L'USDe d'Ethena va-t-il s'écraser comme TerraUSD ?

Andre Cronje, un architecte DeFi renommé, a jeté un regard spéculatif sur le stablecoin du protocole Ethena, USDe, sondant son potentiel à suivre le chemin tumultueux de TerraUSD.

Ces informations contrastent les prédictions passées sur les risques du secteur avec la dynamique actuelle entourant Ethena.

Les risques derrière le Stablecoin du protocole Ethena, USDe

Cronje a réfléchi à ses expériences avec l'effondrement de l'UST et de FTX. Il a reconnu ses antécédents mitigés en matière de prévision des effondrements financiers sur le marché de la cryptographie. Néanmoins, son aveu franc reflète la nature imprévisible de DeFi, soulignant son approche prudente à l’égard des nouveaux instruments financiers.

Ce contexte jette les bases de son examen minutieux d’Ethena. Il s’agit d’un protocole qu’il perçoit comme imprégné de risques importants malgré son intégration dans des plateformes apparemment sécurisées.

« Il existe une nouvelle primitive qui gagne beaucoup de terrain, et je constate [Ethena] intégré dans des protocoles que je considérais comme présentant un risque très faible, mais d’après ma compréhension, ce nouveau protocole présente un risque très élevé », a déclaré Cronje.

Le cœur des préoccupations de Cronje tourne autour de l'utilisation de contrats perpétuels et de garanties basées sur le rendement dans le cadre d'Ethena.

Lire la suite : Qu'est-ce que le protocole Ethena et son dollar synthétique USDe ?

Les contrats perpétuels permettent aux traders de spéculer sur les prix des actifs sans posséder les actifs. Selon Cronje, ce mécanisme introduit un élément de risque élevé absent des transactions au comptant traditionnelles. En tirant parti d'actifs comme stETH comme garantie, l'USDe vise à créer une valeur stable grâce à un équilibre de positions longues et courtes, neutralisant théoriquement la volatilité du marché.

Cependant, Cronje souligne que les taux de financement négatifs et les ralentissements du marché pourraient éroder les garanties. Cela représente donc un risque important pour la stabilité de l’USDe.

Sa critique s'étend au fait que le mécanisme s'appuie sur la « loi des grands nombres » pour la stabilité, établissant des parallèles avec la chute de TerraUSD. Il affirme que même si le modèle peut paraître solide lors des tendances haussières du marché, sa pérennité est discutable lorsque les conditions s’inversent.

« Bien que les choses se passent bien maintenant parce que le marché est positif et que les taux de financement à découvert sont positifs parce que tout le monde est heureux d'être long, cela finit par tourner, le financement devient négatif, la marge et les garanties sont liquidées et vous disposez d'un actif non garanti », a conclu Cronje.

Le scepticisme d'Andre Cronje quant aux mécanismes sous-jacents de l'USDe met en évidence les défis actuels liés à la création de solutions DeFi stables et durables. Ce sentiment est repris par le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, qui a déclaré : « Ethena n'est pas DeFi ; c'est CeFi avec des risques liés à la garde et à l'exécution.

Bien que le secteur DeFi regorge d'innovations, son lot d'échecs, notamment l'effondrement de TerraUSD, reflète la nécessité d'une compréhension plus approfondie des vecteurs de risque d'Ethena.

engage à fournir des rapports impartiaux et transparents Veuillez noter que nos conditions générales