Quand la hausse du chômage n'est pas une bonne nouvelle pour l'or

mais le taux de chômage a augmenté. Qu’est-ce que cela implique pour le marché de l’or ?

Powell, on pourrait avoir un problème ! Selon le BLS, le taux de chômage américain est passé à 3,7 % en août contre 3,5 % le mois précédent, comme le montre le graphique ci-dessous. Cela semble porter un coup fatal au récit d’un marché du travail fort.

Il semble que ce soit le cas, mais ce n’est pas le cas  ! Après tout, comme on peut le voir dans le graphique ci-dessous, l’économie américaine a créé 315 000 emplois le mois dernier, ce qui correspond à peu près aux attentes, bien que moins de 526 000 emplois aient été ajoutés en juillet. Des gains d’emploi notables ont été enregistrés dans les services professionnels et commerciaux, les soins de santé et le commerce de détail.

De plus, la hausse du taux de chômage s’est accompagnée d’une hausse du taux d’activité de 62,1 % en juillet à 62,4 % en août, ce qui signifie qu’un plus grand nombre de personnes sont entrées sur le marché du travail à la recherche d’un emploi. D’autre part, après révisions, l’emploi en juin et juillet combinés est inférieur de 107 000 aux chiffres précédemment déclarés.

Cependant, l’augmentation globale du taux de chômage est principalement due à la hausse du taux d’activité, ce n’est donc pas une mauvaise nouvelle. En fait, le rapport sur l’emploi du mois d’août était suffisamment solide pour permettre à la Fed de poursuivre son cycle de resserrement au rythme hawkish actuel. En effet, la cote du marché d’une hausse de 75 points de base lors de la réunion du FOMC de septembre est passée de 75% à 82% au cours de la semaine dernière, selon le CME FedWatch Tool.

L’engagement de la Fed dans une lutte décisive contre l’inflation par des hausses du taux des fonds fédéraux a également été confirmé par les récentes déclarations des banquiers centraux. Le vice-président de la Fed, Lael Brainard, a déclaré que la Fed maintiendrait une politique monétaire stricte « aussi longtemps qu’il le faudra pour faire baisser l’inflation » et que la position de la banque centrale américaine « devra être restrictive pendant un certain temps pour donner l’assurance que l’inflation baisse ».. » De même, la nouvelle présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, dans sa première interview avec les médias à ce poste, a déclaré que bien que la Fed ait considérablement relevé les taux d’intérêt, « il reste encore beaucoup à faire ». Tout cela est une mauvaise nouvelle pour les haussiers de l’or, qui attendent le pivot de la Fed.

Le dollar se renforce encore

Le cycle de resserrement de la Fed n’est pas la seule raison de la force actuelle du dollar américain. Un autre est la position relativement accommodante d’autres grandes banques centrales comme la BCE et la Banque du Japon. En conséquence, le yen japonais a plongé au niveau de 143 pour un dollar, le niveau le plus bas depuis juillet 1998, comme le montre le graphique ci-dessous.

De même, le taux de change EUR/USD a récemment chuté en dessous de la parité, et également au niveau le plus bas depuis octobre 2002, comme on peut le voir dans le graphique ci-dessous. La BCE n’est pas aussi accommodante que la BoJ, mais l’euro souffre de la crise énergétique européenne. La monnaie commune s’est effondrée cette semaine après que la Russie a fermé le pipeline clé Nord Stream 1 vers l’Europe, faisant grimper les prix du gaz et renforçant les inquiétudes concernant une récession.

Implications pour l’or

Qu’est-ce que tout cela signifie pour le marché de l’or ? Eh bien, le récent rapport sur l’emploi était suffisamment solide pour que la Fed se sente à l’aise avec la poursuite de sa politique monétaire belliciste et avec de nouvelles hausses des taux d’intérêt. Le cycle de resserrement de la Fed soutient le dollar américain qui pèse sur l’or. Comme le montre le graphique ci-dessous, le prix du métal jaune reste inférieur à 1 700 dollars et poursuit sa lutte pour trouver un élan haussier.

Malheureusement pour les haussiers de l’or, les prix peuvent encore baisser, compte tenu de la position de la Fed et de la force du dollar. L’or ne commencera un nouveau rallye que si les craintes de récession s’intensifient, stimulant la demande refuge pour le métal précieux, ou si la Fed pivote (ce qui n’arrivera pas tant que l’économie ne ralentira pas sérieusement).

Arkadiusz Sieron, PhD

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