La SEC a demandé d'aider à boucher la vache à lait du Digital Currency Group
La principale vache à lait du Digital Currency Group (DCG) pourrait être emmenée aux bouchers de la BTC si certains politiciens fédéraux américains parviennent à leurs fins.
Le jeudi 11 mai, le représentant Brad Sherman (D-CA) a rendu publique une lettre qu’il avait envoyée à Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC), l’exhortant à examiner de plus près les actions de Grayscale de DCG. Confiance Bitcoin (GBTC) (NASDAQ : GBTC). Sherman veut que la SEC protège les fonds de « pas moins de 850 000 investisseurs particuliers » qui sont « piégés dans leur investissement GBTC ».
GBTC, avec une capitalisation boursière actuellement d’environ 2,5 milliards de dollars, est le plus important des fonds spécifiques aux jetons proposés par Grayscale Investments LLC, qui permet aux clients technophobes d’acheter efficacement des actions de jetons sans se soucier de la gestion de leurs besoins de stockage parfois délicats.
Fin 2021, les actions GBTC s’échangeaient à plus de 51 dollars, mais ont atteint environ 8 dollars un an plus tard. Les actions se négocient actuellement à un peu plus de 14 $. Le rapport financier le plus récent de GBTC montre qu’il détenait un peu moins de 629 000 jetons BTC au 31 mars. La fiducie a enregistré une perte nette d’investissement de plus de 71 millions de dollars pour le trimestre, une amélioration par rapport à la perte de 131 millions de dollars à la même période l’année dernière.
La lettre de Sherman citait la décote de 42% (au 23 février) à laquelle GBTC se négocie par rapport à la valeur liquidative (VNI) de son BTC. La remise actuelle (au 11 mai) est d’environ 40 %. Les deux chiffres ont battu la remise de près de 49% sur laquelle GBTC s’est négociée à la mi-décembre. Mais GBTC affichait une prime de 78,5 % par rapport à la valeur fiduciaire de BTC à la mi-2018, ce qui doit sembler il y a une éternité dans l’esprit des investisseurs de GBTC.
Sherman note que GBTC « a inondé le marché avec GBTC en émettant continuellement de nouvelles actions ». Selon les propres mots du responsable des relations avec les investisseurs de Grayscale, Rayhaneh Sharif-Askary, ce flot de nouvelles actions « a entraîné la décote » de la valeur liquidative de GBTC.
Sherman ajoute que Grayscale a utilisé ce stratagème d’émission d’actions pour refuser les demandes des actionnaires de racheter leurs actions GBTC contre BTC détenues par Grayscale. Ce refus serait fondé sur la Réglementation M, une interdiction de vente et de rachat simultanés d’un même titre. Mais Sherman ajoute que « même après que Grayscale a cessé d’émettre de nouvelles actions, ils ont refusé d’offrir des rachats, se cachant derrière un décret de consentement de 2016 » qui découlait d’une violation du règlement M de 2014.
Sherman s’est dit préoccupé par le fait que la gestion de GBTC par Grayscale est « motivée par le désir d’augmenter les actifs sous gestion , quel que soit son impact sur les investisseurs particuliers de GBTC. Grayscale perçoit des frais annuels de 2% « basés sur la valeur réelle de et non la valeur du GBTC que les investisseurs possèdent. Sherman postule qu’autoriser les rachats « diminuerait les frais de gestion et les actifs sous gestion de Grayscale ».
Sherman blâme le sort des actionnaires de GBTC sur « une structure de gouvernance dominée » par « les dirigeants de DCG C-Suite et les initiés de l’industrie ». Sherman reproche à DCG d’avoir établi le pourcentage des frais de GBTC et d’avoir approuvé l’émission de nouvelles actions qui ont fait baisser la valeur de GBTC.
Avant d’examiner les solutions proposées par Sherman à ce qui précède, il convient de noter que la SEC et le DCG ne sont pas étrangers, car Grayscale est allé en justice pour faire appel du refus de la SEC d’autoriser la conversion de GBTC en un fonds négocié en bourse au comptant ( ETF).
L’insistance de Grayscale à prolonger ce combat juridique Quixotic a indigné les actionnaires de GBTC, qui pensent que Grayscale ne le fait que pour préserver son AUM et ainsi maximiser les revenus de ses frais de 2%. En janvier, le PDG de Grayscale, Michael Sonnenshein, a exprimé le point de vue très pratique selon lequel la SEC pourrait ne pas approuver le rachat par GBTC des actions de ses clients ou leur permettre de racheter leurs actions contre BTC pendant que cette affaire est devant les tribunaux.
En 2021, les frais de GBTC ont totalisé 615 millions de dollars, soit environ 2/3 des revenus globaux de DCG. Mais les autres sources de revenus de DCG ont subi des coups durs en 2022, entraînant la faillite en janvier de sa filiale de prêt numérique Genesis Global Capital (GGC). Cette semaine, DCG a manqué un paiement prévu de 630 millions de dollars à la faillite de GCC et a entamé une médiation avec les créanciers de GGC.
Qu’est-ce que 2 % d’échec ?
La lettre de Sherman pose plusieurs questions à Gensler, notamment si la réglementation M est en fait un «obstacle» aux rachats des actionnaires de GBTC, d’autant plus qu’aucune nouvelle action GBTC n’a été émise depuis mars 2021. Sherman demande également si la contestation judiciaire par Grayscale du refus de l’ETF de la SEC est vraiment la barrière de rédemption revendiquée par Sonnenshein.
Développant ses préoccupations en matière de gouvernance du DCG, Sherman demande à Gensler s’il est « préoccupant que Grayscale n’ait pas un seul administrateur indépendant au sein de son conseil d’administration ou de son comité d’audit ? »
Concernant Grayscale maintenant ses frais de 2% « malgré son échec à atteindre son objectif d’investissement après près d’une décennie », Sherman veut savoir si ces frais sont excessivement élevés par rapport à des « véhicules d’investissement similaires ». Sherman remet également en question la légalité de DCG en nantissant ses propres actions GBTC en garantie de prêts et soulève des inquiétudes quant à la commercialisation de GBTC auprès des investisseurs de détail.
Sherman, un membre senior du House Financial Services Committee, termine sa lettre en disant que « la réponse et l’action de Gensler contribueront à rassurer le Congrès et les marchés sur l’engagement de la SEC envers son principe fondamental de protection des investisseurs ».
Sherman croit fermement que des entreprises telles que DCG se déchaînent depuis trop longtemps. Lors de l’audience du mois dernier sur les activités de la SEC, Sherman a félicité Gensler pour « avoir tenu tête aux crypto-frères milliardaires, où les fraudes de plusieurs milliards de dollars ne sont que le début des dommages sociétaux ».
Étrangler (pointer) dessus
Tous les membres du Comité ne sont pas si affectueusement disposés envers Gensler, ni l’agence qu’il dirige. Le 10 mai, le président du comité Patrick McHenry (R-NC) et six autres représentants républicains ont cosigné une lettre à la secrétaire de la SEC, Vanessa Countryman. La lettre exprimait les «vives inquiétudes» des représentants du GOP concernant la proposition de la SEC d’étendre la portée de la loi sur les conseillers en investissement de 1940 d’une manière qui pourrait interdire les bourses détenant les actifs numériques des clients.
Les représentants ont affirmé que la proposition « suit le modèle de promulgation de règles de la SEC qui vont au-delà de l’autorité de la SEC et ne fournissent pas une analyse économique suffisante et prescrite par la loi. De plus, la règle proposée aurait des impacts particulièrement néfastes sur l’écosystème des actifs numériques ». Les représentants ont exhorté la SEC à retirer sa proposition et ont averti qu’ils « restaient déterminés à tenir la SEC responsable de chercher à continuer à étendre sa compétence ».
La réaction à la lettre de Sherman de ‘crypto Twitter’ était le mélange prévisible de mépris, de défi, de légère considération et de mépris pour Sherman, le gouvernement fédéral et toute autre personne qui ose empêcher les arnaqueurs symboliques de leur mission d’augmenter leur bankroll aux dépens des autres.
Mais Gensler n’a pas tort lorsqu’il dit que les lois existantes s’appliquent parfaitement aux actifs numériques. Gensler n’a pas non plus tort lorsqu’il dit que ne pas aimer le message n’est pas la même chose que de ne pas recevoir le message. Les frères Crypto peuvent choisir de continuer à ignorer ce message, mais leurs complexes de persécution ne prévaudront pas lorsque ces affaires seront portées devant les tribunaux. Le code n’est pas la loi. La loi est la loi. Les règles peuvent être pour les imbéciles, mais les briseurs de règles habituels peuvent trouver FAFO moins gratifiant qu’ils ne l’imaginent.
La Nouvelle République a publié vendredi un article dans lequel l’écrivain Jacob Silverman cherchait à évacuer une partie de l’air chaud du ballon crypto, en particulier l’idée que le secteur est sous un assaut coordonné et injuste par les pouvoirs en place. Ils sont peut-être attaqués, mais Silverman suggère que c’est de leur faute.
«Ce qui se passe ici n’est pas un complot anti-crypto : c’est une gouvernance de base, avec un certain nombre d’agences et d’institutions examinant de près une industrie qui a régulièrement causé des calamités économiques à de nombreuses personnes ordinaires… l’industrie a ignoré les lois, a opéré de manière imprudente et a blâmé les politiciens pour ses erreurs.
« Qu’il s’agisse d’arrêter les escroqueries ou de vérifier sa consommation d’énergie, l’industrie de la cryptographie a abdiqué la responsabilité de ce que font ses produits et technologies. Les critiques de la cryptographie à l’égard du système financier valent parfois la peine d’être prises en compte, mais ses solutions amplifient les pires péchés du capitalisme financier. »
Cela semble être le moment idéal pour rappeler à tous que certains partisans de la blockchain restent résolument concentrés sur l’utilité, et non sur les escroqueries par pompage et vidage. Pour les personnes partageant les mêmes idées, l’endroit où il faut être du 31 mai au 2 juin est la London Blockchain Conference, un paradis pour les développeurs qui construisent des projets que les gens peuvent réellement utiliser dans un système qui respecte les lois existantes. Quelqu’un doit être l’adulte dans cette pièce. Cela peut aussi bien être vous.
Blockstream, ShapeShift, Coinbase, Ripple,
Ethereum, FTX et Tether, qui ont coopté la révolution des actifs numériques et transformé l’industrie en un champ de mines pour les acteurs naïfs (et même expérimentés) du marché.
le guide de ressources ultime pour en savoir plus sur Bitcoin – tel qu’envisagé à l’origine par Satoshi Nakamoto – et la blockchain.
