L'enthousiasme d'un commissaire de la CFTC pour la crypto attire l'attention
La parade nuptiale entre l’industrie de la cryptographie et Washington, DC a captivé le monde de la politique financière au cours de l’année écoulée.
Au fur et à mesure que cette saga se déroulait, Caroline Pham est devenue une sorte de célébrité dans l’industrie.
Au cours des neuf mois qui ont suivi sa confirmation en tant que commissaire à la Commodity Futures Trading Commission, Pham a fermement établi une marque basée sur son intérêt pour l’industrie de la cryptographie – et certains critiques disent qu’elle plaide pour elle.
Les trois derniers mois ont modifié cet héritage, en particulier compte tenu des interactions de la CFTC avec FTX, qui fait maintenant face à des mesures d’exécution de la part du régulateur. Mais la commission veut toujours plus de pouvoir pour prendre position sur la réglementation des échanges cryptographiques.
« Les actifs numériques sont importants en ce moment », a-t-elle déclaré peu de temps avant l’effondrement de FTX. « Vous ne pouvez pas ouvrir un journal sans y voir des actifs cryptographiques quelque part. »
Au début de son mandat, Pham est devenue une tête d’affiche lors d’événements de l’industrie de la cryptographie et est, par le nombre d’apparitions publiques, le membre le plus visible de la commission autre que le président Rostin Behnam.
Marchés 3.0
Une analyse du fil Twitter de Pham révèle 89 mentions de « crypto » et 26 mentions de « web3 » depuis son entrée en fonction. Cela se compare à huit pour « ag », quatre pour « coton », trois pour « maïs » et un pour « bœuf », « soja » et « huile », bien que le dernier date de 2013.
Dans la conversation, elle tient à faire référence à son travail avec les matières premières traditionnelles, ainsi qu’à ses rencontres avec des banquiers centraux à l’échelle internationale. Au moment de l’effondrement de FTX, Pham a compté 25 apparitions publiques, déclarations ou éditoriaux axés sur la réglementation de la cryptographie. Les demandes FOIA ont montré plus de 60 réunions supplémentaires avec des entités privées axées sur la politique de cryptographie d’avril à fin novembre.
« Les événements Crypto – ainsi que de nombreux autres comme les régulateurs et les groupes de réflexion – m’invitent à venir parler. Et j’ai un message responsable. Ce n’est pas comme « sur la lune », mais ce n’est pas non plus terrible et diabolique. a déclaré Pham.
Tout le monde n’a pas apprécié l’adoption par la CFTC des nouvelles technologies. L’effondrement de la réputation de FTX et les accusations criminelles portées contre le PDG Sam Bankman-Fried, y compris des questions sur la légalité de ses manœuvres politiques, ont amené de nombreuses personnes à Washington, DC, à renier haut et fort leurs liens avec l’entreprise. Les régulateurs ne font pas exception, Behnam et Pham, entre autres, jouant soudainement la défense des réunions avec les dirigeants de FTX après l’effondrement épique de la société de cryptographie.
L’ancien responsable de l’application de la loi de la Securities and Exchange Commission, John Reed Stark, un critique fréquent de la cryptographie, a vu l’approche de Pham comme un symptôme de «capture réglementaire».
Certains observateurs de longue date de Washington considèrent la relation de la CFTC avec l’industrie comme suspecte, et Pham en particulier comme compromise. Les progressistes sont généralement plus méfiants à l’égard des relations entre les régulateurs et l’industrie privée – sonnant souvent l’alarme sur la porte tournante entre les deux.
« Avec Pham en particulier, je pense qu’elle s’est positionnée pour obtenir un très bon travail pour elle-même après son départ », a déclaré Timi Iwayemi, du projet Revolving Door du Center for Economic and Policy Research. « Si elle continue à faire ces ouvertures, je ne l’imagine pas garder son poste très longtemps. »
Mais d’autres soutiennent que l’engagement est important pour la surveillance économique fonctionnelle.
« Personnellement, je ne voudrais pas vivre dans un monde où l’industrie n’a jamais été en mesure de faire part de ses préoccupations à un régulateur », déclare Jack Solowey, analyste des politiques fintech au groupe de réflexion libertaire Cato Institute. « Vous avez des problèmes de capture réglementaire, mais restreindre la liberté d’expression n’est pas la bonne façon de lutter contre la capture réglementaire. »
L’effet FTX
Jamais loin de la poussée pour donner plus de puissance au CFTC était FTX.
Pham a rencontré à quatre reprises FTX.US, selon les informations du calendrier officiel obtenues grâce à la loi sur la liberté d’information. La dernière réunion a eu lieu le 11 novembre, le jour où FTX déclarerait faillite et trois jours seulement avant que la société ne retire sa demande auprès de la CFTC pour proposer des opérations sur produits dérivés sans l’intervention d’un commerçant, bien que cette vidéoconférence ne concernait apparemment pas la demande, a déclaré le personnel à The Bloc.
Pham dit qu’elle ne changerait pas ces réunions, si elle avait la possibilité de revenir en arrière.
« Je leur ai posé un tas de questions », a-t-elle expliqué.
Pham n’est pas non plus le seul régulateur à attirer l’attention sur l’engagement avec le géant de la crypto déchu en proie aux scandales. Paratonnerre de l’industrie de la cryptographie Le président de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, parmi beaucoup d’autres à Washington, a rencontré les dirigeants de FTX l’année dernière.
responsable de la politique et de la stratégie réglementaire chez FTX.US et ancien commissaire de la CFTC lui-même.
de l’énergie et des actifs numériques au cours de ma première semaine en tant que commissaire en avril ».
Ce que Pham apporte à son rôle
Pham s’est d’abord intéressé à la réglementation financière pendant ses études de droit; avant de travailler dans le secteur privé, Pham a passé du temps dans les divisions d’application de la CFTC, de la SEC et du Bureau du contrôleur de la monnaie entre 2009 et 2014. Ces rôles l’ont rapprochée de la mise en œuvre de Dodd-Frank, qu’elle appelle « un moment pour être dans la pièce pendant que l’histoire est en train de se faire. »
Pham s’est finalement retrouvé à Citibank. En l’espace de sept ans à passer « d’innombrables heures et nuits blanches », elle a fait son chemin vers un poste de direction générale.
Son mandat à la CFTC coïncide avec une poussée en faveur d’un nouveau régime réglementaire national pour les échanges cryptographiques. Ce serait la plus grande expansion du rôle de la commission depuis Dodd-Frank.
Pham, pour sa part, note qu’elle a quitté un emploi financier bien rémunéré pour assumer son rôle actuel à la CFTC, décrivant sa poursuite d’un poste de régulateur comme venant d’un « sens profond du devoir civique », lors d’un témoignage au Sénat.
« Depuis le début, j’ai parlé de tous les risques qui existent », a déclaré Pham à propos des crypto-monnaies à la suite des retombées du FTX. « Ils doivent être tenus aux mêmes normes que tout autre type d’activité financière. »
Pham est peut-être particulièrement visible parmi les habitants de l’industrie de la cryptographie, mais elle est loin d’être la seule parmi la commission en termes d’engagement sur les actifs numériques. En plus de Behnam, qui a poussé sans relâche pour un régime CFTC pour les échanges, ses collègues démocrates à la Commission, Kristin Johnson et Christy Goldsmith Romero, vantent qu’ils ont enseigné des cours sur les actifs numériques, respectivement à Emory et à l’Université de Virginie.
les régulateurs veulent avoir un impact sur les problèmes émergents. La réglementation du marché de la cryptographie est beaucoup plus malléable que le reste du portefeuille de la CFTC à l’heure actuelle. C’est un moment où les carrières et les réputations se font. Et compte tenu de la tradition de la CFTC de nommer des présidents au sein de l’agence, Pham pourrait être un candidat probable à la tête de l’agence si les républicains remportaient la présidence américaine en 2024.
Pham-club
Depuis l’effondrement épique de FTX, Pham a exprimé moins d’enthousiasme dans les déclarations publiques sur la cryptographie.
Mais elle n’a pas arrêté son engagement avec l’industrie.
Le 12 janvier, elle a nommé des représentants de l’industrie de la cryptographie, dont Perianne Boring, PDG de la Chambre de commerce numérique, et Mary-Catherine Lader, directrice de l’exploitation d’Uniswap Labs, au comité consultatif sur les marchés mondiaux de la CFTC, un panel destiné à conseiller la commission sur la compétitivité du marché américain par rapport à d’autres. des pays.
Il n’est pas offert ou destiné à être utilisé comme conseil juridique, fiscal, d’investissement, financier ou autre.
