Coinbase dit que la «crypto» a besoin d'«évolutivité», mais l'échange évite toujours BSV

Coinbase (NASDAQ : COIN) a perdu plus de 2,6 milliards de dollars en 2022, le plus grand échange de crypto-monnaie américain ayant vu ses revenus chuter de plus de 57 % par rapport à l’année précédente.

Les chiffres publiés mardi montrent que Coinbase a généré des revenus d’un peu moins de 3,15 milliards de dollars l’an dernier, contre 7,35 milliards de dollars en 2021. Le bénéfice ajusté est passé de 4,09 milliards de dollars en 2021 à une perte de 371 millions de dollars l’année dernière, tandis que la perte nette de 2022 s’est élevée à 2,625 milliards de dollars par rapport à un bénéfice net de 3,62 milliards de dollars en 2021.

Coinbase a enregistré une perte nette à chaque trimestre l’année dernière, la perte de 1,1 milliard de dollars du deuxième trimestre étant le pire contrevenant. Comme l’observe sèchement le compte de résultat de Coinbase : « 2022 a été une année difficile pour les marchés de la cryptographie et nos revenus de transaction ».

L’essentiel des revenus de 2022 a continué de provenir des commissions sur les transactions des clients, bien que les 2,356 milliards de dollars de l’année dernière ne représentaient qu’un tiers du total de 2021. Les revenus des transactions de consommation (détail) ont chuté de 65,5 % à 2,237 milliards de dollars, tandis que les transactions institutionnelles ont diminué d’un pourcentage similaire à 119,3 millions de dollars.

Les revenus des abonnements et des services se sont mieux comportés, augmentant de 53 % d’une année sur l’autre pour atteindre 792,6 millions de dollars. Cette hausse provient entièrement des récompenses de la blockchain (275,5 millions de dollars, +23,4%) et des revenus d’intérêts (327 millions de dollars, +1,1,67%). Pendant ce temps, les revenus des frais de garde ont chuté de 41,4 % à 79,8 millions de dollars, et les « autres » revenus, y compris le programme Learning Rewards qui a été rebaptisé Earn, ont chuté de 16,6 % à 110,3 millions de dollars.

Pour le quatrième trimestre, le chiffre d’affaires total était de 604,9 millions de dollars, soit moins d’un quart du total du quatrième trimestre 2021. Les revenus de négociation n’étaient que de 322,1 millions de dollars, en baisse de 12 % par rapport au T3-2022 et le chiffre trimestriel le plus bas de l’année dernière. Mais les abonnements et services ont connu leur meilleur trimestre à ce jour à 282,8 millions de dollars, entièrement grâce aux revenus d’intérêts qui ont bondi de 79 % par rapport au troisième trimestre pour atteindre 182,2 millions de dollars, tandis que tous les autres éléments de ce segment ont enregistré une croissance séquentielle négative.

Les actions Coinbase ont clôturé mardi en baisse de près de 5 % à 62,07 $, soit environ le double de leur valeur au début de 2023, mais bien loin de leur sommet depuis le début de l’année de plus de 81 $ plus tôt ce mois-ci. Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a vendu pour 1,7 million de dollars supplémentaires de ses actions Coinbase le 16 février, portant le total de ses ventes depuis le début de l’année à plus de 12,5 millions de dollars.

Des places boursières

La cavalcade d’effondrements cryptographiques de 2022 a versé un grand vieux seau d’eau glacée sur le sentiment des consommateurs, alors que le volume des échanges de détail est passé de 535 milliards de dollars en 2021 à seulement 167 milliards de dollars l’année dernière. Le volume de vente au détail au quatrième trimestre n’était que de 20 milliards de dollars, soit une réduction de près de 89 % par rapport au quatrième trimestre 2021 et également une baisse de 23 % par rapport au troisième trimestre 2022.

En revanche, le volume des transactions institutionnelles a enregistré une baisse relativement modeste de 41,6 % pour l’année, mais la baisse du quatrième trimestre a été plus prononcée de 73,4 % en glissement annuel. Du bon côté, le volume institutionnel a chuté d’un modeste 6% du T3 au T4.

Le carnage alt-coin de l’année dernière a permis à BTC et ETH de regagner une part de marché. La tranche de BTC des échanges globaux de 2022 a augmenté de cinq points à 29%, tandis que l’ETH a gagné quatre points à 25%. La comparaison entre le T4-2021 et le T4-2022 était encore plus frappante, avec BTC en hausse de 19 points à 35 % tandis que l’ETH gagnait 17 points à 33 %.

Alors que la composition des actifs détenus sur la plate-forme Coinbase à la fin de 2022 était en grande partie inchangée par rapport à 2021, la valeur totale de ces actifs a chuté de 71 % à 80 milliards de dollars, répartis également entre les commerçants de détail et professionnels.

Vous avez notre intérêt

Les revenus d’intérêts de Coinbase provenaient en partie de taux plus élevés sur la monnaie fiduciaire détenue pour le compte de clients. Mais la grande majorité des revenus d’intérêts provenaient des liens étroits de Coinbase avec l’USDC, un stablecoin émis par Circle via le consortium Center, dont Coinbase est un partenaire.

En octobre dernier, Coinbase a conclu un accord avec la communauté MakerDAO en vertu duquel Coinbase protégerait les vastes avoirs de la communauté en USDC dans le cadre du programme de récompenses de l’échange. À la fin du quatrième trimestre, Coinbase détenait environ 2 milliards de dollars d’USDC, dont 861 millions de dollars appartenaient à l’entreprise.

Alors que les revenus des récompenses de la blockchain ont subi une baisse de 1 % d’un trimestre à l’autre, ils représentaient toujours 10 % des revenus globaux (3 % des revenus nets après paiement des récompenses). De plus, tous les jetons pris en charge par Coinbase pour le jalonnement ont vu une augmentation des soldes de jalonnement des unités natives, ce qui signifie que la baisse des revenus était principalement due à la baisse de la valeur fiduciaire des jetons jalonnés.

La dépendance croissante de Coinbase à l’égard de son segment d’abonnement/services est d’autant plus préoccupante compte tenu de la surveillance accrue des régulateurs américains, y compris la Securities and Exchange Commission (SEC). Plus tôt ce mois-ci, la SEC a infligé une amende de 30 millions de dollars à l’échange rival Kraken, qui a accepté d’arrêter ses programmes de jalonnement de clients au motif que la SEC les considérait comme des produits de sécurité non enregistrés.

Armstrong était sur le point de sortir avec une déclaration générale selon laquelle aucun – aucun ! – des produits de Coinbase n’est un titre. Mais avec le patron de la SEC, Gary Gensler.

Tout va bien. sauf si ce n’est pas le cas

En ce qui concerne le trimestre en cours, Coinbase a déclaré que le marché s’était amélioré par rapport au quatrième trimestre, avec des revenus de transaction de 120 millions de dollars en janvier. Alors que le prix fiat des jetons tels que BTC a connu une récente augmentation, cela est dû en grande partie aux commerçants de la bourse Binance qui convertissent frénétiquement leurs stablecoins BUSD soudainement instables en BTC (ainsi que le commerce de lavage traditionnel BTC qui préside à la divulgation publique de plus d’illégalité Binance).

Lundi, la Banque des règlements internationaux (BRI) a publié un rapport intitulé Chocs cryptographiques et pertes de détail, concluant que la plupart des commerçants de détail « dans presque toutes les économies » ont perdu de l’argent sur leurs avoirs en BTC. Pire encore, « les plus gros investisseurs ont probablement encaissé au détriment des petits détenteurs », ce qui signifie que les commerçants de détail autrefois mordus ne mordront peut-être pas pour un autre tour en 2023.

Tout cela rend Coinbase encore plus dépendant de ses revenus d’abonnement et de services, qui, selon lui, totaliseront 300 à 325 millions de dollars au cours du trimestre en cours. Encore une fois, cela suppose que la SEC ne ferme pas toute l’enchilada la semaine prochaine.

L’appel

Le rapport du quatrième trimestre de Coinbase a souligné les mesures de resserrement de la ceinture prises par la bourse pour surmonter la tempête budgétaire actuelle, y compris deux séries de réductions importantes de la masse salariale. Interrogé lors de l’appel sur les résultats sur l’humeur du personnel restant, Armstrong a déclaré que beaucoup d’entre eux avaient déjà traversé des marchés crypto baissiers, les laissant « relativement sans phase ».

Poursuivant son approche «c’est bien», Armstrong a répété son mantra habituel de combien il «apprécie» les cycles de crypto down parce que «les gens qui y participent pour de mauvaises raisons se lavent en quelque sorte» et que «beaucoup des meilleures innovations se produisent en bas marchés ».

De toute évidence, le printemps dernier n’était pas encore assez « bas » pour inspirer les innovateurs de Coinbase, car son marché NFT souvent ridiculisé – qui a été lancé en mai dernier – continue de ressembler à une ville fantôme. Le 1er février, Coinbase a annoncé qu’il « mettait en pause les gouttes du créateur sur le marché NFT » tout en soulignant qu’il « ne fermait pas » l’ensemble de l’offre NFT.

Mardi, la présidente / COO de Coinbase, Emilie Choi, a réitéré que la société ne «jetait pas encore l’éponge» sur son marché NFT, en partie parce que, si ce n’était pas déjà évident, elle avait une «équipe très allégée» affectée à le projet. Choi a ajouté que l’objectif de l’entreprise était de créer « une expérience client NFT plus sociale », une grande colline à gravir lorsqu’il n’y a personne avec qui socialiser.

Armstrong et son aigle juridique Paul Grewal ont offert une grande partie de leurs fanfaronnades habituelles concernant les régulateurs américains et ont lancé les menaces désormais standard contre les sociétés de cryptographie fuyant les États-Unis pour des juridictions plus tolérantes. Ils semblent inconscients du fait que beaucoup dans les sphères réglementaires et politiques ne seraient que trop heureux de les voir partir, eux et leurs semblables, ce qui signifie que c’est beaucoup moins une menace que ne le comprend Armstrong.

Tu as tout gâché, Brian

mais honnêtement, Lex Luthor de crypto est parmi les individus les moins sérieux que ce secteur a à offrir.

Considérez cette réponse qu’Armstrong a offerte à une question présélectionnée (prétendument) posée par les actionnaires de Coinbase avant de laisser parler les analystes. Interrogé sur le rôle que joue Coinbase dans la diffusion de la cryptographie au grand public, Armstrong a déclaré que son objectif était d’avoir un milliard d’utilisateurs de cryptographie dans le monde.

Parmi les problèmes qui doivent être résolus avant que ce milliard d’utilisateurs puisse être atteint, il y a « l’évolutivité ». Armstrong dit que Coinbase a « un grand rôle important à jouer à cet égard ».

Coinbase joue en effet un rôle important, du moins si l’objectif est d’empêcher l’évolutivité de la blockchain. Rappelons que Coinbase n’a jamais listé le jeton Bitcoin SV (BSV) malgré que sa blockchain ait fait de loin le plus d’avancées sur le front de l’évolutivité. Ce sont des réalisations concrètes et vérifiables, pas des aspirations théoriques du tableau blanc.

N’oubliez pas non plus que Coinbase a cherché à répertorier pratiquement tous les jetons disponibles jusqu’à ce que les preuves de délits d’initiés rampants sur ces nouvelles listes de jetons deviennent impossibles à ignorer, que ce soit par la SEC ou les tribunaux. Mais tout au long, BSV n’a jamais eu un deuxième regard du copain bienveillant de crypto, Bri.

C’est parce que Coinbase est un «membre platine» de la Crypto Open Patent Alliance (COPA), un groupe fondé en 2021 pour «défendre» ses membres contre la menace perçue posée par le partisan du BSV, le Dr Craig Wright, la figure du monde réel derrière Satoshi Nakamoto, le créateur pseudonyme de Bitcoin.

Rappelons qu’avant la cotation directe de Coinbase sur le Nasdaq la même année, la section « risques matériels » de son prospectus citait « l’identification de Satoshi Nakamoto. ou le transfert des Bitcoins de Satoshi » parmi les incidents majeurs qui pourraient perturber l’ensemble du secteur de la cryptographie. et le cours de l’action Coinbase.

Avouons-le. Quoi qu’Armstrong puisse se dire lorsqu’il pose sa tête dans son manoir californien de 133 millions de dollars, la réalité est qu’il dirige un casino. Il n’est pas intéressé par un jeton comme BSV, qui vise à être le carburant qui déclenche des modèles commerciaux entièrement nouveaux basés sur les nano-paiements. Les seuls jetons qui intéressent Armstrong sont ceux qui ont si peu d’utilité, la seule chose que les utilisateurs peuvent faire est de les pousser continuellement vers l’un des revendeurs d’Armstrong et de crier, « laissez-les monter !  »

Avouez-le, Armstrong… Vous avez eu votre chance de faire quelque chose de bénéfique pour quelqu’un d’autre que vous-même, et vous l’avez ratée.

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Blockstream, ShapeShift, Coinbase, Ripple, Ethereum, FTX et Tether – qui ont coopté la révolution des actifs numériques et transformé le l’industrie en un champ de mines pour les acteurs naïfs (et même expérimentés) du marché.