Ne vous enthousiasmez pas à propos du caractère « accommodant » de la Fed : une nouvelle hausse des taux est à prévoir

La réunion du Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) de décembre a été une énorme aubaine pour les marchés. Les actifs à risque – y compris les crypto-monnaies – ont grimpé en flèche alors que la banque centrale semblait adopter une position plus conciliante en matière de politique monétaire. Mais les marchés pourraient avoir une mauvaise surprise en 2024, alors que la Réserve fédérale fait face à une bataille difficile contre la hausse des prix, ce qui pourrait bien obliger les décideurs politiques à relever à nouveau leurs taux pour atteindre leur objectif d’inflation de 2 %.

L’attente la plus répandue à l’heure actuelle est que la Fed ait gagné sa bataille contre l’inflation. Or, ce n’est pas ce que montre l’analyse économique. En fait, le récent ralentissement de la croissance des prix s’avérera très probablement temporaire – l’inflation s’envolant à nouveau le mois prochain pour terminer l’année autour de 3,5 %, et restant stable jusqu’en 2024. Cela posera problème à la banque centrale, dont le double mandat stipule elle doit contrôler les prix tout en maintenant un maximum d’emploi.

Jusqu’à présent, il a certainement réussi avec ce dernier. Le chômage reste à des niveaux historiquement bas, passant de 3,9 % en octobre à 3,7 % en novembre. L’économie a créé 199 000 emplois ce mois-là, dépassant les attentes des analystes. La croissance des salaires a également continué à dépasser l’inflation pour le cinquième mois consécutif en octobre, augmentant à nouveau à 5,7 % après une brève interruption.

Contrairement à l’affirmation du président de la Fed1 % des dépenses personnelles pour atteindre 18 860 milliards de dollars en novembre. En bref, le ralentissement économique nécessaire pour ramener l’inflation à l’objectif est introuvable.

Le marché du travail tendu est un problème car il provoque une inflation dans les services, qui représentent jusqu’à 42 % de l’indice global CPI américain. Alors que l’inflation des biens diminue, les prix des services continuent d’augmenter en raison de la hausse des salaires. Ne vous attendez pas à ce que cela disparaisse de sitôt. L’inflation devrait rester persistante bien plus longtemps que ne le prévoient le marché ou la Fed.

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et que les décideurs politiques pourraient négliger Les mentions de relocalisation, de quasi-localisation et de relocalisation lors des appels de résultats des entreprises américaines ont augmenté en moyenne de 216 % sur un an depuis le début de 2022, à mesure que l’industrie manufacturière retourne chez elle. Cependant, le label « Made in USA » aura un prix plus élevé que ses homologues fabriqués en Chine. La tendance à la relocalisation est également soutenue par les dépenses publiques en matière d’infrastructures, d’énergie verte, d’innovation technologique et de chaîne d’approvisionnement en semi-conducteurs.

Le fait que le coût du capital ait considérablement augmenté en raison de la hausse des taux d’intérêt n’aide pas non plus. Et si la Fed maintient des taux élevés plus longtemps, cela se traduira par un ralentissement de l’innovation, les startups de la Silicon Valley ayant du mal à obtenir des financements. Cela signifie que les gains de productivité que tout le monde espère grâce à l’intelligence artificielle (IA) ne se produiront pas aussi rapidement que prévu. Même s’il ne fait aucun doute qu’ils arriveront, cela prendra au moins trois à quatre ans pour se concrétiser, laissant les industries peiner à combler le vide à court terme.

de 61 % à 50 % en particulier sur le marché immobilier, où la demande est restée remarquablement forte malgré des taux d’intérêt extrêmement élevés.

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Même si les prix du pétrole ont chuté en novembre – faisant du secteur des transports le principal contributeur à la baisse de l’inflation – il n’y a aucune raison de croire que cela durera. Le conflit en cours à Gaza et les réductions de production prévues par l’OPEP+ commencent déjà à faire monter les prix à la pompe.

Tous ces facteurs concourront à provoquer une résurgence de l’inflation en décembre, donnant aux décideurs politiques un mal de tête début janvier qui n’a rien à voir avec la gueule de bois d’après Noël. Le FOMC a peut-être adopté une position accommodante cette semaine, mais Powell n’a cessé de réitérer son engagement en faveur d’une inflation de 2 %. En 2024, il pourrait se retrouver à préconiser une nouvelle hausse des taux pour tenir sa promesse. Alors tenez vos chevaux, marchés – il est trop tôt pour réaliser ce tour de victoire.

Olivier Rouille est chef de produit chez Truflation, un agrégateur de données sur l’inflation. Il a auparavant été PDG d’Engine Insights et vice-président senior mondial des services financiers pour The Nielsen Company.

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