"Demander à se blesser" : Pourquoi le fondateur d'Aave a critiqué la décision de MakerDAO
- L'USD synthétique d'Ethena a été critiqué après un accord avec MakerDAO pour exposer 12% des avoirs de réserve de DAI au risque. - Le fondateur d'Aave a proposé de supprimer DAI comme garantie dans le protocole pour se protéger des risques "imprudents" de MakerDAO. - L'USDe d'Ethena a déjà suscité des controverses en étant commercialisé comme un stablecoin offrant un rendement élevé, mais repose sur différents actifs Ethereum soumis à des risques.
celle d'Ethéna [ENA] le soi-disant « dollar synthétique », USDe, est de retour sur le radar après un récent accord avec MakerDAO [MKR].
L'accord offrait 100 millions de Dai [DAI] pour cultiver l'USDe. Il semblerait que les 100 millions de DAI représentent environ 2 % du soutien du DAI, ce qui est acceptable.
Cependant, l'accord sera étendu à 600 millions de DAI au fil du temps, exposant ainsi 12 % des avoirs de réserve de DAI au risque.
Marc Zeller, fondateur du protocole de prêt Aave [AAVE]a décrit cette décision comme une exposition « imprudente » et à haut risque qui pourrait avoir un effet de contagion sur l’ensemble du marché.
Il a dit,
« 1 milliard de dollars DAI, créés à partir de rien (20 % de l'offre totale), dans un protocole non testé au combat avec une atténuation des risques nulle, des oracles faibles en moins d'un mois, pour un actif hyper sensible aux conditions du marché, telle est la définition de téméraire. »
Zeller a proposé de supprimer DAI comme garantie dans le protocole Aave pour le protéger des risques « imprudents » de MakerDAO.
Risques inhérents à l'USDe d'Ethena
Pour les non-initiés, ce n’est pas la première controverse qui frappe l’USDe.
En février, le dollar synthétique a fait sourciller. Il a été carrément commercialisé comme un « stablecoin », offrant un rendement élevé de 27 %, incitant les utilisateurs à l'appeler le prochain TerraLuna.
Contrairement à la pièce USD [USDC]qui est adossé à des bons du Trésor américain, des liquidités, etc. l'USDe est adossé à différents avoirs sur Ethereum [ETH].
Ces avoirs comprennent des couvertures d'ETH mises en jeu et des couvertures courtes d'ETH qui dépendent fortement de la liquidité des CEX (échanges centralisés).
Malheureusement, la conception de l’USDe était confrontée à plusieurs risques. Les CEX pourraient faire faillite comme l’a fait FTX. De plus, les taux de financement pourraient devenir négatifs pendant les marchés baissiers, affectant les couvertures courtes d'ETH.
Ainsi, une désindexation de l’USD pourrait avoir un large effet d’entraînement.
Cependant, Conor Ryder, responsable de la recherche d'Ethena, a reconnu ces risques mais a souligné que, dans le pire des cas, ils pourraient être gérés par le biais du fonds d'assurance d'Ethena.
Néanmoins, le récent accord avec MakerDAO soulève des préoccupations similaires dans l’ensemble du secteur DeFi.
Réagissant à l'évolution, Andre Cronje, fondateur de Fantom [FTM]a souligné à quel point une pression baissière pourrait affecter l'actif.
« Finalement, cela devient négatif, le financement devient négatif, la marge/garantie est liquidée et vous disposez d'un actif non garanti. »
Il a réitéré : « ça marche jusqu’à ce que ça ne marche plus ».
Un autre utilisateur a affirmé :
« Émettre 100 millions de dollars de DAI pour exploiter l’USDe est une chose ; émettre des milliards, c’est demander à être blessé.
En réponse à Cronje, le fondateur d'Ethena Labs, Guy Young, a reconnu les risques inhérents à l'USDe, mais a rejeté les inquiétudes concernant l'accord MakerDAO.
« Ce ne sont pas du tout des préoccupations à mi-courbe ; vous signalez à juste titre des risques qui existent bel et bien ici.»
Outre Aave, il reste à voir si d'autres protocoles réajusteront leur atténuation des risques à la prétendue décision « imprudente » de MakerDAO.
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