L’action MicroStrategy est-elle meilleure qu’un ETF spot bitcoin ?

Bien que les ETF Bitcoin au comptant américains puissent réduire la prime à laquelle les actions de MicroStrategy se négocient par rapport au BTC, les actions de la société devraient continuer à offrir certains avantages par rapport à ces fonds, affirment certains observateurs du secteur. Certains investisseurs ont historiquement utilisé les actions de la société de business intelligence MicroStrategy comme une sorte de proxy pour BTC étant donné l'importante pile d'actifs de la société.

MicroStrategy est le plus grand détenteur de Bitcoin coté en bourse – avec des avoirs totalisant 189 150 BTC au 26 décembre.

Mais le lancement marquant des ETF spot bitcoin la semaine dernière offre aux investisseurs un nouveau point d’accès pour obtenir plus facilement une exposition au BTC.

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L'analyste de TD Cowen, Lance Vitanza, a déclaré plus tôt ce mois-ci qu'il s'attendait à ce que les ETF américains spot bitcoin augmentent considérablement le prix du bitcoin et compriment la prime à laquelle MicroStrategy négocie par rapport au bitcoin – des résultats qui devraient provoquer « une hausse significative du prix des actions MSTR ».

La prime que les actions de MicroStrategy négocient par rapport au bitcoin pourrait chuter d'environ 40 % à entre 15 % et 25 %, avait alors ajouté Vitanza.

Le cours de l'action MicroStrategy était en baisse de 18,5 % au cours des cinq derniers jours, à la clôture du marché jeudi. Le prix du Bitcoin était alors en baisse d'environ 4,5 % sur cette période.

Vitanza et son associé de recherche Jonnathan Navarrete ont écrit dans une note de recherche du 16 janvier que même si les lancements d'ETF ont fait baisser la prime Bitcoin de MicroStrategy, les actions de la société offrent des avantages uniques.

« Le principal de ces avantages est que les actionnaires ne paient aucun frais de gestion ; les frais généraux de l'entreprise sont supportés par les flux de trésorerie associés à son activité de logiciels d'entreprise en exploitation », ont écrit les analystes de TD Cowen. « En fait, même net des frais généraux de l'entreprise, le flux de trésorerie disponible de l'entreprise sert effectivement de « commission inversée » payée non pas par les actionnaires, mais aux actionnaires.

TD Cowen évalue l'activité logiciels d'exploitation de MicroStrategy à 1,25 milliard de dollars, notent Vitanza et Navarrete. Les revenus du troisième trimestre provenant des licences logicielles et des services d'abonnement de MicroStrategy étaient respectivement de 45 millions de dollars et 21 millions de dollars.

Dan Weiskopf, co-gestionnaire de portefeuille de l'ETF Amplify Transformational Data Sharing (BLOK), a déclaré à Blockworks que le dernier recul du cours de l'action de MicroStrategy était « naturel » étant donné qu'il était plus de deux fois supérieur au prix du bitcoin l'année dernière.

Il a noté que même s'il estime que le fondateur de MicroStrategy, Michael Saylor, et son équipe ont été intelligents dans la façon dont ils gèrent leur structure de capital et achètent plus de bitcoins, la disponibilité des ETF spot bitcoin offre aux investisseurs plus d'options.

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en supposant 190 000 BTC au prix actuel et une dette bon marché. »

La société a lancé en octobre un produit conçu pour permettre aux organisations d'intégrer l'intelligence artificielle générative dans leurs applications de données.

« Ma question concernant MicroStrategy est de savoir où ils vont avec le secteur des logiciels et s'il existe un véritable moteur d'IA dans le stock », a ajouté Weiskopf.

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Jeff Ross, fondateur de Vailshire Capital Management, a déclaré jeudi lors d'un espace X qu'il pensait que les mineurs de Bitcoin et MicroStrategy seraient susceptibles de surperformer BTC en cas de marché haussier à venir.

« Personnellement, pour mes clients, je suis resté fidèle aux mineurs de Bitcoin, mais, plus encore, je suis resté fidèle à MicroStrategy », a déclaré Ross. « Je pense [Saylor] fait un excellent travail en sachant quand ses actions sont surévaluées et en distribuant davantage d'actions sur le marché, puis en prenant cet argent et en achetant du bitcoin. Il sait… quand s’endetter à des taux bas afin d’acheter plus de bitcoins.

MicroStrategy a indiqué en août avoir conclu un accord de vente avec Cowen and Company, Canaccord Genuity et Berenberg Capital Markets pour vendre jusqu'à 750 millions de dollars d'actions avec une ou plusieurs de ces entités. Le directeur financier, Andrew Kang, a déclaré que la société pourrait utiliser les bénéfices à « des fins générales de l'entreprise », notamment pour acheter davantage de bitcoins.

Vitanza et Navarrete ont déclaré dans la note de recherche du 16 janvier qu'ils s'attendaient en fin de compte à ce que toute contraction future de la prime de l'entreprise par rapport au bitcoin soit compensée par une augmentation du prix du BTC.

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Les observateurs du segment ont déclaré qu'ils s'attendaient à ce que le prix du Bitcoin augmente à mesure que l'adoption accrue des ETF Bitcoin au comptant coïncide avec la prochaine réduction de moitié du Bitcoin.

Ils ont ajouté : « Nous pensons qu’une prime significative continuera d’être justifiée, compte tenu de l’absence de frais de gestion de MicroStrategy, de l’accumulation organique de bitcoins… de l’utilisation d’un levier financier intelligent et d’une protection contre les baisses. »