La SEC affirme que les actifs tokenisés sont d'abord considérés comme des titres, et la technologie vient ensuite
Chapô : La SEC a récemment clarifié que les actions et obligations tokenisées sont soumises aux mêmes lois fédérales sur les valeurs mobilières que les titres traditionnels, indépendamment de leur format. Les émetteurs peuvent ainsi proposer des titres symboliques en parallèle avec des actions classiques, mais la question de savoir si certains actifs crypto-natifs sont considérés comme des titres reste sans réponse. Cette déclaration met en lumière le cadre juridique complexe entourant la régulation des cryptomonnaies et des actifs numériques.
Les actions tokenisées doivent respecter les lois américaines sur les valeurs mobilières
La Securities and Exchange Commission (SEC) a affirmé dans un communiqué que toutes les actions et obligations tokenisées demeurent soumises aux réglementations en vigueur concernant les valeurs mobilières. Cela signifie que peu importe si ces actifs sont enregistrés sur une blockchain ou non, ils doivent répondre aux exigences d'enregistrement imposées par la loi fédérale.
« Le format dans lequel un titre est émis ou les méthodes par lesquelles les détenteurs sont enregistrés (par exemple, en chaîne ou hors chaîne) n'affectent pas l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières », souligne le communiqué officiel.
Les émetteurs peuvent combiner titres tokenisés et traditionnels
Selon la SEC, il est possible pour les émetteurs de proposer des titres symboliques à côté de leurs actions traditionnelles. Si un titre symbolique présente une nature substantiellement similaire à celle d'un titre classique et offre des droits équivalents, il peut être considéré comme appartenant à la même catégorie selon le droit américain.
Cela implique qu'au lieu d'utiliser uniquement des systèmes conventionnels pour conserver l'enregistrement principal des porteurs de titres, un émetteur pourrait choisir de maintenir ce registre sur une blockchain.
Des questions restent sans réponses concernant certains actifs crypto-natifs
Ce flou laisse place à une incertitude réglementaire qui pourrait avoir un impact significatif sur l'écosystème crypto.
La SEC a modifié sa position vis-à-vis du secteur sous l'administration Trump en abandonnant plusieurs affaires antérieures liées à cette question cruciale. Cependant, elle continue d'examiner activement certaines offres qu'elle juge constituerait potentiellement des violations de son cadre législatif.
L'impact potentiel du statut juridique d'Ethereum
L'affaire relative à l'Ethereum, notamment son programme « Ethereum 2.0 », illustre bien cette zone grise réglementaire laissée ouverte par la SEC. En mars 2023, l'agence avait lancé une enquête interne visant spécifiquement ce protocole tout en évitant jusqu'alors d'indiquer clairement si elle considérait Ethereum comme un actif soumis aux lois sur les valeurs mobilières.
Cette ambivalence s'est manifestée lorsque l'ancien président de la SEC, Gary Gensler, a refusé plusieurs fois de qualifier légalement l'éther avant que l'enquête ne soit finalement close sans mesures coercitives supplémentaires.
Réactions face au cadre juridique actuel proposé par la SEC
Des experts tels qu'Andrew Rossow, avocat spécialisé dans le domaine public et PDG d'AR Media Consulting ont exprimé leur scepticisme face aux nouvelles directives. Il déclare : « La tokenisation ne change rien légalement », ajoutant que cela pose problème puisque « le cadre existant n'est pas conçu pour traiter efficacement le marché basé sur blockchain ».
Rossow insiste également sur le fait que tant que la réglementation exige encore divers intermédiaires, agents de transfert, courtiers, même avec l'utilisation potentielle d'une blockchain pour suivre ces transactions, cela rendra difficile toute adoption réelle du changement structurel nécessaire dans cette industrie innovante.
La situation actuelle requiert donc une attention particulière afin d'assurer un équilibre entre innovation technologique et conformité réglementaire dans le secteur dynamique mais complexe des cryptomonnaies.
