La SEC étend sa surveillance à la crypto et à la DeFi, le commissaire Pierce désapprouve

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a intensifié ses efforts réglementaires ciblant le marché émergent de la cryptographie et les secteurs de la finance décentralisée (DeFi).

L'organisme de surveillance réglementaire a récemment adopté de nouvelles règles imposant des exigences d'enregistrement aux « négociants » et aux « négociants en valeurs mobilières d'État ». Bien que le président de la SEC, Gary Gensler, estime que ces mesures protègent les investisseurs et renforcent l'intégrité du marché, cette décision s'est heurtée à une farouche opposition de la part de la commissaire Hester Pierce.

Les réglementations SEC sur la cryptographie peuvent-elles étouffer la concurrence ?

Les règles nouvellement adoptées, Exchange Act Rules 3a5-4 et 3a44-2, affinent la définition de « dans le cadre d'une activité régulière » dans les sections 3(a)(5) et 3(a)(44) de la Securities Exchange. Loi de 1934.

devenir membre d'un organisme d'autoréglementation (OAR) et se conformer aux lois fédérales sur les valeurs mobilières et aux obligations réglementaires.

La commissaire Hester Pierce a exprimé sa forte dissidence en réponse à l'adoption de ces règles. Pierce a fait valoir que la définition d'un « négociant » présentée dans les règles s'écarte du cadre statutaire existant, ce qui entraîne une distorsion du comportement du marché et une diminution de la qualité du marché.

Le commissaire, qui a adopté une position largement pro-innovation et pro-adoption sur les secteurs DeFi et les actifs cryptographiques, a critiqué le large champ d'application des règles, catégorisant les acteurs du marché qui se livrent à des activités d'investissement et de négociation comme des courtiers uniquement sur la base de leur liquidité. proposer des activités.

Pierce a souligné que la distinction entre concessionnaires et négociants est « vitale » et est constamment reconnue par la Commission et les acteurs du marché depuis des décennies.

En amalgamant les deux catégories, Pierce estime que les règles créent de l'incertitude et imposent des « fardeaux réglementaires inutiles » aux entités qui n'exercent pas leurs activités en tant que courtiers.

De plus, Pierce suggère que ce changement de réglementation pénalise l’apport de liquidité, réduisant potentiellement la liquidité du marché et décourageant les entreprises de s’engager dans des activités qui contribuent à des externalités positives de liquidité.

Le commissaire a critiqué l'impact négatif de cette règle sur la concurrence au sein du marché. Les « exigences réglementaires excessives » et les coûts associés vont probablement chasser les petits acteurs du marché, conduisant à une concentration et à une homogénéité parmi les fournisseurs de liquidité. Cette consolidation risque d'exacerber la fragilité du marché plutôt que de favoriser une saine concurrence, a déclaré Pierce.

Pierce appelle à une révision de la réglementation sur la cryptographie

Alors que la SEC soutient que les règles assurent une surveillance réglementaire complète, Pierce soutient qu'une réglementation efficace ne nécessite pas un régime prescriptif régissant chaque acteur du marché.

Le commissaire souligne les sources de données et les mécanismes de surveillance existants, tels que la piste d'audit consolidée, le formulaire PF, TRACE et les rapports sur les grands opérateurs, qui facilitent déjà la surveillance réglementaire sans imposer de réglementations lourdes aux fournisseurs de liquidité.

Pierce a en outre déclaré qu'en plus de ces « défauts fondamentaux », les nouvelles règles posent des problèmes de mise en œuvre et manquent de clarté quant à leur application aux marchés de la cryptographie.

La portée des règles reste floue, ce qui pourrait soumettre les entreprises inattendues à des exigences d'enregistrement. Pierce a déclaré que la courte période de mise en œuvre, l'implication de plusieurs régulateurs tels que la FINRA et la SIPC et les interactions potentielles avec d'autres règles compliquent encore la situation.

En fin de compte, Pierce a souligné la nécessité d'un processus plus rigoureux et plus prévisible qui évite les résultats « arbitraires » basés sur le hasard et les caprices de la Commission.

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