Le Père Noël sauvera-t-il l'or des perspectives baissières ?
un crash se profile-t-il à l’horizon ?
Avec autant de récits qui circulent, la saisonnalité haussière, les craintes de récession et la résilience des consommateurs se sont combinées pour créer une image mitigée à Wall Street. Cependant, avec un prix de l’or bien au-dessus de sa valeur fondamentale, le jeu de cache-cache des investisseurs devrait se terminer par des liquidations substantielles.
Par exemple, le S&P 500 a chuté de plus de 17 % en 2022. Pourtant, l’essentiel de la baisse a été entraîné par quatre secteurs.
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Pour expliquer, la boîte rouge ci-dessus montre comment les services de communication, la consommation discrétionnaire, l’immobilier et les technologies de l’information ont été les secteurs les moins performants du S&P 500 depuis le début de l’année (YTD). En revanche, les services financiers et les matériaux (où vivent les PM) ont subi de faibles baisses à deux chiffres, tandis que les secteurs défensifs comme les services publics, les biens de consommation de base et les soins de santé ont légèrement chuté.
Aujourd’hui, les quatre retardataires ont largement souffert de la hausse des taux d’intérêt, tandis que les secteurs économiquement sensibles comme la finance, les matériaux, l’industrie et l’énergie ont pour la plupart échappé à la colère des investisseurs. Pour le contexte, leur surperformance est un autre exemple de la raison pour laquelle le positionnement ne prend pas en charge le discours de « récession imminente ».
Mais, le point important est qu’avec les vents de récession sur le point de se renforcer fin 2023, les secteurs économiquement sensibles devraient rattraper les retardataires et décliner considérablement.
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Pour expliquer, le S&P 500 est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière, de sorte que les grandes entreprises comme Apple, Microsoft, Amazon et Alphabet ont une influence démesurée sur les performances du S&P 500. À l’inverse, un indice S&P 500 à pondération égale attribue le même poids à toutes les entreprises, de sorte que les petites actions ont plus leur mot à dire.
Par conséquent, si vous analysez la ligne bleue ci-dessus, vous pouvez voir que le ratio S&P 500 à pondération égale/S&P 500 a fortement augmenté récemment et a largement suivi une tendance haussière depuis la mi-2021. Cela signifie que l’action moyenne surperforme la Big Tech, car les investisseurs orientent l’argent vers des secteurs économiquement sensibles tels que la finance, les matériaux, l’industrie et l’énergie.
Cependant, alors que Big Tech a beaucoup souffert et que des actifs alimentés par des liquidités comme l’ARK Innovation ETF (ARKK) et Bitcoin ont chuté à mesure que le taux des fonds fédéraux américains (FFR) augmentait, les actions de la «vieille économie» devraient être la prochaine chaussure à baisser, et un la réalisation est profondément baissière pour l’or.
À ce sujet, le stratège en chef des actions américaines de Morgan Stanley, Mike Wilson, a déclaré le 8 décembre :
« Je ne pense pas qu’il y ait autant de distinction entre la valeur et la croissance à ce stade du cycle économique, à moins que vous ne parliez des parties défensives de la valeur les services publics et les produits de base et les soins de santé. »
Plus important:
« Le problème avec les actions de valeur maintenant, c’est qu’elles sont probablement tout aussi vulnérables au ralentissement économique que les actions de croissance sur-rémunératrices l’étaient il y a six ou 12 mois. »
Ainsi, alors que des dépenses de consommation résilientes et une croissance solide poussent les investisseurs à se cacher dans des secteurs économiquement sensibles, ils devraient subir le même sort baissier que les vainqueurs de la pandémie. En un mot : ce n’est qu’une question de temps avant que le même ralentissement qui a hanté les valeurs technologiques ne se produise pour les financières, les matériaux, les industries et l’énergie. De même, alors que le prix de l’or reste soutenu en ce moment, cela devrait changer sensiblement dans les mois à venir.
De plus, après avoir retracé 38,2 % de sa baisse précédente, le S&P 500 est tombé sous son plus haut de fin juin ; et combinées à une évolution similaire à laquelle sont confrontées les actions mondiales, les perspectives techniques du S&P 500 restent également très baissières. De plus, avec les fondamentaux et les techniques synchronisés, le contexte à moyen terme de l’indice est très inquiétant.
Comme preuve supplémentaire, le modèle de Morgan Stanley prédit une « baisse significative » de la croissance du bénéfice par action (EPS) du S&P 500 en 2023.
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Pour expliquer, la ligne bleue ci-dessus suit la variation en pourcentage d’une année sur l’autre (YoY) de la croissance réalisée du S&P 500 EPS sur 12 mois, tandis que la ligne dorée en pointillés ci-dessus suit l’estimation du modèle de Morgan Stanley.
Si vous analysez la relation, vous pouvez voir que la paire évolue souvent dans la même direction, et l’écart sur le côté droit du graphique montre comment la ligne d’or signale une faiblesse importante à venir.
En conséquence, avec les risques techniques criants et une récession des bénéfices sur le point d’effrayer les haussiers en 2023, les souffrances du S&P 500 devraient peser lourdement sur le prix de l’or.
En plus de cela, n’oublions pas les ramifications baissières de la surperformance de l’argent. et avec le métal blanc corrigeant 50% de sa baisse de 2022, sa récente surperformance est un signal de vente important.
Dans l’ensemble, il existe une pléthore d’indicateurs baissiers soutenant la baisse des prix de l’or. Ainsi, bien que la saisonnalité maintienne le sentiment élevé, ne laissez pas la force à court terme obscurcir votre jugement à moyen terme. Comme indiqué précédemment, chaque combat contre l’inflation depuis 1954 s’est terminé par une récession, et ce combat ne devrait pas être différent.
Merci.
Przemyslaw Radomski, CFA
Fondateur,
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