Interview du PDG de MicroStrategy, Michael Saylor : la dynamique des proies des prédateurs de Bitcoin

LINGUA CONTRA IMPERIUM

La langue du Bitcoin : 6

Michael Saylor

Chaque entreprise sur Terre est assise sur un bilan qui est normalement en espèces et en crédit. À quelques exceptions près, tout le monde détient une forme de monnaie fiduciaire locale. S’ils veulent une alternative à cela, ils détiennent une dette à faible risque ou une dette souveraine. Espèces et crédit.

L’argent et le crédit s’effondrent. Ils se sont toujours effondrés. Mais maintenant, ils s’effondrent à un rythme plus rapide. Dans les bons moments, ils s’effondrent à 7 % par an et dans les mauvais moments, ils s’effondrent à 10, 15 ou 20 % par an. Dans des moments horribles, si vous êtes au Venezuela, en Argentine ou au Liban, ils s’effondrent à 60-80% par an. C’est l’hyperinflation.

Il y a un an, nous étions face à un bilan avec 500 millions de dollars en espèces et en crédit et il semblait qu’il allait presque certainement s’effondrer à un taux de 15 % par an pendant quatre ans. Cela nous a conduit à découvrir Bitcoin. Une ampoule s’est allumée et j’ai réalisé que nous pouvions échanger ces 500 millions de dollars contre quelque chose de mieux.

Il existe de nombreuses façons de voir Bitcoin. Vous pouvez considérer Bitcoin comme une propriété numérique, de l’argent numérique ou de l’énergie numérique. Si vous le qualifiez de propriété numérique, alors j’ai acheté un bloc de propriété de 500 millions de dollars dans le cyberespace. Si vous le qualifiez d’argent numérique, alors j’ai acheté pour 500 millions de dollars d’une monnaie que personne ne peut plus imprimer. Si vous la caractérisez comme de l’énergie numérique, alors nous avons pris l’énergie analogique et l’avons numérisée.

Vous pouvez conserver l’énergie numérique sous forme de Bitcoin sur le réseau pour toujours sans perte de puissance. Aucun coût réel pour le déplacer. Aucun coût pour le tenir. Aucune contrainte sur le stockage de celui-ci. La demi-vie de Bitcoin est éternelle.

Quand je regarde Bitcoin, je pense, convertissons simplement le bilan de la monnaie analogique en monnaie numérique, ou d’un actif en dépréciation en un actif en augmentation. Nous l’avons fait. Nous avons pris la première bouchée de pomme en août 2020. Bitcoin a fait ce qu’il est censé faire, ce qui est apprécié. À partir de ce moment-là, notre action a commencé à s’apprécier.

MicroStrategy avait la capacité de lever plus d’argent grâce à des opérations commerciales. Nous avons généré des flux de trésorerie. Nous avons vendu des actions. Nous avons vendu de la dette convertible. Nous continuons à renforcer notre position Bitcoin parce que nous réalisons que nous pouvons et devons avoir deux stratégies. Une stratégie consiste à gérer l’entreprise de logiciels. L’autre stratégie consiste à gérer une entreprise immobilière. MicroStrategy gère essentiellement une société de développement de cyber, ou un FPI cyber, si vous voulez.

Si je vous dis qu’il y a 21 millions de blocs dans le cyberespace, et que chacun est un Bitcoin, et que ce monde ne sera composé que de 21 millions de blocs, et vous vous êtes présenté là-bas 200 ans avant que tout le monde ne se présente, vous penseriez, je Je vais juste commencer à acheter des pâtés de maisons dans le cyberespace aussi vite que possible.

Alors nous en avons acheté quelques-uns, puis nous nous sommes rendu compte qu’il y en avait d’autres à acheter, et nous avons donc continué à en acheter.

Comparons cela. Il y a un an, nous étions une entreprise de 500 millions de dollars en croissance de 0 % par an, avec 500 millions de dollars au bilan en liquidités et en crédit en ruine. L’entreprise était évaluée à environ 1 milliard de dollars. Peut-être 1x les revenus de l’activité de logiciels d’entreprise, et l’argent et le crédit valaient 1 milliard de dollars. Voilà où nous en étions il y a un an.

Aujourd’hui, MicroStrategy est une entreprise de logiciels de 500 millions de dollars qui croît d’environ 10 % par an. Nous en avons donc tiré une certaine croissance. On a plus de notoriété. Mieux pour le moral des employés. Mieux pour la notoriété du produit. Nous sommes une entreprise immobilière Bitcoin de 5 milliards de dollars avec une croissance de 100 % par an ou plus.

Notre activité à forte croissance est l’énergie numérique ou la propriété numérique. Notre activité à faible croissance est le logiciel d’entreprise. Ils sont tous les deux liés. Ils profitent tous les deux l’un de l’autre de différentes manières.

Pourquoi l’avons-nous fait ? Nous l’avons d’abord fait défensivement. La première étape est que je ne veux pas perdre mon argent. La deuxième étape est opportuniste, je l’ai fait parce que je le pouvais. La troisième étape est stratégique.

C’est une très bonne idée d’acheter tout le cyber Manhattan avant que tout le monde ne déménage ici.

Si Bitcoin s’apprécie à 100 % par an, et si je peux emprunter de l’argent à 6 %, 5 % ou 1 %, alors mon arbitrage sera de 100 %, 95 %, quel que soit le nombre. Je pense que Bitcoin a augmenté de 130% en moyenne pendant une décennie et qu’il augmente plus rapidement cette année.

Disons que nous pensons qu’il va augmenter de 110% dans un avenir proche. Si je peux emprunter de l’argent à 5%, je vais obtenir un arbitrage de 105%. Pourquoi pas toi ?

Alex McShane

Vous êtes venu à Bitcoin de manière défensive pour la technologie qui augmente le nombre, comme la plupart des gens le font, ils viennent pour gagner de l’argent et arrêter de perdre de la richesse. De nombreux détenteurs de Bitcoin à long terme ont fait passer leur vision du monde financier de ce nombre croissant, état d’esprit fiat, à celui de la collecte de biens numériques et de la détention de Bitcoin. Il n’y a pas de volatilité lorsque vous accumulez du Bitcoin et que vous y pensez aux conditions de Bitcoin. Pouvez-vous parler de cet état d’esprit?

Michael Saylor

D’abord, je voulais juste que le nombre ne baisse pas. La plupart des gens ne pensent pas que leur nombre diminue lorsqu’ils détiennent des dollars, mais une fois que vous comprenez le taux d’inflation, vous réalisez que votre pouvoir d’achat diminue si vous ne suivez pas le coût du capital. Votre richesse est détruite. Alors d’abord, je voulais juste préserver la richesse.

Ensuite, nous avons réalisé que Bitcoin est une propriété de haute qualité. Je pense que l’épiphanie vient lorsque vous réalisez que Bitcoin est le réseau de propriété numérique dominant et que la propriété numérique est meilleure que la propriété physique de toutes les manières imaginables. Si je concevais théoriquement une propriété numérique pour stocker un milliard de dollars, je voudrais la tenir dans le creux de ma main, la déplacer à la vitesse de la lumière, la faire vibrer mille fois par seconde. Je veux que ça dure pour toujours. Je veux une énergie immortelle, indestructible, infinie, toute puissante, programmable.

La matière est énergie. L’énergie est matière. Je peux prendre un milliard de dollars et le transformer en bâtiment. Je peux en théorie transformer un bâtiment en un milliard de dollars. Je peux acheter pour un milliard de dollars d’électricité. Je peux acheter pour un milliard de dollars d’armes. Quoi que vous vouliez faire. L’argent est en fin de compte de l’énergie monétaire et vous pouvez le convertir en n’importe quel type de produit, de service ou de propriété. C’est le sommet.

Une fois que vous réalisez que Bitcoin est une propriété numérique, ou de l’argent numérique, ou de l’énergie numérique, toutes ces choses, alors il devient clair que tout ce que vous pourriez éventuellement posséder est inférieur à cela. Vous ne voudriez vraiment jamais posséder autre chose que de l’énergie numérique pure.

Pourquoi voulez-vous devenir propriétaire d’un immeuble? C’est quelque chose à venir du froid. Un bâtiment est quelque chose à vivre. C’est une bonne raison. Mais si vous choisissez de posséder un gratte-ciel de 50 étages à Manhattan, est-ce aussi bon qu’une propriété numérique ?

Non, car le maire de Manhattan peut saisir votre immeuble par domaine éminent. Si vous envisagez de louer l’immeuble, un politicien peut vous dire que vous n’êtes autorisé à expulser aucun de vos locataires même s’ils ne vous paient pas. La propriété dans le domaine physique peut être altérée par toute personne ayant une juridiction politique sur la propriété. Cela signifie la commission d’examen du quartier, le maire, le gouverneur, le régulateur, l’OSHA, les commissions d’examen environnemental, le congrès, le sénat, la maison blanche. . . Tout le monde dans ce domaine peut altérer la valeur de votre propriété physique.

Non seulement cela, votre propriété physique va être imposée. Quand ils décident de taxer votre immeuble, vous ne pouvez pas déplacer votre immeuble. Si vous avez un milliard de dollars de propriété à Manhattan, ce n’est pas fongible et ce n’est pas souhaitable pour tout le monde sur terre.

Ce que je veux, c’est quelque chose qui est universellement désirable à travers tout l’espace et le temps. Dans quelle mesure votre bâtiment sera-t-il désirable dans 500 ans ? Il y a une autre dynamique intéressante ici avec la propriété physique. Il y a un coût d’entretien. Le coût d’entretien est l’investissement théorique que vous devez réaliser chaque année pour préserver la valeur du bien. Si vous avez déjà possédé un bateau, vous savez ce que c’est. Si vous arrêtez d’investir dans le bateau, le bateau coule.

La propriété dans le domaine physique ne conserve pas sa valeur dans le temps et elle ne conserve pas sa valeur dans l’espace, et elle n’est pas fongible. Le centre Rockefeller n’est pas la même chose que 1 000 acres au Kansas. Le Rockefeller Center n’est même pas le même qu’un autre grand bâtiment de Manhattan. Alors qu’un Bitcoin est identique à un Bitcoin.

Comment se débarrasser de la volatilité ? Un Bitcoin est égal à un Bitcoin. Un Bitcoin est un vingt et un millionième de toute l’énergie du réseau. Qu’est-ce que ça va être dans 1000 ans? Un vingt millionième de toute l’énergie du réseau. Pour qui est-ce intéressant ? Tous ceux qui rejoignent le réseau. Qui peut rejoindre le réseau ? C’est ouvert et sans autorisation. N’importe qui sur terre peut rejoindre le réseau. C’est tout le monde ? Ce n’est pas tout le monde, car certaines personnes n’ont pas rejoint le réseau. Mais, il est plus inclusif que tout autre réseau immobilier.

Un immeuble à Manhattan est intéressant pour les gens qui font des affaires à Manhattan. La terre aux États-Unis est intéressante pour les personnes qui peuvent traverser ou faire des affaires aux États-Unis. Un Picasso est une propriété intéressante pour les personnes qui apprécient les Picasso. Vraisemblablement, beaucoup de gens le font, mais pas tout le monde. L’or a de la valeur pour les gens qui apprécient l’or. Les balles ont de la valeur pour les gens qui veulent tirer. Mais si la balle ne rentre pas dans votre arme, c’est comme un rocher. Il y a une certaine balle que vous voulez et une certaine balle que vous ne voulez pas. Alors pourquoi Bitcoin ?

Bitcoin est la propriété la plus universellement désirable dans l’espace et le temps. C’est la propriété avec le coût d’entretien le plus bas. Vous pouvez mettre un milliard de dollars de Bitcoin en chambre froide et vous n’avez pas à payer pour l’entretenir. Vous devez payer pour stocker votre or, payer pour stocker vos œuvres d’art. Le stockage de tout le reste a un coût. Vous êtes propriétaire d’une entreprise ? Il y a un coût à posséder une entreprise. En fait, vous êtes dilué par le PDG ou l’équipe de direction lorsqu’ils émettent des options d’achat d’actions. Si l’entreprise n’avait pas d’employés et n’avait aucun coût, alors peut-être qu’il n’y aurait pas autant d’entretien. Mais comment appelle-t-on une entreprise qui n’a pas d’employés ou de frais d’entretien ? Bitcoin.

Je pense que lorsque vous adoptez Bitcoin comme stratégie immobilière, vous pouvez éviter les coûts de maintenance. La probabilité que votre Bitcoin soit altéré diminue de façon exponentielle. Il est beaucoup plus difficile de saisir un milliard de dollars de Bitcoin que de saisir un milliard de dollars de terres, d’art, d’or, de bâtiment ou de stock. Exponentiellement plus dur. Il est facile de saisir un milliard de dollars en banque.

Si je voulais prendre tout l’argent de tout le monde en Argentine, je pouvais le faire du jour au lendemain si c’était en espèces ou à crédit. S’ils utilisaient tous Bitcoin et détenaient leurs propres clés privées, je devrais incarcérer 70 millions de personnes pendant 90 jours, et je devrais transpirer d’eux. Alors, est-ce difficile d’emprisonner 70 millions de personnes pendant 3 mois ? De combien de personnes ai-je besoin pour le faire ? Très difficile. Il est probablement 10 à 100 millions de fois plus difficile de saisir du Bitcoin que de saisir de l’argent, du crédit ou des titres.

Saisir des entreprises et saisir des immeubles est facile. Les Cubains ont saisi tous les bâtiments, tout le monde a perdu sa propriété privée à Cuba lorsque Castro a pris le pouvoir. Il est facile de nationaliser une compagnie pétrolière. Il est facile de saisir tout l’or. Il est très difficile de saisir les mots de passe dans la tête des gens.

Je regarde donc Bitcoin et je pense que c’est une propriété universelle. Cela durera éternellement. C’est très dur à saisir. C’est très difficile à taxer. C’est facile à déplacer. Cela le rend universellement attrayant. Le jour où vous vous réveillez et que vous trouvez qu’il est illégal de posséder du Bitcoin dans votre pays, vous pouvez l’emmener dans un autre pays. Essayez d’emporter avec vous un milliard de dollars d’or dans un autre pays.

Vous pouvez donc emporter Bitcoin avec vous, ou vous pouvez l’envoyer quelque part, ou vous pouvez le vendre. La possibilité de l’envoyer, de le prendre, de le garder ou de le vendre, tous ces droits que vous sacrifiez lorsque vous achetez une maison, ou un immeuble, ou un terrain, ou des titres, ou un crédit, ou de l’argent, ou de l’art, ou des objets de collection, ou des équipes sportives. Vous n’avez pas les droits de propriété que vous pensez avoir sur ces choses.

En fin de compte, l’idée de Bitcoin est élégante. Un vingt et un millionième de toute la valeur sur le réseau aussi longtemps que le réseau peut durer. Il n’y a rien de plus stable, rien de plus prévisible dans tout l’univers financier que cela. C’est l’organisme le plus stable de tout l’univers financier. Si vous cherchez quelque chose autour duquel vous pouvez tourner, il n’y a rien de plus stable.

Alex McShane

Bitcoin a le potentiel d’être l’atout le plus utile pour répondre à la coïncidence des désirs de la plupart des gens. Il ne prédit pas l’avenir, mais il peut atténuer l’incertitude future pour la plupart des habitants de la planète. Ces personnes ont la liberté d’accumuler des biens grâce à cette technologie. Qu’en pensez-vous d’un point de vue humanitaire ?

Michael Saylor

Je pense qu’il s’ensuit naturellement, l’énergie numérique, la propriété numérique, la monnaie numérique est le plus grand atout utilitaire, la plus grande valeur utilitaire sur le plus grand réseau utilitaire du monde et de l’histoire du monde.

Cela signifie que pour 8 milliards de personnes, Bitcoin offre la possibilité d’autonomisation économique. Je pense que si vous voulez donner de la joie à 8 milliards de personnes, vous avez besoin de musique numérique. Si vous voulez éclairer 8 milliards de personnes, vous avez besoin de livres numériques ou d’une éducation numérique. Si vous voulez donner de la richesse à 8 milliards de personnes, vous avez besoin de la propriété numérique, de l’argent numérique.

Il n’y en a pas d’autre. Il n’y a rien d’autre qui offre cette promesse. La raison pour laquelle Bitcoin est puissant est qu’à la fin de la journée, vous pouvez mettre des milliards et des milliards de dollars d’énergie sur le réseau et vous pouvez la distribuer sur quelque chose comme le réseau Bitcoin Lightning à 8 milliards d’appareils mobiles et les appareils mobiles coûtent 50 $.

Bitcoin est la capacité de donner de l’énergie économique à 8 milliards de personnes sur un appareil à 50 $ et de le faire avec intégrité et sans friction. Lorsque vous déplacez de l’énergie sur le réseau Lightning, vous la déplacez pour un Satoshi. C’est sans friction, vitesse de la lumière, à n’importe quelle échelle, à n’importe quelle fréquence.

Comprendre la fréquence. Si j’ai 1 milliard de dollars d’or et que je le mets dans un coffre, la fréquence est d’environ une fois tous les dix ans. C’est la vitesse de l’or. Si j’ai 1 milliard de dollars de monnaie fiduciaire et que je le déplace sur les rails Visa et le fil de la Fed, cela prend un à deux mois pour le déplacer. Si je fais une transaction de facturation, avant le règlement final, il faudra 30 jours avant que vous sachiez que vous ne serez pas récupéré dans 15 jours. Donc 45 à 60 jours après que je vous ai payé quelque chose, vous pouvez le déplacer. Vous parlez donc d’une vélocité annuelle de 6 par an.

J’ai mis le même argent sur le réseau Bitcoin Lightning et la vitesse est de 6 par heure, 6 par minute, 6 par seconde. Vous parlez d’une vitesse qui est de plusieurs ordres de grandeur plus élevée, et le coût est incomparable.

Bitcoin est un réseau de transaction révolutionnaire et c’est aussi un réseau monétaire révolutionnaire en même temps. Doubles révolutions. Dans un cas, vous pouvez distribuer de l’énergie économique à des milliards et des milliards de personnes, des milliards de fois par heure. C’est quelque chose d’étonnant. Dans l’autre cas, vous pouvez stocker un milliard de dollars d’énergie dans une batterie pendant 100 ans et avoir encore de l’énergie. Nous n’avons pas d’autre crédit ou liquidités, ou instrument d’actif ou instrument immobilier où vous pouvez stocker 1 milliard de dollars d’énergie économique pendant 100 ans sans la dissiper. C’est juste une question de vitesse.

En or, vous en dissiperez 90 % en 100 ans. En fiat, en dollars américains, vous dissiperez 98%, 99% en 100 ans. En énergie électrique, tu dissipe 100%. Personne ne peut stocker de l’énergie électrique pendant 100 % d’années. Vous dissiperez tout. Tout est parti.

L’année dernière, ils pompaient du pétrole du sol et le prix du pétrole est devenu négatif parce qu’il n’y avait aucun endroit où stocker le pétrole. Une fois que vous n’avez plus de conteneurs ou de réservoirs pour stocker le pétrole, vous devez le verser sur le sol ou dans l’océan, vous ne pouvez plus le stocker. Nous rencontrons les mêmes problèmes avec le gaz naturel et autres. Chaque forme d’énergie ou forme de propriété est difficile à déplacer, à stocker au fil du temps, et Bitcoin résout ce problème.

Si vous voulez autonomiser 8 milliards de personnes, vous avez besoin d’un réseau monétaire qui puisse les atteindre tous à un coût économique avec quelque chose comme la foudre au-dessus de Bitcoin. Il existe d’autres applications de couche 3. Les solutions centralisées telles que l’application Cash de Square ont des coûts de transaction décroissants de façon exponentielle que vous obtenez en acceptant le risque de contrepartie. Si vous acceptez une banque centrale Bitcoin et que vous effectuez cette banque Google, Apple, Facebook, Square ou PayPal, vous pouvez toujours effectuer un milliard de transactions par heure. C’est presque sans friction.

Bitcoin offre la promesse d’une supraconductivité monétaire. Dans un réseau supraconducteur, lorsque la température atteint un niveau suffisamment bas et qu’il n’y a plus de friction, vous pouvez faire des choses assez étonnantes. C’est ce que nous avons dans Bitcoin. Appelez ça l’apesanteur. Si je vous emmenais dans une orbite en apesanteur et que je pouvais tout d’un coup pousser un million de livres avec un doigt, des choses intéressantes se produisent. Je pense que c’est ce que nous avons ici. C’est une avancée majeure.

Je pense que c’est la prochaine évolution logique de l’énergie. L’avènement de l’énergie électrique a été une grosse affaire. Lorsque nous avions de l’énergie mécanique, un moulin était placé autour d’une turbine parce que nous faisions couler de l’eau dans le moulin et que chaque machine devait fonctionner à partir de cette turbine. Ensuite, nous sommes passés à l’énergie électrique, et vous n’aviez plus à construire autour de la turbine. Vous pouvez étendre la plante sur 18 acres. Vous pouvez déplacer l’électricité de haut en bas dans plusieurs dimensions de l’espace.

Avec l’énergie numérique, je ne suis pas limité à une plante. Je peux déplacer l’énergie à travers le temps et l’espace un million de fois plus efficacement, donc les types de structures que vous pourriez construire et le genre de choses que vous pouvez faire sont maintenant exponentiellement plus efficaces.

Alex McShane

Jusqu’à ce que nous lui trouvions une utilisation, le pétrole sur une parcelle de terrain déprécierait sa valeur pendant la majeure partie de l’histoire de l’humanité. Nous avons résolu le problème de l’entropie monétaire en décentralisant l’ensemble du système et en le maintenant en mouvement grâce à une preuve de travail, ce qui fait du Bitcoin l’atout le plus puissant. Mais à quoi ressemble la transition pour que Bitcoin devienne la devise la plus forte ?

Michael Saylor

Je pense que Bitcoin en tant que réseau va continuer à croître. Cela va démonétiser d’autres actifs. Les atouts qu’il va démonétiser seront fonction des cultures dans lesquelles il se trouve. Par exemple, dans une culture où il y a de l’hyperinflation et où le gouvernement s’effondre, cela va démonétiser la monnaie, car tout le monde a désespérément besoin d’une monnaie et il n’y a pas d’alternative. Dans une culture où les gens pensent qu’il n’est pas sûr de posséder une propriété, par exemple si vous aviez des droits de propriété faibles et que vous aviez l’impression que le gouvernement allait saisir votre maison ou votre terre, ou si vous ne pouviez pas posséder de terre, c’est peut-être illégal de posséder des terres, alors Bitcoin va démonétiser la propriété.

Si vous avez un million de dollars, vous n’allez pas l’investir dans un terrain si vous ne faites pas confiance à vos droits de propriété. Par exemple, je ne serais pas à l’aise d’investir dans un immeuble d’appartements dans une ville qui s’est montrée disposée à dépouiller les propriétaires de leurs droits.

Vous êtes propriétaire d’un immeuble. Vous ne pouvez pas faire payer vos locataires pour vivre dans l’immeuble, ni les expulser. Quelle est la valeur logique de ce bâtiment ? Est-ce qu’il augmente ou diminue dans cette circonstance? Si j’avais de l’argent discrétionnaire, vais-je le réinvestir dans d’autres immeubles à appartements ou non ?

La réponse est que, partout où nous voyons une propriété détériorée, l’énergie monétaire de la propriété va se diriger vers une alternative qui est meilleure. Je pense qu’aux États-Unis, les gens sont à l’aise avec le dollar américain, et ce avec quoi ils ne sont pas à l’aise, ou ce avec quoi ils sont moins à l’aise, ce sont peut-être les actions risquées ou les investissements immobiliers risqués ou, par exemple, l’or, des choses comme ça. Il est logique que Bitcoin retire la prime monétaire des matières premières, des titres, des indices et du crédit.

Mon entreprise placerait normalement 90 % de notre trésorerie dans la dette souveraine, et seulement 50 millions de dollars, ou 10 % de celle-ci étaient en espèces. Ce que nous avons fait, c’est que nous avons démonétisé la dette souveraine en grande partie. Nous l’avons intégré à Bitcoin.

Je pense que dans le monde développé, en Europe et aux États-Unis, Bitcoin va démonétiser la dette, la dette de qualité inférieure ou la dette à faible rendement et le crédit. Il va démonétiser les comptes d’épargne. En 2020, la plupart des gens avaient déjà renoncé aux comptes d’épargne. Vers quoi sont-ils allés ? ETF.

Je pense que Bitcoin s’empare en fait de l’énergie ou du capital monétaire des ETF, de l’immobilier commercial et de la dette dans le monde développé. Dans les pays en développement, dans des endroits comme l’Iran, la Chine, la Corée du Nord, le Liban, la Syrie, l’Irak, l’Afghanistan, vous n’avez pas de système bancaire stable, vous n’êtes même pas dollarisé, votre monnaie est bien pire que ça.

Ce que vous allez voir, c’est que sur environ 180 pays, 15 ou 20 d’entre eux conservent leurs privilèges de devise. Les 100 derniers perdent leurs devises. Je pense qu’ils vont d’abord dollariser. Mais comment dollariser ? La meilleure façon de dollariser est la stratégie El Salvador, qui est une application mobile qui a des dollars et du Bitcoin sur le réseau Lightning. Ce que vous voulez, c’est une monnaie comme moyen d’échange, une pièce stable par rapport à tous les prix des détaillants, comme le dollar, puis vous voulez un actif qui est un jeton qui s’apprécie et qui conservera sa valeur au fil du temps. C’est Bitcoin. Si vous vouliez maximiser votre utilité, vous mettez 90 % de votre bilan dans l’actif, et vous mettez la dernière pièce, le fonds de roulement, le compte courant dans la devise que prennent la plupart des détaillants qui vous entourent. .

Si j’étais au Japon, je détiendrais pour un mois de yens. Si j’étais en Italie, je détiendrais pour un mois d’euros. Si j’étais dans une économie en dollars, je détiendrais un mois de dollars, puis le reste, je balaierais mon portefeuille d’actifs à long terme, mon portefeuille immobilier.

Peut-être que j’achète une propriété pour y vivre parce que c’est une belle maison et que je veux y vivre pour le reste de ma vie et que je ne la loue pas. Peut-être que j’achète mon art de trophée. Peut-être que j’achète la voiture ou peut-être que j’achète le bateau ou l’avion, parce que je veux voler dedans, flotter dedans, vivre dedans, tout ce que je veux faire. Mais je mettrais tous mes actifs discrétionnaires dans la propriété de la plus haute qualité, qui est bien sûr Bitcoin.

Je pense qu’en général, ce que vous allez voir, c’est 100 000 milliards de dollars de flux de capitaux provenant d’immeubles de placement dans le monde développé vers Bitcoin et les devises deviendront plus fortes. Je ne veux pas dire plus fort en pouvoir d’achat. Je veux dire que vous verrez probablement le dollar devenir la monnaie que vous voyez utilisée au Venezuela, en Argentine, et pourquoi ne le verriez-vous pas s’étendre à tous les pays d’Afrique. Nommez une devise en Afrique que vous préféreriez conserver dans votre portefeuille par rapport au dollar. Rien. Existe-t-il une meilleure monnaie en Afrique que le dollar ?

Si j’ai 10 000 dollars, je vais probablement conserver 50 dollars dans mon portefeuille de devises et je vais convertir les 9 950 dollars restants en Bitcoin. C’est mon compte courant contre compte d’épargne. La situation idéale à laquelle vous voulez arriver est de mettre éventuellement 100% de vos actifs dans Bitcoin. Et puis vous avez une carte de crédit ou une ligne de crédit qui est tirée contre le Bitcoin.

Je ne vends jamais vraiment mon Bitcoin dans ce cas. Je viens de générer une dette contre mon Bitcoin. Nous sommes un peu en avance ici, mais si votre ratio de dépenses est inférieur à votre appréciation attendue au fil du temps, vous n’aurez jamais à vendre quoi que ce soit. Vous pouvez emprunter sur vos actifs d’ici la fin de l’éternité.

Maintenant, cela nécessite que vous ayez développé un secteur bancaire Bitcoin. Vous devez avoir une ligne de crédit contre le Bitcoin et nous voyons cela se développer de différentes manières à travers le monde. En fin de compte, ce serait la situation idéale, vous voudriez détenir du Bitcoin et tirer des lignes de crédit dans les devises existantes.

Je pense que ce que nous verrons, c’est que le monde se réduit à 10 ou à 5 devises, comme la monnaie chinoise, le dollar américain, l’euro. La seule façon pour les devises d’exister est que le gouvernement reste viable. Il n’y a pas de monnaie afghane en ce moment, n’est-ce pas ? Il n’y en aura pas un. Cela va probablement se dollariser. C’est déjà dollarisé.

Je pense que ce que nous voyons est un effondrement des devises pour quelques-uns et un effondrement des propriétés pour quelques-uns. Par exemple, il y a 100 000 bâtiments aux États-Unis que vous pouvez acheter pour le prix d’un Bitcoin, ou vous pouvez acheter du Bitcoin. Laquelle des deux est la décision la plus facile ? Pourquoi ai-je besoin d’un titre, d’une FPI, d’une obligation, de choses qui sont fabriquées comme réserve de valeur, alors que je pourrais simplement acheter du Bitcoin ?

Comment Bitcoin va-t-il se développer ? Il se développera organiquement à des rythmes différents dans différents pays sur différents marchés basés sur la culture, la loi, les circonstances des gens, basés sur les crises et basés sur le bon sens.

Vous êtes en Argentine. Vous sentez-vous en sécurité en Argentine ? Vous avez 1 million de dollars, voulez-vous posséder pour 1 million de dollars d’une entreprise, d’un ranch, d’un bâtiment, d’or, d’un bateau, d’une devise ou de Bitcoin ? Si vous pensez que vous allez fuir le pays, tout ce que j’ai nommé ne vaut rien à l’exception du Bitcoin.

Quand j’avais de l’argent en Argentine et que j’étais piégé là-bas, j’aurais pu acheter de l’or mais je ne pouvais pas le sortir du pays. Je pensais pouvoir faire flotter un yacht hors du pays, mais c’était avant de connaître Bitcoin. Aujourd’hui, si vous me posiez la question, je dirais acheter du Bitcoin.

D’un autre côté, si vous vivez au Texas et que vous aimez le Texas, vous aurez peut-être l’impression qu’il n’y a rien de mal à y posséder 100 acres. Vous vous sentez en sécurité au Texas. Vous avez une arme. Vous avez des chevaux. Vous avez un tracteur, ou un camion, ou une Jeep. Vous n’avez pas besoin de faire passer l’arme, la Jeep et les chevaux de l’autre côté de la frontière demain. Vous pouvez donc être propriétaire de cette propriété. Si vous pensez que le Texas ne va pas nuire à la valeur de vos terres, vous vous sentirez peut-être bien là-bas. J’ai l’impression que les circonstances de l’individu et du bon sens dicteront la répartition de vos biens. Mais la propriété apex est toujours Bitcoin.

Mon opinion, qui est assez connue, est que si vous avez converti 10 millions de dollars en Bitcoin et que vous vouliez acheter quelque chose, il vaut mieux ne pas vendre le Bitcoin. Vous feriez mieux d’emprunter contre le Bitcoin.

Si la volatilité du Bitcoin va être de plus ou moins 80%, alors gardez votre prêt à une valeur de 10% et vous êtes en sécurité. Si vous êtes raisonnablement certain que Bitcoin va s’apprécier à 20 % par an, et si vous pouvez maintenir vos dépenses à 5 % par an, et si la volatilité ne va pas entraîner un tirage maximum de plus de 80 % a par an, ou 50 % par an, vous déterminez quel est le nombre… Une fois que vous aurez compris ces trois calculs, vous pourrez arriver au point où vous déciderez, je vais simplement détenir mes actifs. Je vais laisser mes atouts s’apprécier. Je vais financer mes frais de subsistance avec des dettes.

Si je veux acheter quelque chose, un autre actif, je pourrais toujours vouloir emprunter contre mon Bitcoin pour acheter cet autre actif. Si vous vendez réellement votre Bitcoin pour acheter un actif, c’est une diversification. Vous pouvez vous diversifier parce que vous le souhaitez, c’est une décision personnelle. Mais si vous avez un actif qui augmente de 130 % par an et que vous m’avez dit que Mike nomme quelque chose d’autre qui, selon vous, augmentera de 130 % par an dans lequel je peux me diversifier, la réponse est que je n’ai rien.

Si vous me dites que je dois partager mon argent cinquante cinquante, la moitié va en Bitcoin, c’est quoi l’autre moitié ? Je ne sais pas. Un portefeuille de grandes actions technologiques peut-être ? Peut-être le Nasdaq ? Peut-être une combinaison d’Apple et d’Amazon et de Facebook et de Google ? Vous achetez une technologie méchamment cool. Peut-être. Ou si je veux être très conservateur, j’achète juste une maison dans laquelle j’espère vivre pour le reste de ma vie parce que je sais que je vais en tirer de la valeur parce qu’il y a de la valeur à me lever le matin et à être dans mon espace. C’est rationnel.

Je ne m’attends pas à ce qu’une maison d’un million de dollars valent un milliard de dollars dans vingt ans. Mais il y a des gens qui mettent un million dans Bitcoin et en tireront un milliard en le détenant. Bien sûr, c’est un principe très simple, à savoir que votre maison au Texas n’est pas universellement attrayante pour tous ceux qui ont de l’argent sur Terre. Et je ne peux pas faire osciller la maison au Texas un million de fois par seconde sur un iPhone. Le problème est que la vitesse de l’actif est plus lente et que l’attrait de l’actif est plus faible et qu’il y a des frais de maintenance. La maison fuit. Vous devez le peindre. Il y a des choses que vous devez faire pour cela. Il y a une taxe foncière dessus.

Donc, si vous recherchez une mesure d’énergie la plus facile à développer ou une propriété que vous pouvez développer en plus, alors vous voulez la propriété la plus universellement souhaitable qui est la plus difficile à altérer, qui est la plus facile à développer, qui peut être utilisée au maximum la fréquence.

J’ai un hôtel. Si l’hôtel avait réservé toutes les chambres 365 jours par an, je retirerais évidemment plus de revenus de l’hôtel. Mais faisons une expérience de pensée. Et si j’avais 100 chambres dans l’hôtel et que chaque chambre est réservée tous les soirs, 365 jours par an et que vous facturez à l’heure. Ben c’est intéressant. Combien d’heures de l’année, combien d’heures de chambre sont réellement inoccupées dans l’hôtel même si l’hôtel est théoriquement réservé chaque nuit ?

Même si 100 personnes réservent chaque nuit à l’hôtel pendant 365 jours, elles doivent quitter la chambre. Ils partent pour aller travailler. Ils partent pour sortir dans un bar, ils partent pour faire la navette. En effet, l’hôtel complet est vide les deux tiers du temps. Si je pouvais vraiment réserver les chambres heure par heure, mes revenus tripleraient. Maintenant, et si je pouvais réellement réserver les chambres heure par heure à n’importe qui dans n’importe quelle ville sur Terre ? Et si je pouvais réellement déplacer l’hôtel ou le téléporter toutes les heures ?

Eh bien, non seulement je pourrais multiplier le taux d’occupation par dix, mais je pourrais également augmenter les prix. Je pourrais déplacer l’hôtel à l’endroit du monde où les tarifs des chambres sont les plus élevés à l’heure. Venise pour la Mostra de Venise. Je pourrais le déplacer là où se trouve le Super Bowl. Mon utilisation augmenterait. Mon prix à l’heure augmenterait. Et si mes frais étaient fixes ?

Eh bien maintenant, si vous y réfléchissez, la rentabilité d’un hôtel fonctionnant à 47% d’occupation, aux tarifs standard à Dallas Texas, est de 10%, la rentabilité de l’hôtel fonctionnant à 100% d’occupation aux tarifs standard passe à 70%, la rentabilité de l’hôtel fonctionnant à 300 % d’occupation passe à 200 %, la rentabilité de l’hôtel fonctionnant à 300 % d’occupation au taux marginal le plus élevé que vous puissiez obtenir pour une chambre n’importe où sur Terre à n’importe quel moment passe à 3 000 % ou 30 000%.

Qu’est-ce que je viens de faire ? J’ai juste dématérialisé le bien et je l’ai déplacé avec une fréquence inimaginable. C’est ce qu’est Bitcoin. C’est ce qui se passe lorsque vous dématérialisez la propriété. Vous avez la possibilité de le déplacer avec une fréquence inimaginable, jusqu’à l’utilisation marginale la plus élevée. Quand les gens se rendent compte qu’ils se rendent compte, est-ce que je veux posséder un hôtel au Texas ? Non. Voulez-vous posséder quelque chose de fixe dans le monde réel ? Non.

Que voulez-vous posséder ? You want to own the apex property in cyber space that’s universally desirable to everybody and then you want to loan it out to them for the number of seconds that they want to use it, and then snatch it back at no cost, or for one Satoshi.

That really is what’s interesting about Bitcoin and everything around it, all of the possibilities to develop those businesses and develop those applications. We don’t have them all now. I just described defi by the way. I described defi on lightning, on Bitcoin, with an intelligent exchange that is hunting for highest optimal use. But you don’t have to develop all those businesses immediately to grasp the potential.

All you’ve got to do is figure out that the potential is there. The incentive is there. You can do one of two things. You can either build one of those businesses, which is hard. It’s hard to build Binance. It’s hard to build an exchange. It’s hard to build PayPal. It’s hard to build Fidelity. It’s just hard. You have to deal with the regulatory issues, the technical issues, the security issues. Or, the other thing you can do is just own the Bitcoin and wait.

There’s an intermediate, you can own the Bitcoin and you can loan it out but that means that basically you have to pick the counter party you trust. So maybe I get 130% appreciation by just waiting in cold storage. Maybe I get 135 or 140% appreciation, I get an extra boost of 5% to 10% by loaning it out and trusting someone else. Or maybe I go and create my own Coinbase, create Abra, create Square, create the next great payment network or the next great bank. And maybe if you’re really good and work really hard you’ll create something worth billions and billions of dollars. But that’s a different thing. That’s industry.

So the way I look at it is you have capital. You’ve got to invest it. If I lived 200 years ago, if you go back ex post facto, if I had a priori knowledge, I would go back and buy Manhattan in 1900. All of it. Why wouldn’t you?

Buy everything. Just buy the land. Hold it. Keep it in the family. That would be a good idea. Buy apex property 100 years before everybody else has to move there and wait. That’s what I would do then.

Today? Knowing what we know now, I would buy the apex property in cyber space. And the apex property in cyber space is Bitcoin. I would just wait and let nature take its course. People are going to do everything they can to develop those applications, those businesses on top of digital property and as they succeed they’re going to lock up the property, they’re going to create more demand for it, they’re going to drive up the price of it, and you’re going to benefit as a property holder at any scale.

You can have $37 worth of it or $37 billion worth of it. That’s the option you didn’t have in Manhattan. You couldn’t buy $37 worth of dirt in Manhattan. You had to buy it one block at a time and so today if you want to own natural gas rights, or commodities, or commercial real estate, you’ve got to buy into a REIT or something like that. You have to buy a security which gives you a share of the thing.

The beauty of Bitcoin is you don’t have to buy the security. If you want you can buy the underlying property in a pristine unit, 37 million Satoshis, and it has the same security and the same financial appreciation potential as if you bought as much as we bought.

Alex McShane

One of the ways we’ve dematerialized property is by open sourcing Bitcoin. So what I’m wondering is, as a patent holder, what do you think about the free flow of ideas? Do you think it’s a net positive for society to have patents on things? Or are they more of a business opportunity?

Michael Saylor

I think that the only reason to pursue a patent, in my opinion, and this is my opinion over the course of a 30 year career, the only reason you get a patent is defensively, so you can defend yourself against patent trolls when they sue you. I’ve used it over and over again. There are people with one patent and they just sue for a living. Someone finds out that you’ve used mathematics on a phone, or that you’ve used the color green in the interface. And they show up saying that you’ve used math or the color green in your software, and they want 10% of your company, and then you have to defend yourself. It turns out that in our legal system the best way to defend yourself is to knock out their patent by having a prior claim or a different related patent. So defensive portfolios of patents make sense.

Am I a fan of patents? Not really, no. If I could wave my hand I would eliminate all patents because I think they’re a restraint to trade and I really don’t think that society is served by people laying claim to the right to send messages over the air, or to add numbers on a screen. Ultimately all these patents boil down to is, I have an idea to do something. Well yea, everybody in the human race has ideas. Sometimes people have ideas twice. So why should you be able to prevent every other human from starting a fire before it starts raining. I’m not a big fan of them.

If we got rid of them all the world would be a better place, but in a world where we can’t get rid of them, then accumulating them to defend sovereignty is useful. Putting together the crypto patents as part of the COPA initiative is primarily a defensive move and it’s a useful thing to do, to defend it.

I do think the open network is obviously much more powerful, especially in this context. I think the closed network is helpless. First of all, you can’t have a centralized money, because you can’t establish it as being anything other than a security. Every centralized system is going to pass the Howey Test. It’s going to be a common enterprise in pursuit of profit. And if that’s the case then you lose your moral standing.

As a senator, or congressmen, or mayor, or governor, or president, you can’t actually promote a security. If a senator said I think that Apple stock is better store of value than the US dollar, that’s a violation of House ethics rules. That’s just wrong in so many different ways that you can’t imagine how wrong that is.

So I think that things that are patented and to any degree centralized, they don’t serve as a universal medium of exchange or a universal store of value, or a universal unit of account. They’re not money. They can’t be money.

If you’re trying to create digital energy, the whole idea is, I want to be able to move my energy between 8 billion people, across every political jurisdiction, across 100 million corporations, on a universal open protocol. So if you attempt to constrain or license the protocol, it’s no longer a universal language of energy anymore. Imagine if half the people in the world weren’t able to use the word four? How does anything work if you’re not allowed to use the number four because someone’s got a patent on it?

The answer is it doesn’t work as a protocol. You’ll never install a universal monetary protocol unless it’s open, for so many obvious reasons. It would never be successful.

Alex McShane

Information is by definition copyable, this is everything, including Bitcoin private keys. The one trade off with Bitcoin is the burden of responsibility can fall on the user to protect that one piece of information. What do you think about the future of Bitcoin lending? What do you think about banks coopting the custody of Bitcoin from the majority of people, who aren’t going to put in the 1,000 hours to learn how to do it successfully?

Michael Saylor

I think there’s a very vibrant dynamically evolving market of Bitcoin applications that are mutating faster than we can speak or describe them, in every jurisdiction. A petri dish of life.

For example, there’s a use case for Bitcoin, which is, I’m going to use it and I’m going to use a hardware wallet, and place a certain amount in cold storage. There’s a lot of people that have mastered that, and that’s a good thing. But even people who have mastered that would admit there’s another use case, which is the Chivo application in El Salvador. That is a downloadable wallet that’s moving around Bitcoin on the Lightning Network. It’s riskier. You’ve got KYC involved so it is not as private. It’s riskier because you could lose your mobile phone, but it’s faster.

Then you’ve got a third application which is like Strike, or a third party lightning wallet. There are some like Muun or Breez, that are not KYC. They are non-custodial. That’s a third option. Did that benefit from the existence of the Chivo wallet? Sure it does. The demand for those wallets will go up because that of the Chivo wallet goes up.

In defense of the president of El Salvador, it’s kind of hard to give $30 worth of Bitcoin to every citizen unless you do some kind of KYC citizenship check. Otherwise one citizen claims it 10 million times, and everybody else gets nothing. So there’s an application that’s different there.

Now, there’s a fourth application. What if you’re a company? A corporation is going to take the view that they don’t want a single individual, they’ll want to have a multi-signature relationship when it comes to the custody of their Bitcoin and they’ll have more sophisticated custodial rules.

A government needs a different application also. If you were a citizen of a city, and the city put a billion dollars of Bitcoin on its balance sheet, would you want the mayor to carry the keys around? And by the way, if you were the mayor, would you want people to know that you actually have the keys? I mean wouldn’t you be concerned about being kidnapped and having your fingers ripped off one at a time? Or having a family member kidnapped?

So in that particular case they’re going to be interested in a different thing. That’s another application. That’s multi signature application. Who should be signing it? In some cases it’s not even multisig across people. It’s multisig across organizations like three agencies, or three corporations or auditors might need to have some involvement.

I’m not threatened by the entry of banks. I think that they’re all just different manifestations of Bitcoin. Bitcoin is property and you can build things on top of it. One thing you can build on top of it is a checking account and savings account. We need Square and PayPal to offer their mobile apps on top of it. But we also could use an ETF.

For example, if I’m an institutional investor, I have $2 billion. It took me 30 years to raise the $2 billion. The money is raised from firemen’s pension funds and unions, and other organizations and foundations. The Rockefeller foundation. They gave me the money and they gave it to me 15 years ago. I have the ability to buy securities with it, but I don’t have the ability to buy property with it. I don’t have the ability to buy Bitcoin with it.

If I wanted to buy Bitcoin, I would have to convince a board of directors with 28 people on it that meets once every 6 months. Then I’d have to convince my outside auditors. Then I would have to go change the law in the state of Utah. Then I’d have to go back to all of my limited partners and explain to them. Then I’d have to actually educate 252 people and my outside auditors.

After I did that I go through a one year process to establish my relationship with a Bitcoin exchange. Then I’d have to figure out how we’re going to custody it. That would take me about, oh, five years, and I’d probably fail 99% of the time. Or, I could punch a button and buy $27 million worth of the Bitcoin ETF, and I could do that in 30 seconds.

Now, is there a role for an ETF? Sure there is. You can say well, the person that invests the firemen’s fund ought to actually hold their own keys. Well, if you were a retired fireman, and you had your entire pension, and someone said there’s one dude we hired last week and he has $2 billion of your money and he’s got the keys and he just disappeared. You might not take kindly to that.

It’s not always the case that the right answer is cold storage, hardware wallet, self custody. It depends upon who you are. We can’t let the perfect be the enemy of the good. I would say there’s probably 1,000 different instantiations. In fact more than that. For example, the ETF is a way to get Bitcoin exposure. You could say, is that as good as holding the Bitcoin? No. Is it better than holding an ETF that’s invested in negative yielding sovereign debt of Italy? Oui. My choice isn’t the choice to own Bitcoin or to own the ETF. My choice is to own the Italian sovereign debt ETF or to own the Bitcoin ETF. That’s my choice.

Once you realize that, you realize that what we want is we want traditional banks to offer certain types of Bitcoin accounts. We want the new mobile banks like Square and PayPal. You’re going to have Square. But you’ll have Square that lets you hold Bitcoin and move it out of Square, and move it on a cash tag. But they don’t support Lightning yet. But at some point Square’s Cash App will support Lightning. They’ll be better.

When PayPal supported Bitcoin they didn’t support Bitcoin withdrawals. They were worse. When they add Bitcoin withdrawals they’re better. When they add Lightning they’ll be better still. Then there’s going to be non-custodial wallets. They’re better better. You’re going to have layers of better. But the guys in the hardware wallet business say non-custodial hot wallets on mobile phones aren’t as good.

So I’m going to stack up layers of Bitcoin. I can name probably 20 off the top of my head. You can own a junk bond from MicroStrategy that yields 6.8% interest. Is that as good as owning Bitcoin? No. Is it better than owning a junk bond that isn’t backed by Bitcoin that yields 2% interest? Yea. You see?

You can own a convert in MicroStrategy and that yields like whatever, .5% interest. But it’s backed by Bitcoin and if Bitcoin goes up by a factor of 10 your bond is going to go up by a factor of 5. Is that better than owning Bitcoin? No. Is it better than owning another convertible bond that’s back by space tourism or something? Maybe. It depends.

What you have is a universe of people that can own certain types of securities and certain types of properties by charter. And then you have a universe of securities and properties of Bitcoin that are being offered as the banking sector, and the financial sector evolves. When the sector evolves, when we have a Bitcoin ETF in the US, billions and billions of dollars will flow into Bitcoin that under no circumstances would have found their way into Bitcoin otherwise.

I know a 70 year old guy who has a phone in his hand with something like PayPal on it. He can do this, he can go $2000 dollars, Bitcoin. That’s what he can do. If you go back to him and say, you know I need you to listen to 500 hours of videos and learn to go through a 97 step process and buy these 14 things… I can’t do it. I cannot do it.

In theory it would be nice if we all had our own gun and our own shack on our own ranch with our own livestock, and we could grow our own food, and we could ride our horses, and we could go off the grid. It gets real when you have to perform your own appendectomy. At that point you start thinking maybe this living off the grid thing wasn’t such a good idea.

I think with Bitcoin you’ve got different services in every country, in every market, and what’s legally possible and possible from a regulatory point of view and what’s technically possible and what’s practical is changing all the time.

I happen to think that the best outcome is the greatest diversity of market opportunities. I’m not smart enough to know the one right answer. I do think that if you look at consumers there’s a different solution for different types of individuals. If you look at my 83 year old dad, he’s not going to buy anything with a mobile app. But he might sell his stock portfolio and put it into a Bitcoin ETF, he could do that.

Individuals, they have their own needs. Corporations are different. Some companies can buy Bitcoin. Some companies, for example would want a treasury service from Fidelity that gave them 3% yield where they could just buy $10 million worth of it on a phone call. They don’t want to custody it. Right now their choice is hold cash or tell JPMorgan or Bank of America or Citigroup to put it in. The treasurers they just sweep billions of dollars into short-dated sovereign debt portfolios. Buy me a $157 million worth of 90-day government debt. Merci. Click.

They need something like a treasury-type service backed by Bitcoin. If you go to institutions, every institution has got a different charter. Some people, by law they can do convertible debt arbitrage. If you give them a convertible debt instrument, they can buy it. If you don’t, they can’t. It’s not really an issue of do they want to. They can’t. They guy that’s sitting with you can talk with you for five minutes, punch a button and buy $500 million worth of the security. You could talk to him for 10,000 hours and he can’t buy the underlying Bitcoin and take personal custody of it. Just can’t.

All those institutions are different. Stuff gets really real when you get to municipal, state and federal governments. What if Jerome Powell said tomorrow, we decided to buy $100 billion of Bitcoin. How do you feel about that? How would you like him to do that? How should he go about that?

You want Jerome Powell to walk around with the keys? You want the twelve members of the federal reserve board? Who do you really trust? What if we elect a new president and the old one just won’t give up the money? What if my family just keeps the $100 billion.

When you get in the political domain, now it’s different. I tend to think there’s a place for all those things. And there’s some that will be more successful than others. Some Bitcoin banks will fail. Some Bitcoin exchanges are crooked. Sometimes they have security issues. Sometimes somebody steals all the Bitcoin. Droit? It’s happened. It will happen again.

The market needs to squeeze out the weak offerings. Even hardware wallets, there are some that are better than others. Software wallets, some are better than others. Non-custodial, custodial. They’re not all equal. They’re not all perfect.

I think the competition should continue. The beauty of the open network is the protocols are out there. When Apple computer decides to build their own Apple Pay Bitcoin offering, they have access to the protocols. Will they do better than Square? Will they do better than PayPal? Will they do better than Google? Je ne sais pas.

Here’s what I do know, they should be punished if they don’t. Droit? The money, the capital should go away from the people that do a poor job, to the people that do the best job. Who gets to make the decision? The people with the capital get to make the decision. If I tweet at you, take all your money and put it in this software wallet, you’d think it’s a little bit offensive.

Let the people with the money make the decision. Give them an entire universe of options. Some are going to make a mistake. Some are going to lose their keys. Some are going to lose their phone. Some exchanges are going to get hacked. That’s life in the universe. That which does not kill us makes us stronger. Some stuff kills us. That still makes us stronger. The part of the herd that doesn’t die is the stronger part of the herd. That’s Darwinian, natural selection. All the alternatives are less desirable in my opinion.

Alex McShane

Bitcoin is good at promoting its own production, much like genes. What, if any, are the predator prey dynamics of Bitcoin and how are they different from those of the potentially infinite asset class of fiat currency.

Michael Saylor

I think there’s a very dynamic competitive market in Bitcoin mining on the security side of the network. I think there’s a very dynamic competitive market of Bitcoin exchanges. I think there’s a dynamic competitive market in the financial applications, call them the banks. All three of those are very Darwinian to the benefit of the network.

For example, if I take an S19 miner and 20 megawatts of energy I can create an exahash. It took me 150 megawatts of energy to create an exahash with an S9 miner. If you take the generation before that, you’re talking about 500 megawatts of energy. So if I’m sitting on mining equipment after six to eight years, I’m obsolete. The break-even point for the S19 is 45 cents per kilowatt hour. The break even point for the S9 is 9 cents per kilowatt hour. The break even point for the previous generation is 2 cents per kilowatt hour.

What’s happening is the Bitcoin mining network is upgrading its technology and squeezing off the grid all of the obsolete or the third generation, the older technology. If you can’t upgrade, if you don’t have the money to buy the new generation technology, you have to pay the price with energy, and at some point you need 50x as much energy and you can’t afford the price. You’re getting squeezed out no matter what.

If you can’t get the Bitcoin mining equipment vendor to sell to you… what if Bitmain won’t sell to me? Well, you’re still losing. It’s a competition to maintain the trust of the vendor. There’s a competition at the hardware layer. If you don’t like the fact that Bitmain controls most of the market you go to another vendor and you get them to manufacture a mining rig which is comparable.

We’re continually creating new hash power. That’s competitive. We’re looking for cheaper sources of energy. That’s competitive. If you trusted a free source of energy in China, and the government cut you off, well you lost. That was a bad decision. So you’re looking for political support.

If the energy provider isn’t trust worthy, if they pull the rug out from under you, you’re out of luck, you’re lost. If the politicians pull their political support you’re lost. If you can’t upgrade your hardware you’re lost. If you engineer your mining facility poorly and you don’t do the right heat dissipation and you burn out your rigs, you’re lost. If you can’t raise capital in order to buy new mining equipment, you’re lost.

If you don’t have the trust of the capital markets, Marathon and Riot are publicly trading, they can go and they can raise equity and debt. If you can’t go public you’re at a disadvantage. If you’re in a market where there are no capital markets, the Chinese can’t take their Chinese mining companies public, they’re at a disadvantage.

On the mining side there’s a competition for capital. There’s a competition to engineer mining facilities. There’s a competition to design semiconductors, SHA-256 mining rigs. There’s a competition to operate. By the way you can’t get ripped off by your employees either. There’s a competition to find supportive political jurisdictions. That’s never ending. What’s the result on Bitcoin?

Bitcoin gets more secure, and more robust, and more antifragile. It’s not inflationary, because the protocol is locked in. The only result is the network decentralizes. Would Bitcoin be at risk if all the mining was in one place and one politician could turn it off at the same time with the snap of a finger? Oui. So what happens when someone does that on a small part of the network? It teaches everybody else and they decentralize, and they’re looking for places.

If I’m going to invest $500 million in Bitcoin mining, don’t you think I’m going to pick a jurisdiction they’re not likely to outlaw me in the next decade? There’s a reason I might want to go to Texas and not go to, say, New York, or California. Droit? I’m going to go find a supportive jurisdiction.

So the mining network has got a very healthy competitive dynamic across five different types of capital. Engineering capital, semiconductor, technical capital, political capital, financial capital, and even human capital. So that’s going on, and that’s good to the entire network. On the exchange side, well you see that in process right now. All of the migration, Coinbase is competing with Binance is competing with FTX is competing with Square is competing with PayPal.

What’s going to happen? Do I want a crypto exchange? A Bitcoin-only exchange? Do I want a Bitcoin-only non-custodial? Custodial? Do I want to have leverage or not leverage? Well, there’s legal issues, there’s technical issues, there’s market driven issues. Ultimately the competition is driving more diversity and more choice and people are going to migrate to the thing they’re most comfortable with.

The other day I bought $30 worth of Bitcoin. I bought it on one application and paid a .69 cent fee. I went and I tried Strike and I paid next to nothing. I thought that’s kind of cool. Okay so thank you Jack Mallers, we appreciate that. Competition. It makes us all better. Droit? There’s pressure. And that pressure will continue. When will that end? That won’t end.

It’s a herculean lift that El Salvador managed to deliver the Chivo wallet in 90 days, but there’s already people complaining about it, that it’s custodial, or that it’s KYC. Well if we roll forward to the next generation every 90 days or every six months, that seems pretty healthy to me. We need that because we can never make the exchanges too efficient. We can never make the wallets too functional or too secure. We’re going to continue with that.

The beauty is, look, we need Square to do what they’re doing. Pourquoi? Because you need a big company to actually compete with Apple. Apple computer is not going to enter the Bitcoin space because they’re threatened by a non-custodial wallet coming out of South America. Droit? They’re not going to enter the space for Chivo either.

But they will enter the space if they see Square and PayPal generating hundreds of billions of dollars of market cap. If you think Square that is going to take 500 million users off of Apple Pay? That will cause a response from a Facebook or a Google or an Apple. So it’s useful to have that competition going there because we might want Apple to decide to buy $100 billion in Bitcoin, and to build Bitcoin into a billion iPhones and create a secure element as a hardware wallet on the iPhone, that would be a useful thing.

So that competition is useful in that regime, but on the other hand, the competition of Muun versus Breez versus Strike versus whatever, that’s useful too. Non-custodial versus custodial. Lightning only. There’s going to be a different wallet in every single country and you’re going to have jurisdictions that are going to have an impact. I think that’s good.

I think the third area we talked about that I mentioned is just applications or banking apps. MicroStrategy has a convertible bonds. There are hundreds of billions of dollars of capital that can buy convertible bonds. Is it good or is it bad? Well it’s the only Bitcoin-backed convertible bond. There’s only two convertible bonds in the world that are backed by bonds and we issued both of them. Then there’s a junk bond that’s back by Bitcoin. There’s one of them in the world. We issued it.

There’ll be ETFs. There’ll be other kinds of products. They all compete with each other. Each one of them meets a different need in the market. What if someone comes along with a better convertible bond? Well that’s good too. What if Coinbase turned around tomorrow and decided to issue $20 billion worth of convertible bonds to buy Bitcoin? Would I be upset? Well maybe it would make the MicroStrategy bond less desirable but on the other hand it would make the Bitcoin more desirable and then the Bitcoin would trade up and then MicroStrategy equity would trade up and then the MicroStrategy bond would trade up. So the competition is probably a good thing. If JPMorgan and Morgan Stanley and Goldman Sachs decided they wanted to start to do this, maybe that’s a good thing for everybody.

In fact, I won’t say maybe. The competition is good. The more options there are for Bitcoin securities, the better it is for Bitcoin. The more options there are for Bitcoin wallets and Bitcoin exchanges, the better it is for Bitcoin. And the more competition in Bitcoin mining, the better it is for Bitcoin. The more Bitcoin mining rig companies there are the better it is for Bitcoin. Bitcoin wins no matter what happens.

Having said all that, and this is what I say to entrepreneurs, if you have a Bitcoin company, there’s a 99% failure rate for most corporations over a long period of time. There were hundreds and hundreds of companies that wanted to be Apple’s iPhone. How many companies wanted to be Instagram? And how many companies wanted to be Facebook? How many companies wanted to be Amazon? For Amazon to win 15,000 retailers have to lose.

Competition is good for the underlying network, it’ll be great for the protocol of Bitcoin, it’ll be great for the asset value of Bitcoin. It’s not good for the competitor. You’re going to have to fight tooth and nail with every iota of your energy to succeed in whatever market you choose to go into. And if you’re going to go into that market you need to have a set of strategic assets.

For example Fidelity has 22 million customers and they’ve been selling treasury services and funds to big institutions for the last 50 years. Can they offer a Bitcoin fund? Sure. Can they put Bitcoin into their fixed income fund products? Yea. They have $2 trillion worth of that stuff. Are they going to defeat Square’s Cash App? No.

Who has got more customers? Jack Dorsey or Fidelity? Jack Dorsey. He’s got more than 20 million. Now, Jack Dorsey is not competing against Fidelity, he’s competing against Apple and PayPal, in a different way, and they’ve got their assets. And so what’s his advantage? He’s more nimble than they are.

And what’s your advantage? Maybe you’re more nimble than someone bigger than you. Can you turn that into a compelling sustainable advantage? Maybe. Apple did it. Google did it. Yahoo came first. You can. Are the odds in your favor? No. What’s the most rational strategy if you’re a competitor?

Take your entire balance sheet and invest it in Bitcoin and then borrow against your balance sheet to fund your operations. If you raised $100 million to build a new Bitcoin software wallet I would say take the $100 million and buy Bitcoin with it and now pay your payroll by borrowing against the Bitcoin and if you succeed more power to you, you’ll be worth a lot more.

20 Bitcoin per million, so you buy 2,000 Bitcoin right? So you’ll be worth 2,000 Bitcoin if you just invest your treasury. I think Bitcoin is going to one million next stop right? So 2,000 times a million is pretty good. Nothing wrong with that. And if the business itself works you’ll be worth 4,000 Bitcoin. But if you hold $100 million in cash and the business doesn’t work you’re going to be worth nothing. Worth zero.

That same logic holds for Bitcoin miners. If you’re mining Bitcoin you never want to sell any Bitcoin and if you raise money you want to buy Bitcoin with the money you raised, and then you want to borrow against the Bitcoin to pay the operating expenses.

If you believe in Bitcoin it’s obvious. If you don’t believe in Bitcoin, maybe you shouldn’t be in the business. If you’re going to look me in the face and you don’t think Bitcoin is going to $1 million per coin and then $10 million per coin, I don’t think you should be a Bitcoin miner. I don’t think you should be a Bitcoin exchange. I don’t think you should be a Bitcoin wallet. I just don’t think you should be pure-play focused in the business at all, because you’re already a loser. You’ve already decided you’re going to lose. If you think your asset is going to zero, it’s hopeless all these other things.

If you think it’s not going to zero, then rational thinking is, the competition in the market is making my Bitcoin more valuable. That’s good. But the competition is making my existing business less profitable. That’s bad. If I’m a genius and I execute well, maybe I can stay ahead of everybody else. Maybe. Maybe.

But while I’m doing that, every single free dollar I can raise I should convert to Bitcoin. Because, out of 100 possibilities, there’s 99 paths where you fail and Bitcoin succeeds, and there’s one path where you succeed and Bitcoin succeeds. Some people don’t think Bitcoin is going to succeed but they’re not with us, right? If you don’t think Bitcoin is going to succeed, go do something else, whatever with your life, but don’t try to create a Bitcoin business.

Alex McShane

Any closing remarks for today Michael?

Michael Saylor

My closing remark is, I thought Bitcoin was a good idea in August of 2020. Every single month for the past 13 months there have been fundamental developments in the space that have made it a better idea. Every single month. Every week I almost see, a new development that makes the network stronger, smarter, faster, harder. It makes it more antifragile. It becomes clearer and clearer that this is the future of digital property. This is digital energy. This is the future of digital money. This is the solution to the problems of the world.

This is a macroeconomic imperative for $500 trillion worth of capital. This is a technical imperative for everybody in the technology industry, in the energy industry, and this is a moral imperative for everybody on Earth.

I’ve just become more convicted every single week, every single month that’s gone by. There’s not a single thing that’s happened in the last 13 months that caused me to think that the future was riskier or less certain. Even the China exodus, which was probably the most brutal event that we’ve seen, it was a good thing for the network and it removed the biggest existential threats. Is Bitcoin going to be hijacked by the Chinese government? What about a 51% attack? How antifragile is the network? Is Bitcoin American or Chinese technology?

After the China exodus it became clear that Bitcoin is US technology. This is good for the Western world. This is part of the Western technology stack. This is Google and Apple and Amazon and Facebook and Bitcoin. The worst thing that happened was the best thing that happened. Everything else has been a good thing to happen.

You’re watching every shoe drop. Companies adopting, banks adopting, politicians supporting. The negative FUD in the media is just people noticing that Bitcoin is the most disruptive technology of the decade. Even the negative publicity is positive publicity. It’s all just marketing Bitcoin. If these people hate on it so much it must be really good, that they’re so afraid of it.

A shockwave forms when you move fast than the air. If I move through the air faster than the air can flow around me, then I create a shockwave. I’m disrupting Laminar flow and I’m getting turbulence, because I’m going too fast. Bitcoin is creating turbulence because it’s going too fast.

When you see some uninformed politician that critiques it, it’s because they were asked to have an opinion and they had ten minutes to study it and so they gave an uninformed opinion.

When some billionaire investor says they like gold better it’s because they were asked to have an opinion and they spent 30 years studying gold and they haven’t spent 30 hours or 300 hours or a thousand hours studying Bitcoin. They had 30 minutes, or 60 minutes, 15 minutes.

You know when these editorials are written in the Wall Street Journal and the New York Times, I’ve never seen anybody ever say I’ve spent 1,000 hours studying Bitcoin, let me break down my problems with it. I never seen anybody say I spent 100 hours studying it let me tell you the 13 problems I have. You know?

There are no informed critiques. I have yet to see them. There are uninformed critiques. And what is that? That’s the same as your fighter jet slamming into a wall of air faster than the speed of sound and you get a shock wave, and you get turbulence, and you get heat, and you get sound and fury.

Is that a bad thing? It just means we’re moving fast. We’re moving very fast and we’re getting noticed and everyone has to notice it. When you’re asking the spokesperson for the Kremlin, for Putin, whether or not Russia is going to adopt Bitcoin as the national currency, when they say not yet, or no, that’s not a negative signal. That’s a positive signal. Nobody asked Putin whether they’re going to adopt Apple stock, or gold, or silver, or the giant stone coin of the Yap people, as currency in Russia.

There’s only one question they’re asking them. And they’re asking them the question because it’s on the table, and that’s indicative of the success of Bitcoin.

So to summarize, I am more bullish than ever.

19 September 2021

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