Les récits qui conduisent l'or
Avec la forte baisse des actions de l’argent et des mines le 11 mai, la volatilité des PM était au rendez-vous. Et tandis que les effets de base fournissent au trio une couverture contre l’inflation jusqu’en juin, le second semestre 2023 devrait susciter davantage d’anxiété économique.
Par exemple, le président de la Fed de New York, John Williams, a fait monter les enchères le 9 mai. Il a déclaré :
Je ne vois dans mes prévisions de base aucune raison de baisser les taux d’intérêt cette année. »
Ainsi, alors que les Premiers ministres ont profité des prophéties de baisse des taux, des rêves de QE, des craintes de contagion bancaire et de la perspective d’un dollar américain déprimé, ces récits contrastent avec les réalités qui devraient se dérouler dans les mois à venir.
William a ajouté :
2022 et récemment que ces paris sont de plus en plus prématurés.
Pour preuve, S&P Global et JP Morgan ont publié leur Global Composite PMI le 5 mai. L’indice global est passé de 53,4 en mars à 54,4 en avril, atteignant un sommet de 16 mois. Le rapport indiquait :
« Le début du deuxième trimestre a vu une nouvelle accélération du taux d’expansion économique mondiale. La croissance de la production et des nouvelles commandes a atteint ses niveaux les plus élevés depuis décembre 2021 et mars 2022, respectivement, alors que la création d’emplois et l’optimisme des entreprises se sont également renforcés.
« Tous les 14 pays pour lesquels les données PMI composites d’avril étaient disponibles ont enregistré une expansion de la production combinée des secteurs manufacturier et des services, la première croissance simultanée enregistrée depuis juin 2022. »
Veuillez voir ci-dessous :
Pour expliquer, la ligne bleue ci-dessus suit le PMI composite mondial, tandis que les barres orange ci-dessus suivent la croissance annualisée du PIB mondial. Si vous analysez la relation, vous pouvez voir que le premier mène souvent le second.
Plus important encore, le côté droit du graphique montre comment l’ascension de la ligne bleue signale une croissance résiliente du PIB dans les mois à venir. En tant que tel, un PMI d’environ 54 n’a rien à voir avec 2008 ou 2020, et c’est pourquoi parler de taux d’intérêt plus bas est beaucoup plus une apparence qu’une substance.
Une leçon d’histoire
Alors que la foule suppose qu’un dollar américain mourant aidera à raviver l’or, c’est un autre récit qui contraste avec l’histoire.
Veuillez voir ci-dessous :
Pour expliquer, Bank of America a compilé un tableau de performance pour l’indice USD trois et six mois après la dernière hausse des taux de la Fed. Si vous analysez la moitié supérieure, vous pouvez voir que pendant quatre des cinq périodes d’inflation, le panier de dollars s’est renforcé au cours des trois et six mois suivants.
mais les données montrent qu’une pause n’est pas baissière pour l’indice USD. Par conséquent, alors que les réalités d’une inflation persistante et d’une demande résiliente devraient surprendre la foule à moyen terme, même les haussiers de la pause se battent contre l’histoire.
À ce stade, Bank of America a compilé un tableau de performance similaire pour l’or.
Veuillez voir ci-dessous :
Pour expliquer, les chiffres de la moitié supérieure montrent comment, après la dernière hausse des taux de la Fed pendant les périodes inflationnistes des années 1970/1980, l’or s’est affaibli au cours des trois et six mois suivants.
Cependant, même si 5,25 % est le pic, les perspectives à moyen terme pour l’indice USD sont haussières, tandis que les perspectives à moyen terme pour l’or sont baissières.
Pousser les attentes plus loin
Enfin, alors que le Wage Growth Tracker de la Fed d’Atlanta a chuté en avril, il n’est que de 0,6 % en dessous du record établi en 2022. De plus, si l’on exclut la période post-pandémique, 6,1 % serait un sommet historique remontant à 1983.
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De même, le Conference Board a publié son indice des tendances de l’emploi (ETI) le 8 mai. La mesure est passée de 115,51 en mars (une révision à la baisse) à 116,18 en avril. Frank Steemers, économiste principal au Conference Board, a déclaré :
« Le marché du travail reste résilient et plus tendu qu’avant la pandémie, ce qui complique les efforts de la Réserve fédérale pour ralentir l’inflation. Cela pourrait inciter la Fed à relever les taux d’intérêt de 25 points de base supplémentaires pour ralentir la croissance de l’emploi et les gains salariaux ».
Ainsi, alors que Steemers s’attend à « une récession courte et légère à partir de 2023″, il a concédé qu' »il faudra peut-être attendre plus tard dans l’année pour voir un affaiblissement substantiel de la croissance de l’emploi ou des pertes d’emplois mensuelles ».
Par conséquent, alors que les haussiers de la récession continuent de prévoir la catastrophe, les données non conformes continuent de repousser ces attentes plus loin dans le futur. Et ce fut l’histoire tout au long de fin 2021 et 2022.
Veuillez voir ci-dessous :
Comme le Wage Growth Tracker de la Fed d’Atlanta, l’ETI est descendu de son récent sommet. Cependant, les progrès ont été relativement modérés, ce qui explique pourquoi les taux d’intérêt sont trop bas pour créer une désinflation durable.
En conséquence, d’autres effondrements comme celui du 11 mai devraient se produire dans les mois à venir.
Devriez-vous vendre de l’or après la dernière hausse des taux de la Fed, ou est-ce différent cette fois-ci ?
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