JPMorgan affirme que GBTC pourrait connaître des sorties de 2,7 milliards de dollars lors de la conversion des ETF
Depuis le début de l’année, les traders achètent des actions du Grayscale Bitcoin Trust – qui se négocient à un prix inférieur à la valeur sous-jacente de ses avoirs en bitcoins – probablement dans l’espoir d’empocher la différence si elles sont converties en place. ETF Bitcoin.
Cela implique que bon nombre de ces traders GBTC chercheront à tirer profit de sa conversion en ETF. Dans cette optique, les analystes de JPMorgan ont examiné les entrées de GBTC depuis 2023 pour calculer la valeur de ses actions qui pourraient être vendues lors de la conversion. Ils estiment ce chiffre à environ 2,7 milliards de dollars.
« Pour représenter le flux d’achat vers [the Grayscale Bitcoin Trust] depuis le début de l’année, on cumule le volume quotidien signé en dollars, c’est-à-dire le volume quotidien en milliers d’actions multiplié par le prix multiplié par le signe de l’évolution du prix, positif si le prix a augmenté sur cette journée et négatif si le prix a augmenté. diminué », ont écrit jeudi les analystes de JPMorgan dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou dans un rapport.
« Cette méthodologie produit une estimation d’environ 2,5 milliards de dollars pour le flux net cumulé vers [the Grayscale Bitcoin Trust] depuis le début de l’année. Ce chiffre s’élève à près de 2,7 milliards de dollars si l’on ajoute également la couverture des intérêts à court terme depuis le début de l’année », ont-ils déclaré.
En supposant que la plupart de ces achats soient motivés par des spéculations selon lesquelles le Grayscale Bitcoin Trust deviendrait un ETF, il est probable que les investisseurs se retireront lorsqu’ils réaliseront des bénéfices une fois qu’il sera converti en ETF, selon les analystes. La question des sorties de capitaux se pose dans la mesure où les investisseurs ont apparemment acheté des actions avec des décotes importantes en prévision de la conversion de l’ETF, dans l’intention de profiter lorsque la décote par rapport à la valeur liquidative sera arbitrée lors de la conversion. La décote du Grayscale Bitcoin Trust par rapport à la valeur liquidative est actuellement inférieure à 10 % pour la première fois depuis juillet 2021.
Au moins 2,7 milliards de dollars
Le chiffre de 2,7 milliards de dollars représente la sortie minimale que les analystes de JPMorgan attendent du Grayscale Bitcoin Trust lors de sa conversion en ETF. Cela pourrait être « beaucoup plus » si les frais actuels de 200 points de base du GBTC ne sont pas fortement réduits après la conversion des ETF, ont déclaré les analystes.
les frais moyens des ETF bitcoin convergeant vers ceux des ETF or, qui se situent actuellement à environ 50 points de base », ont ajouté les analystes.
L’application ARK 21Shares Bitcoin ETF a indiqué des frais de 80 points de base, qui fixent le niveau vers lequel Grayscale Bitcoin Trust devrait initialement réduire ses frais pour éviter des sorties de capitaux plus importantes et maintenir sa domination en tant que fonds Bitcoin le plus important et le plus liquide. ont noté les analystes. « Au fil du temps, les investisseurs ont tendance à se tourner vers les ETF les plus rentables et les plus liquides », ont-ils déclaré.
Impact des sorties de capitaux sur le marché
Si le montant de 2,7 milliards de dollars était effectivement supprimé complètement, alors une telle sortie « exercerait bien sûr une forte pression à la baisse sur les prix du Bitcoin », ont noté les analystes. Mais ils s’attendent à ce que la majeure partie de ce montant soit transférée vers d’autres instruments Bitcoin – tels que les ETF Bitcoin au comptant nouvellement créés après l’approbation de la SEC – et si tel est le cas, « alors tout impact négatif sur le marché serait plus modeste ».
Cela modifierait la balance des actifs dans l’espace des fonds Bitcoin de 23 milliards de dollars dans le Grayscale Bitcoin Trust et 5 milliards de dollars dans d’autres fonds à 20 milliards de dollars dans le trust et 8 milliards de dollars ailleurs, ont-ils déclaré. « Néanmoins, la balance des risques pour les prix du Bitcoin est à notre avis orientée à la baisse, car une partie de ces 2,7 milliards de dollars est susceptible de quitter complètement l’espace Bitcoin », ont-ils ajouté.
Le règlement Binance est « positif »
La récente perte de part de marché de Binance « devrait être contenue à l’avenir et peut-être en partie inversée une fois que les implications du règlement sur les opérations et le modèle commercial de Binance deviendront plus claires », ont déclaré les analystes.
Le règlement Binance renforcerait également une évolution en cours vers des entités et instruments cryptographiques réglementés, ont déclaré les analystes, ajoutant qu’il contribuerait à attirer l’intérêt des acteurs du marché et des investisseurs traditionnels.
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