Coinbase affiche son premier bénéfice en 2 ans grâce à la bulle altcoin

La bourse Coinbase (NASDAQ : COIN) a réalisé son premier bénéfice en deux ans, grâce à la montée en puissance des altcoins et du battage médiatique des fonds négociés en bourse (ETF).

Les chiffres publiés jeudi montrent que Coinbase a généré un chiffre d'affaires net de 904,6 millions de dollars au cours des trois derniers mois de 2023, soit une amélioration de près de 50 % par rapport au quatrième trimestre 2022 et 45 % de plus qu'au troisième trimestre 2023. Cette augmentation a permis à Coinbase de réaliser un bénéfice de 273 millions de dollars contre 557 millions de dollars. millions de pertes un an plus tôt et c'est la première fois que la société termine dans le noir depuis le quatrième trimestre 2021, l'année de sa cotation à la bourse du Nasdaq.

Il y a quelques mises en garde ici, car le chiffre du bénéfice a été stimulé par une libération de 121 millions de dollars de provision fiscale non monétaire ainsi qu'un gain de 18 millions de dollars provenant de son programme de rachat de dette en 2023. Un autre 52 millions de dollars provenait des gains sur la vente de certains actifs numériques utilisés pour les opérations.

Quoi qu’il en soit, la forte hausse du quatrième trimestre a permis à Coinbase de terminer 2023 avec un bénéfice annuel de 95 millions de dollars, un renversement significatif par rapport à sa perte de 2,62 milliards de dollars en 2022. Une grande partie de cette amélioration des résultats est due au fait que Coinbase a réduit de près d’un quart son chiffre d’affaires. effectifs l’année dernière.

Les revenus de transaction ont été à l'origine des gains du quatrième trimestre, les transactions grand public (492,5 millions de dollars, +79 % par rapport au troisième trimestre) et institutionnelles (36,7 millions de dollars, +160 %) étant très présentes. Le volume des échanges de consommateurs est passé de 11 milliards de dollars au troisième trimestre à 29 milliards de dollars au quatrième trimestre, tandis que les institutions ont presque doublé leur volume pour atteindre 125 milliards de dollars (n'oubliez pas que cette hausse reflète également l'augmentation des jetons échangés).

L'augmentation du volume reflète non seulement le cycle de battage publicitaire de pré-approbation des ETF au comptant BTC en décembre, mais également la bulle de valeur qui a englouti les soi-disant « alt-coins » comme Solana et

DOGE. Ce segment des « autres actifs cryptographiques » a vu son volume passer de 28 % du gâteau de Coinbase au troisième trimestre à 42 % au quatrième trimestre, à peine par rapport à son pic de 45 % au 123e trimestre.

Pendant ce temps, la part du BTC a chuté de sept points à 31 %, et celle de l'ETH de quatre points à 15 %. Le trimestre a également vu Coinbase réduire légèrement son exposition au controversé Tether (USDT)

stablecoin, qui a glissé de deux points par rapport au troisième trimestre à 13 %.

La part des Altcoins dans les revenus globaux des transactions était encore plus forte, représentant 57 %, soit environ 13 points de plus qu'au troisième trimestre. La part des revenus de BTC a chuté de huit points à 29 %, et celle de l'ETH de cinq points à 13 %.

Les revenus augmentent malgré la diminution de la clientèle

Le segment des abonnements et des services de Coinbase a vu ses revenus augmenter de 12,2% à 375,4 millions de dollars. La majeure partie de cette somme provient du segment des « revenus stables », qui a chuté de moins de 1 % à 171,6 millions de dollars. Coinbase a déclaré que ce chiffre stable était en partie dû à un trimestre complet dans le cadre de son accord révisé avec Circle, la monnaie stable de l'USDC.

Les revenus ont également été affectés par la diminution constante de la capitalisation boursière de l'USDC au cours du quatrième trimestre, pour atteindre à peine plus de 24 millions de dollars en décembre. Cependant, l'USDC a ajouté environ 4 milliards de dollars à ce total depuis le début de la frénésie spéculative de 2024, et Coinbase a déclaré avoir terminé 2023 avec 2,8 milliards de dollars d'USDC sur sa plateforme, soit 300 millions de dollars de plus qu'à la fin du troisième trimestre.

Le reste de cette tranche d'abonnement + a été globalement positif, avec des revenus de récompenses blockchain en hausse de près de 28% à 95,1 millions de dollars, des revenus d'intérêts en hausse de près de 8% à 42,6 millions de dollars, des revenus de frais de garde en hausse d'un quart à 19,7 millions de dollars et d'autres abonnements et services. les revenus ont bondi de 44% à 46,5 millions de dollars. (Les intérêts des sociétés et autres revenus ont ajouté 49,2 millions de dollars.)

Il s’agit d’un revirement considérable par rapport au troisième trimestre, au cours duquel les récompenses, les intérêts et les revenus de garde étaient tous en forte baisse par rapport au deuxième trimestre. La résurgence des revenus de transaction a également contribué à inverser la tendance pluriannuelle selon laquelle les revenus « d'abonnement et de services » représentaient une part toujours plus importante du total.

tandis que 400 000 autres étaient simplement des commerçants qui ne voulaient manifestement plus rien avoir à faire avec la « crypto » l'année dernière.

Et cela inquiète certains analystes quant aux perspectives de Coinbase pour 2024. Les deux dernières années ont montré à quel point Coinbase est totalement dépendant du sentiment dominant du marché. Personne ne sait quelle sera l’ampleur de la bulle actuelle ni combien de temps elle durera. Ceux qui ont été brûlés lors du dernier crash succomberont-ils à une nouvelle série de FOMO, ou en auront-ils assez pour toute une vie ?

Selon Coinbase, il a généré 320 millions de dollars de revenus de transactions entre le 1er janvier et le 13 février, ce qui lui permet de dépasser ses chiffres du quatrième trimestre. Les revenus des abonnements et des services devraient se situer entre 410 et 480 millions de dollars au premier trimestre, ce qui représente également une amélioration significative par rapport au quatrième trimestre, bien que Coinbase ait averti que la « cryptographie » est une activité folle, alors qui sait ce qui se passera avant la fin du trimestre.

De retour ici et maintenant, les actions Coinbase ont clôturé jeudi en hausse de 3,3% à 165,67 $ et ont augmenté de 14% supplémentaires après les heures d'ouverture.

L'appel

Coinbase agit en tant que dépositaire de 8 des 11 ETF BTC dont le lancement a été approuvé le 11 janvier. Bien que l'enthousiasme autour de ces produits ait été cité comme contribuant à la bulle de valeur BTC actuelle, les analystes ont suggéré que les revenus de garde des ETF de Coinbase pourraient ne pas compenser les revenus de vente au détail. les clients qui choisissent d'acheter des ETF – qui facturent actuellement des frais microscopiques – plutôt que de payer les frais de transaction plus élevés de Coinbase.

S'exprimant lors de l'appel des analystes de jeudi, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a insisté sur le fait que ce ne serait pas le cas, qualifiant les ETF de « net positif » qui attire de nouveaux clients dans l'écosystème. Lorsqu'on lui a demandé si la concurrence des ETF pourrait convaincre Coinbase de réduire ses frais, même temporairement, la directrice financière Alicia Haas a déclaré que ce n'était pas envisageable.

Quant à Coinbase International, la plateforme de produits dérivés basée aux Bermudes lancée au printemps dernier, Armstrong a déclaré avoir réalisé un volume notionnel de 16 milliards de dollars au quatrième trimestre, contre 10 milliards de dollars au troisième trimestre. Tout en avertissant que le produit en est encore à ses balbutiements, Armstrong a déclaré que la plate-forme avait généré 700 millions de dollars en une seule journée au cours du trimestre en cours, grâce à l'ajout de fonctionnalités telles que l'effet de levier 10x.

Attaque !

Coinbase aurait pu réaliser un bénéfice encore plus important si ses dépenses n'avaient pas augmenté de 11 % pour atteindre 838,2 millions de dollars. Cela s'explique en grande partie par la multiplication par 15 des « autres dépenses d'exploitation », pour atteindre 54 millions de dollars au quatrième trimestre. Coinbase a déclaré que cette hausse était « principalement motivée par des contributions politiques en faveur de la clarté de la réglementation en élisant des candidats pro-crypto aux élections américaines de cette année ».

Coinbase et Circle, ainsi qu'Andreessen Horowitz (a16z), Kraken, Ripple Labs, Blockchain Capital, Winklevii et une poignée de sociétés de capital-risque technologiques, sont des membres clés de Fairshake, un nouveau super PAC pro-crypto. Bloomberg a récemment rapporté que sur les quelque 85 millions de dollars collectés par Fairshake à ce jour, Coinbase a contribué 24,5 millions de dollars (plus un autre million d'Armstrong), tandis que Ripple et a16z ont contribué 20 millions de dollars chacun.

Jusqu'à présent, Fairshake n'a dépensé qu'une petite partie de son argent en dons à des polonais favorables à la cryptographie, tels que le représentant Patrick McHenry (R-NC) et le représentant Tom Emmer (R-MN). Mais cette semaine, Fairshake a dépensé des millions pour une campagne visant à vaincre la représentante Katie Porter (Démocrate-CA), qui cherche à assumer le siège du Sénat laissé vacant par feu la sénatrice Dianne Feinstein.

On ne sait pas pourquoi Porter est la première dans le collimateur de Fairshake, car elle a actuellement une note « N/A » sur le site de plaidoyer politique Stand With Crypto de Coinbase (bien qu'il y a deux ans, elle ait critiqué la consommation d'énergie des mineurs de BTC).

Pendant ce temps, le rival de Porter pour le siège libre de Feinstein, le représentant Adam Schiff, a une note « A » de Stand With Crypto, apparemment basée sur une seule déclaration du 1er février suggérant de faire ce qu'il faut pour conserver les emplois technologiques en Californie.

représente une somme dérisoire par rapport à ce que Big Crypto dépense pour faire passer ce message.

Porter collecte des fonds à partir du spot « carrément faux » et « trompeur » de Fairshake, affirmant qu’elle était ciblée par « des intérêts particuliers et leurs bailleurs de fonds ultra-riches ». (La publicité a reçu une note « plutôt fausse » de la part du Sacramento Bee.) Le Comité de campagne pour le changement progressif est intervenu, affirmant que la publicité « Big Crypto » était la preuve que les « intérêts particuliers milliardaires » ont peur d'un « champion pro-consommateur comme Katie ». Porter. »

Bienvenue à Dumpsville

Coinbase a fait preuve d'une rare retenue dans sa rémunération à base d'actions pour les dirigeants au quatrième trimestre, offrant 164 millions de dollars, contre 219 millions de dollars au troisième trimestre. Pour l’ensemble de l’année, Coinbase a distribué 865 millions de dollars à son équipe.

Ce chiffre aurait été encore plus élevé sans le fait que le cours de l'action de Coinbase a passé la majeure partie de 2023 dans les toilettes, ce qui « a introduit un risque pour nos finances » en raison des écarts entre les dates d'approbation des attributions d'actions et celles de leur attribution. comptabilisé en charge. Mais n’ayez crainte ; Coinbase a désormais aligné ce processus, qui conduira en 2024 à « une rémunération à base d’actions plus élevée sur une base totale en dollars par rapport à 2023 ».

Il est intéressant de noter que la section « questions des actionnaires » de l'appel aux résultats, dans laquelle la direction de Coinbase répond de manière sélective aux questions qui lui permettent de faire passer le message souhaité, a commencé par expliquer pourquoi les initiés de Coinbase continuent de se débarrasser de millions de leurs actions s'ils sont si optimistes sur les résultats de l'entreprise. avenir.

Exemple concret ; Ces dernières semaines, Armstrong a vendu 9,5 millions de dollars supplémentaires, portant son total annuel à environ 13 millions de dollars. Choi et l'aigle légal Paul Grewal ont vendu 1,2 million de dollars supplémentaires chacun, tandis que le co-fondateur Fred Ehrsam III a vendu près de 66 millions de dollars en janvier, plus 11,9 millions de dollars supplémentaires jusqu'à présent en février, portant ses ventes totales depuis fin novembre 2023 à plus de 150 millions de dollars.

Le directeur financier Haas a rassuré les actionnaires sur le fait que tous les initiés de Coinbase « partagent la conviction à long terme » que l'avenir de la bourse est prometteur. En outre, les actions constituent un « élément important de la rémunération » et les ventes d'actions ne représentent qu'une petite partie du total des avoirs des initiés. Haas a affirmé que personne ne vendait sur la base du prix quotidien des actions, que tout était fixé à l'avance et que lorsque certains seuils étaient atteints, les ventes étaient déclenchées.

Eh bien, quelqu'un a définitivement été déclenché.

Blockstream, ShapeShift, Coinbase, Ripple,

Ethereum, FTX et Tether, qui ont récupéré la révolution des actifs numériques et transformé le secteur en un champ de mines pour les acteurs naïfs (et même expérimentés) du marché.

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