Les dérivés cryptographiques ont l'espoir d'un cadre réglementaire

    • Les dérivés cryptographiques sont populaires, représentant une grande partie du volume des transactions de crypto-monnaies.
    • Les défis réglementaires autour des dérivés cryptographiques sont nombreux, avec des approches différentes selon les pays.
    • Des évolutions récentes offrent un nouvel espoir pour résoudre ces défis et favoriser une meilleure réglementation du secteur.

Divulgation : les points de vue et opinions exprimés ici appartiennent uniquement à l'auteur et ne représentent pas les points de vue et opinions de l'éditorial de crypto.news.

Les dérivés cryptographiques jouissent d’une grande popularité auprès des investisseurs, en particulier des clients institutionnels. En juillet 2023, leur volume de transactions sur les bourses centralisées a bondi de 13 % pour atteindre 3 120 milliards de dollars par rapport au mois précédent, ce qui signifie que les produits dérivés représentent 69 % du volume total des cryptomonnaies, qui comprend également les transactions sur le marché au comptant.

Pourtant, malgré la croissance des dérivés cryptographiques et leur potentiel à intégrer les investisseurs institutionnels, les complexités réglementaires ont introduit de nombreux défis pour les acteurs du marché.

Les dérivés cryptographiques ont l'espoir d'un cadre réglementaire

Paysage réglementaire des dérivés cryptographiques

Bien que les produits dérivés traditionnels soient réglementés dans la plupart des juridictions, de nombreux pays ne disposent pas de législation appropriée pour leurs variantes d'actifs numériques. L’incertitude réglementaire a été largement citée comme l’un des principaux obstacles à l’adoption généralisée de la cryptographie. Une approche courante pour les régulateurs consiste à catégoriser les crypto-monnaies et les produits dérivés en fonction des cadres juridiques et réglementaires existants.

La Commission juridique du Royaume-Uni considère les actifs numériques dans le cadre du concept existant de propriété. Dans le même temps, l’organisme statutaire estime que les contrats intelligents fonctionnent de la même manière que les contrats traditionnels, avec la possibilité que le droit anglais soutienne leur utilisation sans réforme.

De même, les régulateurs américains ont cherché à appliquer les règles permanentes sur les dérivés aux dérivés cryptographiques. Néanmoins, ceux qui ne relèvent pas du cadre existant sont interdits, y compris ceux négociés sur des bourses étrangères ou situés dans des juridictions aux lois réglementaires laxistes. À la suite de ce dernier, la Commodity Futures Trading Commission a imposé une amende de 1,25 million de dollars à Kraken pour avoir illégalement proposé des transactions de détail sur marge dans des actifs numériques à des clients américains en tant que commissionnaire à terme non enregistré.

Contrairement au Royaume-Uni et aux États-Unis, l’Union européenne a adopté une approche différente en matière de réglementation des cryptomonnaies. En mai 2023, l’UE est devenue l’un des premiers à introduire un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques après avoir adopté de nouvelles règles dans le cadre du projet de loi sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA). MiCA vise à faire progresser l'innovation dans le secteur au sein de l'UE en recherchant la stabilité du marché et en améliorant la confiance des investisseurs via diverses garanties.

D’un autre côté, la Chine continue de réprimer complètement les actifs numériques, comme le montre la décision de septembre 2021 de la Banque populaire de Chine de rendre illégales toutes les transactions cryptographiques. Avec une interdiction générale de toutes les activités, les dérivés de cryptomonnaie ne sont pas des produits financiers viables pour les investisseurs du pays.

Les défis réglementaires restent au centre de l’attention

Comme les lois diffèrent considérablement selon les juridictions, la conformité réglementaire constitue souvent un défi majeur pour les acteurs du marché qui tentent de s’orienter dans le paysage des dérivés cryptographiques. Dans le même temps, la nouveauté de la technologie blockchain a entraîné d’autres problèmes tant pour les acteurs du secteur que pour les régulateurs.

Par exemple, le cadre réglementaire existant des plateformes suppose un réseau centralisé dans lequel une entreprise a un contrôle total et des droits sur tous les contenus et activités. Cependant, la plupart des blockchains sont décentralisées et des protocoles y sont déployés pour faciliter la distribution de contenu en réseau avec peu ou pas de contrôle sur ce que voit le consommateur.

Alors que les récentes réponses réglementaires cherchent à protéger les utilisateurs finaux grâce à un contrôle plus centralisé du contenu, une approche radicalement différente est nécessaire dans ce domaine pour atteindre les résultats politiques souhaités. Cela pourrait être réalisé en imposant des règles sur les protocoles pour réguler les activités en chaîne ou en exigeant qu'une certaine fonctionnalité minimale reste centralisée auprès d'une autorité de contrôle sous la supervision du régulateur.

Les règles réglementaires existantes rendent impossible – ou du moins indésirable – la création et l’application de droits de propriété intellectuelle tout en utilisant des réseaux blockchain publics et sans autorisation pour les enregistrements. Jusqu'à ce que de nouvelles règles statutaires reconnaissent un titre légal sur les actifs numériques, l'adoption de plateformes décentralisées pour de tels instruments restera limitée. Ces problèmes sont principalement dus à des incompatibilités entre les droits légaux basés sur la blockchain et les domaines juridiques qui doivent être traités au cas par cas.

Concernant les dérivés cryptographiques, le caractère décentralisé de la technologie blockchain peut devenir problématique lorsqu’il s’agit de valoriser les actifs sous-jacents. Contrairement aux titres, il n’existe pas de bourse unique et dominante pour les évaluer. Même si cela rend plus difficile l’obtention d’un consensus sur la valorisation, les risques de manipulation du marché et le manque de liquidité pourraient avoir un impact négatif sur les prix sur les bourses, posant ainsi de nouveaux problèmes aux acteurs du secteur. Des événements perturbateurs inattendus, tels que des hard forks, des cyberattaques et des périodes d’extrême volatilité, peuvent également présenter des dangers supplémentaires dans ce domaine.

Nouvel espoir pour le secteur

Les évolutions récentes du marché peuvent potentiellement atténuer, voire même résoudre, les défis réglementaires et juridiques actuels. L'International Swaps and Derivatives Association (ISDA) a publié la documentation décrivant une nouvelle norme pour les dérivés d'actifs numériques. Avec une approche standardisée et un cadre contractuel pour l'accord-cadre ISDA, une plus grande efficacité peut être obtenue et les parties peuvent évaluer leurs risques et obligations contractuels dans de meilleures conditions.

Au Royaume-Uni, le droit anglais reste dynamique, flexible et résilient lorsqu'il s'agit de s'adapter aux actifs numériques. À ce jour, les tribunaux britanniques ont rendu plusieurs jugements dans des litiges liés à la blockchain et à la cryptographie. Parce que le droit anglais reconnaît les actifs numériques comme des biens, il donne lieu à des recours pour les propriétaires, y compris le droit d'obtenir des injonctions.

Il existe cependant quelques domaines dans lesquels le droit anglais doit évoluer pour s’adapter aux caractéristiques uniques du marché de la cryptographie, pour lesquels la Law Commission a publié de nouvelles recommandations de réformes et de développements en juin 2023.

Outre celles énumérées ci-dessus, plusieurs juridictions ont introduit des politiques pro-crypto visant à attirer les organisations de cryptographie avec une réglementation claire et un environnement convivial qui facilite l'innovation et la croissance. La réglementation à venir du Royaume-Uni et le cadre VARA de Dubaï sont d'excellents exemples dans ce domaine.

Des perspectives positives pour l’avenir de la réglementation des cryptomonnaies

La régulation de la technologie blockchain et des cryptomonnaies est déjà complexe pour les régulateurs et les acteurs du marché. Pourtant, la popularité croissante des dérivés d’actifs numériques rend la tâche encore plus compliquée à réaliser.

Cela dit, les récents développements réglementaires, tels que la nouvelle norme de l'ISDA pour les dérivés cryptographiques, l'évolution proposée de la loi anglaise et les approches favorables aux cryptomonnaies du Royaume-Uni et de Dubaï, offrent des perspectives positives pour la future réglementation du secteur. La cohérence juridictionnelle et le traitement équivalent des fournisseurs d’actifs numériques centralisés et décentralisés devraient rester essentiels aux futurs cadres réglementaires.

Slava Demchuk

Slava Demchuk est le PDG et co-fondateur d'AMLBot, une société de conformité cryptographique qui a fait ses preuves dans la prévention de 100 millions de dollars de pertes d'argent depuis 2019. Slava est un cadre expérimenté de niveau C, un visionnaire et un spécialiste AML, certifié par l'Institut européen de Gestion et Finances (EIMF). Ayant obtenu son master en sécurité des réseaux d'information, Slava est un expert en réglementation des cryptomonnaies, en conformité AML et KYC.

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