Ce que Trump et la crypto nous disent sur les faits et les sentiments

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Cette année commence à avoir une ambiance proche de 2021. Le Bitcoin est en plein essor, un vieil Américain semble susceptible de confier la direction du monde libre à un autre vieil Américain, Elon Musk dit des choses comme « Dogecoin to the moon », et les soi-disant « actions mèmes » sont de retour.

L’une de ces actions a attiré une attention particulière, et il se trouve qu’elle est détenue majoritairement par l’un des vieillards américains susmentionnés : Trump Media & Technology Group. Négociant sous le symbole « DJT », le cours de son action a bondi lors de ses débuts sur le marché fin mars, après avoir fusionné avec un autre retour en arrière en 2021 : une « société de chèques en blanc » à vocation spéciale connue sous le nom de Spac.

Trump, qui s'est efforcé de trouver l'argent nécessaire pour payer des centaines de millions de dollars d'amendes judiciaires, a vu sa valeur nette gonfler de plusieurs milliards de dollars en une seule journée alors que le titre s'est envolé de plus de 50 % à un moment donné. Beaucoup se sont réjouis quelques jours plus tard lorsqu'il a de nouveau chuté de plus d'un milliard de dollars, le cours de l'action ayant chuté en raison des résultats lamentables de l'entreprise. Une période de blocage de six mois empêche Trump d’encaisser ses actions pour l’instant, mais sa participation d’environ 60 % vaut toujours – du moins sur le papier – près de 4 milliards de dollars.

La question de savoir si tout cela peut ou non être imputé à la malice de Trump est sujette à débat, mais ce qui est sûrement au-delà de tout débat, c'est son ingérence. Et ceux qui croient – ​​peut-être de manière assez étrange à ce stade – que les cours des actions montent et descendent uniquement sur la base de facteurs fondamentaux, comme le fait qu’une entreprise gagne ou non de l’argent réel, en sont furieux. « Pourquoi tu parles de ça ? » Le magnat des médias Barry Diller a fulminé sur CNBC, qualifiant les personnes qui achetaient les actions de « dopes ». « C'est une arnaque, comme tout [Trump] a déjà été impliqué est une sorte d’escroquerie.

Les faits sont clairs : non seulement l’entreprise ne gagne pas d’argent, mais elle en perd également beaucoup. L'année dernière, elle a réussi à enregistrer des pertes de 58 millions de dollars, pour un chiffre d'affaires de seulement 4,1 millions de dollars. S'il devait s'échanger autour du même multiple que, disons, Meta (dont la valorisation actuelle, à environ 10 fois les revenus, est encore énorme), il vaudrait environ 41 millions de dollars. Et pourtant, au moment de la rédaction de cet article, la société a une valorisation boursière d’environ 5,7 milliards de dollars, ce qui signifie qu’elle se négocie – même après avoir chuté depuis son introduction en bourse – à un montant quelque peu absurde de 1 400 fois ses revenus.

Mais ce ne sont pas les faits ou les fondamentaux qui comptent ici, ce sont les sentiments. Et en ce qui concerne Trump, les sentiments – qu’ils soient positifs ou négatifs – sont toujours passionnés.

On a beaucoup parlé du cours des actions comme étant « indépendant de la réalité », mais cela n’est vrai que si l’on imagine que la « réalité » du capitalisme de marché libre est qu’il s’agit d’une sorte de mécanisme de création de richesse efficace et impartial. Il suffit de regarder les marchés de la cryptographie – sur lesquels de nombreux investisseurs traditionnels ont désormais leur peau dans le jeu – pour constater que ce n’est tout simplement plus le cas. Aucune de ces milliers de pièces cryptographiques n’a de revenus ou de flux de trésorerie ; ils négocient uniquement sur la base du « sentiment », un euphémisme qui n’est qu’un synonyme de sentiments humains collectifs.

la plupart ont déclaré qu'ils essayaient simplement d'en tirer un profit rapide.. Ces gens sont-ils vraiment des « idiots » ? Je ne suis pas sûr qu'ils le soient, en particulier ceux qui ont encaissé après la forte hausse initiale. Ils avaient parié qu’une action de la marque Trump monterait en flèche lorsqu’elle arriverait sur le marché parce que d’autres personnes l’achèteraient, et ils avaient raison.

En effet, plus le prix d’un actif est déconnecté de ses « fondamentaux », plus il a le potentiel d’aller « sur la lune ». Une entreprise qui se négocie à 10 fois ses revenus pourrait-elle soudainement commencer à se négocier à 20 fois ses revenus ? Peu probable. Mais une entreprise dont le chiffre d’affaires est négocié à un multiple de 1 400 pourrait-elle soudainement se négocier à un multiple de, disons, 3 000 ? Bien sûr ! Pourquoi pas? Il est déjà déconnecté de toute manière traditionnelle d’évaluer sa valeur, donc à partir de là, un prix n’a plus de sens qu’un autre. De même, c’est précisément parce que la crypto n’a aucune valeur intrinsèque que son prix peut grimper – et baisser – si précipitamment (c’est pourquoi je mets un point d’honneur à ne jamais prévoir les mouvements des prix de la crypto).

Ce qui est drôle, c’est que c’est la même chose pour Trump lui-même. C’est parce qu’il a dit tant de choses « détachées de la réalité » que cela n’a plus d’importance lorsqu’il en dit davantage. Ce que ceux qui sont perplexes devant la popularité continue de Trump ne comprennent souvent pas que l’ancien président quatre fois inculpé, comme son entreprise déficitaire, est évalué selon un ensemble de critères entièrement différents. Pour les adeptes de DJT – à la fois l’action et l’homme – les sentiments l’emportent sur les faits.

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