La SEC américaine devrait traîner les pieds sur la nouvelle vague d’ETF cryptographiques Par Reuters

  • La SEC américaine hésite sur la nouvelle vague d'ETF cryptographiques
  • Gestionnaires d'actifs lancent des produits complexes et espèrent l'approbation de la SEC
  • SEC reste prudente concernant les crypto-monnaies et les produits négociés en bourse
  • Décision sur les ETF éther à venir, Gensler pourrait avoir le dernier mot

© Reuter. PHOTO DE DOSSIER : Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, témoigne devant une audience de surveillance du comité des services financiers de la Chambre des représentants à Capitol Hill à Washington, États-Unis, le 27 septembre 2023. REUTERS/Jonathan Ernst/File Photo

Par Suzanne McGee et Hannah Lang

Forts du lancement réussi des fonds négociés en bourse (ETF) américains Bitcoin ouvrant la voie à une nouvelle bataille avec le régulateur américain des valeurs mobilières.

La Securities and Exchange Commission (SEC) a rejeté les ETF au comptant Bitcoin pendant plus d'une décennie, dans l'espoir de protéger les investisseurs contre les manipulations de marché. Mais la SEC a été contrainte de les approuver le mois dernier après que Grayscale Investments ait remporté une contestation judiciaire. Une cour d'appel fédérale a statué que la SEC n'avait pas suffisamment détaillé son raisonnement pour rejeter les produits.

La SEC américaine devrait traîner les pieds sur la nouvelle vague d’ETF cryptographiques Par Reuters

Cette décision a encouragé 12 gestionnaires d’actifs, dont Grayscale, ProShares, VanEck, Invesco, Fidelity et Ark Investments, à déposer des demandes pour lancer 25 ETF de crypto-monnaie de nouvelle génération.

Beaucoup sont des produits complexes qui utiliseraient des options pour amplifier la volatilité du Bitcoin. D’autres suivraient le prix de l’éther, la crypto-monnaie n°2 après le bitcoin.

Les investisseurs espèrent que les nouveaux produits contribueront à intégrer davantage la cryptographie dans le grand public. a atteint 50 000 $ le 12 février pour la première fois depuis plus de deux ans et l'éther a grimpé de plus de 12 % cette année dans l'espoir que la SEC approuvera les produits au comptant.

Pourtant, la SEC reste mal à l’aise avec les crypto-monnaies et les produits complexes négociés en bourse, et des avocats et des sources du secteur ont déclaré qu’ils s’attendaient à ce que l’agence agisse avec prudence. Le statut juridique de l’éther est également ambigu, ont-ils noté.

« Il ne semble pas y avoir de précipitation pour approuver une deuxième vague de produits », a déclaré Yesha Yadav, professeur spécialisé dans la réglementation des actifs numériques à l'Université Vanderbilt, ajoutant que la SEC devrait « gérer » le niveau de risque qu'elle peut supporter..

Le président de la SEC, Gary Gensler, reste un critique de la cryptographie et, lors de l'approbation des ETF Bitcoin, il a averti qu'ils étaient très risqués et a déclaré que la décision ne signifiait pas que la SEC était disposée à approuver plus largement les normes de cotation des actifs cryptographiques.

Un dirigeant d’un émetteur a déclaré qu’il n’était pas clair si l’approbation par la SEC des ETF Bitcoin ouvrirait la voie à d’autres produits.

Certaines demandes soumises à la SEC concernent des produits conçus pour les day traders : les produits Bitcoin négociés en bourse à effet de levier chercheraient à augmenter les rendements en amplifiant davantage la volatilité significative de la crypto-monnaie. D'autres applications concernent les produits inverses qui permettent aux spéculateurs de parier sur une baisse des prix.

La SEC a approuvé de nombreux ETF inversés et à effet de levier, mais s'est montrée prudente après la faillite d'un titre négocié en bourse qui suivait la volatilité en 2018, coûtant aux investisseurs 2 milliards de dollars de pertes. En 2020, elle a plafonné l’effet de levier des ETF à 200 %, et l’agence devrait revoir ses règles sur les risques des ETF cette année, conformément à son agenda réglementaire.

Gensler et la commissaire démocrate de la SEC, Caroline Crenshaw, ont également mis en garde contre les risques liés aux ETF inversés et à effet de levier. La SEC n'arrêterait formellement le lancement de ces produits que si elle estimait que leurs informations étaient matériellement trompeuses, ont déclaré des personnes proches du dossier, mais elles ont ajouté qu'elle pourrait retarder la date d'entrée en vigueur d'un dépôt ou suggérer à un émetteur de le retirer si le personnel a des inquiétudes.

James Angel, professeur agrégé de finance à l'Université de Georgetown, a déclaré que la SEC éviterait probablement le rejet pur et simple des candidatures, ce qui pourrait donner lieu à une contestation judiciaire.

« Je pense qu'ils chercheront tous les détails ou excuses possibles pour retarder le processus », a-t-il ajouté.

CHOC D'ÉTHER ?

Étant donné que les ETF spot éther seraient un nouveau produit et nécessiteraient un changement de règle, la SEC doit les approuver ou les refuser dans un délai fixé. Le dossier de VanEck est en première ligne pour une décision le 23 mai, tandis que la date limite pour la demande d'éther de Grayscale est le 18 juin.

La SEC n'a pas encore dialogué de manière substantielle avec les émetteurs sur les demandes, mais elle devrait entamer des réunions le mois prochain, ont déclaré deux autres personnes proches du dossier. L'agence n'a pas encore divulgué les réunions sur les produits dans son journal public.

Interrogé sur les dépôts ponctuels d'ETF sur éther ce mois-ci, Gensler a déclaré à CNBC que les cinq commissaires de la SEC les examineraient. Les deux commissaires démocrates ont voté contre les ETF Bitcoin, tandis que les deux républicains ont voté pour eux. Cela signifie que Gensler aurait probablement la voix décisive.

Les arguments utilisés par Grayscale pour vaincre la SEC dans sa poursuite Bitcoin ETF pourraient s’appliquer aux produits Ether car les circonstances sont similaires. Mais certains experts en réglementation et émetteurs ont déclaré que Gensler pourrait affirmer que l’éther est un type d’actif différent.

La SEC a déclaré que le bitcoin était une marchandise, mais n'a pas pris de décision concernant l'éther. Contrairement au bitcoin, l'éther est négocié sur une blockchain dite de « preuve de participation » qui permet aux utilisateurs de gagner un rendement en échange du blocage des jetons pendant un certain temps. Gensler s'est demandé si cette configuration ressemblait à une sécurité traditionnelle.

« Il y a différentes circonstances que la SEC prendra en compte. La plus grande circonstance est qu'elle considère le bitcoin comme une marchandise et non comme un titre », a déclaré Frank Borger Gilligan, un avocat en valeurs mobilières chez Dickinson Wright, qui a déclaré que la SEC voudrait avoir l'assurance que tout nouveau produit disposaient de garanties pour les investisseurs.

Interrogé par CNBC la semaine dernière s'il faudrait un autre procès pour forcer la SEC à approuver les ETF sur éther, le PDG de Grayscale, Michael Sonnenshein, a déclaré qu'il était « trop ​​tôt pour le dire ».