Les ETF Ethereum en péril ? Les rendements du jalonnement pourraient susciter ou défaire l'intérêt des investisseurs, déclarent les experts de BitMEX

La discussion autour des fonds négociés en bourse (ETF) Ethereum a pris une place centrale, en particulier avec l'anticipation du lancement potentiel d'ETF Ethereum au comptant aux États-Unis au cours de l'année.

Les analystes de BitMEX se sont récemment penchés sur cette question, soulignant un aspect critique qui pourrait avoir un impact sur l'attractivité de ces ETF pour les investisseurs : la fourniture de rendements de mise.

Selon l'analyste, l'offre de récompenses de mise de l'ETH présente à la fois une opportunité et un défi pour la formulation d'ETF autour de l'actif numérique.

Notamment, les récompenses de mise font référence aux revenus que les participants reçoivent pour déposer leurs actifs numériques afin de soutenir les opérations et la sécurité d'un réseau blockchain. Ces récompenses sont généralement une partie des frais de transaction, de nouvelles pièces créées via des récompenses en bloc ou une combinaison.

Le dilemme du rendement du jalonnement Ethereum

L’attrait des ETF au comptant ETH pour les investisseurs institutionnels et les acheteurs d’ETF dépend considérablement du « rendement du jalonnement », comme l’ont noté les analystes de BitMEX Research. Ils postulent que sans l’inclusion des rendements de mise, l’attrait des ETF spot ETH pourrait diminuer, étant donné l’importance de ces récompenses dans l’amélioration des rendements.

Les analystes suggèrent que le prix de l'ETH pourrait même être à la traîne par rapport au Bitcoin à long terme si les ETF n'intègrent pas de rendements de mise, malgré la possibilité pour les investisseurs d'obtenir des rendements plus élevés grâce aux récompenses. Les analystes ont noté :

Cependant, le système de jalonnement peut rendre Ethereum moins attrayant ou inadapté à certains investisseurs en ETF, dans lesquels les ETF ne pourraient vraisemblablement pas miser. […] Dans le même temps, les nouveaux capitaux peuvent être réticents à investir dans un ETF Ethereum, lorsqu’ils savent qu’ils obtiennent une moins bonne affaire que les investisseurs et qu’ils pourraient donc obtenir des rendements inférieurs. Peut-être que ces investisseurs pourraient plutôt choisir un ETF Bitcoin.

Notamment, les analystes ont également souligné que le système de jalonnement d'Ethereum pose des défis uniques pour l'établissement d'ETF ETH au comptant, principalement en raison des subtilités de la gestion des rachats d'ETF aux côtés du système de file d'attente de sortie de jalonnement d'ETH.

Le système nécessite que les participants passent par deux files d'attente pour sortir, y compris une file d'attente de sortie standard limitant les retraits quotidiens et un délai de balayage du validateur ajoutant du temps d'attente.

Pour les ETF, gérer les sorties quotidiennes conformément à ces contraintes présente des obstacles opérationnels, selon les analystes, affectant potentiellement la liquidité du fonds et son attractivité pour les investisseurs.

Les analystes de BitMEX soulignent que pendant les périodes de volatilité du marché, le temps d'attente pour sortir du jalonnement pourrait s'allonger considérablement, ce qui poserait un défi aux futurs ETF de jalonnement d'ETH.

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Naviguer à travers les défis

Malgré les obstacles, les analystes ont exploré des voies pour contourner le problème du rendement des mises dans les ETF ETH.

L'analyste a souligné une stratégie, telle qu'utilisée par certains produits négociés en bourse (ETP) d'ETH en Europe, qui consiste à ne miser qu'une partie des avoirs. Cela maintient la liquidité pour les rachats tout en continuant à capitaliser sur les récompenses de mise. Cependant, cette approche réduit intrinsèquement les rendements potentiels.

L'analyste a noté :

est d’éviter complètement les ETF Ethereum Staking et d’émettre à la place un ETF stETH. Ainsi, le problème du rachat est entièrement résolu ou transféré au Lido.

Jusqu'à présent, des institutions comme Ark Invest/21Shares et CoinShares se sont déjà aventurées à proposer des ETP de jalonnement Ethereum en Europe, ont souligné les analystes, avec des services comme Figment Europe et Apex Group sur le point de lancer des produits similaires sur la SIX Swiss Exchange.

Notamment, le débat autour des ETF ETH et de l’inclusion des rendements de mise se déroule dans un contexte de contrôle réglementaire, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis adoptant une approche prudente quant à l’approbation de ces produits.

Les analystes affirment que l’approbation éventuelle des ETF Ethereum est inévitable mais reste une question de timing, compte tenu des défis réglementaires et de la nature distincte du jalonnement Ethereum. Les analystes ont déclaré

Comme pour Bitcoin, les tribunaux pourraient éventuellement forcer la main à la SEC, et encore une fois, comme pour Bitcoin, la SEC pourrait être accusée d'hypocrisie pour avoir autorisé les ETF Ethereum Futures.

Ils ont également ajouté :

Certains soutiennent que puisque le jalonnement d'Ethereum génère un rendement ou parce que les jalonneurs proposent des blocs, cela fait d'Ethereum une « sécurité » et fournit donc une justification pour que la SEC rejette les ETF Ethereum.