Les perspectives à court terme du S&P 500 restent optimistes

Le S&P 500 s’est avéré le point clé de l’analyse approfondie d’hier – les acheteurs ont encore plus à faire mais la résistance clé approche. Après quelques jours, les actions technologiques ont pris une pause alors que la rotation vers la valeur menée par les actions pétrolières, les matériaux et les industries (afin de confirmer une ampleur décente du marché) a pris le devant de la scène.

Les financières ont continué à se porter relativement bien – alors que XLF progresse, KRE reste à la traîne, ce qui ne fait que refléter la position précaire des petites banques et la concentration au sein du secteur dont je vous ai déjà parlé à la mi-mars.

non.

N’oubliez pas la grande image :

(…) Le rallye est bien sûr fortement dépendant des secteurs dont j’ai souvent parlé récemment – ​​la technologie, les semi-conducteurs et les communications. La dépendance à l’égard des poids lourds n’est que trop palpable, et la participation plus large en baisse viendrait mordre, mais pas encore. Laissez NVDA, META, AMD et TSLA faire le travail pour le moment. Ce sont les généraux qui resteraient debout tandis que les troupes à un moment futur refuseraient de participer à la reprise (pas immédiatement à l’horizon).

Dans le même temps, les financières continuent de boiter, les dépôts continuant de quitter le système bancaire. Compte tenu de l’état de la partie longue de la courbe et de l’attitude inflexible de la Fed à l’égard du resserrement, c’est une surveillance pour les jours à venir. Simplement une mise en garde, parce que le soulagement qu’aucune autre banque n’est en difficulté immédiate (faire les gros titres), peut gagner et est en train de gagner la journée.

Le plus grand conflit persiste cependant – dans les obligations forçant la Fed à pivoter, et la Fed refusant de l’indiquer. Considérez que des baisses de taux de 100 points de base en 2023 sont déjà intégrées, mais la Fed continue de les exclure.

À juste titre, je dis qu’il peut continuer à maintenir des taux restrictifs (en laissant la désinflation se poursuivre du mieux qu’il peut) tout en fournissant des liquidités par la porte dérobée afin de soutenir le système bancaire qui souffre d’avoir emprunté la seule voie qui reste dans la quête de rendements dans l’ère des taux bas, qui s’achève sur le long terme (et qui, comme on pouvait s’y attendre, est touchée lorsque la Fed n’a d’autre choix que de continuer à augmenter grâce à l’inflation).

L’incertitude de la politique monétaire de la Fed ainsi créée sur les marchés est évidente – la Fed doit protéger le système bancaire des conséquences de la hausse des taux (maintien des taux restrictifs). Dans le même temps, la banque centrale doit surveiller de près les marchés du crédit aux entreprises afin qu’ils ne saisissent pas comme ils l’ont fait en décembre 2018 – et les nouvelles émissions de dette et les refinancements depuis la faillite de SVB ne sont pas du tout encourageants..

A noter que 25% de la dette des entreprises investment grade doivent être reconduites cette année, et la revue de l’activité des junk corporate bonds et des marchés des prêts à effet de levier (private equity) ne semble pas plus optimiste.

Voilà avec une explication de la raison pour laquelle les financières sont aussi à la traîne. Le recul de l’inflation se poursuit, mais attendez-vous à ce que l’inflation des biens se déclenche, et pas seulement en raison de la hausse des prix du pétrole, tandis que l’inflation des services resterait assez tenace.

La récession des bénéfices sera de plus en plus mentionnée dans les semaines à venir, tandis que la position restrictive continue de la Fed continue de porter le risque que quelque chose de nouveau se brise ailleurs. Je n’appelle pas vocalement à un événement de crédit, mais à un risque suffisamment baissier de réduction du catalyseur dans les 2 mois les plus proches avant que la Fed ne commence à faire les enchères du marché, ou l’inverse.

Perspectives du S&P 500 et du Nasdaq

Même 4 115, c’est trop loin pour aujourd’hui (sans parler de 4 078, et 4 039 ne viendront pas non plus cette semaine). -terme assez étiré.

Marchés du crédit

Les obligations prennent une pause, et à moins qu’elles ne commencent vraiment à s’affaiblir, je n’interpréterais pas trop leur performance d’aujourd’hui (à venir).

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Monica Kingley

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