Les États-Unis veulent d'abord réglementer les Stablecoins
Il est récemment apparu que la Securities and Exchange Commission des États-Unis enquêtait sur Circle, l’un des principaux bailleurs de fonds du populaire stablecoin USDC. Danny Nelson de CoinDesk a brisé l’histoire en passant au peigne fin les documents déposés par Circle en vue d’une éventuelle publication en bourse. La portée de l’enquête du chien de garde, qui a commencé l’été dernier, est inconnue. Ironiquement, cependant, la nouvelle de l’« assignation d’enquête » arrive à un moment où l’USDC n’a jamais été moins risqué.
Dans sa dernière attestation du cabinet comptable Grant Thornton, Circle a révélé qu’elle s’était cédée de tout sauf de quelques-unes de ses « obligations d’entreprise, papier commercial à long terme, certificats de dépôt Yankee et bons du Trésor », commentateur économique et chroniqueur de CoinDesk JP Koning a écrit sur Twitter. Cela fait partie de son plan visant à ce que l’USDC soit entièrement soutenu par des dollars américains.
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L’assignation correspond à la pose de plus en plus agressive de la SEC contre l’industrie de la crypto-monnaie. Le président Gary Gensler a déclaré sans ambages qu’il pensait que la grande majorité des entreprises de crypto-monnaie relevaient de sa compétence. Il a demandé que les échanges cryptographiques s’enregistrent auprès de la SEC, et l’agence a intensifié son application et ses enquêtes sur un grand nombre d’entreprises de cryptographie.
La réglementation des pièces stables, aujourd’hui un marché de 130 milliards de dollars, est une sorte de casse-tête – et il manque quelques pièces. Ils sont un élément clé de marchés cryptographiques sains. Mais de nombreux observateurs extérieurs ont fait part de leurs inquiétudes quant au risque systémique que représentent les pièces stables pour l’économie dans son ensemble. Gensler a plus d’une fois comparé des « pièces de valeur stable » à des jetons de casino, avec la capacité de « saper les systèmes bancaires traditionnels s’ils ne relèvent pas du domaine bancaire ».
Pour créer ces jetons fiat-pegged, les émetteurs acceptent et conservent les dépôts selon un processus qui ressemble à celui d’une banque. Une autre analogie utile pourrait être les cartes-cadeaux prépayées. Mais le principal flic de la SEC a également déclaré que les émetteurs de pièces stables « pourraient ressembler beaucoup à un fonds du marché monétaire » selon la façon dont ils gèrent leurs opérations. Il en va de même pour le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell. Alors, qu’est-ce que l’industrie de la cryptographie a créé ici : des dollars numériques, des titres, des matières premières ?
Des politiciens, dont la sénatrice pro-crypto Cynthia Lummis (R-Wyo.) ont appelé à des audits réguliers des émetteurs de pièces stables. Un groupe de travail présidentiel signale qu’il pourrait créer des réglementations de type bancaire pour le secteur. Et, comme l’a rapporté CoinDesk hier, la Federal Deposit Insurance Corp. étudie si certaines pièces stables pourraient être éligibles à son assurance-dépôts – qui fournirait jusqu’à 250 000 $ de protection aux détenteurs de jetons en cas de problème.
Il semble que tous les signes indiquent que les émetteurs de pièces stables s’intègrent davantage dans le secteur bancaire, voire deviennent eux-mêmes des quasi-banques. C’est un arrangement que les émetteurs semblent privilégier.
Circle est désormais réglementé au niveau de l’État en tant que transmetteur d’argent, le même régime de licence pour les sociétés de paiement comme PayPal et Square. Mais elle est en train de postuler pour devenir une banque crypto nationale, se plaçant sous la tutelle de la Réserve fédérale américaine, du Département du Trésor américain, de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) et de la FDIC. Paxos, un autre émetteur, essaie également de devenir plus bancaire.
« Les Stablecoins remplissent une fonction différente de celle de PayPal – ils devraient donc probablement être réglementés différemment. Les deux sont utilisés pour les paiements. Mais les pièces stables sont également recrutées comme garantie, ou blocs de construction, pour d’autres produits financiers. Cela n’arrive jamais avec les soldes PayPal », a écrit Koning hier.
En ce sens, les pièces stables sont un peu plus que de l’argent – ce sont de l’argent programmable ! Il y a une différence entre les jetons eux-mêmes et les émetteurs. C’est bien beau pour Circle de devenir une banque, pour le gouvernement américain d’assurer ses dépôts et pour une plus grande transparence à tous les niveaux. Mais les règles doivent être suffisamment flexibles pour ne pas écraser l’utilité des jetons eux-mêmes.
Nic Carter
La différence entre les pièces stables et les autres dollars numériques est la blockchain. Les jetons comme USDC fonctionnent sur le réseau public Ethereum. « Théoriquement, toute personne possédant un portefeuille crypto qui n’a pas été mis sur liste noire peut recevoir des pièces stables et les envoyer vers d’autres portefeuilles », a noté Nathan DiCamillo de CoinDesk hier. C’est important du point de vue de l’inclusion financière ainsi que pour le monde dynamique de la finance décentralisée (DeFi), où les pièces stables jouent un rôle de liquidité important.
Dans un certain sens, la réglementation des pièces de monnaie stables – bien qu’elle ne soit pas encore dans les livres – est plus avancée que les orientations pour tout autre sous-secteur de l’industrie de la cryptographie. La matière grise qui consiste à définir ces jetons et à voir où leurs émetteurs s’intègrent dans le système est impressionnante. Il est inquiétant que Circle ait été cité à comparaître malgré ses efforts pour s’intégrer dans le système financier.
Où que se trouvent les puces après ce débat sur les régulateurs, le résultat aidera à clarifier les choses à tous les niveaux pour la crypto. Nulle part l’intersection entre les lois sur les valeurs mobilières, les matières premières et les devises n’est plus claire que dans les pièces stables. Les règles autour des jetons devraient refléter cela, même si Circle devient une vieille banque ennuyeuse.
