Un examen plus approfondi du commutateur de jetons HT vers HTX
Depuis début 2018, l'échange cryptographique HTX dispose de son propre jeton appelé HT -2,59%, du nom de la marque originale de l'échange, Huobi. Le jeton était largement soutenu par la bourse et offrait des avantages, tels que des réductions sur les frais de négociation.
Cependant, les détenteurs de jetons ont été surpris en janvier lorsque la bourse a déclaré que tous ces avantages étaient retirés du jeton HT et transférés à un tout nouveau jeton. Il ne s'agissait pas d'une mise à niveau permettant à tous les détenteurs de jetons d'obtenir une part égale des nouveaux jetons. Au lieu de cela, les détenteurs de jetons étaient simplement censés accepter qu’ils avaient perdu leurs avantages et qu’ils devraient être reconnaissants qu’une partie de la nouvelle offre leur soit allouée.
Sans surprise, de nombreux détenteurs de jetons HT n’en étaient pas très satisfaits.
« J'ai investi massivement dans HT (169 000 $) et ma moyenne est de 7 $ », a déclaré un détenteur de jeton HT qui a demandé à rester anonyme. «Quand Justin [Sun] a décidé d'arrêter HT et de le convertir en HTX, le prix de HT était d'environ 2,3 $. Donc, pour moi, je n’avais pas d’autre choix que de me lancer dans la conversion.
« Ils ont littéralement fait de HT une pièce de merde et ont coincé les détenteurs pour les convertir de force », ont-ils ajouté.
D'autres détenteurs de jetons ont fait preuve de frustration sur la chaîne Telegram officielle de HTX, remettant en question la décision de s'éloigner de HT. Ils ont exprimé leur incrédulité concernant les taux de conversion HT-HTX et ont pointé du doigt Justin Sun – qui prétend toujours qu'il n'est qu'un simple conseiller de HTX malgré son rôle exécutif apparent dans les annonces clés.
L'annonce est intervenue quelques mois seulement après que le pont vers la chaîne HECO – la blockchain gérée par HTX qui prend en charge nativement le jeton HT – ait été exploité pour 86,6 millions de dollars. L'échange aurait également été exploité pour 23,4 millions de dollars. À l'époque, Sun avait déclaré que l'échange compenserait toute perte de fonds. Les retraits continuent d'être suspendus sur la chaîne HECO à ce jour, y compris pour le jeton HT, ce qui montre que la situation n'est toujours pas entièrement résolue.
En somme, c'est une situation assez particulière. Nous avons donc examiné les détails de la transition des jetons pour comprendre ce qui se passe. Et il semble que les détenteurs de jetons soient vraiment les premiers à avoir le petit côté du bâton.
Choisir une structure DAO
Un élément important du changement de jeton semble être le transfert du contrôle de l'échange HTX à une communauté décentralisée. Après le changement, le jeton qui offre des avantages sur la bourse ne sera pas officiellement la propriété de la bourse elle-même.
Cela pourrait avoir quelque chose à voir avec les récentes mesures réglementaires. Si un jeton est géré par une entreprise et offre des avantages susceptibles d’augmenter sa valeur, cela pourrait être utilisé pour faire valoir qu’il s’agit d’un titre. En passant à un modèle DAO, l’objectif pourrait être d’éviter ce genre de risque.
« Il est vrai que la décentralisation peut avoir un impact sur l'analyse des titres d'une transaction impliquant un jeton », a déclaré Teresa Guillén, associée chez Baker & Hostetler LLP et ancienne avocate à la SEC. « Par exemple, s'il y a une décentralisation telle qu'il n'y a pas l’attente de bénéfices basée sur les efforts des autres rendrait insatisfait le troisième volet du critère de Howey – soit parce qu’il n’y a aucune attente de bénéfices, soit parce que toute attente de bénéfices est basée sur les efforts de chaque participant et pas seulement sur les efforts d’un autre.
« Mais la décentralisation est également la philosophie d'une grande partie de la communauté crypto, donc l'impulsion n'est peut-être pas liée à une analyse du droit des valeurs mobilières », a-t-elle ajouté.
HTX a annoncé son partenariat avec le HTX DAO et a affirmé que le HTX DAO est « une organisation autonome décentralisée ouverte et transparente avec le jeton de gouvernance du jeton HTX ». Il a indiqué que ce DAO propose des jetons aux détenteurs de HT qui souhaitent effectuer une conversion.
ont pas) n'a pas répondu.
un porte-parole de HTX a déclaré : « Il est crucial de clarifier que HTX DAO n'est pas contrôlé par la bourse HTX, qui ne décide pas non plus de la répartition de la valeur de l'écosystème. La création de HTX DAO, détaillée dans son livre blanc, a été visant à enrichir l'écosystème grâce à une gouvernance décentralisée par les détenteurs de jetons $HTX et aux contributions des constructeurs, sans éviter le contrôle réglementaire.
Lorsqu'on lui a demandé de nommer une seule personne – ou de pointer vers un compte pseudonyme – qui fait partie du DAO et n'est pas un employé de HTX, le porte-parole a refusé de répondre.
Le livre blanc tente également de maintenir ses distances avec HTX, alors qu’en réalité ce n’est pas vraiment le cas. Dans le livre blanc, il est indiqué que même si HTX partage un « nom similaire » à HTX – comme identique – il n'est pas destiné à être exclusif à l'échange ou à une version améliorée du jeton HT. En fait, le X est censé signifier « adaptabilité, inclusivité et potentiel de croissance exponentielle ».
Laisser les détenteurs de jetons dans le froid
La deuxième décision la plus notable dans cette manœuvre de jeton est que le jeton HT n'est pas migré vers le jeton HTX – le nouveau jeton prend plutôt la valeur des détenteurs de jetons précédents et ne leur en rend qu'une partie.
L'annonce indiquait que les avantages de la détention du jeton HT seraient migrés vers le jeton HTX à partir de début février. Cela comprenait la suppression des réductions sur les frais de négociation des jetons HT et leur ajout au jeton HTX, tout en utilisant les jetons HTX pour augmenter les niveaux d'adhésion Prime des utilisateurs et le nombre de Rockets dont ils disposent (un autre outil d'engagement). La bourse a déclaré qu'elle supprimait également le programme HT Earn et ajoutait un programme HTX Earn. De plus, il a indiqué qu’il supprimerait le trading au comptant des jetons HT et supprimerait plusieurs paires.
Tout ce qui a donné au jeton HT un but, et en grande partie de la valeur, est transmis au nouveau jeton. Il n’est donc pas étonnant que le prix du jeton HT ait chuté de moitié depuis l’annonce. Mais malgré tout cela, la bourse maintient que le nouveau jeton ne remplace pas l’ancien.
« Il est crucial de comprendre que HTX n'est PAS une mise à niveau ou un remplacement direct de HT : il n'y a pas de correspondance individuelle ; il représente plutôt un rôle plus large avec un plus large éventail de contributeurs à l’écosystème », a déclaré le porte-parole de HTX.
Selon le livre blanc sur les jetons HTX, cela inclura les jetons destinés aux partenariats et au développement de plateformes. Par exemple, une partie des fonds est allouée au paiement des développeurs, ce qui pourrait inclure les employés de HTX.
En bref, le HTX DAO récupère une grande partie de la valeur du jeton HT (en transférant ses avantages vers un nouveau jeton), puis celui qui est en charge du DAO – qui semble être HTX pour l'instant – contrôle le la part du lion.
Le HTX DAO a déclaré avoir attribué certains des nouveaux jetons aux anciens détenteurs de jetons. Pourtant, le porte-parole de HTX a précisé que cela représenterait moins de 19 % de l’offre de jetons HTX. En conséquence, si chaque détenteur de jeton HT se convertissait au nouveau jeton, il serait essentiellement dilué de 400 %.
Cela montre que la principale raison du passage au jeton HTX ne peut pas être simplement de le décentraliser. Cela aurait été une mise à niveau simple sans que les détenteurs de jetons ne perdent. Au lieu de cela, HTX a choisi de récupérer la majorité de la valeur du jeton pour lui-même, le tout sous couvert de décentralisation.
L'essentiel du processus de conversion de jetons
En ce qui concerne le processus de conversion des jetons, celui-ci est également alambiqué et opaque – et décidé par HTX.
Pour commencer, les taux exacts de conversion dans le temps ne sont pas définis. « Plus d'actifs et une conversion plus rapide vous récompenseront avec un taux de conversion plus favorable », était le seul détail fourni par HTX. Cela signifie que cela variera dans le temps et en fonction du montant, mais les détails exacts ne semblent pas être publics. Le processus de conversion a lieu sur la bourse HTX.
1 jeton HT a pu être échangé contre 1,6 million de jetons déverrouillés et 900 000 jetons verrouillés. Compte tenu de l'énorme différence entre les approvisionnements totaux des deux jetons, cela se traduit par un taux de conversion d'environ 1 : 0,83 pour les jetons déverrouillés, mais un taux de conversion de 1 : 1,4 incluant les jetons verrouillés.
Afin d'obtenir les jetons verrouillés, les utilisateurs doivent effectuer certaines tâches sur la bourse HTX, comme atteindre un certain volume de transactions et payer un certain montant de frais de négociation. Il prend également en compte le nombre de Rockets dont vous disposez, qui sont distribués en fonction de vos avoirs en bourse.
Cela signifie que même à ce stade précoce, les utilisateurs n'étaient pas en mesure d'obtenir la même partie de la nouvelle offre de jetons qu'avec l'ancien jeton – sans dépenser d'argent pour échanger et débloquer les jetons supplémentaires.
En regardant la conversion d'un jeton HT aujourd'hui, le taux est de 1 : 0,22 pour les jetons déverrouillés et de 1 : 0,34, y compris les jetons verrouillés. Cela signifie qu'une personne possédant 1 % de l'offre du jeton HT obtiendrait 0,34 % de l'offre du jeton HTX – et seulement si elle effectue un certain nombre de tâches pour HTX. Le site Web lui-même note que cela signifierait échanger 2,43 $ de jetons contre 1,27 $ de jetons, ce qui semble plutôt un échange défavorable.
Étant donné que les détenteurs de jetons HT ne reçoivent qu'un petit pourcentage de la nouvelle offre, il n'est pas possible pour tous les détenteurs de convertir leurs jetons dans un rapport de 1 :1 (tout en tenant compte des différences dans les approvisionnements totaux des deux jetons). Au lieu de cela, il semble que les premiers migrants ont pu obtenir un pourcentage plus important de la nouvelle offre – si vous incluez les jetons verrouillés – mais que les migrants ultérieurs sont perdants.
« En ce qui concerne la conversion des jetons $HT en $HTX, il s'agit d'un processus volontaire, conçu pour reconnaître et valoriser les contributions des détenteurs de jetons HT, en leur offrant des droits de gouvernance et un potentiel de croissance future », a déclaré le porte-parole de HTX.
Au total, la manœuvre du jeton HTX semble avoir été conçue pour plusieurs choses. Premièrement, il s’agirait peut-être de retirer les régulateurs de la bourse – bien que le même plan ne semble pas fonctionner pour Ooki DAO. Deuxièmement, il semble qu'il s'agisse de récupérer la valeur du jeton HT entre les mains du HTX DAO, qui semble être toujours sous le contrôle de HTX pour le moment. Troisièmement, pour que les détenteurs de jetons conservent une partie de la valeur qui leur est retirée, ils doivent effectuer des tâches sur HTX, ce qui pourrait augmenter le volume des échanges de la bourse.
Il semble donc que cela ait bien fonctionné pour HTX. Mais les détenteurs de jetons ? Pas tellement.
Reportage supplémentaire de Danny Park.
des recherches et des données. Depuis novembre 2023, Foresight Ventures est un investisseur majoritaire de The Block. Foresight Ventures investit dans d’autres sociétés du secteur de la cryptographie. L'échange cryptographique Bitget est un LP d'ancrage pour Foresight Ventures. Le Block continue de fonctionner de manière indépendante pour fournir des informations objectives, percutantes et actuelles sur l’industrie de la cryptographie. Voici nos informations financières actuelles.
Il n’est pas proposé ni destiné à être utilisé comme conseil juridique, fiscal, d’investissement, financier ou autre.
