Grayscale a-t-il plié le genou ? L'amendement S-3 Bitcoin ETF après la sortie de Silbert suscite des questions
- Grayscale a soumis un dossier S-3 modifié pour convertir son GBTC en un ETF Bitcoin spot.
- Le compromis de Grayscale suscite des débats, notamment sur les ordres en espèces uniquement exigés par la SEC.
- La sortie de Barry Silbert pourrait favoriser le succès de la transformation du GBTC en ETF Bitcoin spot.
Grayscale a soumis un dossier S-3 modifié pour la conversion de son GBTC en un ETF Bitcoin spot le même jour de son surprenant remaniement de leadership.
Le gestionnaire d’actifs serait parvenu à un compromis en acceptant d’adhérer aux stipulations de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis concernant la création et le rachat en espèces uniquement.
Le compromis de Grayscale suscite les débats
Grayscale a apporté plusieurs révisions à son dossier de 2018. En novembre, deux modifications ont été proposées. La première a modifié la méthode de collecte des frais, passant d’une structure mensuelle à une structure quotidienne. Le deuxième ajustement concernait la modification de la manière dont les actifs sont regroupés dans un compte omnibus, visant à rationaliser la création et le rachat d’actions.
Selon James Seyffart de Bloomberg, Grayscale semble accepter l’exigence de la SEC concernant les ordres en espèces uniquement dans son dossier S-3 récemment modifié. Seyffart estime que le gestionnaire d’actifs « se met à genoux » pour se conformer à la directive de la SEC.
Le différend en cours entre les gestionnaires d’actifs cherchant à lancer un ETF Bitcoin au comptant et la SEC tourne autour des approches contrastées des créations en espèces et en nature. Alors que la majorité des ETF basés sur des actions et des matières premières fonctionnent selon un modèle en nature, permettant une gestion directe des actifs du fonds par les acteurs du marché, un modèle de création de liquidités restreint la création ou le rachat de nouvelles actions dans un ETF Bitcoin au comptant aux transactions en espèces. seul.
La décision de la SEC d’interdire aux courtiers de s’engager directement avec Bitcoin est perçue comme un effort visant à améliorer le suivi des mouvements BTC des bourses et à atténuer les risques potentiels liés à la lutte contre le blanchiment d’argent ou à la conformité Know Your Customer.
L’avocat financier Scott Johnson a souligné la question de la création/rachat en nature dans le contexte de la réglementation de la SEC en matière de conservation des actifs numériques et a déclaré que le S-3 modifié met en lumière le défi posé par la réticence du régulateur à approuver des amendements autorisant les processus en nature. malgré les affirmations des courtiers et des bourses selon lesquelles la conformité est réalisable.
Cette position réglementaire, apparemment destinée à la protection des investisseurs, se traduit paradoxalement par une réduction des garanties alors que Grayscale cherche à approuver une nouvelle approche basée sur les liquidités, contrairement à la norme du secteur des modèles en nature pour les ETF au comptant sur matières premières, introduisant une nouvelle couche d’incertitude pour les investisseurs. selon Johnson. Il a ajouté en outre,
«Gary a transformé le régime cryptographique de la SEC en un nœud où il autorise et interdit simultanément son existence via un désordre à la Rube Goldberg, et les tribunaux sont obligés d’intervenir de temps en temps pour concilier cette stupidité. Mais rassurez-vous, aucune guidance n’est nécessaire. Tout cela est très clair.
Démission de Barry Silbert
D’un autre côté, la sortie de Barry Silbert pourrait avoir un impact considérablement favorable sur les chances de réussite de la transformation du GBTC par Grayscale en un ETF Bitcoin spot.
Adam Cochran, associé chez Cinneamhain Ventures, suggère que la décision de Silbert de démissionner était sans aucun doute un accord entre le gestionnaire d’actifs et la SEC, stratégiquement coordonné avant l’approbation de la demande de conversion.
