Comment l'USDC Stablecoin Depegging pourrait briser de nombreuses entreprises de cryptographie, mais Bitcoin sera plus fort
Le stablecoin USDC est en train de se désancrer – et à un rythme alarmant – tombant à 0,89 $, bien loin de son ancrage de 1 $.
La volatilité devrait se poursuivre tout au long du week-end alors que la panique s’installe après l’effondrement de la Silicon Valley Bank.
L’échec de SVB nuit à la position de réserve de l’USDC, qui est émise par Circle.
Les membres du consortium derrière le stablecoin USDC incluent Coinbase, la plus grande bourse aux États-Unis. Coinbase pourrait voir le cours de son action sous pression à l’ouverture des marchés lundi.
Dans un tweet hier soir, Circle a fait savoir que l’USDC a un quart de ses réserves en espèces détenues chez 7 partenaires bancaires, dont Silvergate et SVB. L’USDC a 3,3 milliards de dollars immobilisés chez SVB.
Le reste des réserves de l’USDC se trouve dans des fonds du marché monétaire des bons du Trésor américain à court terme détenus à la BNY Mellon Bank.
Malheureusement pour de nombreux déposants de l’USDC – qui sont pour la plupart des startups technologiques et des VC – la grande majorité de leurs fonds ne sont pas assurés par la Federal Deposit Insurance Association (FDIC), car la garantie ne couvre que les premiers 250 000 $.
Le département californien de la protection financière et de l’innovation a pris le contrôle de SVB – et a fait de la FDIC le séquestre – après que les déposants ont lancé une ruée sur la banque en essayant de retirer jusqu’à 45 milliards de dollars jeudi.
L’USDC est le deuxième plus grand stablecoin de l’écosystème crypto et est un élément essentiel de la plomberie de l’industrie.
Comment SVB a été mis à bas – quelles banques pourraient être les prochaines ?
Les ennuis ont commencé pour SVB lorsqu’elle a été forcée de vendre à perte ses bons du Trésor américain à long terme.
SVB utilisait les dépôts des clients pour acheter des obligations d’État américaines à long terme qu’elle avait l’intention de conserver jusqu’à leur échéance pour un rendement faible mais fiable. C’est une pratique courante dans le modèle bancaire fractionnaire qui sous-tend la banque moderne.
Mais afin de répondre aux demandes de retrait des dépôts, SVB a dû vendre ces obligations à perte. La Fed qui relève les taux d’intérêt signifie que la valeur des obligations chute, car les rendements et les prix des obligations ont une relation inverse.
Cela signifiait que les actifs de SVB valaient moins que ce pour quoi ils les avaient achetés. Il a fini par subir une perte de 1,8 milliard de dollars.
Encore une fois, en temps normal, cela ne poserait pas de problème car les obligations seraient détenues jusqu’à leur échéance, mais si des ventes forcées avaient lieu, ces pertes non réalisées se concrétiseraient.
Pour couvrir ces pertes et les pertes futures attendues, SVB a décidé d’émettre des actions.
C’est alors que la sonnette d’alarme a commencé à retentir parmi sa base de déposants.
SVB a des dépôts totaux de 175,4 milliards de dollars dont 151 milliards de dollars ne sont pas assurés, ce qui représente 85 % de ses dépôts.
Le Founders Fund de Peter Thiel a conseillé aux déposants de se retirer, ce qui a été le clou du cercueil pour SVB – les ruées bancaires sont difficiles à arrêter.
Les fragilités du système bancaire plaident en faveur du bitcoin en tant que réserve de valeur
Inquiétant pour le système bancaire, SVB n’est pas le seul à avoir ce genre de pertes non réalisées sur son bilan, comme le montre le graphique de la FDIC ci-dessous :
D’autres banques pourraient désormais devenir une cible pour les vendeurs à découvert et leurs déposants pourraient commencer à devenir nerveux.
La banque californienne First Republic Bank, qui s’adresse à une clientèle fortunée, a vu ses actions chuter jusqu’à 15% vendredi. D’autres banques régionales ont également subi des pressions.
Les fragilités du système bancaire ne s’étendent peut-être pas aux grandes banques bien capitalisées, mais le régulateur a peut-être détourné les yeux de la balle en ce qui concerne les petites institutions, comme on l’a vu avec Silvergate et SVB.
Bien qu’il puisse être difficile d’apprécier cela en ce moment, mais le drame qui se déroule met en évidence le cas d’utilisation solide du bitcoin en tant que réserve de valeur.
C’est peut-être pour cette raison que le prix du bitcoin n’a pas cratéré à l’annonce de l’échec de la banque de la Silicon Valley, bien que cela puisse être dû au fait que les nouvelles de Silvergate ont suffi à faire sortir les vendeurs.
Pourtant, le prix du bitcoin au cours des dernières 24 heures a bien résisté, mais les acteurs du marché peuvent s’attendre à une plus grande volatilité à venir.
Bitcoin a augmenté de 64% par rapport à son creux à court terme et n’a reculé que de 20% jusqu’à présent.
À ce stade, les commerçants pourraient être pardonnés de penser que le bitcoin est une pièce plus stable que l’USDC.
De plus, les détenteurs de bitcoins seront rassurés par le fait qu’il a une énorme région de support au niveau de la ligne de contrôle du profil de volume (ligne rouge) autour des niveaux de 16 000 $.
L’USDC et le DAI en difficulté – lesquels des principaux stablecoins sont à risque ?
Les commerçants et les sociétés de cryptographie ont réagi à la nouvelle de l’exposition des réserves de l’USDC à SVB en quittant leurs positions dans le stablecoin et en passant à Tether (USDT).
L’USDT est le stablecoin d’origine, mais n’a jamais procédé à un audit complet de ses réserves, mais est désormais considéré comme plus sûr que l’USDC.
En raison de la pression d’achat, Tether a maintenant quitté son ancrage dans une direction positive, évaluée à 1,01 $.
D’autres émetteurs de pièces stables se sont précipités pour publier des déclarations indiquant qu’ils n’étaient pas exposés à la SVB, notamment Gemini qui émet Paxos, Binance, l’émetteur de BUSD.
Tether CTO Paolo Ardoino a publié une déclaration disant que l’USDT n’a aucune exposition SVB.
L’implosion de l’USDC a des impacts considérables dans l’espace cryptographique qui pourraient transformer l’hiver cryptographique en une crise de l’ère glaciaire.
Échange décentralisé Curve a vu son pool de pièces stables 3Pool se déséquilibrer énormément. DAI, USDC et USDT sont détenus dans des proportions à peu près égales, mais c’est en temps normal.
Désormais, seuls 6% environ sont en USDT, tandis que l’USDC et le DAI représentent chacun plus de 40% du pool.
DAI est fortement garanti par l’USDC et est également en train d’être désindexé à partir de maintenant – changeant actuellement de mains pour 0,90 $ au lieu de 1 $. DAI est le quatrième plus grand stablecoin.
Montée en flèche des frais de gaz Ethereum
Une autre conséquence directe de la dernière tournure de la crise cryptographique est la hausse des frais de gaz Ethereum à plus de 300 Gwei.
Cela équivaut aux coûts de transaction sur la blockchain Ethereum qui, à un moment donné, obligeaient les utilisateurs d’Uniswap à payer en moyenne 90 $ pour déplacer des fonds.
Au moment de la rédaction de cet article, Gwei a en moyenne 83 ans, mais pourrait encore augmenter à l’ouverture de la session américaine du samedi.
La chaîne Ethereum devient encombrée alors que diverses entreprises de cryptographie tentent de repositionner leurs fonds pour se protéger de la contagion SVB.
05 USDT
Le niveau de désordre sur le marché est tel qu’un trader qui participait à un pool de liquidités a tenté de sortir mais n’a pas défini son glissement – similaire à la définition d’un ordre à cours limité sur les actions.
05 $ d’USDT :
Achetez USDC aujourd’hui et vous pourriez gagner beaucoup d’argent – vous pourriez aussi tout perdre
Pour ceux qui n’ont pas peur du risque élevé, il pourrait y avoir d’énormes sommes d’argent à gagner.
Les arbitres pourraient acheter l’USDC dans son état désindexé, puis le racheter pour 1 $ lundi, empochant la différence.
Mais bien sûr, c’est incroyablement risqué car personne ne sait ce que la FDIC fera des dépôts non assurés chez SVB, dont font partie les réserves de l’USDC pour payer les rachats.
Certains diront que le contribuable ne devrait pas avoir à renflouer une banque qui a fait tout son possible pour constituer une base de dépôts qui manquait de diversité, en raison de sa prépondérance de startups technologiques et de dépôts de capital-risque.
a déclaré que tout se passerait bien, mais il dirait que non ?
les banques ne fonctionnent pas le week-end »,
Il a ensuite ajouté avec optimisme : « Cependant, la situation pourrait s’améliorer une fois que le rachat commencera à fonctionner lundi, et certains commerçants achèteront de l’USDC bon marché et rachèteront 1 : 1 contre USD. »
Qui achètera SVB ? Elon Musk?
Lundi, les participants au marché chercheront à voir comment la FDIC a l’intention de gérer la question des dépôts non assurés. Ket à ce sera si un acheteur de la banque peut être trouvé.
Cependant, de nombreuses grandes banques hésiteront à s’emmêler avec SVB à un moment de grande incertitude.
Elon Musk, par espièglerie peut-être, a laissé entendre qu’il pourrait être intéressé par l’achat de la banque.
Mais Musk a la forme de ne pas donner suite à ses déclarations tweetées.
