L'or bondit malgré les minutes hawkish du FOMC


14 octobre 2021 (Investorideas. mais les prix de l'or ont augmenté hier. Une inflation plus élevée a-t-elle finalement poussé le métal jaune vers le haut ?

Hier (13 octobre 2021), le FOMC a publié le compte rendu de sa dernière réunion en septembre. Pour moi, la publication est plutôt belliciste, car elle signalait que la Fed pourrait commencer à réduire ses achats d'actifs dès la mi-novembre ou la mi-décembre.

Les participants ont noté que si une décision de commencer à réduire les achats était prise à la prochaine réunion, le processus de réduction pourrait commencer avec les calendriers d'achat mensuels commençant à la mi-novembre ou à la mi-décembre.

En effet, les membres du FOMC ont décidé que les " progrès supplémentaires substantiels " vers les objectifs de stabilité des prix et d'emploi maximum du Comité ont presque été atteints  :

De nombreux participants ont noté que bien que la reprise économique se soit ralentie récemment et que l'augmentation de la masse salariale en août ait été inférieure aux attentes, le marché du travail a continué de s'améliorer depuis la dernière réunion du Comité. Un certain nombre de participants ont estimé que le niveau de progrès substantiels vers l'objectif d'emploi maximum n'avait pas encore été atteint, mais que, si l'économie se déroulait à peu près comme ils l'avaient prévu, il pourrait bientôt être atteint. Sur la base des performances cumulées du marché du travail depuis décembre 2020, un certain nombre d'autres participants ont indiqué qu'ils pensaient que le test des "progrès supplémentaires substantiels" vers l'emploi maximum avait été atteint.

La masse salariale non agricole décevante de septembre a suscité des doutes quant à savoir si la Fed pourrait annoncer une réduction dès novembre. L'ancien responsable a déclaré : "Je pense que des progrès ont été accomplis. mieux ce sera", tandis que ce dernier a déclaré "Je pense moi-même que la norme" de nouveaux progrès substantiels "a été plus que respectée en ce qui concerne à notre mandat de stabilité des prix et a pratiquement été atteint en ce qui concerne notre mandat d'emploi". Ces remarques renforcent les attentes selon lesquelles le tapering de la Fed commencera bientôt cette année.

Les responsables de la Fed ont également discuté du rythme de la réduction, ce qu'ils ne feraient pas s'ils n'étaient pas convaincus que le moment était venu d'aller de l'avant  :

Les participants ont également exprimé leur point de vue sur la manière dont le ralentissement du rythme des achats pourrait se poursuivre. En particulier, les participants ont commenté un parcours illustratif, développé par le personnel et reflétant les discussions des participants lors de la réunion de juillet du Comité, qui a donné la vitesse et la composition associées à une diminution des achats d'actifs (.) Le parcours comportait des réductions mensuelles de la rythme des achats d'actifs, de 10 milliards de dollars pour les titres du Trésor et de 5 milliards de dollars pour les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) d'agence. Les participants ont généralement fait remarquer que le chemin illustratif fournissait un modèle simple et approprié que les décideurs pourraient suivre, et quelques participants ont observé que le fait de donner un préavis au grand public d'un plan dans ce sens peut réduire le risque d'une réaction défavorable du marché à une modération dans les achats d'actifs.

Étant donné que la Fed continue d'acheter des titres du Trésor d'au moins 80 milliards de dollars par mois et des MBS d'au moins 40 milliards de dollars par mois, la trajectoire de réduction annoncée implique que l'assouplissement quantitatif va commencer en novembre 2021 et se terminer en juin 2022. un calendrier plaît à la Fed, car il lui permettra de relever le taux des fonds fédéraux si l'inflation s'avère plus persistante qu'on ne le pensait initialement :

Aucune décision de procéder à une modération des achats d'actifs n'a été prise lors de la réunion, mais les participants ont généralement estimé que, à condition que la reprise économique reste globalement sur la bonne voie, un processus de réduction progressive qui s'est achevé vers le milieu de l'année prochaine serait probablement approprié.

En effet, les membres du FOMC ont montré des inquiétudes plus fortes concernant l'inflation, abandonnant les références au caractère transitoire de l'inflation et reconnaissant qu'il y avait des risques à la hausse  :

La plupart des participants considéraient les risques d'inflation comme pondérés à la hausse en raison des craintes que les perturbations de l'offre et les pénuries de main-d'œuvre puissent durer plus longtemps et avoir des effets plus importants ou plus persistants sur les prix et les salaires qu'ils ne le supposaient actuellement.

Oh, vraiment, l'inflation pourrait durer plus longtemps que vous ne l'avez répété pendant des mois ? ! Tu t'es encore trompé, quelle surprise ! De plus, le comité a également exprimé des inquiétudes quant à l'impact d'une politique monétaire accommodante sur les prix élevés des actifs et la stabilité financière :

En outre, certains participants ont évoqué les risques associés aux valorisations élevées des actifs aux États-Unis et à l'étranger, et un certain nombre de participants ont souligné l'importance de résoudre en temps opportun les problèmes liés au budget du gouvernement fédéral et au plafond de la dette (.)

Plusieurs participants se sont dits préoccupés par le fait que le degré élevé d'accommodement offert par la politique monétaire, notamment par la poursuite des achats d'actifs, pourrait accroître les risques pour la stabilité financière.

En effet, il est grand temps de réduire le stimulus monétaire, étant donné l'ampleur de l'exubérance irrationnelle des marchés financiers (les investisseurs sont désormais tellement désespérés à la recherche de rendements qu'ils achètent même des sculptures inexistantes) !

Implications pour l'or

Qu'impliquent les dernières minutes du FOMC pour le marché de l'or ? Eh bien, la publication est plutôt belliciste, elle devrait donc être négative pour les prix de l'or. Du moins en théorie. Mais le prix de l'or a augmenté hier, approchant près de 1 800 $. Que s'est-il passé ?

L'analyse détaillée du mouvement des prix d'hier affiché sur le graphique ci-dessous montre que les minutes du FOMC n'ont pas affecté le marché de l'or de manière significative. C'est probablement parce que le tapering de cette année s'est déjà répercuté sur les prix de l'or. Le métal jaune a réagi de manière significative, mais à quelque chose de différent : le rapport CPI de septembre.

L'inflation a légèrement augmenté le mois dernier, passant de 5,3% à 5,4% en glissement annuel, selon le BLS (donc, non, l'inflation ne va pas disparaître, tout comme je prévenais les investisseurs pendant des mois). Le prix de l'or a baissé dans un premier temps, pour gagner plus tard. Il semble qu'au début, les investisseurs aient décidé qu'une inflation plus élevée équivalait à des taux d'intérêt plus élevés et à une Fed plus hawkish, ils ont donc décidé de pousser l'or vers le bas (comme ils le faisaient auparavant en réponse à des lectures inflationnistes plus élevées plus tôt cette année). Cependant, après un certain temps, les commerçants ont changé d'avis. Ainsi, bien qu'il soit trop tôt pour conclure avec certitude, il est possible que les marchés aient finalement commencé à craindre l'inflation, sa persistance et son impact sur la croissance économique. Si tel est le cas.

Néanmoins, les investisseurs ne devraient pas trop attendre d'un jour de bourse, même si la réaction de l'or d'hier laisse espérer que le métal jaune se comportera finalement comme une couverture contre l'inflation et bénéficiera d'une inflation élevée.

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Arkadiusz Sieron, PhD

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