Même une forte baisse du PMI n'a pas fait grimper l'or

le troisième trimestre de 2022 pourrait également connaître une croissance négative du PIB. L’or va-t-il enfin se rallier alors ?

Le ralentissement économique devrait s’intensifier

Le dernier S&P Global Flash US Composite PMI n’augure rien de bon pour l’économie américaine. Le titre Flash US PMI Composite Output Index est passé de 47,7 en juillet à 45 en août, comme le montre le graphique ci-dessous. Il s’agit de la deuxième baisse mensuelle consécutive de l’activité commerciale totale. La baisse de la production a été la plus forte observée depuis mai 2020. En fait, en excluant la période de pandémie, « la baisse de la production totale a été la plus forte depuis le début de la série il y a près de 13 ans », comme Siân Jones, économiste principal chez S&P Global Market Intelligence c’est noté.

Il était également généralisé, les fabricants et les entreprises de services enregistrant une activité plus faible, bien que – fait intéressant – les entreprises du secteur des services aient enregistré le taux de déclin le plus élevé. L’indice S&P Global Flash US Services Business Activity Index est passé de 47,3 en juillet à 44,1 en août, tandis que l’indice Flash US Manufacturing Output est passé de 49,5 à 49,3. Cependant, l’activité manufacturière globale est restée en territoire d’expansion, le Flash PMI manufacturier américain s’établissant à 51,3 en août, contre 52,2 en juillet. Mais cet indice est tombé à son plus bas niveau en un peu plus de deux ans. Couplé à deux trimestres de croissance négative du PIB, il ne semble pas la meilleure économie de l’histoire moderne.

OK, alors que se passe-t-il dans l’économie américaine ? Pourquoi la production baisse-t-elle ? Eh bien, les coupables sont – qui l’aurait deviné ? – l’inflation et le cycle de resserrement de la Fed. La flambée des prix et la hausse des taux d’intérêt ont tout simplement comprimé les revenus réels disponibles des Américains et réduit leurs dépenses. Les problèmes d’approvisionnement, tels que les pénuries de matériaux et les retards de livraison, n’ont pas non plus aidé les producteurs. Oh, et encore une chose, la hausse des coûts : bien que le taux d’inflation des prix à la production ait ralenti, la hausse des salaires, les surtaxes de transport et les coûts des fournisseurs ont fait grimper les dépenses des entreprises. De plus, bien qu’il s’agisse d’un autre rapport, les ventes de maisons neuves ont chuté de 12,6 % à 511 000 unités en juillet, ce qui montre également l’impact négatif de la hausse des taux hypothécaires.

Je n’ai pas de bonnes nouvelles pour l’avenir. Pourquoi? L’inflation, même si elle a atteint un pic, restera élevée pendant plusieurs, voire quelques mois. De même, bien que la Fed va ralentir le rythme des hausses du taux des fonds fédéraux, elle restera belliciste pendant un certain temps (au moins jusqu’à ce qu’il y ait une forte augmentation du taux de chômage ou une crise économique vraiment grave ou une forte récession). Par conséquent, la pression à la baisse sur les revenus disponibles de la population se poursuivra, freinant davantage le rythme de la croissance économique. La baisse des nouvelles commandes a été la plus forte en plus de deux ans, l’indice des nouvelles commandes de l’enquête composite passant de 50,8 en juillet à 48,8 en août.

Implications pour l’or

Qu’impliquent les récents rapports PMI pour le marché de l’or ? Eh bien, la réaction immédiate a été plutôt limitée, comme on peut le voir dans le tableau ci-dessous. Le fait que la forte baisse du PMI n’ait pas été en mesure de faire monter les prix de l’or de manière décisive est inquiétant.

Quoi qu’il en soit, demain Jerome Powell prendra la parole au Jackson Hole Economic Symposium. Qui sait, peut-être que cela fournira même un catalyseur pour le prix de l’or. Si la présidence de la Fed est plus accommodante que prévu, le métal jaune pourrait gagner. Cependant, si Powell prononce un discours plus belliciste que prévu, les prix de l’or pourraient baisser. Tu étais prévenu !

Arkadiusz Sieron, PhD

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