« Jour X » approche du problème du plafond de la dette américaine, scénarios possibles et leur impact
Les négociations entre le président Biden et le président de la Chambre McCarthy sur le relèvement du plafond de la dette sont au point mort alors que le secrétaire au Trésor américain Yellen a averti que les réserves de trésorerie du gouvernement pourraient être épuisées le 1er juin.
Dans ces circonstances, les rendements des bons du Trésor américain ont bondi et, le 24, Fitch Ratings a abaissé les perspectives des bons du Trésor américain à long terme libellés en devises étrangères de « stables » à « négatives ». suggéré.
JP Morgan a énuméré les trois scénarios possibles suivants concernant le plafond de la dette américaine et a présenté des stratégies d’investissement pour chaque cas.
Scénario 1 : Le plafond de la dette est relevé ou temporairement suspendu avant X-Day
Scénario 2 : Le jour X arrive, le gouvernement continue de donner la priorité aux paiements de la dette = défaut technique
Scénario 3 : Le jour X, le gouvernement ne paie pas ses dettes à ses créanciers. = défaut réel
JPMorgan note que si les tactiques politiques autour du relèvement du plafond ne sont pas rares, elles seront finalement motivées par des considérations politiques si les gouvernements ne respectent pas leurs obligations en raison de l’impact dévastateur sur les marchés et l’économie. Il soutient qu’un compromis doit être trouvé.
Bien que le plafond de la dette publique américaine remonte à 1917, le Congrès a relevé le plafond plus de 100 fois depuis 1960. Les négociations entre le gouvernement et le Congrès sur le relèvement du plafond ont souvent été difficiles, atteignant le bord du défaut dans les 72 heures en 2011.
Scénario le plus probable
JPMorgan considère le scénario 1 ci-dessus comme le plus probable, étant donné qu’historiquement, les négociations sur la hausse de la dette ont finalement été conclues. Il en va de même pour les attentes générales des acteurs du marché.
Sur le front des investissements, a-t-il déclaré, les investisseurs évitent déjà les obligations d’État qui arrivent à échéance après le jour X. Par exemple, la société américaine Circle, qui émet le stablecoin USDC lié au dollar américain, se prépare au risque de défaillance du gouvernement américain en stockant tous les bons du Trésor américain arrivant à échéance après début juin dans des réserves USDC en espèces et du jour au lendemain. Il est devenu clair qu’il a été converti en commerce Gensaki.
connexion : l’échange de crypto-monnaie FTX permet d’échanger des actions symboliques telles qu’Apple et Tesla pour moins d’une action
JP Morgan a prédit que si le plafond de la dette était relevé avant la date limite, il suivrait la tendance à une volatilité plus élevée mais de courte durée. D’un autre côté, il suggère d’éviter les investissements dans des obligations d’État qui arrivent à échéance autour du jour X.
Scénario 2 qui peut se produire avec une faible probabilité
JPMorgan a déclaré qu’un scénario de défaut technique ne s’était jamais produit auparavant, mais qu’il pourrait se produire avec une petite chance.
Dans ce cas, il prédit que l’action que le gouvernement peut prendre sera de donner la priorité au paiement de la dette aux créanciers, même si cela signifie sacrifier des dépenses discrétionnaires telles que l’éducation et le transport. Mais décider de ce qu’il faut prioriser est hautement politique et difficile, avec un impact direct sur l’activité économique et le sentiment des marchés financiers, a-t-il déclaré.
JPMorgan a également mentionné d’autres solutions possibles que le gouvernement pourrait adopter si le jour X venait sans accord pour relever le plafond de la dette. L’un d’eux, a-t-il dit, est que l’administration Biden invoque le 14e amendement à la Constitution.
Le 14e amendement contient une disposition selon laquelle « la validité de la dette publique des États-Unis ne doit pas être remise en question », de sorte que le département du Trésor « ignore le plafond de la dette et continue de payer la dette publique ». C’est possible.
Un autre remède «fantastique» serait que le gouvernement frappe de grandes quantités de pièces et les dépose à la Réserve fédérale (Fed), en utilisant l’argent pour rembourser la dette sans augmenter le plafond.
cela entraînera une baisse de la confiance des gouvernements, ce qui aura un impact majeur sur la croissance économique et les marchés.
En tant que stratégie d’investissement dans ce scénario, la banque recommande d’éviter les « fonds du marché monétaire qui n’achètent que des obligations d’État ».
Les défauts se produisent-ils réellement ?
JPMorgan s’attend à ce que la probabilité d’un troisième scénario, « défaut », soit proche de 0 %. Un défaut aurait un impact énorme sur tous les actifs financiers, de sorte que le Congrès agirait pour reprendre le paiement de la dette et relever le plafond de la dette, a-t-il déclaré.
Un défaut éroderait la crédibilité du gouvernement et serait catastrophique pour l’économie et les marchés. Dans ce scénario, les actifs risqués seront les plus durement touchés, les stratégies d’investissement sont donc « la clé de la couverture », a-t-il déclaré. L’or, les obligations structurées hautement protégées et les devises refuges telles que le franc suisse, le yen japonais et l’euro peuvent offrir une certaine protection aux portefeuilles, a-t-il déclaré.
connexion : Bitcoin tombe au niveau de 25 000 $, alors que le marché financier devient plus prudent
coinpost-extjpg –>
