Alors que la dette nationale américaine atteint 30 000 milliards de dollars, des coûts d'emprunt plus élevés et des rendements réels négatifs rendront le financement plus difficile

mais il n’y a pas de quoi être fier. Pour la première fois, la dette nationale a atteint 30 000 milliards de dollars.

Auparavant, un milliard de dollars représentait beaucoup d’argent, maintenant les programmes gouvernementaux valant des centaines de milliards sont courants, et un programme de dépenses n’est pas considéré comme ayant beaucoup de conséquences à moins qu’il ne dépasse 1 billion de dollars, ce qui, si vous vous posiez la question, est écrit avec 12 zéros, soit 1 000 000 000 000 $.

Le département du Trésor américain a publié mardi des données indiquant que l’encours total de la dette publique s’élève désormais à 30 000 milliards de dollars.

La dette publique expliquée

Essentiellement, la dette nationale est le montant d’argent que le gouvernement doit à ses créanciers, nationaux et étrangers. Parce que le gouvernement américain dépense généralement plus qu’il ne rapporte, la dette continue d’augmenter.

Mais ne confondons pas la dette avec les déficits. Un déficit budgétaire

Est enregistré lorsque les dépenses annuelles du gouvernement, telles qu’énoncées dans le budget fédéral, dépassent ses revenus, qui comprennent les impôts sur le revenu, les taxes sur les sociétés et les taxes d’accise. La dette publique n’est que l’accumulation des déficits annuels. Encore une fois, c’est le montant total que le gouvernement doit à ses créanciers.

Pour gérer un déficit, essentiellement en dépensant au-delà de ses moyens, le département du Trésor américain émet des bons, des billets et des obligations. Ceux qui ont acheté une partie de la dette publique sont appelés détenteurs du Trésor ; ils peuvent être nationaux ou étrangers. Les titres du Trésor sont également vendus à des sociétés, des banques et d’autres gouvernements.

avec les banques américaines, la Fed et les consommateurs ont laissé le sac à dos pour la poursuite de l’émission de dette par le gouvernement fédéral.

Mais ce ne sont pas seulement les bons du Trésor qui constituent la dette publique nationale de 30 milliards de dollars. Le gouvernement fédéral doit actuellement 23 500 milliards de dollars de dettes à ses créanciers et 6 500 milliards de dollars à lui-même. Ce dernier est la dette détenue dans la sécurité sociale et d’autres fonds fiduciaires du gouvernement. Selon la Fondation Peter P. Peterson, une organisation axée sur la résolution des problèmes budgétaires du pays, la dette envers les créanciers a augmenté de 1,5 billion de dollars au cours de la seule année dernière.

qu’en est-il de l’argent emprunté ? Comment est-il dépensé ?

Selon Investopedia, les principales dépenses en 2021 étaient Medicare, Medicaid et d’autres programmes de soins de santé (1,4 billion de dollars); Programmes de sécurité sociale et pensions d’invalidité (1,000 $), et 752 milliards de dollars affectés au budget de la défense américaine (les armes nucléaires, les forces spéciales et les pensions ne figurent pas dans le budget du DOD).

Croissance de la dette

Entre les plans de sauvetage des entreprises pour faire face à la Grande Récession de 2008-09 et les dépenses de secours en cas de pandémie de Covid-19, les emprunts publics se sont massivement accélérés. En décembre 2007, juste avant la crise financière, la dette nationale était de 9,2 billions de dollars.

De la fin des années 2000 au milieu des années 2010, la récession combinée aux réductions d’impôts du président Bush et aux dépenses continues pour les guerres en Irak et en Afghanistan a fait gonfler la dette. Sous les deux mandats de l’administration Obama, le ratio de la dette fédérale au PIB est passé de 43 % au quatrième trimestre 2008 à 75 % au quatrième trimestre 2016, soit une augmentation de 73 %, indique Investopedia.

Ratio dette américaine/PIB, historique

Le président Trump, comme le savent la plupart des étudiants en histoire économique, n’était pas un faucon fiscal. En 2016, lorsqu’il a reçu les clés du 1600 Pennsylvania Avenue, la dette nationale s’élevait à près de 20 000 milliards de dollars. Quand il est parti, au quatrième trimestre 2020, il était à 27,7 000 $.

En fait, la dette nationale a considérablement augmenté au cours des trois dernières années, indépendamment de qui a été dans le bureau ovale. Depuis la fin de 2019, il a bondi d’environ 7 000 milliards de dollars.

Dette publique totale

craignent que les niveaux excessifs de la dette publique n’aient un impact sur la stabilité économique, avec des ramifications pour le dollar, la capacité du gouvernement américain à payer ses détenteurs d’obligations et les citoyens ordinaires, lorsque les dépenses consacrées à d’importants programmes sociaux sont évincées par des frais de service de la dette plus élevés.

Il existe cinq façons de réduire la dette : des impôts plus élevés, moins de dépenses, la restructuration de la dette, la monétisation de la dette et, plus radical, un défaut de paiement. Au cours des dernières années, l’option de loin la plus populaire a été la monétisation de la dette.

Aussi connu sous le nom d’assouplissement quantitatif, c’est une façon pour le gouvernement de « créer » de l’argent qu’il n’a pas. Pour ce faire, il emprunte de l’argent au public en émettant des bons du Trésor. Ces obligations sont ensuite achetées par la Réserve fédérale américaine, qui crée de nouvelles réserves bancaires que les banques peuvent utiliser pour prêter aux emprunteurs. QE est fondamentalement un jeu de coquille qui permet aux politiciens dépensiers d’« imprimer de l’argent ».

Intérêts sur la dette

Comme mentionné, le gouvernement génère un déficit budgétaire lorsqu’il dépense plus en un an qu’il ne perçoit de revenus. Le gouvernement américain finance ses emprunts en émettant des obligations. À titre d’incitation, le gouvernement propose de rembourser aux détenteurs d’obligations leur principal (le montant prêté) plus les intérêts, à la fin du terme. C’est ce qu’on appelle le rendement. Les obligations à plus longue échéance, comme les bons du Trésor américain à 10 ans, 20 ans et 30 ans, offrent généralement des rendements plus élevés que les obligations à plus court terme, qui sont moins risquées. Ils arrivent à échéance et peuvent être remboursés dans un délai d’un an, tandis que les obligations à long terme enferment l’acheteur.

Rappelez-vous ceci, cela deviendra important plus tard dans l’article.

En 2021, le gouvernement fédéral a généré des revenus d’environ 4 000 milliards de dollars. Cependant, le déficit de l’exercice 2021 était de 2,8 billions de dollars, ce qui signifie qu’ils ont dépensé 2,8 billions de dollars de plus que ce qu’ils ont collecté.

et pour les neuf prochaines années, le déficit budgétaire annuel sera d’environ 1,3 billion de dollars.

3 milliard de dollars en 2022, et chaque année jusqu’en 2031. Cela signifie que la dette fédérale devrait atteindre 43 USD. T)

les intérêts payés pour l’exercice 2021 (qui s’est terminé le 30 septembre) étaient de 562 milliards de dollars. Il s’agit des paiements d’intérêts mensuels accumulés sur les bons du Trésor américain et les obligations ; certificats de dette, billets et obligations de séries étrangères et nationales ; obligations d’épargne; Série des comptes du gouvernement (GAS); Série sur les gouvernements d’État et locaux (SLG); et autres titres à usage spécial.

C’est l’intérêt que le gouvernement a dû payer aux obligataires, sur tous les différents titres de créance qui ont été émis au cours des années précédentes.

Comparé à la dette nationale de 30 milliards de dollars, cela ne semble pas beaucoup. Mais si les paiements d’intérêts continuent d’augmenter, et ils le feront probablement, car la Fed vise au moins trois hausses de taux d’intérêt d’un quart de point cette année (3 X 0,25 % = 0,75 %), et peut-être sept, les paiements pourraient bientôt se refermer. sur 1 billion de dollars.

Près de 600 milliards de dollars d’intérêts l’année dernière ont été accumulés à des taux proches de 0 %. Mais les taux augmentent, tout comme les intérêts payables aux détenteurs d’obligations sur la dette nouvellement émise et reconduite.

comme le montre le graphique ci-dessous pour les obligations américaines à 10 ans.

En mars, la Réserve fédérale pourrait relever ses taux de 50 points de base (+0,50%). 25 autres points de base pourraient suivre, portant le taux des fonds fédéraux entre 0,75 et 1 %. Cela peut sembler petit, mais c’est un quadruplement de la fourchette actuelle de 0,25 à 1 %.

Or et taux d’intérêt réels

Si l’inflation américaine continue d’augmenter, mais que les hausses de taux d’intérêt sont bien inférieures à cette hausse, vous avez des taux d’intérêt réels négatifs – la condition idéale pour acheter de l’or.

(Lorsque les taux d’intérêt réels (taux d’intérêt moins l’inflation) sont faibles, égaux ou inférieurs à zéro, les liquidités et les obligations perdent leur popularité car le rendement réel est inférieur à l’inflation. Si vous gagnez 1 % sur votre argent grâce à une obligation d’État, mais l’inflation tourne à 7 %, le taux réel que vous gagnez est négatif de 6 % – un investisseur perd en fait du pouvoir d’achat. L’or est l’investissement le plus éprouvé pour offrir un rendement supérieur à l’inflation, par son prix en hausse, ou du moins pas une perte de pouvoir d’achat.)

Les observateurs du marché obligataire et du marché de l’or surveillent de près les rendements des bons du Trésor américain, en particulier le rendement du billet de référence à 10 ans. En effet, le 10 ans sert de proxy pour d’autres produits financiers, tels que les taux hypothécaires, et il signale également la confiance des investisseurs. Lorsque la confiance dans l’économie est faible, les gens veulent des investissements sûrs, et les bons du Trésor américain sont considérés comme parmi les plus sûrs. La demande de bons du Trésor fait grimper leurs prix et les rendements chutent. À l’inverse, lorsque la confiance revient, les investisseurs abandonnent leurs obligations, pensant qu’ils n’ont pas besoin de jouer la sécurité. Cela fait chuter les prix des obligations et faire grimper les rendements. Les rendements obligataires augmentent également en fonction des anticipations d’inflation.

en traçant le prix de l’or et le rendement du Trésor à 10 ans après inflation.

Taux d’inflation réel historique par rapport à l’or

Dans le graphique FRED ci-dessous, notez que le prix de l’or entre 2013 et 2020 ne dépasse jamais 1 400 $/oz, correspondant à la période où le rendement réel sur le 10 ans est compris entre environ 0 % et 1 %. Cependant, lorsque les rendements réels « deviennent négatifs », comme ils l’ont fait vers 2011-2013 et en 2020, les prix de l’or ont bondi.

L’augmentation de 22 % du prix de l’or en 2020 était due aux craintes d’une pandémie, combinées à la faiblesse du dollar américain et à la chute des rendements du Trésor, entraînant une baisse des rendements réels même si l’inflation est restée inférieure à 2 %.

Les prix de l’or bondissent lorsque les rendements réels « deviennent négatifs », comme ils l’ont fait vers 2011-2013 et en 2020.

Conclusion

L’inflation américaine a atteint un sommet en 40 ans de 7 % en décembre. Pour y faire face, le Federal Open Market Committee (FOMC) envisage d’augmenter les taux d’intérêt à chacune de ses réunions régulières cette année – jusqu’à sept augmentations d’un quart de point. Cela placerait la fourchette cible entre 2,75 % et 3 % d’ici la fin de l’année.

Mais même si cela se produit, cela ne suffira toujours pas. Supposons que les problèmes de la chaîne d’approvisionnement soient résolus et que cela résolve la moitié du taux d’inflation actuel de 7 %, il restera encore 3 à 4 % d’inflation (alimentaire, transition énergétique, spirale salariale et crise climatique) à gérer. En d’autres termes, ils doivent aller plus haut.

À moins que la Fed « ne prenne au sérieux » la lutte contre l’inflation, les acheteurs d’obligations continueront de perdre de l’argent sur les bons du Trésor, ce qui en fera un mauvais investissement. Cela a peut-être été justifié pendant la crise financière, ou au début de la crise du covid, lorsque de nombreux investisseurs les considéraient comme la plus sûre des valeurs refuges. Cela ne les dérangeait pas d’obtenir un rendement de 0 % ou même que le rendement devienne légèrement négatif, si cela signifiait rester à l’écart des actions très volatiles et risquées.

Ce n’est plus le cas. Le marché boursier a peut-être un peu baissé par rapport aux sommets de 2021, mais il est toujours en hausse, historiquement, et plus élevé qu’il ne l’était avant le covid.

lorsque les investisseurs sentent qu’ils doivent garer leur argent dans des bons du Trésor.

Le fait est que personne ne voudra acheter de la dette américaine à 4 % d’inflation, et encore moins à 7 % (les rendements réels seraient toujours négatifs). La Fed continuera d’imprimer de l’argent, d’acheter des obligations et de maintenir les taux d’intérêt en dessous de 1 % aussi longtemps qu’elle le pourra – en espérant probablement que l’inflation fondra comme par magie – ce qui est extrêmement positif pour l’or.

À moins qu’ils ne veuillent faire s’effondrer le marché boursier et tuer les dépenses de consommation, qui représentent 70 % de l’économie américaine et mondiale, provoquant une grave récession.

Richard (Rick) Moulins

ci-après dénommé AOTH.

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