Le cycle Bitcoin de Schumpeter : Bitcoin Magazine : Actualités, articles, graphiques et guides Bitcoin

Bitcoin incarne la destruction créative schumpétérienne. avec des différences uniques qui en font une force motrice pour effectuer des changements fondamentaux, tout comme l’or, le pétrole ou l’électricité l’ont fait.

un cycle Bitcoin Juglar plus court qu’une décennie ; et un cycle Bitcoin Kitchin qui correspond aux moitiés.

A ces sous-cycles sont associés trois ratios qui capturent leur logique : stock-flux (S2F), capacité installée/investissement en capital (IC2CI) et stocks-vente (I2S).

Joseph Schumpeter

Destruction créatrice

Joseph Schumpeter aurait adoré Bitcoin. Il aurait vu dans Bitcoin une représentation vivante de sa théorie du capitalisme, si souvent citée mais rarement comprise. La destruction créatrice est le processus par lequel le capitalisme se rajeunit continuellement. C’est ce qui fait avancer les marchés et leur permet d’être constamment renouvelés avec de nouvelles idées qui détruisent les structures existantes et en érigent de meilleures à leur place.

Il existe d’innombrables éléments dans Bitcoin qui instillent structurellement le processus de destruction créatrice de Schumpeter dans son écosystème, ce qui en fait un excellent modèle pour les cycles de rajeunissement capitaliste qui ont constitué la base de la théorie de la croissance économique de Schumpeter. Par exemple, considérons le processus de réduction de moitié des récompenses en bloc. Tous les 210 000 blocs, Bitcoin force une destruction créative de lui-même, exhortant ses participants à réimaginer leur avantage concurrentiel, à rechercher des efficacités cachées et à éliminer les déchets ou à risquer d’être laissés de côté. La valeur de Bitcoin est enracinée dans la valeur intrinsèque du capitalisme, libéré un cycle de destruction créative à la fois.

S’il y a une destruction créative inhérente au Bitcoin, alors où sont tous ces nouveaux produits qui surviennent lorsque les marchés existants sont détruits par de nouvelles idées ? N’était-ce pas le but de Schumpeter après tout ?

Bitcoin a commencé comme de l’argent électronique natif d’Internet, mais est depuis devenu bien d’autres choses. Elle est devenue la plateforme la plus solide pour le règlement définitif des contrats ; il est devenu un compte d’épargne pour les particuliers et les entreprises ; il est devenu un outil utile pour les envois de fonds internationaux ; il a inspiré un écosystème d’instruments financiers, de crypto-monnaies et bien d’autres. Aucun de ceux-ci n’a été imaginé comme des fonctionnalités essentielles pour Bitcoin en 2008. Pourtant, à chaque cycle de destruction créative, Bitcoin a été réinventé.

comme l’or ou, encore plus justement, le pétrole brut. Le pétrole brut a subi plusieurs cycles de destruction créatrice depuis sa découverte dans l’Antiquité. Au cours de sa longue histoire, le pétrole brut a été utilisé à diverses époques principalement pour le chauffage et la cuisson, le pavage d’asphalte, l’éclairage, la lubrification et l’alimentation de machines, le transport, les plastiques, l’aviation, etc.

Bien sûr. mais les similitudes sont tout aussi intéressantes.

Le Bitcoin peut être imaginé comme un champ d’exploration physique où les prospecteurs creusent pour trouver des pièces. Le champ a les caractéristiques suivantes.

Premièrement, le rendement total du champ est fixé à 21 millions de pièces, et peu importe à quel point les prospecteurs peuvent creuser, le champ ne produira tout simplement plus de pièces. Tous les prospecteurs le savent d’avance, ce qui met un terme très précis à leurs activités.

Deuxièmement, les prospecteurs savent avec certitude qu’il deviendra de plus en plus difficile de trouver plus de pièces au fur et à mesure qu’ils creusent. C’est parce qu’ils savent aussi que ce domaine ne peut pas être fermé et que la prospection ne peut donc pas être réglementée. La prospection des pièces prendra donc la forme d’une « ruée vers l’or » ; l’extraction des pièces in situ non extraites sera une activité extrêmement compétitive.

Eh bien, cela va certainement continuer à devenir plus difficile. La seule façon dont les choses deviendront plus faciles pour un prospecteur donné est si, pour une raison quelconque, ses rivaux décident de réduire leurs efforts. Si cela se produit, alors pendant une courte période, le prospecteur obtient un peu plus de terrain pour lui-même pour extraire des pièces de monnaie à l’aide de son équipement de creusement actuel. Peu de temps après, cependant, ses rivaux observent sa fortune évidente et reviennent en courant. Cela le ramène dans une zone plus petite sur le terrain. Maintenant, il doit tout simplement investir dans un meilleur équipement s’il souhaite surpasser ses rivaux.

Troisièmement, plus la concurrence est féroce, moins chaque prospecteur aura d’espace sur le terrain. Pour extraire des pièces, il devra essayer encore plus fort qu’avant. Il devient exponentiellement plus difficile pour lui de creuser plus profondément et il doit faire appel à un équipement de creusement de plus en plus sophistiqué pour extraire des pièces. Il a commencé avec une cuillère, est passé à une pelle, puis à une excavatrice, puis à une perceuse verticale et ainsi de suite.

l’or, l’iridium ou même le rhodium. même parmi ce groupe illustre, mais c’en est une quand même. Et pourtant.

Premièrement, puisque l’offre disponible sur le marché est connue pour être fixe et que le taux d’extraction se rapproche asymptotiquement de zéro, la demande future est de plus en plus satisfaite par les stocks déjà obtenus et de moins en moins par une nouvelle production ; jusqu’en 2140 environ, après quoi toute la demande doit être satisfaite par un seul inventaire fixe globalement.

J.-C. l’or, ou d’ailleurs, en 1850 apr. seraient extraits de tous leurs emplacements in situ dans les 15 ans suivant leur découverte. La thésaurisation aurait été si frénétique et dévorante que les livres d’histoire du monde entier auraient dû être réécrits.

Deuxièmement, étant numérique., ce qui permet son utilisation sur des marchés – du micro au macro. La finalité immuable de sa couche de règlement permet à Bitcoin de fonctionner comme une macro infrastructure essentielle ; la mutabilité concomitante que permettent ses couches supérieures lui permet de fonctionner sur des marchés spécialisés où l’élasticité contractuelle est requise.

dans sa théorie des cycles économiques

Les trois sous-cycles

Schumpeter a identifié trois cycles de longueurs différentes comme base de sa théorie des cycles économiques. Chaque cycle avait des moteurs et des horizons distincts, mais ils avaient tendance à avoir des pics et des creux confluents car ils formaient un récit global de la croissance capitaliste ; ensemble, les trois cycles sont devenus les composants d’un cycle schumpétérien global. Le sous-cycle avec la durée la plus courte dans son cycle global en trois parties était le cycle de Kitchin, qu’il estimait à environ 40 mois, bien qu’il ait été mesuré empiriquement jusqu’à 60 mois. Le cycle de Juglar était beaucoup plus long, avec une période d’environ 10 ans (et entre 7-11 ans dans la littérature). Le plus long était le cycle de Kondratieff (ou onde K) avec une durée d’environ 50 ans.

Ce qui anime globalement un cycle schumpétérien, c’est l’activité entrepreneuriale et les innovations qui interagissent les unes avec les autres dans un grand cycle. Lorsqu’une série d’innovations est exploitée par les entrepreneurs, une économie passe d’un état de dépression à un état d’amélioration. Une fois que les avantages de la technologie existante ont été exploités au sommet de la prospérité, l’état de l’économie tourne vers la récession et finalement vers un état de dépression.

Examinons de plus près chacun de ces cycles et explorons leur lien avec Bitcoin.

A. Le cycle Bitcoin Kitchin

Le cycle de Kitchin provient des entreprises avec des contraintes de capital fixe qui doivent composer avec des retards dans l’information sur les conditions du marché. Au cours de la hausse du cycle économique, les entreprises augmentent leur production et réalisent des bénéfices super-normaux alors que le marché bascule vers la prospérité. Les entreprises amènent leur utilisation de capital fixe à des niveaux de plein emploi et finissent par submerger le marché d’une offre excédentaire. Cela fait baisser les prix, faisant basculer le marché dans un état de récession. Les entreprises réagissent en constituant leurs stocks. La production est réduite et, une fois que le marché est revenu à l’équilibre, le cycle est terminé.

On l’observe également sur les marchés des matières premières dures, dont les métaux.

Vous remarquerez peut-être le talon d’Achille dans l’argument, si vous êtes même négligemment au courant de l’économie néoclassique. Outre la critique évidente du déterminisme indu dans la durée du cycle, elle minimise le rôle des attentes adaptatives. Les entreprises devraient apprendre plus efficacement des marchés et ne pas se laisser entraîner dans un cycle sans fin de poursuite de la demande avec surproduction. Le déterminisme est cependant intégré directement dans Bitcoin. Un objectif de temps moyen pour les blocs à 10 minutes/bloc sur 2016 blocs est une variable d’environnement prédéterminée pour Bitcoin et, bien que les mineurs aient jusqu’à présent légèrement dépassé ce taux, la date de la prochaine réduction de moitié peut être approchée. Alors que la difficulté du réseau et les hashrates varient au cours du cycle, et que ce dernier est affecté par les conditions du marché sur les coûts de production et les prix, la durée du cycle de réduction de moitié est connue.

Un cycle Bitcoin Kitchin à peu près égal au cycle de réduction de moitié (44-48 mois) est logique. Le côté de l’offre – les mineurs et, dans une certaine mesure, même les bourses et les hodlers – est incité à fournir davantage sur le marché à mesure que les prix augmentent en augmentant leurs hashrates et/ou en réduisant leurs stocks. Lorsque les prix baissent, les mineurs réduisent leurs hashrates et ajoutent à leurs stocks s’ils le peuvent ou, s’ils ne peuvent pas couvrir leurs coûts fixes, ils réduisent ou même quittent.

Ainsi, le ratio des stocks aux ventes est crucial pour un cycle Bitcoin Kitchin. Un inventaire est un stock d’un produit donné auquel le producteur a accès et les ventes sont les sorties des stocks. Alors que la pression de vente diminue et que les stocks augmentent, une augmentation du ratio I2S marque la fin de la phase de récession et le début de la phase d’amélioration pour le cycle Bitcoin Kitchin suivant. Le rapport diminue à mesure que le cycle passe du sommet de la phase de prospérité à la phase de dépression.

B. Le cycle Bitcoin Juglar

Le rôle de l’innovation et de l’investissement est beaucoup plus crucial dans la durée plus longue du cycle de Juglar, où la demande dépasse l’offre disponible pendant les phases ascendantes du cycle économique si complètement que le seul plein emploi du capital physique existant est insuffisant.

Le rythme de la recherche et de l’innovation s’accélère pour provoquer un changement dans la nature des nouveaux investissements réalisés par les entreprises. L’effort de l’entrepreneur pour identifier les innovations clés et les déployer pour de tels nouveaux investissements prend plus de temps que ce qui est permis par le cycle de Kitchin ; de même, pendant les phases descendantes du cycle économique, la baisse de la demande affecte la production avec un décalage plus important que dans le cycle de Kitchin, car les nouveaux investissements, une fois réalisés, ne peuvent être annulés dans un délai plus court.

peut-être dans le courant de 2024 sera probablement un réinvestissement localisé des usines à la recherche d’efficacité énergétique à partir d’une gamme de produits durables. alternatives énergétiques.

Les entreprises énergétiques favorables au Bitcoin construisent déjà des installations d’extraction de bitcoins à côté de champs d’énergie éolienne sous-utilisés produisant plus d’énergie que ce qui peut être consommé autrement, ainsi que des puits de gaz naturel échoués qui seraient autrement brûlés à la torche ou ventilés. Dans le premier cas, le prélèvement d’énergie excédentaire permet à des installations éoliennes autrement non viables de rester compétitives. Dans ce dernier cas, la production de gaz à effet de serre provenant du torchage et de la ventilation est réduite par l’extraction de bitcoins.

Le ratio critique d’intérêt pour un cycle Bitcoin Juglar est celui de la capacité installée/investissement en capital, puisque c’est au sommet du cycle que le ratio IC2CI est à son plus haut et ne commence à baisser que lorsque la capacité installée d’un type spécifique est dépassée par demande et rend plus clair le besoin de nouvelles formes d’investissement en capital. Par conséquent, l’impulsion pour le prochain cycle Bitcoin Juglar vient de la mise en ligne de nouvelles capacités grâce à des investissements dans des technologies, des méthodes de production et des matériaux plus récents.

C. Le cycle Bitcoin Kondratieff

Le cycle de Kondratieff, ou onde K, est le cycle de durée la plus longue, entre 40 et 60 ans.

Le cycle émane d’un changement technologique fondamental et transformateur qui entraîne de vastes conséquences socio-économiques, bien au-delà de celles capturées par des cycles de plus courte durée. Les ondes K les plus récentes identifiées dans la littérature incluent l’âge de l’acier et de l’ingénierie lourde (1875), l’âge du pétrole, de l’électricité, de l’automobile et de la production de masse (1908) et l’âge de l’information et des télécommunications (1971).

Schumpeter, tout à fait conforme à la propre vision de Kondratieff, a vu l’impulsion pour la progression entre les ondes K être le regroupement de plusieurs innovations clés de soutien. L’idée entrepreneuriale innovante pour une transformation pour commencer l’étape de la prospérité ne pouvait tout simplement pas surgir à moins que toutes les idées requises aient d’abord été découvertes.

À la fin de la première vague K de Bitcoin, environ en 2047, 10 cycles de réduction de moitié auraient été achevés et 99,90234386% de tous les bitcoins auraient été extraits, ne laissant qu’un peu moins de 20 508 bitcoins à extraire. La valeur économique de l’espace de bloc augmentera naturellement de façon exponentielle tout au long de cette vague et, peut-être, cette métrique s’avérera même essentielle pour effectuer la fin de la première vague. La deuxième vague K de Bitcoin s’appuiera sur une suite de technologies associées qui sont soit extrêmement naissantes à ce stade, soit même encore inimaginables afin de provoquer la prochaine transformation.

Il ne peut y avoir de variations pour tenir compte de la cyclicité.

pour éviter toute confusion

Une mesure possible de cette vitesse pourrait simplement être Bitcoin Days Destroyed (BDD).

Ainsi, le ratio pour le Bitcoin K-wave devient :

S2F* = (bitcoins extraits en stock)/(production annuelle + BDD)

À plus long terme, les tassements sur la couche de base devraient devenir des événements plus rares et indiquer des résultats exceptionnellement importants. Après tout, une fois que l’accaparement des terres est derrière vous et que les citadelles ont été construites dessus, l’accent est mis sur l’activité animée au sein de ces structures.

leurs métriques associées et leurs longueurs approximatives.

Figure 1 : Éléments du cycle Bitcoin schumpeterien en trois parties

Et, enfin, un regard vers l’avenir

La figure 2 ci-dessous illustre le cycle du Bitcoin de Schumpeter. Le Bitcoin K-wave est représenté en gris foncé ; les cycles Bitcoin Juglar sont représentés en violet ; et les cycles Bitcoin Kitchin, qui correspondent étroitement aux cycles de réduction de moitié, apparaissent en bleu.

Figure 2 : Cycle du Bitcoin de Schumpeter

Naturellement, un prix en dollars comme unité de mesure pour l’axe des y ne peut être considéré que comme une approximation très vague des différents moteurs des composants du cycle Bitcoin schumpeterien, en particulier compte tenu de la durée couverte par une onde K Bitcoin. Cependant, il vaut la peine d’examiner quelques aspects.

Vers la fin de la première onde K du Bitcoin, tous les cycles devraient converger. L’idée est simplement que toutes sortes de flux de toutes sortes d’actions commencent à diminuer à mesure que les moteurs fondamentaux de l’innovation pour la prochaine vague K de Bitcoin commencent à fusionner  : une nouvelle suite de technologies est arrivée pour Bitcoin qui deviendra l’impulsion pour le deuxième onde K Bitcoin.

Le bitcoin est conservé uniquement dans les stocks et les ventes deviennent rares, portant I2S à des niveaux record. Les investissements en capital se tarissent car la capacité installée représente des propositions de marché de plus en plus intenables, poussant le ratio IC2CI à des niveaux record. Les flux de bitcoins, via l’exploitation minière (pour des raisons évidentes) et les inventaires, tombent à des niveaux extrêmement bas, ce qui entraîne un ratio S2F* stratosphérique. Tous les ratios resteront pertinents dans la deuxième vague K de Bitcoin, bien qu’à un ordre de grandeur totalement différent.

Peut-être, le bitcoin en tant que monnaie de réserve mondiale incontestée à la fin de la première vague K ; puis Bitcoin comme base d’une infrastructure numérique mondiale dans la deuxième vague K ; et, ce n’est guère au-delà du domaine du possible que le bitcoin émerge comme base des transactions interplanétaires dans le troisième  !

Ceci est un article invité par Prateek Goorha et Andrew Enstrom. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc. ou de Bitcoin Magazine.