Que sont les teneurs de marché automatisés (AMM) et comment fonctionnent-ils  ?


Il existe une variété de dapps, d’AMM et d’échanges décentralisés dans l’environnement de la finance décentralisée (DeFi). Le modèle AMM, qui est désormais un outil crucial pour de nombreux traders de crypto-monnaie, est utilisé par divers protocoles DeFi. Un AMM utilise des fournisseurs de liquidités, des pools de liquidités et des contrats intelligents au lieu du paradigme conventionnel du carnet de commandes utilisé par les bourses centralisées (CEX). Les AMM rendent également possibles les échanges de jetons non dépositaires et permettent aux utilisateurs de gagner des frais de négociation en devenant des fournisseurs de liquidité (LP).

Cependant, il existe des inconvénients, tels que la possibilité d’une perte temporaire. Cependant, un certain nombre de chaînes de blocs contiennent désormais un certain nombre de systèmes AMM distincts. Mais qui sont les AMM et que font-ils., les pools de liquidités et les pertes .

introduction

Les teneurs de marché automatisés (AMM) sont une forme de système d’échange décentralisé (DEX) qui utilise des opérations algorithmiques au lieu de carnets de commandes pour échanger des actifs cryptographiques. Les AMM permettent également des échanges d’actifs sans autorisation sans l’utilisation d’intermédiaires. Les contrats intelligents et les pools de liquidités sont plutôt utilisés par les AMM. Les AMM deviennent également un aspect important de l’écosystème DeFi, modifiant la façon dont les utilisateurs peuvent échanger.

Que sont les teneurs de marché automatisés (AMM) et comment fonctionnent-ils  ?

Il y a normalement au moins trois parties engagées sur les marchés conventionnels tels que les actions, les obligations, les métaux et la crypto-monnaie. Le marché, ou market maker, est le premier. Le carnet de commandes relie les vendeurs et les acheteurs pour effectuer des transactions à l’aide d’un carnet de commandes central dans le scénario d’échange centralisé de crypto-monnaie. Les acheteurs peuvent choisir leurs propres prix pour les actifs et les vendeurs peuvent établir leurs propres prix pour les ventes d’actifs. Un échange peut avoir lieu lorsque les acheteurs et les vendeurs sont un bon match.

Les AMM, en revanche, fonctionnent sans recours à des intermédiaires. Au lieu de cela, les contrats intelligents permettent aux acheteurs et aux vendeurs de se connecter directement. Les réglementations relatives aux AMM sont déterminées par des algorithmes et les prix des actifs sont déterminés par une équation mathématique. Bien que les formules varient en fonction du protocole, la formule d’Uniswap est un bon exemple du fonctionnement des AMM.

Équation AMM

« x * y = k » est la formule mathématique utilisée par Uniswap et un grand nombre d’autres AMM. Le numéro d’un jeton est représenté par « x » et le numéro de l’autre jeton est représenté par « y ». Le « k » dans cette formule est une constante qui garantit que la liquidité globale dans un pool sera la même. Pour diverses circonstances d’utilisation, il existe de nombreuses modifications et altérations de cette équation. Ce qu’ils ont en commun, c’est qu’ils utilisent tous des algorithmes pour déterminer la valeur des actifs.

Les teneurs de marché aident les traders à obtenir les meilleurs taux sur les carnets d’ordres centralisés en les aidant avec l’écart acheteur-vendeur le plus bas. L’écart entre le prix le plus élevé qu’un acheteur doit payer et le prix le plus bas qu’un vendeur accepterait est appelé écart acheteur-vendeur. Cette stratégie implique généralement des méthodes complexes et peut nécessiter une somme d’argent importante à maintenir dans le temps.

Les AMM jouent un rôle à cet égard. Les contrats intelligents remplacent les carnets de commandes et les contreparties dans les AMM, décentralisant l’ensemble du processus. Les AMM utilisent des paires commerciales de la même manière que les échanges de carnet d’ordres. La distinction est que les contrats intelligents, plutôt que les individus ou les échanges centralisés, « créent » le marché.

Certains DEX permettent aux clients de négocier directement en utilisant leur portefeuille. Ces transactions peuvent être considérées comme des transactions peer-to-peer entre vendeurs et acheteurs. Les DEX qui utilisent des AMM pour effectuer des transactions, en revanche, sont essentiellement des transactions peer-to-contract (P2C). Ces échanges se font sans avoir besoin de carnets d’ordres ou de contreparties classiques. Les contrats intelligents, en revanche, déterminent la valeur des actifs.

Néanmoins, les contrats intelligents utilisés dans les AMM nécessitent des liquidités pour fonctionner. Les deux suivants jouent un rôle à cet égard.

Pools de liquidité

Fournisseurs de liquidité

Les AMM sont incomplets sans les fournisseurs de liquidité (LP). Les fournisseurs de liquidités effectuent des paiements dans des pools de liquidités pour garantir que les avoirs numériques sont disponibles à tout moment. Ces fonds sont fréquemment vendus par paires, ou « paires de jetons », dans lesquelles un LP fournit un pool de liquidités avec un montant égal de 2 types d’instruments différents. Bien que ce ne soit pas toujours vrai, de nombreux DEX et AMM majeurs, tels que Uniswap, le DEX Eth le plus populaire, fonctionnent de cette manière.

Qu’est-ce qui motive les gens à contribuer ?

Lorsque les investisseurs se connectent à un pool, les fournisseurs de liquidité reçoivent des commissions. Bien qu’il s’agisse de la manière la plus courante et la plus simple pour les donateurs d’être indemnisés, les fournisseurs de liquidités peuvent également être indemnisés.

Des récompenses symboliques sont offertes par plusieurs AMM pour inciter à la fourniture de liquidités. Les fournisseurs de liquidités pourraient générer un rendement supplémentaire en utilisant ces AMM dans un processus appelé « agriculture de rendement ».

Les participants n’ont qu’à ajouter une quantité appropriée d’actifs à un pool de liquidités pour s’engager dans l’agriculture de rendement. L’AMM accumulera immédiatement des jetons incitatifs après la confirmation du paiement, que les fournisseurs de liquidités pourront recevoir régulièrement. Plus un fournisseur de liquidités offre de liquidités, plus il gagne de jetons incitatifs.

Les fournisseurs de liquidité (LP) déposent généralement des paires de devises dans des pools de liquidité dans une proportion égale de chaque actif. Les LP donnent un ratio identique des deux actifs différents à un pool Uniswap, tout comme ils le faisaient dans le cas précédent. Cependant, si vous déposez 3 000 $ en Ethereum et 3 000 $ en USDC, rien ne garantit que le ratio restera exact lorsque vous effectuerez des retraits. En fait, si ces fluctuations sont sévères et que les prix des actifs changent de manière significative, les LPs peuvent être affectés. Perte impermanente est le terme pour cela.

Pour les LP, la perte impermanente est une grande préoccupation. Cependant, en choisissant des combinaisons de jetons de valeur et de capitalisation boursière égales, les LP peuvent réduire ce risque. De plus, si le changement dans le ratio de valeur des dépôts symboliques est assez mineur, les frais de transaction gagnés lors de l’offre de liquidité peuvent souvent l’emporter sur la perte transitoire.

Le mot «perte permanente», en revanche, peut prêter à confusion. Il n’y a aucun moyen de remédier à la situation lorsque les valeurs des actifs déposés dans les pools de liquidités diminuent et que le ratio de paires de jetons devient défavorable. En conséquence, lorsque les frais de négociation ne compensent pas les pertes, elles sont irréversibles. L’utilisation des AMM est largement risquée, malgré le fait qu’elle soit généralement rentable. Effectuez toujours vos propres recherches avant d’effectuer un dépôt et n’investissez jamais plus d’argent que votre tolérance au risque.

Pour minimiser les dérapages, les AMM dépendent des fournisseurs de liquidité. C’est la différence entre la valeur projetée d’une transaction et le prix après son exécution. Les traders qui passent d’énormes commandes sur des actifs volatils en font fréquemment l’expérience. Le prix d’un jeton illiquide peut monter en flèche lorsqu’un commerçant passe un énorme ordre d’achat dessus. Lorsqu’un investisseur exécute un ordre de vente énorme, le prix est naturellement poussé vers le bas.

Les AMM doivent donc attirer des liquidités pour éviter les dérapages. Plus les utilisateurs connaissent un glissement faible, plus un AMM a de liquidités, ce qui attire plus de liquidités.

Cette technique empêche également les acheteurs d’épuiser totalement les pools de liquidités, ce qui entraînerait une hausse exponentielle des prix. De plus, l’équation « x * y = k » ne serait plus vraie lorsque les deux instruments d’un pool de liquidités seraient abaissés à 0.

Plates-formes pour les teneurs de marché automatisés

Le modèle CPMM est l’un des modèles les plus utilisés par les plateformes AMM. Uniswap, parmi les AMM les plus célèbres, est construit autour de ce paradigme.

Uniswap est l’une des plateformes AMM les plus utilisées. L’Uniswap DEX, basé sur Ethereum, a stimulé l’industrie AMM en générant des quantités massives de liquidités. Uniswap est également largement considéré comme le principal AMM basé sur Eth. Depuis sa création, le protocole Uniswap a engendré une multitude de clones et de forks. la duplication et le clonage sont assez faciles.

Bien que la pratique des protocoles de clonage soit controversée, il existe d’innombrables clones Uniswap accessibles sur diverses chaînes de blocs. Chacun a son propre ensemble de fonctionnalités et, dans de nombreux cas, son propre jeton.

SushiSwap est un merveilleux exemple de clone contesté d’Uniswap. SushiSwap a commencé comme un fork d’Uniswap. SushiSwap a mené une «attaque de vampire», dans laquelle un service tente de voler des LP à un rival en offrant de meilleurs prix et avantages.

Uniswap a répondu en créant le jeton UNI et en le donnant aux LP Uniswap. Selon CoinGecko, le jeton UNI est désormais l’une des dix premières devises par capitalisation boursière. SushiSwap a maintenant gagné en légitimité et est désormais l’une des plateformes AMM les plus importantes, attirant d’énormes quantités de liquidités.

Le modèle CMMM est utilisé par le Balancer AMM, permettant aux pools de liquidité de stocker jusqu’à 8 actifs. Les pools de liquidités des équilibreurs sont divisés en trois catégories. Pour commencer, les pools privés nécessitent simplement un seul LP pour fonctionner.

Deuxièmement, les pools partagés permettent à quiconque de fournir des liquidités tout en gardant une trace des avoirs du pool via le BPT. Ensuite, il y a le concept de Smart Pools. Les Smart Pools peuvent recevoir des fonds de n’importe quel LP, puis utiliser le jeton BPT. Les Smart Pools, d’autre part, peuvent modifier les pondérations et les soldes des actifs ainsi que les frais de service.

Balancer Protocol est un AMM populaire qui comprend un AMM auto-équilibré et un capteur de prix. L’objectif est de développer une structure aux antipodes d’un fonds d’investissement classique. Vous recevez des commissions des traders qui équilibrent votre portefeuille plutôt que de facturer les gestionnaires de fonds pour le faire.

Balancer utilise des calculs intelligents pour permettre aux utilisateurs de contribuer jusqu’à huit actifs numériques à un pool de liquidités. Avec la combinaison d’actifs, les utilisateurs peuvent spécifier n’importe quelle proportion de pourcentage spécifique. En conséquence, les consommateurs disposent d’une option unique en son genre pour constituer un fonds auto-équilibré. Les utilisateurs peuvent également choisir de négocier le portefeuille de quelqu’un d’autre. Le protocole Balancer est de loin le plus utilisé de tous les AMM. Bien que leurs services soient compliqués, ils offrent à tous leurs clients simplicité et accessibilité.

PancakeSwap, le top 1 des AMM sur Binance Smart Chain, est également une autre forme d’AMM. PancakeSwap et Uniswap ont beaucoup en commun. PancakeSwap, d’autre part, propose des loteries, des NFT et un marché des prévisions.

PancakeSwap fournit également un script de clonage qui peut être utilisé pour développer et lancer un échange autonome prêt à l’emploi et des plateformes AMM  ! De plus, comme les frais BSC sont bas par rapport à Ether, PancakeSwap a connu une énorme popularité, attirant plus d’activité commerciale 24 heures sur 24 que l’ensemble du réseau Ethereum à la fois !

Quels sont les avantages de l’utilisation d’Amms ?

Les échanges centralisés sont de plus en plus vulnérables à la censure et au gel des comptes en raison d’un contrôle réglementaire accru. Les CEX présentent également un point de défaillance unique, ce qui les rend vulnérables aux agressions et aux pirates. Cela ne veut pas dire que les AMM sont impénétrables. Un échange centralisé, en revanche, peut être fermé si le fondateur ou le détenteur de la clé décède, disparaît ou oublie ses clés secrètes. De plus, lorsqu’un échange conserve la propriété de l’argent d’un commerçant, l’utilisateur peut perdre l’accès ou perdre tous ses fonds.

Cependant, les (DEX) et les AMM ne sont pas dépositaires. Non seulement cela impliquera que les propriétaires conservent le contrôle de leurs fonds, mais cela implique également que les actifs ne peuvent pas être gelés ou limités comme ils le font avec les CEX.

La montée en puissance des DEX et des AMM perturbe la procédure conventionnelle de cotation en bourse et la méthodologie du carnet d’ordres. De plus, l’augmentation de la liquidité et de la valeur totale verrouillée dans les DEX et les AMM indique que les protocoles non informatiques pourraient bientôt nuire à la domination du marché des bourses traditionnelles. En conséquence, de nombreuses bourses centralisées sont entrées sur le marché DeFi en fournissant des plateformes non dépositaires.

Variations des teneurs de marché automatisés

Les AMM ne devraient jamais être les seules options de trading décentralisées. Au lieu de cela, étant donné que les marchés non AMM étaient essentiels au maintien précis des prix AMM, il devait y avoir une variété de façons d’échanger des jetons. Ce qu’il n’avait pas prévu, c’est l’émergence de diverses méthodes d’AMM. L’écosystème DeFi évolue rapidement, mais 3 frameworks AMM se sont imposés comme les plus populaires :

La technologie révolutionnaire d’Uniswap permet aux investisseurs de construire un pool de liquidités avec n’importe quelle paire de jetons ERC-20 dans un rapport 50-50, et il s’est avéré être le modèle AMM le plus durable d’ETH.

Curve se concentre sur la production de pools de liquidités d’actifs comparables, comme les pièces stables, et par conséquent, fournit certains des taux les moins chers et des transactions les plus efficaces sur le marché tout en abordant le problème de la liquidité limitée. – Balancer repousse les limites d’Uniswap en permettant aux investisseurs de générer des pools de liquidités dynamiques allant jusqu’à 8 actifs dans n’importe quel ratio, augmentant ainsi également la flexibilité des AMM.

Malgré le fait que les teneurs de marché automatisés sont une technologie relativement nouvelle, des variantes de celle-ci se sont déjà révélées être un outil financier important dans l’écosystème DeFi en développement rapide et une indication d’une industrie en pleine maturité.

L’avenir des AMM

Les AMM, initialement créées en 2018, sont devenues partie intégrante de l’écosystème de la finance décentralisée. La structure des AMM a été améliorée dans les éditions ultérieures, y compris l’ajout de capacités d’automatisation pour les fournisseurs de liquidités.

Les AMM représentent bien plus qu’une simple augmentation de la liquidité symbolique. Ils visent également à promouvoir un marché plus stable et étendu. La technologie des contrats intelligents est utilisée par les AMM pour rendre les transactions plus efficaces, et elle s’est avérée bénéfique jusqu’à présent.

Les AMM ont la capacité de toucher davantage de clients à l’avenir. Mais pour y parvenir, l’innovation doit apporter un degré élevé de protection et de progrès. L’espace financier décentralisé progresse déjà à un rythme effréné. Les AMM sont un aspect en évolution rapide du domaine DeFi, et ils ont le potentiel d’être un élément essentiel de ses progrès.

Alors que de nombreux AMM sont actuellement simples à utiliser, une poignée d’entre eux font avancer la technologie. Ils offrent des solutions compliquées qui simplifient le trading et la génération de revenus sur vos investissements.

Conclusion

En bref, les AMM et les DEX offrent un substitut aux plateformes de trading en ligne centralisées qui est hautement non structurée et non dépositaire. Les AMM permettent aux traders de liquidité de gagner un revenu supplémentaire avec la crypto-monnaie et d’effectuer des échanges de jetons rapides sans intermédiaires en remplaçant les volumes de transactions par des pools de liquidité. Une large gamme d’AMM est désormais disponible sur plusieurs blockchains. Bien qu’ils fonctionnent tous de la même manière, plusieurs d’entre eux ont des attributs ou des propositions de valeur uniques.