Les vraies raisons du crash du Bitcoin révélées, pas le GBTC

Dans son dernier essai, Arthur Hayes, le fondateur de BitMEX, expose une perspective à contre-courant sur la récente baisse du prix du Bitcoin, réfutant le récit dominant qui attribue la baisse aux sorties du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Au lieu de cela, Hayes désigne les manœuvres macroéconomiques et les changements de politique monétaire comme les véritables moteurs de la volatilité du Bitcoin.

Politique monétaire et réactions du marché

Hayes lance son analyse en mettant en lumière le récent changement de stratégie du Trésor américain en matière d'emprunt, décision annoncée par Janet Yellen le 1er novembre. Ce pivotement vers les bons du Trésor (T-bills) a déclenché une injection substantielle de liquidités, obligeant les fonds du marché monétaire à se réaffecter. leurs investissements du Reverse Repo Program (RRP) de la Fed vers ces bons du Trésor, offrant des rendements plus élevés.

Hayes explique l'importance de cette décision en déclarant : « Yellen a agi en déplaçant les emprunts de son ministère vers des bons du Trésor, ajoutant ainsi jusqu'à présent des centaines de milliards de dollars de liquidités. » Cependant, il oppose cette manœuvre financière tangible à la simple rhétorique de la Réserve fédérale sur les futures baisses de taux et la réduction du resserrement quantitatif (QT), soulignant que ces discussions ne se sont pas traduites par de véritables mesures de relance monétaire.

Alors que les marchés financiers traditionnels, en particulier le S&P 500 et le Nasdaq 100, ont réagi positivement à ces évolutions, Hayes affirme que la récente trajectoire des prix du Bitcoin sert de baromètre plus précis des courants économiques sous-jacents. Il remarque : « Le véritable avertisseur de fumée quant à la direction de la liquidité du dollar, Bitcoin, lance un signal d’avertissement. »

Il note le déclin de la cryptomonnaie depuis son apogée et le corrèle aux fluctuations du rendement du Trésor américain à 2 ans, suggérant une interaction économique plus profonde à l'œuvre. « Coïncidant avec le plus haut local du Bitcoin, le rendement du Trésor américain à 2 ans a atteint un plus bas local de 4,14 % à la mi-janvier et est maintenant en hausse », a fait remarquer Hayes.

Disséquer les véritables raisons derrière la baisse du Bitcoin

Abordant le récit entourant le GBTC, Hayes rejette catégoriquement l'idée selon laquelle les sorties du GBTC sont le principal catalyseur des mouvements de prix du Bitcoin. Il précise : « L'argument en faveur du récent dumping de Bitcoin réside dans les sorties de fonds du Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Cet argument est faux, car lorsque vous comparez les sorties du GBTC aux entrées dans les ETF Bitcoin au comptant nouvellement cotés, le résultat est, au 22 janvier, une entrée nette de 820 millions de dollars.

Cette prise de conscience déplace l’attention vers les mécanismes économiques en jeu. Le point crucial de l'argumentation de Hayes réside dans l'anticipation entourant l'expiration du programme de financement à terme des banques (BTFP) et dans l'hésitation de la Réserve fédérale à ajuster les taux d'intérêt dans une fourchette qui atténuerait la pression financière sur les petites banques, qui ne sont pas trop grandes pour être financées. Banques en faillite (TBTF).

Hayes explique : « Tant que les taux ne seront pas réduits aux niveaux susmentionnés, ces banques ne pourront en aucun cas survivre sans le soutien du gouvernement fourni via le BTFP. » Il prédit une mini-crise financière imminente en cas de cessation du BTFP, qui, selon lui, obligera la Réserve fédérale à passer de la rhétorique à l'action concrète, à savoir des réductions de taux, une réduction du QT et potentiellement une reprise de l'assouplissement quantitatif ( QE).

«Je pense que Bitcoin va baisser avant la décision de renouvellement du BTFP le 12 mars. Je ne m'attendais pas à ce que cela se produise si tôt, mais je pense que Bitcoin trouvera un plancher local compris entre 30 000 et 35 000 dollars. Alors que le SPX et le NDX se déversent en raison d'une mini-crise financière en mars, Bitcoin augmentera car il anticipera la conversion éventuelle des réductions de taux et des discussions sur l'impression monétaire au nom de la Fed en l'action d'appuyer sur ce bouton Brrrr », Hayes. écrit.

Mouvements de trading stratégiques dans un marché turbulent

Dans un aperçu révélateur de ses stratégies de trading tactiques, Hayes partage son approche pour naviguer dans le paysage tumultueux du marché. Il divulgue ses positions, y compris l'achat de put et l'ajustement stratégique de ses avoirs en BTC. Il conclut :

Au moment de mettre sous presse, le BTC s'échangeait à 39 963 $.

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