Le Royaume-Uni semble de plus en plus isolé dans sa position anti-crypto ETF

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Le Royaume-Uni est de plus en plus isolé en tant que l’un des rares grands marchés mondiaux à continuer de s’abstenir d’approuver l’accès au détail aux produits négociés en bourse de crypto-monnaie.

L'Europe continentale en possède, tout comme l'Australie, le Brésil et le Canada. Les États-Unis ont emboîté le pas plus récemment avec les ETF au comptant Bitcoin, ce qui a incité Hong Kong à annoncer qu'il allait également emboîter le pas.

Pourtant, le Royaume-Uni ne laissera même pas les petits investisseurs acheter ceux cotés ailleurs, même si le Premier ministre Rishi Sunak a défendu le Royaume-Uni en tant que plaque tournante de la cryptographie et a plaidé en faveur d'un cadre réglementaire permettant au secteur de prospérer en Grande-Bretagne.

Le lancement très médiatisé de 10 ETF spot Bitcoin à Wall Street au début du mois, dont certains sont gérés par des noms bien connus tels que BlackRock, Invesco et Fidelity, a accru l'écart entre le Royaume-Uni et la plupart des autres centres financiers.

La position du Royaume-Uni a été définie par une décision de 2021, lorsque son régulateur, la Financial Conduct Authority, a interdit la vente de « dérivés » liés aux cryptomonnaies – y compris les produits négociés en bourse – aux investisseurs particuliers britanniques.

L'interdiction de la FCA semble être largement motivée par l'émergence de produits à effet de levier tels que les contrats sur différence, certains opérateurs offrant un effet de levier jusqu'à 100 fois supérieur sur le bitcoin, lui-même un jeton très volatil. Cependant, il a également balayé les produits sans effet de levier tels que les ETP et les contrats à terme simples.

Certaines personnalités de l’industrie ne sont pas d’accord avec la décision de la FCA de fixer la limite. Par exemple, elle n’est pas intervenue dans le négoce de jetons numériques par des investisseurs particuliers directement via des bourses cryptographiques.

Les investisseurs particuliers britanniques « peuvent investir dans la cryptographie, mais pas via les produits réglementés », a déclaré Bradley Duke, stratège en chef du groupe ETC basé à Londres. Son Bitcoin physique d'un milliard de dollars négocié en bourse est coté sur Euronext Amsterdam et Paris, sur la bourse Xetra de Francfort, sur la SIX Swiss Exchange et sur le CBOE de Chicago, mais ne peut pas être coté à la bourse de Londres en raison de l'interdiction de vente au détail. Au total, l’Europe continentale compte 120 ETP crypto avec 8,4 milliards d’euros d’actifs, selon TrackInsight.

« Un investisseur de détail britannique ne peut pas investir dans un produit comme le nôtre, un Mifid II. [EU regulated] instrument, coté sur une bourse réglementée et vendu par l’intermédiaire d’un courtier réglementé, qui vérifiera votre applicabilité, en fonction de vos objectifs d’investissement et de votre profil », a déclaré Duke.

« Mais ils peuvent se rendre sur un échange cryptographique et acheter du bitcoin sans passer par aucun contrôle et contrepoids, et pour moi, cela n'a pas vraiment de sens. »

Andrew Prosser, responsable des investissements chez InvestEngine, une plateforme d'investissement basée à Londres dont 34 000 clients détiennent 320 millions de livres sterling dans près de 600 ETF, a déclaré que les investisseurs particuliers britanniques avaient deux options s'ils souhaitaient s'exposer à la cryptographie.

«Ils peuvent soit acheter eux-mêmes les pièces sur des échanges numériques. Cela pose plusieurs problèmes : le besoin de portefeuilles numériques, de clés privées, le risque de vol. Ou ils peuvent acheter les actions de sociétés qui suivent la cryptographie, telles que les bourses ou les mineurs », a déclaré Prosser.

Il a déclaré qu'il y avait de nombreuses demandes sur le forum communautaire d'InvestEngine pour que les ETP investissent directement dans la cryptographie. «Il y a donc une demande», a-t-il déclaré.

Hector McNeil, co-fondateur et co-directeur général de HANetf, basé à Londres, qui répertorie six véhicules de crypto-monnaie du groupe ETC sur sa plateforme ETF, a déclaré qu'il « recevait beaucoup plus d'appels de conseillers et de gestionnaires de fonds discrétionnaires », à propos de crypto depuis cette date. le mois de lancements aux États-Unis.

McNeil a déclaré que les récents lancements aux États-Unis, avec l'implication de gestionnaires tels que BlackRock et Invesco, signifiaient que cette classe d'actifs était désormais courante. « Je pense que la FCA devra réévaluer sa position », a-t-il déclaré.

Cependant, il ne croit pas que le régulateur devrait ouvrir complètement les vannes à l'ensemble des 9 millions d'investisseurs autogérés du Royaume-Uni.

« Je ne suis pas d'accord avec l'accès généralisé », a-t-il déclaré, ajoutant que pour tout produit plus complexe, il devrait y avoir « une sorte de contrôle ».

« Si c'est quelqu'un comme moi qui investit 3 pour cent de son portefeuille, ça devrait aller. Si c'est ma mère qui veut s'investir à 100 % parce que son amie du club social lui a dit qu'elle gagnait beaucoup d'argent, alors je ne pense pas que ce soit vrai », a ajouté McNeil.

Mais il a également déclaré que les ETP cryptographiques n’étaient « pas plus complexes » que les produits inversés ou à effet de levier, pour lesquels « il existe une procédure permettant aux courtiers de donner accès » aux investisseurs qui réussissent un test d’adéquation et disposent d’un bilan adéquat.

« Vous ne pouvez pas me dire qu'il est plus risqué que de négocier un effet de levier 30 fois supérieur sur un CFD. » [contract for difference] ou un pari spread », a ajouté McNeil.

Tout ce que le régulateur britannique a fait, a-t-il déclaré, c’est de « pousser les gens vers des échanges cryptographiques douteux ». Je ne pense pas qu’ils aient atteint ce qu’ils voulaient réaliser.

Les petits investisseurs « passent par des bourses non réglementées ou sous-réglementées où aucun courtier n’est impliqué et personne ne vérifie la pertinence de leurs investissements », a déclaré Duke. « Ils doivent détenir eux-mêmes la crypto-monnaie, ce qui est risqué. »

Malgré ces arguments, Prosser n'est pas convaincu que la FCA, qui a refusé de commenter cette histoire, cédera. Lorsque le régulateur a annoncé son interdiction en 2021, il a également fait part de ses inquiétudes quant à « l’intégrité » du marché sous-jacent de la cryptographie, sa volatilité et ses liens avec la criminalité financière.

« À moins que l'on puisse démontrer que les cryptomonnaies ont changé de manière significative au cours des trois dernières années, il est difficile de voir pourquoi la FCA les autoriserait », a déclaré Prosser, alors que les règles du devoir de consommation de la FCA exigeant que les entreprises démontrent leur juste valeur pour les clients, introduites en dernier lieu. année, « impose une bien plus grande obligation d’évaluation des risques aux plateformes d’investissement ».

Jason Hollands, directeur général de Bestinvest, une plateforme d'investissement DIY, est d'accord.

« Je doute personnellement que la FCA autorisera dans un avenir proche que les ETF Bitcoin ou autres crypto-monnaies soient rendus accessibles aux investisseurs particuliers britanniques », a-t-il déclaré. « La FCA a fait part à plusieurs reprises de ses inquiétudes concernant l'extrême volatilité des crypto-actifs, le risque élevé de pertes et les difficultés rencontrées par les investisseurs particuliers pour les évaluer. »