Egy Stanford professzor több ezer amerikai bank "potenciális fizetésképtelenségére" figyelmeztet
A First Republic múlt heti összeomlása, a három korábbi bank becsődölése és a Federal Reserve negyedpontos kamatemelése után, amely a tizedik egymást követő emelés volt a növekvő infláció megfékezésére irányuló törekvésben, a Stanford Graduate School of Business pénzügytan professzora egy komor figyelmeztetést adott ki arra vonatkozóan, hogy a regionális bankok dominószerűen fognak összeomlani.
Un professeur de Stanford au New York Times « Igen, aggódni kell egy esetleges bankválság miatt » című véleménycikkében írta le a borús meglátásait. Amit Seru professzor azt írta, hogy « több nagy presztízsű bank törékeny, és összeomlása valószínűleg nem elszigetelt jelenség lesz ». Szerinte “a gyorsan emelkedő kamatlábak, a munkamódszerekben bekövetkező jelentős változások és egy esetleges reservationzió káros kombinációja olyan hitelválságot idézhet elő, amelyre a 2008-as pénzügyi válság óta nem volt példa ».
Csak az elmúlt néhány hónapban több jelentős amerikai bank : a Silicon Valley Bank, a Signature Bank és a First Republic Bank is csődbe ment. Ezeknek a bankoknak az összevont vagyona meghaladta annak a 25 banknak a vagyonát (inflációval kiigazítva), amelyek a 2008-as pénzügyi válság csúcspontján becsődöltek. Bár egyes szakértők és politikai döntéshozók úgy vélik, hogy a First Republic Bank hétfői szanálása azt jelzi, hogy az ágazatban tapasztalható zavarok a végéhez közelednek, sokak szerint azoban erről még korai beszél ni. Csütörtökön a PacWest és a Western Alliance részvényei estek, ahogy a befektetők egyre idegesebbek lettek. A kedvezőtlen piacifeltételek most jelentősen meggyengítették számos bank képességét arra vonatkozóan, hogy ellenálljon egy újabb hitelezési sokknak. És egyértelmű, hogy egy nagy piaci sokk már úton lehet.
A Fed kamatemelése csak olaj a tűzre
A gyorsan emelkedő kamatlábak veszélyes piaci kondíciókat teremtenek a bankok számára egy alapelv miatt: minél hosszabb egy befektetés futamideje, annál érzékenyebb a kamatlábak változására. Amikor a kamatlábak emelkednek, a bankok által a befektetéseik megtérülése érdekében tartott eszközök értéke csökken. És mivel a bankok kötelezettségei – menthe például a betétek, amelyeket az ügyfelek bármikor felvehetnek – általában rövidebb futamidejűek, kevésbé csökkennek. Így a kamatlábak emelkedése kimerítheti a bank saját tőkéjét. Ezzel fennáll a veszélye, hogy a banknak több kötelezettsége marad, menthe eszköze. Így nem meglepő, hogy az amerikai bankrendszer eszközeinek piaci értéke mintegy 2 billió dollárral alacsonyabb, mint amit a könyv szerinti értékük sugall. Ha az Egyesült Államokban működő mintegy 4800 bank teljes körét vizsgáljuk, a saját tőke értékének csökkenése a közepes és kisebb bankok esetében a legszembetűnőbb, ami a hosszú távú eszközökre tett nagyobb tétjeiket tükrözi.
A The Guardiannek adott interjújában Seru pontosabban fogalmazott arról, hogy pontosan hány bank égette fel a tőkepufferét és került víz alá. A becslés megdöbbentő : az USA 4800 bankjának majdnem a fele.
« Félelmètes. Bankok ezrei vannak le plus nagy bajban. Ne tegyünk úgy, mintha ez csak a Silicon Valley Bankról és a First Republicról szólna. Az amerikai bankrendszer nagy része potenciálisan fizetésképtelen.
Mivel a monetáris szigorítás hosszú késleltetéssel (9-12 hónap) működik, az elmúlt egy év kamatemelései közül sok még nem szűrődött át a reálgazdaságba. Az elkövetkező negyedévekben az amerikai bankrendszer az eddigi legkeményebb kihívással néz majd szembe. Ugyanis a hitelezési normák szigorodása további töréseket idézhet elő a rendszerben.
Seru a cikkében megjegyezte : « Van azonban egy másik fenyegetés, amely komoly aggodalomra ad okot, amely ilyen pánikot válthat ki : a kereskedelmi ingatlanszektor ».
Az ingatlanszektor est ingatag lábakon áll
Az Egyesült Államokban a kereskedelmi ingatlanhitelek egy átlagos bank eszközeinek mintegy negyedét teszik ki. A kereskedelmi ingatlanhitelek teljes értéke jelenleg körülbelül 2,7 billió dollár értékű. Ezek közül a hitelek közül sok a következő néhány évben esedékessé válik. A magasabb kamatlábakon történő refinanszírozásuk pedig természetesen növeli a nemfizetés kockázatát. Az emelkedő kamatlábak a kereskedelmi ingatlanok értékét est csökkentik. Különösen a hosszú távú bérleti szerződésekkel és korlátozott bérleti díjemelési záradékkal rendelkező ingatlanokét, ami szintén növeli a tulajdonosok nemfizetésének valószínűségét. A nagy receiverziók idején például a kamatlábak emelkedésével a nemteljesítési arány a korábbi 1 százalékról körülbelül 9 százalékra emelkedett.
Végezetül érdekes, hogy ez a mostani, az amerikai bankrendszerre vonatkozó apokaliptikus figyelmeztetés akkor hangzik el, amikor a JPMorgan vezérigazgatója, Jamie Dimon azt állítja, hogy « a rendszer nagyon-nagyon stabil ».
