La réglementation MiCA mettra-t-elle fin à la domination de Tether dans l’UE ?

Dans une exclusivité crypto.news, Natalia Latka, directrice de la politique scientifique de Merkle, explique comment la réglementation MiCA pourrait avoir un impact sur l'USDT et d'autres pièces stables dans l'UE.

OKX, l'une des plus grandes bourses mondiales de cryptographie, a récemment radié toutes les paires de négociation USDT pour garantir la conformité avec la prochaine réglementation des marchés de crypto-actifs (MiCA). Cela a donné lieu à d'importantes spéculations sur la réaction d'autres bourses majeures, puisque MiCA devrait entrer en vigueur en juin.

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analyse blockchain Merkle Science.

Natalia Latka : Tether serait classé comme EMT. Par conséquent, il doit respecter les critères spécifiés pour les émetteurs EMT au sein de MiCA. Les émetteurs d'EMT doivent obtenir un agrément en tant qu'établissement de monnaie électronique ou établissement de crédit.

Cela implique un processus de candidature complet auprès de l'autorité nationale compétente de l'UE, au cours duquel l'émetteur doit prouver son efficacité opérationnelle, sa solidité financière et son adhésion aux cadres réglementaires de MiCAR. Pour Tether, en tant qu'entité principalement basée en dehors de l'UE, cela nécessite la création d'une entité légalement reconnue au sein de l'UE, l'ouverture d'un bureau dans l'un des États membres de l'UE et la garantie d'une gestion efficace au sein de l'UE. Par la suite, Tether devra demander une autorisation en tant qu'établissement de monnaie électronique (EMI) ou établissement de crédit.

Cependant, étant donné la taille de l'USDT en termes de capitalisation boursière et de base d'utilisateurs, la complexité est encore plus grande. Il serait probablement classé comme un jeton de monnaie électronique important, soumis à des exigences plus strictes en raison de son impact potentiel sur la stabilité financière. Ainsi, Tether devra probablement répondre à des exigences de capital plus élevées, adhérer aux normes d’interopérabilité et développer une politique solide de gestion des liquidités.

Ainsi, pour que le fournisseur de stablecoin continue à opérer dans l’UE, il doit suivre une voie juridique et réglementaire très complexe.

Quelles seraient les limites des pièces stables qui continuent de fonctionner dans l’UE ?

Natalia Latka : Être agréé en tant qu'émetteur EMT important indique que l'entité peut gérer des volumes de transactions plus importants que les émetteurs non importants avant de déclencher des mesures réglementaires telles que l'arrêt de nouvelles émissions. Toutefois, les implications opérationnelles précises pour les émetteurs EMT importants qui approchent ou dépassent ces seuils plus élevés dépendront du cas spécifique.

Pour les pièces stables libellées dans une devise non européenne, MiCA imposera des restrictions via l'article 58, paragraphe 3. Ces contraintes surviennent lorsque les transactions dans une monnaie unique dépassent 1 million en volume ou 200 millions d'euros par jour. Une fois ces limites dépassées, les émetteurs doivent cesser d’émettre et élaborer des stratégies pour réduire l’utilisation de leurs actifs cryptographiques. Tether reste donc soumis à ces limitations.

Pour se conformer, Tether doit analyser la réglementation MiCA, en se concentrant sur les définitions des « transactions » et des « moyens d'échange ». Les enseignements tirés de la consultation de l’ABE de novembre 2023 seront cruciaux. Malgré d'éventuelles exemptions, Tether peut encore dépasser ces limites, affectant sa légalité dans l'UE.

Quel sera l'impact de la décision d'OKX de radier l'USDT sur le marché européen des cryptomonnaies au sens large ?

Natalia Latka : La décision d'OKX pourrait être un précurseur de changements plus larges en Europe. Les bourses peuvent choisir de radier ou de restreindre les pièces stables qui ne sont pas conformes à la MiCA, en anticipant un examen réglementaire ou en cherchant à s'aligner sur le nouveau cadre juridique. Ce changement pourrait soit marginaliser les jetons non conformes, soit pousser leurs émetteurs vers la conformité.

Même si la MiCA est une réglementation régionale, ses implications pourraient être mondiales. Les émetteurs de pièces stables non européens pourraient ajuster leurs opérations pour accéder au marché européen, influençant ainsi les normes mondiales en matière de réglementation des pièces stables. Néanmoins, les exigences strictes de MiCAR peuvent également avoir un impact négatif sur les opérations des émetteurs de pièces stables et sur leur volonté de servir le marché de l'UE.

La réaction du marché à la mise en œuvre de MiCA pourrait conduire à une adoption accrue de pièces stables alternatives. Il est plausible que les EMT liés à l’euro connaissent une popularité croissante. Cependant, il est exagéré de penser que les pièces stables liées à l'euro atteindront ou dépasseront rapidement les volumes de transactions de leurs homologues indexées sur le dollar, ou prendront leur place dans les paires de négociation à court terme.

La dynamique du marché et la domination établie des pièces stables faisant référence au dollar rendent improbable un changement aussi important dans un avenir immédiat.

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