Le jeton de jalonnement Ethereum de Coinbase se négocie à prix réduit : voici pourquoi
Coinbase a présenté son jeton de jalonnement Ethereum enveloppé, ou cbETH, à la fin du mois dernier, et il se négocie à prix réduit depuis. Aujourd’hui, cette remise a atteint 8 % par rapport à Ethereum, l’actif cryptographique qu’il est censé représenter. Pourquoi?
Il est utile de savoir que Lido Staked ETH, un jeton de jalonnement similaire connu sous le nom de stETH, se négocie également avec une décote, quoique plus petite de 3%, selon CoinMarketCap.
Ces jetons de jalonnement liquides, ainsi nommés parce qu’ils sont une représentation dépensable d’un actif illiquide, ne sont pas destinés à détenir un lien 1 : 1 avec ETH. Cela n’a donc pas la même signification qu’un stablecoin qui perd son ancrage.
Vendredi, Lido et Coinbase étaient de loin les deux plus grandes entités de jalonnement d’Ethereum – Lido représente 4,2 milliards de dollars et Coinbase 2 milliards de dollars. Mais les analystes ont souligné que les deux jetons de jalonnement liquides ont des modèles de récompense différents et les remises variables montrent que, jusqu’à présent, les utilisateurs préfèrent les concurrents de Coinbase.
Au moment d’écrire ces lignes, 677 308 cbETH ont été émis par Coinbase, ce qui représente un peu plus d’un milliard de dollars en ETH jalonnés, selon Etherscan. Coinbase a également une option de jalonnement ETH illiquide, qui représente l’autre milliard de dollars.
Alex Thorn, responsable de la recherche à l’échelle de l’entreprise chez Galaxy Digital, a écrit vendredi dans une note qu’il est plus facile de comprendre l’importance de la remise de cbETH lorsqu’elle est comparée à Rocket Pool ETH, ou rETH.
Ils utilisent tous les deux un modèle cToken, ce qui signifie que la valeur d’aucun des jetons ne change pour refléter l’accumulation des récompenses. Au lieu de cela, ils sont échangeables contre une part croissante d’ETH plus les récompenses, moins les frais et les pénalités que l’émetteur a dû payer. Donc, théoriquement, plus il est détenu longtemps, plus la valeur pour laquelle il peut être racheté est élevée.
Pour cette raison, écrit Thorn, les cTokens se négocient généralement avec une prime par rapport à leur actif sous-jacent. Mais alors que rETH se négociait avec une prime de 3% vendredi, cbETH était toujours décoté.
« Cette dynamique est probablement due à la simplicité du rachat de rETH par rapport à cbETH, ce dernier nécessitant KYC et l’ouverture d’un compte chez Coinbase », a-t-il écrit.
KYC fait référence à la connaissance de votre client, un processus que les institutions financières utilisent pour identifier leurs clients et appliquer la lutte contre le blanchiment d’argent. Dans ce contexte, même si un utilisateur qui n’a jamais été client de Coinbase achète cbETH sur un marché secondaire, il devra créer un compte, en indiquant son nom légal, son adresse et sa date de naissance, s’il souhaite l’utiliser. Cela pourrait être peu attrayant pour les utilisateurs qui préfèrent garder leurs informations personnelles privées.
Thorn souligne également «l’empreinte réglementaire plus large de Coinbase», qui, selon l’analyste, «augmente le profil de risque de contrepartie de cbETH» et pourrait contribuer à sa décote.
C’est un sujet qu’ARK Invest a souligné dans une note plus tôt cette semaine.
« Il est important de noter que, parce que Coinbase sera en mesure de geler les actifs cbETH lorsque la loi l’exige, sa prolifération augmentera-t-elle la centralisation de la cryptographie et le risque de censure », ont écrit les analystes de l’ARK dans leur note lundi. « Après la sanction de Tornado Cash par l’OFAC en août, ce sujet brûlant devient de plus en plus brûlant de minute en minute. »
Le US Office of Foreign Assets Control a ajouté une poignée de portefeuilles associés à Tornado Cash à sa liste de sanctions le mois dernier. Depuis lors, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré sur Twitter qu’il préférait abandonner le jalonnement plutôt que de censurer les transactions, comme celles des portefeuilles Tornado Cash sanctionnés.
L’arrêt du service arrêterait le flux de récompenses, mais épargnerait potentiellement à Coinbase d’être réduit, un type de pénalité qui supprime les jetons d’un validateur dans les systèmes de preuve de participation, pour censurer les transactions.
d’investissement ou autres.
