Cratères des entreprises d'hydrogène en raison de problèmes de liquidité

Cependant, un acteur majeur du domaine depuis 20 ans est confronté à des problématiques nouvelles et croissantes.

Plug Power Inc. (PLUG :NASDAQ) a passé les deux dernières décennies à essayer de se positionner comme fournisseur de solutions clés en main de piles à combustible à hydrogène. Elle fournit des électrolyseurs qui permettent aux stations de ravitaillement industrielles de générer sur place de l’hydrogène pour l’utiliser comme carburant.

Plug Power se concentre sur l’utilisation de ce carburant pour les applications de mobilité industrielle, notamment les chariots élévateurs électriques et les véhicules industriels électriques, ainsi que les systèmes d’alimentation stationnaires qui prennent en charge les opérations critiques, telles que les centres de données, les micro-réseaux et les installations de production.

Cratères des entreprises d'hydrogène en raison de problèmes de liquidité

Ses technologies sont conçues pour être utilisées à la fois dans des rôles d’alimentation de secours et d’alimentation continue, dans le but ultime de remplacer les batteries, les générateurs diesel et le réseau pour les clients de la logistique des télécommunications, des transports et des services publics.

Les produits de la société comprennent GenDrive, GenFuel, GenCare, GenSure, GenKey, ProGen, des électrolyseurs, des systèmes de liquéfaction et des équipements cryogéniques. Elle dessert les marchés nord-américains et européens de la manutention. Elle est basée à Latham, New York.

Effondrement du cours de l’action, confiance du marché

prolongeant une forte perte enregistrée vendredi, après que Morgan Stanley a réduit son objectif de cours de l’action du développeur de systèmes de piles à combustible à hydrogène à la suite d’un avertissement de continuité d’exploitation. « .

Morgan Stanley a abaissé son objectif de cours pour Plug Power de 9,00 $ US à 3,50 $ US, expliquant qu’elle s’attend à ce que « la pression sur la valorisation persiste jusqu’à ce que la société, au minimum, améliore sa position de liquidité ».

« [We] « Nous pensons que les trois à quatre prochains mois seront déterminants pour restaurer la confiance des investisseurs dans le modèle économique », écrivent les analystes de Morgan Stanley.

Cette dégradation considérable de la valorisation intervient après que Plug Power ait émis des doutes sur sa propre viabilité la semaine dernière. Dans un dossier réglementaire, la société a estimé que «sa trésorerie existante, ses titres disponibles à la vente et ses titres de participation ne seront pas suffisants pour financer ses opérations» sur un horizon de 12 mois.

Tout simplement, la société exprimait qu’elle aurait besoin d’obtenir des capitaux supplémentaires pour rester en activité, une préoccupation à laquelle les analystes de Morgan Stanley ont fait écho. Plug Power affirme être confronté à un environnement d’approvisionnement en hydrogène « historiquement difficile », en particulier en Amérique du Nord, où il est confronté à « de multiples événements de force majeure fréquents ».

Les actions de la société ont perdu plus de 40 % de leur valeur vendredi et la société dans son ensemble a perdu plus de la moitié de sa capitalisation boursière depuis le début de l’année.

Le battage médiatique sur l’hydrogène cache les inefficacités

» Dans cet article perspicace, James Morris a examiné les nombreux obstacles à l’adoption généralisée de l’hydrogène.

Le principal d’entre eux est que « il ne semble pas pouvoir échapper à son inefficacité par rapport aux alternatives alimentées par batterie ».

« Le défaut est essentiellement dû aux lois de la physique », explique Morris. « Pour que l’hydrogène soit complètement vert, il doit être produit par électrolyse de l’eau, qui la divise en H2 et O qui le composent.

Vous pouvez produire du H2 à partir de combustibles fossiles (généralement du méthane), mais cela crée soit de l’hydrogène « gris » (qui produit encore beaucoup de CO2), soit de l’hydrogène « bleu » (qui capte 90 % du CO2 et le stocke, ne faisant que retarder le problème).. Seule l’électrolyse de l’hydrogène de l’eau en utilisant de l’électricité produite à partir de sources renouvelables rend le carburant entièrement vert. »

« C’est un système inefficace qui gaspille de l’énergie », poursuit Morris. « Selon une étude fréquemment citée de Transport & Environment, le processus d’électrolyse de l’hydrogène perd déjà 30 % de l’énergie provenant du processus de séparation du H2 de l’O. Vous avez alors une perte supplémentaire de 26 % de l’énergie restante provenant du transport de l’hydrogène. à la station-service, ce qui signifie que vous avez déjà perdu un total de 48 % de l’énergie avant que l’hydrogène n’entre dans un véhicule. »

« Vous pouvez économiser une partie en produisant de l’hydrogène sur place », – c’est le modèle que Plug Power tente de développer – « mais les usines d’électrolyse coûtent des millions, elles seront donc plus probablement centralisées.

En comparaison, la perte typique liée au transfert d’électricité par fil vers une station de recharge n’est que de 5 %, il vous reste donc encore 95 %. »

Solutions non automobiles

telles que l’utilisation de chariots élévateurs, ce qui réduira encore davantage le marché des solutions industrielles sur site.

De plus, le faible rendement n’est que l’une des préoccupations associées à l’utilisation accrue de carburant hydrogène dans les milieux industriels. Écrivant pour Issues in Science and Technology, Joseph J. Romm explique que « l’hydrogène présente ses propres problèmes de sécurité majeurs. Il est hautement inflammable, avec une énergie d’inflammation 20 fois inférieure à celle du gaz naturel ou de l’essence. Il peut être enflammé par téléphones portables ou par des orages électriques situés à des kilomètres de là.

« Par conséquent », écrit-il, « les fuites présentent un risque d’incendie important, en particulier parce qu’elles sont difficiles à détecter. L’hydrogène est inodore et l’ajout de substances odorantes courantes telles que le soufre est peu pratique, en partie parce qu’elles empoisonnent les piles à combustible. L’hydrogène brûle presque invisiblement, et les gens sont entrés involontairement dans les flammes de l’hydrogène. »

« L’hydrogène peut rendre fragile de nombreux métaux, y compris l’acier au carbone largement utilisé dans les gazoducs. De plus, tout réservoir de stockage à haute pression présente un risque de rupture. Pour ces raisons, l’hydrogène est soumis à des codes et normes stricts et lourds. en particulier lorsqu’il est utilisé dans un espace clos où une fuite pourrait créer une bulle de gaz croissante.

Ces codes d’utilisation stricts entravent encore davantage la capacité de l’industrie à approuver et à intégrer des solutions à l’hydrogène, même là où elles conviendraient autrement.

« Environ 22 % ou plus des accidents dus à l’hydrogène sont causés par des fuites d’hydrogène non détectées », rapporte Romm.

De telles fuites se produisent « malgré la formation spéciale, les procédures opérationnelles standard, les vêtements de protection et les détecteurs électroniques de gaz de flamme fournis au nombre limité de travailleurs de l’hydrogène », écrit Russell Moy, ancien chef de groupe pour les programmes de stockage d’énergie chez Ford, dans la loi sur l’énergie de novembre 2003. Journal, concluant qu’« avec un tel bilan, il est difficile d’imaginer comment les risques liés à l’hydrogène peuvent être gérés de manière acceptable par le grand public alors que le déploiement à grande échelle des mesures de sécurité serait coûteux et que le respect du public serait impossible à garantir ».

Pourquoi maintenant? Remise massive

Compte tenu des réalités du marché de l’hydrogène et des obstacles considérables à sa croissance mentionnés ci-dessus, il pourrait être facile d’abandonner Plug Power. De toute évidence, de nombreux anciens actionnaires ont déjà pris cette décision.

Cela dit, là où certains voient une crise, d’autres voient une opportunité. Si vous recherchez une voie sous-évaluée vers le marché de l’hydrogène en particulier – peut-être pour vous protéger contre les véhicules électriques ou même les combustibles fossiles – cette dépréciation massive pourrait être exactement l’aiguillon dont vous avez besoin pour reprendre une position après que quelqu’un d’autre ait mangé un perte majeure.

Par exemple, la notation de crédit de New Constructs a émis une note neutre suspendue pour Plug Power le 11 novembre, classant les ratios dette ajustée/capital et liquidités/dette ajustées de la société comme « très attractifs » tout en répertoriant l’EBITDA ajusté/dette et le FCF ajusté (moyenne sur 3 ans). ) par rapport aux ratios d’endettement, ainsi que la couverture des intérêts ajustée, comme « très peu attrayante ».

Actionnariat et structure du partage

0,89 % de l’entreprise est détenue par la direction et des initiés. De ce groupe, l’administrateur et président du conseil d’administration George McNamee détient le plus avec 0,15 %, avec 0,94 million d’actions.

9,08 % appartiennent à un investisseur stratégique, SK Inc. qui détient 9,08 %, soit 54,97 millions d’actions.

56,95% sont détenus par des institutionnels. Les principaux investisseurs dans cette catégorie comprennent The Vangaurd Group Inc. à 8,85 %, avec 53,60 millions d’actions, et BlackRock Institutional Trust Company NA à 4,98 %, avec 30,16 millions.

Le reste appartient aux investisseurs particuliers.

Plug Power Inc. a une capitalisation boursière de 2,13 milliards de dollars américains avec 605,5 millions d’actions en circulation.

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