail.

FUSIONS ET ACQUISITIONS

contre trois au cours de la période de l’année précédente. Nous avons enregistré 265 transactions depuis le début de l’année en 2021, contre 71 à la même période l’année dernière. Les entreprises publiques ont été les acheteurs dans 85 % des transactions en 2021, contre 89 % en 2020.

Il y a eu 186 transactions de fusions et acquisitions ciblées aux États-Unis depuis le début de l’année avec une contrepartie totale record de 8,3 milliards de dollars. Le nombre de transactions et la contrepartie totale dépassent les valeurs enregistrées au cours de chacune des deux dernières années complètes.

L’un des principaux moteurs de la vague de fusions et acquisitions a été l’augmentation de la taille des transactions, comme indiqué ci-dessous. Remarque  : la contrepartie en dollars pour les objectifs non liés à la culture en cumul annuel est d’environ 2 fois tous les montants de l’année précédente.

Plus grande opération de fusion et acquisition de la semaine  : le 18 octobre 2021, Innovative Industrial Properties (NYSE  : IIPR), la première et la seule société cotée à la NYSE axée sur l’industrie américaine du cannabis, a conclu l’acquisition d’une installation de 201 000 pieds carrés à Desert Hot Springs, CA et a conclu un bail à long terme avec Gold Flora, LLC.

• Le prix d’achat de la propriété s’élevait à 51 millions de dollars, avec une allocation d’améliorations locatives pour un montant supplémentaire de 9 millions de dollars
• La propriété sera utilisée comme une installation de culture et de transformation
• Gold Flora est un opérateur de cannabis entièrement intégré verticalement avec la culture, la fabrication, la distribution et la vente au détail

Autre opération de fusion et acquisition intéressante  : le 19 octobre 2021, High Tide (TSXV  : HITI)(Nasdaq  : HITI), une entreprise canadienne à capitalisation boursière de 286 millions de dollars américains axée sur la vente au détail qui fabrique et vend également des accessoires de consommation, a conclu son acquisition précédemment annoncée de Blessed CBD.

• Blessed est l’un des principaux détaillants en ligne de produits CBD dérivés du chanvre au Royaume-Uni
• La contrepartie totale comprenait des paiements en espèces initiaux de 5,8 M$ US et 6,78 M$ US supplémentaires en actions
• La valeur de la transaction représentait environ 2,2 et 4,0 fois les revenus et l’EBITDA, respectivement, pour les 12 derniers mois clos en août 2021

Public vs Privé : Les deux acquisitions de cette semaine ont été réalisées par des sociétés ouvertes.

Fusions et acquisitions par secteur  : les acheteurs et les vendeurs dans les transactions de cette semaine provenaient des secteurs suivants  :

VOIR LES SUIVI DES AFFAIRES

Le Viridian Cannabis Deal Tracker est un service d’information exclusif qui surveille les levées de capitaux et les activités de fusion et d’amplification dans l’industrie légale du cannabis et du chanvre. Chaque semaine, le Tracker agrège et analyse toutes les transactions et segments conclus, chacun en fonction de métriques clés  :

• Secteur de l’industrie (l’un des 12 secteurs, de la culture aux marques)
• Valeur en dollars de la transaction
• Région dans laquelle la transaction a eu lieu (Pays ou État des États-Unis)
• Statut de l’entreprise annonçant la transaction (Public vs. Privé)
• Structure de l’accord (Capitaux propres vs. Dette)
• Termes clés de la transaction (tarification et évaluation)

Le Viridian Cannabis Deal Tracker fournit les informations de marché que les sociétés de cannabis, les investisseurs et les acquéreurs utilisent pour prendre des décisions éclairées concernant l’allocation du capital et la stratégie M&Amp;Amp;A.

Depuis sa création en 2015, Viridian Cannabis Deal Tracker a suivi et analysé plus de 2 500 levées de capitaux et 1 000 transactions M&Amp;Amp;Amp;A totalisant plus de 45 milliards de dollars en valeur globale.

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