Forces stabilisatrices  : comment les ETF Bitcoin affluent pour contrer la volatilité des prix

Onze ETF Bitcoin approuvés ont donné à la crypto-monnaie pionnière une nouvelle couche de légitimité. En recevant la bénédiction officielle de la Securities and Exchange Commission (SEC), un obstacle à l'investissement institutionnel a été levé.

Cette barrière étant supprimée, les conseillers financiers, les fonds communs de placement, les fonds de pension, les compagnies d'assurance et les investisseurs particuliers peuvent désormais bénéficier d'une exposition au Bitcoin sans avoir à se soucier de la garde directe. Plus important encore, une souillure a été éliminée du Bitcoin, auparavant assimilé à la « folie des tulipes », à la « mort-aux-rats » ou à « l'indice de blanchiment d'argent ».

Suite à un domino sans précédent de faillites cryptographiques tout au long de 2022, le prix du Bitcoin est revenu au niveau de novembre 2020 de 15,7 000 $ à la fin de cette année. Après que ce grand réservoir FUD ait été vidé, Bitcoin s’est lentement rétabli en 2023 et est entré en 2024 au niveau de 45 000 $, visité pour la première fois en février 2021.

Alors que le 4ème Bitcoin a diminué de moitié en avril et que les ETF créent une nouvelle dynamique de marché, à quoi les investisseurs Bitcoin doivent-ils s'attendre ensuite ? Pour déterminer cela, il faut comprendre comment les ETF Bitcoin ont augmenté le volume des transactions BTC, stabilisant ainsi efficacement la volatilité des prix du Bitcoin.

Comprendre les ETF Bitcoin et la dynamique du marché

Bitcoin lui-même représente la démocratisation de l’argent. Non redevable à une autorité centrale comme la Réserve fédérale, le réseau décentralisé de mineurs de Bitcoin et sa politique monétaire déterminée par des algorithmes garantissent que son offre limitée de 21 millions de pièces ne peut pas être falsifiée.

Pour les investisseurs BTC, cela signifie qu’ils peuvent être exposés à un actif qui n’est pas sur une trajectoire inhérente de dévaluation, ce qui contraste fortement avec toutes les monnaies fiduciaires existantes dans le monde. C’est le fondement de la perception de la valeur du Bitcoin.

Les fonds négociés en bourse (ETF) présentent une autre voie de démocratisation. L'objectif des ETF est de suivre le prix d'un actif, représenté par des actions, et de permettre des transactions tout au long de la journée, contrairement aux fonds communs de placement gérés activement. Le suivi passif des prix des ETF garantit des frais inférieurs, ce qui en fait un véhicule d'investissement accessible.

Bien entendu, il appartiendrait aux dépositaires de Bitcoin comme Coinbase de mettre en place une sécurité cloud suffisante pour inspirer confiance aux investisseurs.

Dans l’univers des ETF, les ETF Bitcoin ont démontré une forte demande pour un actif décentralisé résistant à la dilution centralisée. Au total, au cours des 15 derniers jours, ils ont généré un volume de transactions de 29,3 milliards de dollars, contre une pression de 14,9 milliards de dollars de la part de Grayscale Bitcoin Trust BTC (GBTC).

Ce n’est pas surprenant. Alors que le prix du Bitcoin augmentait en raison du battage médiatique des ETF Bitcoin, 88 % de tous les détenteurs de Bitcoin sont entrés dans la zone de profit en décembre 2023, pour finalement atteindre 90 % en février. À leur tour, les investisseurs du GBTC encaissaient, exerçant une pression à la baisse d’une valeur de 5,6 milliards de dollars sur le prix du Bitcoin.

De plus, les investisseurs du GBTC ont profité des frais inférieurs des ETF Bitcoin nouvellement approuvés, transférant les fonds des frais relativement élevés de 1,50 % du GBTC. En fin de compte, iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock est le gagnant du volume avec des frais de 0,12 %, qui passeront à 0,25 % après une période de renonciation de 12 mois.

Pour replacer cela dans le contexte de l’univers plus large des ETF, IBIT et FBTC ont réussi à devancer l’iShares Climate Conscious & Transition MSCI USA ETF (USCL), lancé en juin 2023, moins d’un mois après la négociation.

Ceci est particulièrement révélateur étant donné que l’histoire de Bitcoin est marquée par des attaques venant du sens de la durabilité. Il convient de rappeler que le prix du Bitcoin a chuté de 12% en mai 2021, peu de temps après qu'Elon Musk ait tweeté que Tesla n'acceptait plus les paiements BTC précisément pour des raisons écologiques.

En janvier, IBIT et FBTC se sont retrouvés respectivement aux 8e et 10e places parmi les ETF avec les entrées nettes d'actifs les plus importantes, menés par l'iShares Core S&P 500 ETF (IVV), selon le rapport Morning Star. Avec environ 10 000 BTC diffusés quotidiennement dans les ETF, cela représente une demande très déséquilibrée de plus de 900 BTC extraits par jour.

À mesure que la pression des sorties de GBTC diminue et que la tendance des entrées augmente, le flux constant de fonds vers les ETF Bitcoin est sur le point de stabiliser le prix du BTC.

Le mécanisme de stabilisation

Avec 90 % des détenteurs de Bitcoin entrant dans la zone de profit, le plus haut depuis octobre 2021, les pressions à la vente peuvent provenir de nombreuses sources, institutionnelles, minières et de détail. La tendance à l’afflux plus élevé dans les ETF Bitcoin constitue un rempart contre cette tendance, en particulier à l’approche d’un autre événement à la mode – la 4e réduction de moitié du Bitcoin.

Des volumes de transactions plus élevés génèrent une liquidité plus élevée, lissant les mouvements de prix. En effet, des volumes plus importants entre acheteurs et vendeurs absorbent les déséquilibres temporaires. En janvier, le rapport de CoinShares a montré 1,4 milliard de dollars d'entrées de Bitcoin, ainsi que 7,2 milliards de dollars provenant de fonds nouvellement émis aux États-Unis, contre des sorties de GBTC de 5,6 milliards de dollars.

Entre-temps, les grandes institutions financières fixent de nouvelles références en matière de liquidité. Depuis le 6 février, Fidelity Canada a mis en place une allocation de 1 % de Bitcoin au sein de son fonds ETF conservateur tout-en-un. Compte tenu de son surnom de « conservateur », cela indique des allocations en pourcentage encore plus importantes dans les futurs fonds non conservateurs.

En fin de compte, si Bitcoin exploite 1 % du pool de marché de 749 200 milliards de dollars de diverses classes d’actifs, la capitalisation boursière de Bitcoin pourrait atteindre 7 400 milliards de dollars, ce qui porterait le prix du Bitcoin à 400 000 dollars.

Étant donné que les ETF Bitcoin fournissent un point de référence cohérent et transparent pour les prix du marché, les transactions globales importantes réduisent l’impact du marché sur les ventes potentielles provenant des mineurs. Cela est visible dans FalconX Research, qui montre une forte augmentation des volumes globaux quotidiens, passant auparavant d'une moyenne de 5 % à une fourchette de 10 à 13 %.

En d’autres termes, le nouveau régime de marché induit par les ETF Bitcoin réduit la volatilité globale du marché. Jusqu’à présent, les mineurs de Bitcoin ont été le principal moteur de la baisse des prix de l’autre côté de l’équation de liquidité. Dans le dernier rapport hebdomadaire sur la chaîne de Bitfinex, les portefeuilles des mineurs étaient responsables de 10 200 BTC de sorties.

Cela correspond aux entrées d’environ 10 000 BTC susmentionnées dans les ETF Bitcoin, ce qui entraîne des niveaux de prix relativement stables. Alors que les mineurs réinvestissent et modernisent leurs plates-formes minières avant la quatrième réduction de moitié, un autre mécanisme de stabilisation pourrait entrer en jeu : les options.

Bien que la SEC n'ait pas encore approuvé les options sur les ETF BTC négociés au comptant, cette évolution augmentera encore la liquidité des ETF. Après tout, l’éventail plus large de stratégies d’investissement axées sur la couverture augmente la liquidité des deux côtés de la transaction.

Analyser les flux de trésorerie et le sentiment du marché

Au 9 février, l’ETF Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) détenait 468 786 BTC. Au cours de la semaine dernière, le prix du BTC a augmenté de 8,6 % pour atteindre 46,2 000 $. Parallèlement aux prévisions précédentes, cela signifie que le dumping du BTC est susceptible de s'étaler sur plusieurs rallyes avant la quatrième réduction de moitié et au-delà.

Selon les derniers chiffres fournis par Farside Investors, au 8 février, les ETF Bitcoin avaient accumulé 403 millions de dollars d'entrées, pour un total de 2,1 milliards de dollars. Les sorties de GBTC ont totalisé 6,3 milliards de dollars.

Du 11 janvier au 8 février, les sorties de GBTC ont régulièrement diminué. Au cours de la première semaine, ils ont atteint en moyenne 492 millions de dollars. Au cours de la deuxième semaine, les sorties de GBTC se sont élevées en moyenne à 313 millions de dollars, pour se terminer à 115 millions de dollars en moyenne au cours de la troisième semaine.

crédit image : Bitcoin Magazine

Sur une base hebdomadaire, cela représente une réduction de 36 % de la pression de vente de la première à la deuxième semaine et de 63 % de la deuxième à la troisième semaine.

Alors que le GBTC FUD se déroulait jusqu’au 9 février, l’indice de peur et de cupidité des crypto-monnaies s’est élevé à « cupidité » à 72 points. Cela représente un retour au 12 janvier, à 71 points, quelques jours seulement après l'approbation de l'ETF Bitcoin.

Pour l’avenir, il convient de noter que le prix du Bitcoin dépend de la liquidité mondiale. Après tout, c’est le cycle de hausse des taux d’intérêt de la Fed en mars 2022 qui a provoqué l’avalanche de faillites cryptographiques, culminant avec l’effondrement du FTX. Les contrats à terme actuels sur les fonds fédéraux prévoient la fin de ce cycle soit en mai, soit en juin.

De plus, il est extrêmement improbable que la Réserve fédérale abandonne le cap de l’impression monétaire. Et dans de telles occasions, le prix du Bitcoin a emboîté le pas.

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Compte tenu de la dette nationale insurmontable de 34 000 milliards de dollars, alors que les dépenses fédérales continuent de dépasser les revenus, Bitcoin se positionne comme une valeur refuge. Celui qui attend les afflux de capitaux dans son offre limitée de 21 millions de pièces.

Contexte historique et implications futures

En tant qu'actif refuge similaire, Gold Bullion Securities (GBS) a été lancé en tant que premier ETF sur l'or en mars 2003 sur l'Australian Securities Exchange (ASX). L'année prochaine, les actions SPDR Gold (GLD) ont été lancées à la Bourse de New York (NYSE).

En une semaine à compter du 18 novembre 2004, l'actif net total de GLD est passé de 114 920 000 $ à 1 456 602 906 $. À la fin décembre, ce montant était tombé à 1 327 960 347 $. Pour atteindre la valeur marchande IBIT de BlackRock de 3,5 milliards de dollars, il a fallu attendre GLD jusqu'au 22 novembre 2005.

Bien qu’il ne soit pas corrigé de l’inflation, cela indique que le sentiment du marché du Bitcoin est supérieur à celui de l’or. Bitcoin est numérique, mais il repose sur un réseau minier de preuve de travail couvrant le monde entier. Sa nature numérique se traduit par une portabilité que l’on ne peut pas dire de l’or.

Le gouvernement américain a démontré ce point lorsque le président Roosevelt a publié le décret 6102 en 1933 pour que les citoyens vendent leurs lingots d’or. De même, de nouvelles veines d’or sont fréquemment découvertes, ce qui atténue son statut d’offre limité contrairement au Bitcoin.

En plus de ces fondamentaux, les options Bitcoin ETF ne se sont pas encore concrétisées. Néanmoins, les analystes de Standard Chartered prévoient entre 50 et 100 milliards de dollars d'ETF Bitcoin d'ici la fin de 2024. De plus, les grandes entreprises n'ont pas encore suivi l'exemple de MicroStrategy en convertissant efficacement les ventes d'actions en un actif dépréciable.

Même 1 % des allocations BTC dans les fonds communs de placement sont sur le point de faire monter en flèche le prix du BTC. Par exemple, Advisors Preferred Trust a mis en place une allocation de fourchette de 15 % à l’exposition indirecte au Bitcoin via des contrats à terme et des ETF BTC.

Conclusion

Après 15 ans de doutes et de calomnies, Bitcoin a atteint le sommet de sa crédibilité. La première vague de partisans de la monnaie saine a veillé à ce que la version blockchain ne soit pas perdue dans les poubelles de l’histoire du codage.

Forts de leur confiance, les investisseurs Bitcoin constituaient jusqu’à présent la deuxième vague. L’étape Bitcoin ETF représente l’étape d’exposition de la troisième vague. Les banques centrales du monde entier continuent d’éroder la confiance dans l’argent, car les gouvernements ne peuvent s’empêcher de se livrer à des dépenses.

Avec autant de bruit introduit dans l’échange de valeur, Bitcoin représente un retour à la racine monétaire saine. Sa grâce salvatrice est la preuve de travail numérique, mais aussi physique comme énergétique. À moins d’une action extrême du gouvernement américain pour saboter l’exposition institutionnelle, Bitcoin pourrait même dépasser l’or en tant qu’actif refuge traditionnel.

Ceci est un article invité de Shane Neagle. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc ou de Bitcoin Magazine.