Réflexion sur la deuxième phase de DeFi : du point de vue des développeurs, des investisseurs institutionnels et des investisseurs individuels

Le marché des actifs cryptographiques (monnaie virtuelle) entrera dans une nouvelle phase en 2024 et l’optimisme règne. Après les troubles de l’année et demie écoulée, un changement de politique monétaire et de nouvelles innovations Web3 ouvrent une nouvelle voie à l’innovation cryptographique, stimulée par l’approbation des ETF Bitcoin (Exchange Traded Funds).

Le développement de la finance décentralisée (DeFi) est particulièrement prometteur. Alors que les banques centrales signalent des baisses de taux d’intérêt, les rendements DeFi deviennent de plus en plus attractifs en tant que forme alternative d’investissement. De plus, de nouveaux écosystèmes et de nouvelles générations de protocoles introduisent de nouvelles primitives financières dans cet espace.

Cependant, afin de surmonter l’obstacle majeur d’une adoption généralisée, DeFi devra être différent. Explorons quels sont les piliers clés nécessaires à l'évolution de DeFi et comment ils se manifestent.

DeFi Phase 1  : incitations, rendements, monolithes et piratage

La première phase du marché DeFi a été caractérisée par le lancement d'un écosystème hautement incitatif qui a créé des rendements artificiels et non durables dans divers écosystèmes, mais elle a également jeté les bases de l'innovation des protocoles. Ta.

Même si la viabilité des programmes d’incitation a été souvent remise en question, ils répondaient à des problèmes de démarrage dans de nombreux écosystèmes.

Malheureusement, à mesure que les conditions du marché ont changé, une part importante de l’activité DeFi dans ces écosystèmes a diminué et les rendements sont tombés à des niveaux qui ne sont plus attractifs d’un point de vue risque-rendement.

Un autre aspect notable de la première phase de DeFi était le grand nombre de protocoles complexes couvrant un large éventail de fonctionnalités, soulevant la question de savoir s'il fallait les appeler des primitives financières.

Après tout, les protocoles comme Aave contiennent des centaines de paramètres de risque, ce qui donne lieu à des fonctionnalités très complexes et intégrées.

De tels protocoles se divisent souvent pour obtenir des fonctionnalités similaires dans de nouveaux écosystèmes, ce qui entraîne la création d'Abe, de Compound ou d'Uniswap et de divers écosystèmes EVM. Il y a eu une explosion de fourchettes protocolaires.

Pendant ce temps, les attaques de sécurité sont apparues comme un obstacle majeur à l’adoption de DeFi. La plupart des hacks DeFi ont entraîné la perte d’une grande partie de la TVL du protocole. La combinaison des hacks et de la baisse des rendements a fait réfléchir les investisseurs à deux fois.

Mais malgré ces défis, la première phase de DeFi a été un énorme succès. L'écosystème a été capable de résister à des conditions de marché incroyablement difficiles et de maintenir de forts niveaux d'adoption et une communauté dynamique.

Mais la prochaine phase de DeFi sera-t-elle capable de s’adapter au nouvel environnement de marché et aux innovations technologiques nécessaires à son adoption par le grand public ?

Pour que la deuxième phase d’une tendance technologique soit beaucoup plus adoptée que la première phase, soit l’environnement du marché doit changer, soit la technologie doit évoluer pour attirer une nouvelle génération de clients. Dans le cas de la deuxième phase de DeFi, les étapes de sa propagation peuvent être grossièrement divisées en trois catégories suivantes.

Développeurs développant de nouveaux protocoles et applications DeFi

Investisseurs individuels accédant à DeFi à partir de portefeuilles et d'échanges

Les investisseurs institutionnels utilisent DeFi pour des cas d'utilisation et une échelle plus sophistiqués

DeFi Phase 2 (pour les développeurs) : Plus de granularité et de nouvelles primitives

Pour les développeurs, la nouvelle phase de DeFi est dominée par des tendances marquantes. Les protocoles passent de grandes structures monolithiques à des structures plus petites et plus granulaires.

J’appelle ce mouvement « micro-primitives DeFi ». Des protocoles comme Morpho Blue permettent de prêter des primitives qui peuvent être combinées avec des fonctionnalités sophistiquées.

De plus, les développeurs DeFi Phase 2 bénéficieront de l'émergence de nouveaux écosystèmes comme EigenLayer et Celestia/Manta qui offrent de nouvelles possibilités pour de nouvelles primitives financières dans DeFi. Les premiers innovateurs de ces nouveaux écosystèmes incluent des protocoles comme Renzo et EtherFi.

DeFi Phase 2 (pour les investisseurs institutionnels) : Gestion des risques, produits structurés

L’adoption institutionnelle au cours de la première phase de DeFi a été principalement motivée par les sociétés de crypto-actifs. Pour que cela évolue, la deuxième phase de DeFi devra devenir un service financier robuste qui abaisse les barrières à l’entrée pour les investisseurs institutionnels.

La gestion des risques deviendra sans aucun doute partie intégrante de la deuxième phase de DeFi, permettant aux investisseurs institutionnels de modéliser avec précision le rapport risque-rendement dans DeFi. Cela se traduira par des services de gestion des risques plus sophistiqués.

De plus, la granularité plus fine de l’architecture DeFi de deuxième phase pose un défi de mise en œuvre majeur pour les investisseurs institutionnels. Cela signifie que les micro-primitives doivent être intégrées dans des protocoles structurés de niveau supérieur qui offrent la sophistication et la robustesse dont ont besoin les investisseurs institutionnels.

Pour que les investisseurs institutionnels passent à la phase suivante de DeFi, ils ont besoin de services tels que les prêts sur marge, l’assurance et le crédit.

La combinaison de l'offre de rendement de différents protocoles avec des mécanismes de gestion des risques, de prêt et d'assurance est un exemple de produit structuré adapté à un cadre institutionnel.

La réglementation reste un facteur déterminant dans l’adoption de la DeFi auprès des investisseurs institutionnels. Mais sans des principes institutionnels fondamentaux tels que la gestion des risques et l’assurance, l’élaboration d’un cadre réglementaire détaillé est presque impossible. En l’absence de ces éléments, une réglementation stricte pourrait être la seule option.

De ce point de vue, le développement de fonctionnalités de qualité institutionnelle au cours de la deuxième phase de DeFi augmentera non seulement l'adoption, mais réduira également les risques existentiels du secteur.

DeFi Phase 2 (pour les investisseurs particuliers) : UX et services simples

Les investisseurs individuels sont le groupe le plus touché par les turbulences du marché DeFi. Cependant, avec l’émergence d’un nouvel écosystème, les investisseurs particuliers reviennent régulièrement.

Cela dit, l’utilisation des protocoles DeFi reste un concept étranger à la plupart des investisseurs particuliers, et la nature spécialisée des primitives DeFi rend la tâche encore plus difficile.

Le plus grand défi pour DeFi est que l’amélioration de l’expérience utilisateur (UX) est essentielle pour son utilisation généralisée.

Mais lorsque l’on considère l’UX, vous pouvez être plus ambitieux que simplement simplifier les interactions avec les protocoles DeFi. L’expérience du portefeuille est restée largement inchangée au cours des cinq à six dernières années. Une expérience de portefeuille intégrant DeFi comme élément central sera essentielle pour une adoption généralisée parmi les investisseurs individuels.

De plus, les interactions entre les investisseurs particuliers et les protocoles DeFi devraient être résumées en quelque chose de plus simple qui peut être facilement réalisé sans nécessiter un expert DeFi.

Imaginez pouvoir demander un prêt avec le niveau de garantie et les mécanismes de protection appropriés en un seul clic, au lieu d'interagir avec des protocoles comme Abe ou Compound. DeFi UX est un défi évident qui doit être relevé de toute urgence.

Une nouvelle phase de DeFi émerge en raison de la combinaison des conditions macroéconomiques et de l’état actuel du marché des actifs cryptographiques. La deuxième phase de DeFi apportera des primitives financières plus granulaires et composables permettant aux développeurs de créer de nouveaux protocoles, ainsi que des services financiers robustes pour les investisseurs institutionnels et les investisseurs particuliers. Il doit être combiné avec une meilleure UX qui supprime les barrières à l’adoption.

Alors que la première phase de DeFi était principalement motivée par des incitations financières artificielles, la deuxième phase de DeFi était plus pragmatique et visait à soutenir sa viabilité en tant que système financier parallèle à la finance traditionnelle. Cela devrait être organique et plus simple.

｜Traduction et édition : Akiko Yamaguchi, Takayuki Masuda ｜Image : Federico Respini/Unsplash ｜Texte original : La prochaine phase de DeFi est là

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