La domination du dollar américain fait face à une OPA hostile sur le crypto-yuan

Jay Newman était gestionnaire de portefeuille senior chez Elliott Management et est l’auteur de Undermoney. Richard Carty était directeur général de Morgan Stanley Principal Strategies et PDG de Bonanza Creek Energy.

Il n’est pas surprenant que le Trésor américain – dont la mission comprend la lutte contre les menaces contre le dollar et la protection de l’intégrité du système financier – avertisse le Congrès que les instruments numériques, les pièces stables et les échanges cryptographiques basés sur le dollar présentent des risques importants.

Mais des risques pour qui ?

Les « dollars » cryptographiques ne feront pas effondrer le système financier mondial, mais ils pourraient perturber le confortable système de règlement basé sur le billet vert. La prééminence du dollar comme monnaie de choix pour les règlements contractuels, associée à la profondeur et à la sophistication des marchés de capitaux américains, a permis aux États-Unis et à d’autres gouvernements occidentaux de contrôler les mauvais acteurs en imposant des sanctions économiques à des personnes qu’ils n’aiment pas beaucoup..

Malheureusement pour les États-Unis et leurs alliés, à mesure que les événements qui se déroulent actuellement à Hong Kong s’accélèrent, les crypto stablecoins contrôlés par le PCC et les plateformes de transfert d’échange associées éviscéreront cette prérogative.

Les Français se plaignent depuis longtemps de privilèges exorbitants – la capacité des États-Unis à financer leur politique budgétaire en imprimant des dollars. Au cours des quinze dernières années, les BRICS ont pris cela à cœur, cherchant une alternative pour éviter la main lourde de l’Oncle Sam et la liberté d’espionner toutes leurs transactions financières.

Mais les BRICS n’ont pas besoin d’inventer une nouvelle monnaie ou un nouveau système de transfert. La meilleure « nouvelle » monnaie est ici : les pièces stables en dollars numériques et autres pseudo-monnaies cryptographiques tokenisées. Contrairement au « vieux » dollar – facilement réglementé, suivi et lié à Washington DC – les systèmes de transfert cryptographique offshore fonctionnent en dehors du réseau réglementaire mondial existant. Ils sont effectivement apatrides.

Les crypto-monnaies en dollars ne sont bien sûr pas du tout des monnaies, elles sont simplement des composants d’un système de transfert d’argent alternatif, semblable à Western Union, Fedwire ou SWIFT, mais sans divulgation ni réglementation. Ce sont des « actifs » risqués car il n’y a aucune garantie sous-jacente  : il s’agit essentiellement d’obligations non garanties de l’émetteur du jeton. Pour la plupart, les échanges cryptographiques offshore ne nécessitent aucune garantie réglementaire.

Et si ces risques étaient atténués ?

L’acceptation à grande échelle des jetons cryptographiques peut fournir un mécanisme de règlement robuste pour les activités économiques légitimes. Mais ils brillent vraiment en tant qu’outils pour des activités illégitimes, permettant à toutes sortes de criminels de faire des affaires en dollars tout en contournant les mécanismes de surveillance de la Réserve fédérale, de la CFTC, de la SEC, de l’IRS et des banques soumises à la réglementation américaine.

Une conséquence collatérale de l’acceptation généralisée des jetons cryptographiques offshore serait l’éviscération de la loi sur le commerce avec l’ennemi de 1917 et de la loi de 1977 sur les pouvoirs économiques d’urgence internationaux. Celles-ci constituent la base des sanctions du gouvernement américain contre des pays et des individus « pour faire face à toute menace habituelle et extraordinaire, qui trouve sa source en totalité ou en grande partie en dehors des États-Unis ». Ces lois créent un crochet de sécurité nationale/d’urgence pour des actions qui sont principalement motivées par la politique étrangère, la répression pénale et des objectifs économiques.

Considérez ceci : si la Russie avait conservé des jetons cryptographiques sur un disque dur au lieu de détenir des actifs de réserve auprès des banques centrales du G7, 600 milliards de dollars de réserves bloquées par les sanctions occidentales auraient été frustrées. Idem pour les comptes de centaines d’oligarques russes et ceux de quelque 12 000 autres personnes et entreprises actuellement sous sanction américaine.

des fraudeurs et des trafiquants de drogue », y compris des groupes sous sanctions américaines pour avoir aidé le programme d’armes nucléaires de la Corée du Nord, avaient transféré au moins 2,3 milliards de dollars via l’échange au cours des cinq dernières années.

Les menaces contre l’ordre actuel sont rendues opérationnelles par les sociétés de cryptographie basées à Hong Kong et les bourses ayant des liens directs avec le Parti communiste chinois (PCC). Tout à Hong Kong nécessite l’approbation du PCC : il est bien établi que le CPP cherche à détrôner le dollar américain et les systèmes de compensation et de règlement en dollars. Notamment à cause des plaintes amères du PCC concernant les politiques de sanctions américaines. Il est naturel que le PCC conduise à l’institutionnalisation de Hong Kong en tant que centre des actifs numériques – au point même de « suggérer » que les banques occidentales, comme HSBC et Standard Chartered, acceptent comme clients les échanges cryptographiques basés à Hong Kong, créant ainsi un canal critique. lien avec le système bancaire traditionnel pour les échanges cryptographiques.

Un contrôle implicite sur un système d’échange de jetons cryptographiques, de systèmes de compensation et de mécanismes de garde offrirait au PCC beaucoup d’informations et en aurait pour son argent. Des injections de ressources du gouvernement chinois pourraient accroître la capitalisation des échanges cryptographiques de Hong Kong, ce qui en ferait un centre pour les jetons cryptographiques.

Il y a des obstacles.

L’échelle en est une. La valeur actuelle des jetons en dollars de Hong Kong est dérisoire  : 4 milliards de dollars, mais en hausse par rapport à rien fin 2021. Une somme dérisoire en termes de marchés de capitaux, qui pourrait croître rapidement si même une modeste partie des mille milliards de billets verts en circulation dans le monde – et une tranche du trésor chinois de 800 milliards de dollars de bons du Trésor américain – changement.

L’espace est mûr pour une prise de pouvoir par le PCC. Environ 123 milliards de dollars de jetons stables en dollars sont en circulation ailleurs. Tether représente à lui seul quelque 83 milliards de dollars de capitalisation. Tether appartient à iFinex, une société de Hong Kong qui entretient déjà de longues relations avec la Chine. Le FT et le Wall Street Journal couvrent largement Tether, y compris sa propriété opaque, sa comptabilité douteuse pour les prétendues réserves d’un dollar américain pour un et sa popularité dans le financement illicite. Un haut responsable de l’Etat islamique utiliserait Tether comme tirelire. Plus récemment, Tether, facilité par le réseau de transfert de stablecoin Tron (où 93 % de toutes les transactions impliquent Tether), apparemment involontairement, n’a pas réussi à comprendre que son stablecoin finançait des groupes terroristes dans les territoires palestiniens.

Hong Kong accueille de nouveaux entrants : c’est le terrain d’essai des actifs numériques du PCC. TrueUSD est passé à 3,3 milliards de dollars en circulation depuis fin 2021 ; il est contrôlé par Techteryx, qui est connecté à l’échange cryptographique Binance, originaire de Chine et, malgré les démentis, il conserverait des liens.

Le dernier entrant, août 2023, est First Digital USD (467 millions de dollars en circulation) contrôlé par une fiducie nouvellement créée à Hong Kong. Les propriétaires véritables de Techteryx et de First Digital ne sont pas divulgués. Un analyste crypto respecté, Adam Cochran, a lié les deux entités à un magnat de la crypto nommé Sun Yuchen, mieux connu sous le nom de Justin Sun. Sun nie toute connexion,

Sun est également l’inventeur d’une pièce de crypto-monnaie « algorithmique », l’USDD (72 millions de dollars en circulation). En mars 2023, la Securities and Exchange Commission a déposé une plainte civile pour fraude contre lui. Selon certains témoignages, il fait également l’objet d’une enquête criminelle du ministère américain de la Justice. Une enquête sur Tron, une autre plate-forme de transfert de jetons cryptographiques de Sun, menée par la société d’analyse de chaînes de blocs Chain Argos suggère des transactions liées au Hamas, au Hezbollah et à d’autres groupes terroristes « de l’ordre d’un milliard de dollars ».

Pour référence complémentaire  : en 2021, Sun a rejoint un projet de recherche avec l’Académie chinoise des technologies de l’information et des communications. Citant une déclaration du gouvernement, CoinDesk rapporte que le projet a été approuvé par le Comité central du Parti pour envisager l’utilisation de la blockchain dans la gouvernance sociale. L’équipe du projet « comprend des membres de la Banque populaire de Chine, de l’Administration centrale du cyberespace – l’organisme de surveillance de l’Internet en Chine – ainsi que des universitaires du CAICT, de la China Information Association, de l’Université Tsinghua et de l’Université de Pékin ».

Pour les institutions américaines et occidentales en général, la possibilité que le PCC réussisse à faire de Hong Kong une plaque tournante du commerce mondial et de la compensation des cryptomonnaies présente un risque énorme. Les instruments et bourses numériques basés à Hong Kong seront opaques au monde extérieur et leur divulgation sera exclusivement réservée aux autorités chinoises : tous les autres les trouveront impossibles à surveiller – et encore moins les taxes ou le contrôle via des sanctions nationales. Les notions occidentales d’État de droit et l’échafaudage institutionnel du capitalisme moderne – aussi imparfaits soient-ils – seront absents.

De plus, le gouvernement chinois émet sa propre monnaie numérique de banque centrale (CBDC), un yuan numérique, lui donnant une meilleure visibilité et un contrôle granulaire sur ces fonds. Selon la Human Rights Foundation, les implications pour les droits humains sont importantes : le papier-monnaie peut effectuer des transactions en dehors de la surveillance d’un régime totalitaire, les CBDC sont des outils de surveillance et d’ingénierie sociale. Tron émet désormais sa propre monnaie libellée en yuan, qui sera probablement convertible avec le yuan officiel.

Ce n’est pas seulement que les pièces stables basées sur le dollar et les plates-formes d’échange et de transfert cryptographiques associées, contrôlées effectivement par le PCC, créeraient un casse-tête pour les forces de l’ordre occidentales. Les décideurs économiques pourraient découvrir qu’à plus long terme, les pièces stables basées sur le dollar et les systèmes d’échanges et de transfert extraterritoriaux pourraient être utilisés pour diluer la domination du dollar dans le commerce et la finance mondiale, augmentant ainsi le coût de financement du vaste stock de dette américaine existant. ainsi que les déficits budgétaires et de balance des paiements persistants des États-Unis.

La capacité d’exporter les valeurs américaines et d’atteindre les objectifs économiques a longtemps été facilitée par la demande pour le dollar : sa force, sa (relative) stabilité, son acceptation multilatérale, la solidité des institutions réglementaires américaines et sa capacité à contrôler les transactions libellées en dollars.

C’est bien beau pour le Trésor américain de mettre en garde contre une tempête à venir, mais, étant donné l’environnement politique intérieur chaotique, il est difficile d’imaginer le Congrès s’engager de manière productive sans une compréhension non partisane de la nécessité urgente de protéger la primauté des États-Unis comme le centre du système de règlement mondial.

Il n’existe pas d’antidote parfait. Une solution pourrait être que le gouvernement américain crée son propre échange cryptographique ou émette son propre jeton cryptographique, mais la Fed ou le Congrès traînent les pieds. Ignorer un problème ne le fera pas disparaître. Peut-être que le Congrès devrait également se concentrer sur l’élargissement de la loi sur les organisations influencées par les racketteurs et corrompues (RICO) et de la loi sur les immunités souveraines étrangères (FSIA) afin de fournir davantage d’outils pour obtenir des mesures d’injonction, des dommages-intérêts et des mesures d’exécution contre les créateurs, les facilitateurs et les utilisateurs. de pseudo-dollars et de conduits de plateforme de transfert non conformes.

L’émergence d’un mécanisme de transfert offshore opaque et non réglementé en dollars va directement à l’encontre des intérêts américains. C’est aux États-Unis de proposer une alternative ou de définir ce qui constitue une conformité acceptable.

Cela ne semble pas grand-chose aujourd’hui, mais les systèmes de transfert de crypto-dollars et de transferts offshore basés sur le dollar basés à Hong Kong sont comme la dette nationale américaine : cela n’a pas d’importance jusqu’à ce qu’ils le soient. Comme Hemingway aurait pu le dire, l’adoption et la facilitation de la cryptographie par le PCC pourraient bien se produire progressivement, mais, tout à coup, elles pourraient devenir une nouvelle norme.

D’ici là, le « vieux » dollar et le système de règlement mondial en place auront définitivement échappé au contrôle américain.