L’avenir de la finance ou un rêve lointain ?

il devient impératif de comprendre à la fois les avantages potentiels et les défis d’adoption associés aux actifs numériques et à la technologie des registres distribués (DLT). Dans cet article, je tenterai de faire la lumière sur les développements importants dans le domaine de la blockchain et leurs implications pour l’avenir de la finance.

L’adoption continue du DLT selon des objectifs cibles distincts

Nous ne constatons aucun ralentissement dans l’adoption de la blockchain et de la tokenisation des actifs au sein des services financiers, et elle continue de gagner du terrain dans une série d’objectifs distincts. Les prévisions de Citi suggèrent une capitalisation boursière potentielle de 4 à 5 000 milliards de dollars d’ici 2030, soit une multiplication par 80 par rapport à la valeur actuelle des actifs du monde réel « verrouillés » sur les blockchains. Euroclear et Oliver Wyman ont calculé que le DLT pourrait entraîner des économies substantielles pour le secteur, pouvant atteindre jusqu’à 12 milliards de dollars par an.

La réduction des coûts opérationnels, en particulier après les transactions, la rationalisation du traitement des transactions, la réduction des délais de règlement et l’élimination des rapprochements multiples restent les principaux domaines cibles des cas d’utilisation de la blockchain dans les services financiers.

De même, les cas d’utilisation axés sur l’efficacité du capital sont une priorité pour les banques, en particulier dans l’allocation des garanties et les pensions, comme le montre les règlements intrajournaliers des pensions Onyx de JP Morgan, traitant plus de 950 milliards de dollars sur son réseau blockchain depuis son lancement en 2020.

La croissance des revenus reste un objectif à long terme avec la blockchain, ouvrant les marchés privés à un plus grand nombre d’acheteurs via des modèles intégrés et la transparence des actifs.

Les défis sur le chemin de l’adoption

L’un des principaux défis sur la voie plus large de l’adoption institutionnelle des actifs numériques est la tokenisation des actifs du monde réel, qui implique la conversion des droits sur un actif en un jeton numérique sur une blockchain. Ce processus nécessite des cadres juridiques clairs pour garantir que les représentations numériques sont juridiquement exécutoires.

Une telle clarté juridique existe en Suisse depuis de nombreuses années, car les lois existantes sur les titres intermédiés se prêtent très bien au soutien des titres fondés sur un grand livre.

Les valeurs mobilières sont fortement réglementées et tout actif numérique représentant un titre doit être conforme aux lois sur les valeurs mobilières en vigueur, y compris les exigences d’enregistrement, de divulgation et de conformité. S’y retrouver dans ces réglementations dans le contexte d’une technologie innovante est complexe.

De plus, dans la finance traditionnelle, les transactions sur titres font souvent appel à des intermédiaires qui gèrent les risques de contrepartie et de règlement. Dans un système basé sur la blockchain, ces risques pourraient être gérés différemment, ce qui soulève des questions sur la manière de garantir le caractère définitif des transactions et d’atténuer le risque de contrepartie.

Des efforts considérables sont également nécessaires pour l’intégration avec les systèmes traditionnels, ce qui reste un obstacle important à résoudre.

Je voudrais également souligner les défis représentés par la cybersécurité et la prévention de la fraude : les actifs numériques, de par leur nature, peuvent être exposés à des risques de cybersécurité différents de ceux des actifs traditionnels. Assurer des mesures de sécurité robustes pour prévenir le piratage, la fraude et l’accès non autorisé est une préoccupation majeure pour les institutions traitant d’actifs numériques qui sont soit liés à des titres du monde réel, soit sont eux-mêmes des titres du monde réel.

Enfin, il manque toujours des normes universelles acceptées ainsi que des définitions et une terminologie convenues.

Le rôle des infrastructures des marchés financiers (IMF)

Les infrastructures des marchés financiers, comme SDX (SIX Digital Exchange, qui fait partie du groupe SIX), jouent un rôle important dans l’évolution des marchés des capitaux basés sur la blockchain. Contrairement à l’affirmation selon laquelle les IMF sont considérées comme de simples intermédiaires, dont la position était un « mal nécessaire » provoqué par les limites de la technologie pré-blockchain et désormais rendues redondantes, les IMF sont en fait essentielles à l’adoption et à la mise à l’échelle des services basés sur la blockchain.. Cela est particulièrement vrai dans le contexte des services réglementés.

Les IMF sont particulièrement bien placées pour jouer le rôle de tiers neutres qui fournissent un fondement juridique à l’infrastructure des marchés financiers du futur basée sur la blockchain, facilitant ainsi sa mise en place grâce à une bonne gouvernance. À mesure que le secteur évolue vers des marchés de capitaux décentralisés basés sur la blockchain, les IMF sont bien adaptées pour gérer la gouvernance, l’identification et l’autorisation des contrats intelligents de services et d’actifs des contreparties AML/KYC, faisant le lien entre les marchés traditionnels et les marchés tokenisés.

pour le bénéfice des émetteurs et des investisseurs, jouent un rôle essentiel dans le regroupement des jetons émis par les banques. Les IMF peuvent garantir un accès neutre et équitable à des liquidités qui, autrement, pourraient rester bloquées sur les îlots de tokenisation bancaires distincts désormais déployés par les banques individuelles.

En s’associant, les IMF et les banques seront également en mesure d’intégrer ces actifs dans leur offre, en proposant des options conviviales (par exemple, des solutions d’abstraction de portefeuille) aux clients individuels et aux entreprises moins férus de technologie, facilitant ainsi l’adoption de cette technologie.

La pièce manquante : la monnaie tokenisée de la Banque centrale (wCBDC)

Les pièces stables et les dépôts symboliques sont insuffisants pour un véritable règlement sans risque.

Par exemple, le 1er décembre 2023, les émissions d’obligations numériques des cantons de Bâle-Ville et de Zurich ont été réglées en utilisant la monnaie numérique de gros en CHF de la banque centrale (wCBDC) émise par la Banque nationale suisse (BNS) sur SDX. C’est la première fois que la BNS émet de véritables wCBDC en francs suisses sur une infrastructure de marché financier basée sur la technologie du grand livre distribué.

l’engagement du secteur à construire une infrastructure de marchés financiers solide