L'exposition au système Tether atteint désormais la NBA

Les régulateurs ont attendu trop longtemps pour agir sur les soi-disant  » stablecoins « , au point que l’exposition à des programmes comme celui exécuté avec Tether a infecté l’ensemble du secteur des actifs numériques – et même au-delà.

C’est grâce à un réseau d’échanges qui entourent et s’appuient sur Tether et qui jouent un rôle essentiel dans la capacité de Tether à créer de nouveaux USDT et à les mettre sur le marché, tout en conservant une illusion mince comme du papier que les soi-disant pièces stables sont soutenues par rien du tout. En retour, les bourses vendent l’USDT apparemment sans valeur en échange de BTC.

Le succès du programme a été tel que des entreprises comme Bitfinex, Binance et FTX – les plus grands bénéficiaires du nouveau Tether – ont pu profiter d’une croissance sans précédent dans le boom actuel des actifs numériques. Ces entreprises ont pu tirer parti de cette croissance dans toutes sortes de partenariats extrinsèques. Par exemple, FTX vient de payer 135 millions de dollars pour les droits de dénomination de l’American Airlines Arena, qui abrite le Miami Heat. Eric Woolworth, président des opérations commerciales du groupe HEAT, a déclaré :

Mais si la croissance est soutenue par l’impression sans fin de l’USDT sans aucun soutien réel, ce n’est qu’une question de temps avant que le marché ne le réalise – et toute la mascarade s’effondre. Miami-Dade espérait mieux accepter le paiement de FTX à l’avance.

Cercle intérieur de Tether

Rappelez-vous lorsque Tether a publié son rapport sur les réserves d’une page, montrant que 74,85% de la réserve de Tether était en «espèces et équivalents de trésorerie». Seulement 3,87% de cette réserve était en espèces. La majorité est désignée comme ce que Tether appelle «papier commercial» (65,39%), représentant 49% de l’ensemble de la réserve – le plus gros constituant.

Le papier commercial est un type de dette à court terme et généralement non garantie, généralement émise par une entité à une autre pour couvrir des obligations à court terme. Cependant, il existe une autre catégorie dans la ventilation de Tether qui couvre les prêts garantis, et ceux-ci sont spécifiquement désignés comme non accordés à des entités affiliées. Cela implique que les autres catégories (y compris le papier commercial) peuvent être avec sa société sœur, Bitfinex.

iFinex.

Mais le cercle intime de Tether est clair comme le jour si vous pouvez voir où vont les USDT nouvellement créés une fois qu’ils ont quitté Tether. L’utilisateur de Twitter, LucaLand97, a retracé le voyage du monstre de Tether d’un milliard de dollars neuf en février :

La plus grande destination pour cette impression particulière était FTC, une bourse offshore.

Qu’arrive-t-il au Tether une fois qu’il atterrit dans les portefeuilles de ces quelques échanges sélectionnés? En théorie, Tether ne devrait être frappé que conformément à la demande des investisseurs utilisant l’USDT comme moyen d’échange pour introduire leur capital fiduciaire dans les actifs numériques sans avoir à sacrifier la stabilité offerte par le dollar.

Cependant, selon une étude publiée dans The Journal of Finance en 2020, ce n’est pas du tout ce qui se passe. L’étude a révélé que dans le cas de Bitfinex, plus de la moitié de l’échange d’USDT contre Bitcoin chez Bitfinex est associée à un grand acteur, ce qui indiquerait que l’USDT qui se propage sur le marché n’est pas le résultat de nombreux investisseurs utilisant Bitfinex pour acheter USDT contre de l’argent:

«Après des périodes de rendements négatifs, Tether circule de Bitfinex vers Poloniex et Bittrex, et en échange, Bitcoin est renvoyé vers Bitfinex… Lorsqu’il y a des flux horaires nets positifs de Bitfinex vers Poloniex et Bittrex, les prix du Bitcoin augmentent au cours des trois prochaines heures. ce qui entraîne des rendements Bitcoin prévisibles élevés. L’impact sur les prix est présent après des périodes de rendements négatifs et des périodes suivant l’impression de Tether, c’est-à-dire lorsqu’il y a probablement une offre excédentaire de Tether dans le système. »

«Ce phénomène suggère fortement que l’effet prix est induit par les émissions de Tether. En outre, l’impact sur les prix est fortement lié à la négociation d’un seul grand acteur et non à d’autres comptes sur Poloniex, Bittrex ou d’autres bourses Tether. »

C’est le genre de chose qui serait presque immédiatement identifiable si Tether publiait réellement un audit tiers, mais à la lumière des trous béants dans le compte de Tether de sa réserve, il faut se demander si le  » paiement  » pour Tether nouvellement créé trouve son chemin dans la réserve de Tether en tant que «papier commercial» ou pire encore, en tant qu’actifs numériques.

Tether enregistre

Les gens détiennent Tether parce qu’ils supposent qu’il est entièrement soutenu par la réserve de trésorerie de Tether (ou de nos jours, des équivalents de trésorerie), mais si cet USDT est utilisé – comme le montre l’étude du Journal of Finance – pour acheter BTC, alors le prix de BTC a dépendait – pendant des années – de la quantité d’USDT frappée à un moment donné. Pour ce qu’il vaut, Tether a plus de volume de négociation que les trois suivants – BTC, ETH et XRP – combinés.

Ce qui a commencé comme une spéculation inquiète s’est transformé en une prise de conscience d’une crise imminente dans l’industrie des actifs numériques et en particulier dans la communauté BTC. Si vous n’êtes toujours pas convaincu de l’exposition à l’échelle de l’industrie (et au-delà) à l’arnaque de Tether, les documents révélés par l’enquête NYAG montrent que le directeur financier Giancarlo Devasini s’inquiétait de cette chose précise si les retraits de clients étaient suspendus de Bitfinex :

Ces échanges sélectionnés forment un pilier essentiel de l’arnaque Tether. Tether est dans le secteur de l’impression de monnaie, mais des échanges comme Binance et FTX sont là où l’USDT est transformé en valeur réelle. Par conséquent, il est dans l’intérêt de Tether de sauver ces entités en cas de besoin.

Comme plus tôt ce mois-ci, qui a vu une vente des actifs numériques qui a effacé 50% des prix des actifs numériques presque du jour au lendemain. Dans le chaos qui a suivi, le 21 mai, The Block a rapporté que FTX était soudainement au milieu d’un cycle de financement d’une valeur allant jusqu’à 1 milliard de dollars américains. rien n’indique qui dirige le cycle de financement et les détails sur son objectif sont vagues. Il convient de souligner que Binance, un autre cercle restreint de Tether, a conclu un partenariat stratégique avec FTX en 2019, impliquant un investissement en actions dans FTX. Dans le cadre du partenariat – et probablement de l’élément clé de l’arrangement – «FTX aidera également à construire la liquidité et les offres de produits institutionnels dans l’écosystème Binance ».

Le lendemain, le 22 mai, Tether a frappé 1 milliard USDT.

La réponse

L’avocat général de Tether, Stuart Hoegner, a semblé tenter d’excuser cela dans l’affidavit qu’il a soumis au NYAG dans le cadre de leur enquête lorsqu’il a comparé le modèle de Tether au système de réserves fractionnaires utilisé par les banques. Hoegner regrette sans aucun doute d’avoir invité la comparaison, car le niveau de surveillance réglementaire et de divulgation publique attaché aux entités bancaires serait la fin de la mascarade de soutien de Tether.

Et pourtant, sans régulateur à proprement parler, les activités de Tether se poursuivent pour la plupart sans aucune surveillance. Ce qui, vraisemblablement, est une grande raison pour laquelle, en décembre 2020, le Congrès américain a proposé le «STABLE Act», une loi qui exigerait que les pièces stables obtiennent des licences bancaires complètes et se conforment aux réglementations bancaires existantes. La loi aurait certainement empêché Tether toute histoire changeante sur les actifs – le cas échéant – soutiennent l’USDT.

Malheureusement, toute action – que ce soit de la part des législateurs ou des forces de l’ordre – viendra maintenant beaucoup trop tard pour sauver les marchés des actifs numériques de la bombe à retardement de Tether, dont le rayon d’explosion commence avec le cercle intime des échanges de Tether et s’étend désormais au-delà de l’industrie et aussi loin. comme la NBA.

Blockstream, ShapeShift, Coinbase, Ripple et Ethereum – qui ont coopté la révolution des actifs numériques et transformé l’industrie en un champ de mines pour les acteurs naïfs (et même expérimentés) du marché.